прибылью. Привлечение краткосрочных источников должно осуществляться в объеме, равном приросту дебиторской задолженности и стоимости высоколиквидных активов за вычетом прироста кредиторской задолженности. Целесообразно дальнейшее использование лизинга как способа осуществления инвестиционной деятельности. При осуществлении дивидендной политики необходимо придерживаться методики постоянного распределения прибыли.
2. Инвестиционная деятельность. Разработка базовых параметров инвестиционной политики. Организация характеризуется достаточно высокой инвестиционной привлекательностью, поэтому вложения в расширение бизнеса выгодны. Инвестиционная активность в сфере реальных и финансовых инвестиций высока: организация развивает собственную производственную базу, активно приобретает контроль над другими организациями, что является следствием развития бизнеса как холдинга в соответствии со стратегией вертикальной иентеграции.
Предприятие использует в своей деятельности объекты интеллектуальной собственности для производства продукции, а также для ее продвижения и сбыта. Эффективность их использования достаточно высока, именно благодаря имеющимся товарным знакам предприятие получает основную часть доходов.
Динамика стоимости основных средств предприятия характеризуется очень высоким темпом прироста, что обеспечивает потребности расширяющегося бизнеса и свидетельствует о хороших перспективах в долгосрочном периоде. По показателям состояния основных средств предприятие можно охарактеризовать как развивающуюся систему, поскольку делаются значительные вложения в основные средства, а следовательно, высок коэффициент ввода и годности и низок коэффициент износа и выбытия.
Базовые параметры инвестиционной политики. Инвестиции в расширение бизнеса выгодны при условии, что эффективность инвестиций будет не ниже эффективности деятельности предприятия. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в нематериальные активы должна быть направлена на приобретение объектов интеллектуальной собственности, позволяющих организации поддерживать свои конкурентные преимущества в сфере производства и сбыта. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в основные средства должна быть направлена на поддержание высокого уровня годности основных средств и конкурентоспособности производственной базы путем приобретения основных средств в собственность и по лизингу. Инвестиционная политика в части финансовых инвестиций должна быть направлена на формирование
Выводы по анализу ситуации
435
группы организаций в соответствии со стратегией вертикальной интеграции, что позволит организации укрепить свои рыночные позиции путем повышения операционной эффективности.
Базовые параметры политики управления эффективностью деятельности. Необходимо стимулирование объема продаж в рыноч- ных сегментах, с высокой маржей прибыли, т.е. в средних и высоких ценовых сегментах, для повышения эффективности операционной деятельности организации. Также необходимо повышение эффективности расходов в сфере продаж — на оплату труда и про- чих расходов, ужесточение контроля над прочими, не относящимися к основной деятельности операциями. Целесообразно увеличивать производственные мощности за счет увеличения объема привлекаемого заемного капитала, что должно привести к росту рентабельности активов при увеличении уровня операционного и финансового риска. Для ускорения темпов роста бизнеса необходимо повышение операционной эффективности — оборачиваемости активов и рентабельности продаж, а также увеличение финансовой активности — мультипликатора собственного капитала. В сфере управления денежными потоками желательно обеспечение положительного сальдо денежных средств по текущей деятельности за счет ужесточения контроля над платежами поставщикам и поступлениями от покупателей, обеспечение притоков по финансовой деятельности для финансирования инвестиционной программы предприятия, а также поддержание положительного итогового сальдо денежных средств в целях предотвращения резкого снижения ликвидности организации. Необходимо обеспечение эффективного контроля над налоговыми платежами, а также над налоговыми активами и обязательствами, недопущение значительного превышения текущим налогом на прибыль условного.
Оценки перспектив развития бизнеса. Прогнозные расчеты показали, что тенденции, которые были выявлены в анализируемом периоде, дадут определенные результаты в прогнозном периоде: рост чистой прибыли, валюты баланса, поступлений денежных средств. Однако показатели эффективности и темп роста в прогнозном периоде снижаются, и если сложившиеся в отчетном году тенденции не будут переломлены, то в недалеком будущем организацию ждет стагнация. Итоговая оценка риска организации показала, что он ниже среднего уровня, организация характеризуется устойчивым сбытом продукции, стабильными финансовыми результатами, хорошим кредитным рейтингом, высоким качеством управления. Оценка риска позволяет разработать политику управления, направленную на тщательный контроль над стратегическими рисками,
436
в частности над рыночной ситуацией. Необходимо также контролировать эффективность осуществляемых инвестиций, поскольку предприятие в настоящее время несет существенный проектный риск. Для управления финансовым риском необходим контроль за своевременностью погашения обязательств и поддержание высокого уровня ликвидности. Расчеты по оценке бизнеса показывают, что бизнес создает стоимость, поскольку рентабельность инвестированного капитала превышает средневзвешенную стоимость капитала во все годы прогнозного периода и в постпрогнозном периоде. Из первичных факторов стоимости самое существенное влияние оказывают рентабельность инвестированного капитала; влияние средневзвешенной стоимости капитала на стоимость обратное; самое незначительное влияние оказывает темп роста инвестированного капитала.
Оценка рыночной, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности организации, а также ее комплексная оценка показывают, что при условии разработки и реализации эффективной краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организация сможет укрепить свои рыночные позиции, повысить операционную эффективность, инвестиционную и финансовую активность и на этой основе в будущем увеличивать свою стоимость.
Контрольныеѝвопросыѝиѝзадания1ѝ
Кѝглавеѝ1ѝ
1.Каково содержание краткосрочной и долгосрочной финансовой политики?
2.Каково значение краткосрочной и долгосрочной финансовой политики в создании стоимости бизнеса?
3.Объясните отличия между реальными и финансовыми активами.
4.Объясните отличия между источниками инвестиций и их направлениями.
5.Охарактеризуйте роль финансового менеджера как посредника между финансовыми рынками и рынками реальных активов.
6.Дайте характеристику функциям финансового менеджера крупной компании.
7.В чем заключается концепция риска и доходности? Какова зависимость между риском и доходностью бизнеса?
8.Как можно оценить альтернативные издержки привлечения капитала?
9.Какие факторы определяют уровень операционного и финансового рычага?
10.При каких условиях достигается информационная эффективность рынка?
11.В чем причина асимметричности информации?
12.В каких случаях возникает проблема агентских издержек?
13.Рассчитайте накопленную сумму по депозиту 20 тыс. руб.: простой процент 20% годовых, срок размещения 8 месяцев; 12 месяцев; полтора года (капитализации процентов нет).
14.Рассчитайте накопленную сумму по депозиту 20 тыс. руб.: 20% годовых (начисляется ежемесячно по схеме сложного процента), срок размещения средств 8 месяцев; 12 месяцев; полтора года.
15.Определите необходимую сумму вклада в настоящем, чтобы че- рез два года иметь накопления в размере 10 тыс. руб. Годовая ставка 30%, начисление процентов 1 раз в квартал (схема сложного процента).
1 Здесь и далее задания могут быть выполнены на основе бухгалтерской отчетности, приведенной в приложении, или любой другой бухгалтерской отчетности коммерческой организации.
438
ѝ
ѝ
16.Вексель номиналом 10 тыс. руб. учтен в банке за 3 мес. до погашения. Определите сумму, которую получит владелец векселя, если учетный процент 25% годовых.
17.Рассчитайте эффективную процентную ставку для условий: 25% годовых, начисление процентов каждый месяц.
18.Рассчитайте реальную процентную ставку по депозиту, если эффективная процентная ставка в расчете на год 30%, инфляция в месяц составляет 2%.
19.Определите сумму средств к погашению кредита в размере 20 тыс. руб., полученного на 60 дней под 30% годовых.
20.Рассчитайте доходность вложений в облигацию, если цена приобретения 900 руб., цена продажи 950 руб., полученный процентный доход 100 руб. Срок операции 11 месяцев.
21.Рассчитайте накопленную сумму на пенсионном счете, если ежегодно в течение 25 лет на счет вносится 5000 руб., процент 10% годовых, начисление процентов ежегодное.
22.Рассчитайте суммарный дисконтированный доход по проекту, если в первый год денежный доход составил 1000 тыс. руб., во второй — 1500 тыс., в третий — 1200 тыс. Дисконт 25%. Выгоден ли этот проект инвестору, если первоначальные инвестиции составили 2800 тыс. руб.?
23.Какая акция обеспечила инвестору максимальную доходность в расчете на 1 день: акция А подорожала за неделю на 10%, акция В подорожала за 10 дней на 14%.
24.Рассчитайте доход банка, полученный от учета векселя номиналом 10 тыс. руб. за 60 дней до его погашения, если годовой учетный процент равен 30%.
Кѝглавеѝ2ѝ
1.Что понимается под внешней финансовой средой предпринимательства?
2.В чем назначение финансовых рынков и финансовых учреждений?
3.Перечислите основные организационно-правовые формы предпринимательства.
4.Каковы преимущества и недостатки основных организационноправовых форм предпринимательства?
5.Каковы требования к уставному капиталу и резервному фонду для хозяйственных обществ?
6.Кто может быть участником хозяйственного товарищества?
7.В чем заключаются особенности некоммерческих организаций?
Кѝглавеѝ3ѝ
1.С помощью каких аналитических процедур можно дать предварительную оценку рыночной, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности?
Контрольныеѝвопросыѝиѝзаданияѝ
439
ѝ
2.Каковы характеристики экономического потенциала организации?
3.По каким критериям можно идентифицировать предприятие как малое, среднее, крупное?
4.С помощью каких индикаторов можно оценить финансовое положение организации?
5.Каковы основные показатели, характеризующие динамичность организации? Как их оценивать?
6.Какие статьи включает агрегированный баланс организации?
7.Какие статьи включает агрегированный отчет о прибылях и убытках организации?
8.В чем заключается «золотое правило экономики»? Как оценивать результаты анализа?
9.Дайте оценку рыночной, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности организации по данным ее бухгалтерской
отчетности.
10.Сформируйте агрегированный баланс и агрегированный отчет о прибылях и убытках. Рассчитайте показатели анализа агрегированных форм. Выполните горизонтальный, вертикальный и факторный анализ баланса и отчета о прибылях и убытках.
11.Дайте оценку краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации по результатам предварительной оценки ее деятельности по данным бухгалтерской отчетности.
12.Каков алгоритм разработки рыночной стратегии организации?
13.Что включается в оценку внешней рыночной макро- и микро среды предприятия?
14.Какие показатели используются для оценки привлекательности рынка или его сегментов?
15.Каким образом портфельная матрица МакКинзи используется для выявления инвестиционных приоритетов?
16.Какие три базовые стратегии анализируются при обосновании рыночной стратегии организации?
17.Какие аналитические процедуры применяются для разработки продуктовой стратегии организации?
18.Каким образом рассчитываются показатели структуры продаж?
19.Каким образом идентифицируется фаза жизненного цикла продукции?
20.Как обосновываются решения по хозяйственному портфелю организации?
21.Каким образом разрабатывается продуктовая стратегия на основе ABC—XYZ-группировки продукции?
22.По каким признакам можно оценивать конкурентоспособность продукции?
23.Почему динамика оборачиваемости готовой продукции характеризует конкурентоспособность?
24.Что понимается под комплексом маркетинга?
440
ѝ
ѝ
25.Каким образом разрабатывается ценовая стратегия организации?
26.Что включает разработка системы распределения товаров? Какие используют каналы распределения товаров? Дайте характеристику преимуществ и недостатков канала нулевого уровня и трехуровневого канала.
27.Как определить вид распределения товара? Какой вид в большей степени подходит для товаров краткосрочного использования?
28.Каким образом можно оценить эффективность системы стимулирования сбыта?
29.Дайте характеристику внешней макро- и микросреды организации по данным публикуемой информации (годового отчета, отчета эмитента).
30.Дайте оценку рыночной деятельности организации по данным ее бухгалтерской отчетности.
31.Сформулируйте базовые параметры рыночной политики действующей организации и определите возможный темп прироста выручки в прогнозном периоде.
Кѝглавеѝ4ѝ
1.Какова зависимость риска и прибыльности организации от ее обеспеченности оборотными активами?
2.Как обосновать оптимальные показатели структуры оборотных активов в разрезе их элементов?
3.Каким образом структура оборотных активов по ликвидности влияет на ликвидность организации в целом?
4.Как рассчитать и оценить продолжительность операционного и финансового цикла?
5.Почему у организаций с сильной рыночной позицией, как правило, короткий финансовый цикл?
6.Какова экономическая сущность оборотного капитала? Каковы источники формирования и направления использования оборотного капитала?
7.Как оценить эффективность управления оборотным капиталом?
8.От чего зависит и как определяется потребность в оборотном капитале?
9.Как идентифицировать стратегию финансирования оборотных активов по данным бухгалтерской отчетности?
10.В чем преимущества агрессивной стратегии финансирования оборотных активов?
17.Оцените стратегию финансирования оборотных активов и разработайте стратегию на будущее.
18.Как обосновываются решения относительно запасов сырья и материалов на основе EOQ-модели?
19.Как определяется оптимальный размер заказа сырья и материалов?
20.Каков алгоритм принятия решений по запасам готовой продукции?
21.К каким потерям приводят неэффективные решения по запасам?
22.По каким позициям оценивается структура дебиторской задолженности?
23.Как оценить качество дебиторской задолженности?
24.Какие аналитические процедуры применяются для контроля над дебиторской задолженностью?
25.Каков алгоритм разработки кредитной политики организации?
26.Как определяется лимит задолженности по отдельному покупателю? От каких характеристик покупателя он зависит?
27.Какие существуют способы взыскания задолженности?
28.Каковы функции высоколиквидных активов?
29.Как можно оценить достаточность высоколиквидных активов для обеспечения деятельности организации?
30.Какие существуют модели управления денежными средствами? Каковы основные предпосылки, положенные в основу модели Баумоля?
31.Каковы принципы расчета показателей движения денежных средств прямым и косвенным методом?
32.Дайте характеристику текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации. Каким должен быть чистый денежный поток в разрезе этих видов деятельности?
33.Почему для растущей организации типичен отрицательный чистый денежный поток по инвестиционной деятельности?
34.Как проводится анализ движения денежных средств косвенным методом? Как рассчитываются притоки и оттоки денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности?
35.Как по бухгалтерской отчетности выявить наличие неденежных форм расчетов?
442
ѝ
ѝ
36.Как оценить эффективность управления оборотными активами?
37.По данным бухгалтерской отчетности организации рассчитайте показатели структуры запасов и дебиторской задолженности.
38.Дайте характеристику кредитной политики организации по данным ее бухгалтерской отчетности.
39.Рассчитайте потери, связанные с дебиторской задолженностью.
40.Проанализируйте обеспеченность организации высоколиквидными активами.
41.По данной бухгалтерской отчетности рассчитайте показатели структуры и динамики поступлений и платежей.
42.По данной бухгалтерской отчетности рассчитайте косвенным методом показатели движения денежных средств.
43.По данной бухгалтерской отчетности разработайте основные направления политики управления денежными потоками организации.
44.По данной бухгалтерской отчетности рассчитайте показатели эффективности использования оборотных активов и определите основные направления повышения эффективности использования.
45.Сформулируйте основные направления краткосрочной финансовой политики в отношении оборотных активов организации.
Кѝглавеѝ5ѝ
1.Какие аналитические процедуры обеспечивают принятие эффективных решений в сфере управления персоналом?
2.Какие факторы определяют уровень производительности труда?
3.Каким образом можно оценить эффективность системы мотивации труда?
4.Чем характеризуется эффективная кадровая политика?
5.Рассчитайте показатели производительности труда по данным бухгалтерской отчетности и определите основные факторы, определившие ее динамику.
6.Как рассчитываются показатели ресурсоемкости продукции и коэффициенты затрат?
7.Проанализируйте расходы организации и показатели ресурсоемкости продукции по данным бухгалтерской отчетности.
8.Каким образом достигается снижение относительного уровня расходов?
9.Как по данным бухгалтерской отчетности рассчитать показатели операционного рычага?
10.Каким образом можно снизить уровень операционного рычага?
11.По данным бухгалтерской отчетности рассчитайте показатели структуры расходов.
12.Рассчитайте показатели факторного анализа расходов и определите основные направления политики управления расходами.
14.Рассчитайте показатели операционного рычага. Объясните различия между фактическим и расчетным значением уровня операционного рычага.
15.Какие показатели можно использовать для анализа налоговой нагрузки на организацию?
16.Каким образом анализируются расчеты по налогу на прибыль?
17.Как определяется «идеальная» налоговая нагрузка?
18.Рассчитайте показатели налоговой нагрузки по данным бухгалтерской отчетности организации.
19.Дайте оценку эффективности управления налоговой нагрузкой на основе показателей налоговой нагрузки, структуры выручки и динамики налоговых платежей и налоговых баз.
20.Оцените эффективность управления расчетами по налогу на прибыль организации.
21.Дайте оценку налоговым активам и обязательствам организации.
22.Как рассчитать основные показатели прибыли по данным бухгалтерской отчетности?
23.Чем определяется качество прибыли?
24.Как рассчитывается рентабельность инвестированного капитала? От каких факторов она зависит?
25.Какие факторы определяют изменение чистой прибыли?
26.Рассчитайте показатели прибыли по данным бухгалтерской отчетности.
27.Дайте оценку качества прибыли организации.
28.Дайте оценку уровня и динамики показателей рентабельности.
29.Рассчитайте показатели оборачиваемости и дайте оценку их динамики.
30.Рассчитайте показатели факторного анализа чистой прибыли.
31.Какие факторы определили ее изменение? Каковы основные направления политики управления прибылью?
32.Сформулируйте основные направления краткосрочной финансовой политики организации.
Кѝглавеѝ6ѝ
1.Перечислите источники финансирования организации.
2.Какие аналитические процедуры используются для оценки структуры финансирования организации и разработки базовых параметров стратегии финансирования?
3.В чем заключается эффект финансового рычага?
4.Что показывает уровень финансового рычага? плечо финансового рычага? дифференциал финансового рычага? индекс финансового рычага?
5.Рассчитайте показатели финансового рычага по данным бухгалтерской отчетности организации.
