Когденко Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика

По инвестиционной деятельности в рассматриваемом варианте составления прогноза рассчитываются только платежи, связанные с

осуществлением капитальных вложений:

ПЛинв КВ (1 сндс).

Сальдо по инвестиционной деятельности будет равно

Синв ПЛинв.

Чистые денежные средства по финансовой деятельности прогнозируются как сумма изменений долгосрочных обязательств и краткосрочных платных обязательств; а также вкладов в уставный капитал и изъятий участников из уставного капитала. Итоговое сальдо по финансовой деятельности без изменения уставного капитала равно

Сфин Пдфпрог Пкфпрог .

Таким образом, суммарное сальдо поступлений и платежей по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности будет равно

Ссум Стек Синв Сфин.

Накопленные денежные средства и краткосрочные финансовые вложения на конец прогнозного года, определяются по формуле

ДСкг ДСнг Ссум,

ãäå ДСнг — денежные средства на начало прогнозного года.

Значение этого показателя должно совпасть со значениями показателя, рассчитанными ранее.

Алгоритм расчета прогнозных показателей движения денежных средств, выполненный косвенным методом, аналогичен расчетам, приведенным в п. 4.6.

На з а к л ю ч и т е л ь н о м э т а п е прогнозных расчетов определяются значения важнейших экономических индикаторов (KPI), они необходимы для того, чтобы контролировать достижение поставленных целей и оценивать изменение экономического положения организации в будущем:

1)первичные факторы стоимости бизнеса, а именно: рентабельность инвестированного капитала, средневзвешенная стоимость капитала, темп роста инвестированного капитала, соотношение между которыми является индикатором того, создает ли бизнес стоимость;

2)показатели, отражающие динамику развития организации (темп прироста выручки, инвестированного капитала, валюты баланса, чистой прибыли);

3)показатели эффективности деятельности (в частности, рентабельность продаж, оборачиваемость активов);

4)показатели финансовой устойчивости организации (в частности, ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, автономии);

5)показатели эффективности управления ресурсами организации (в частности, фондоотдача, оборачиваемость оборотных активов, производительность труда).

На заключительном этапе прогнозных расчетов выполняются сценарные расчеты, которые реализуются при изменении ключевых исходных данных и показывают чувствительность прогнозных показателей к изменениям внешней и внутренней среды организации. Проверка на оптимальность выбранного варианта прогноза осуществляется по критерию «стоимость бизнеса», который для заданных интервалов исходных данных должен быть максимальным.

Анализ ситуации. Исходные данные для разработки финансовой стратегии ОАО «XYZ» приведены в табл. 9.1, 9.2.

Исходные данные для прогноза показателей исследуемой орга-

низации сформированы с учетом следующих обстоятельств:

темп прироста объема продаж определен с учетом благоприятного рыночного окружения (роста емкости рынка), а также увеличения производственной мощности организации в резуль-

тате значительных инвестиций отчетного года;показатели ресурсоемкости спрогнозированы на основе сло-

жившихся соотношений с учетом тенденций, выявленных в

прошедших периодах;ставки налогов, норма амортизации, размер прочего финан-

сового результата взяты на уровне отчетного года;продолжительность оборота запасов, срок погашения дебитор-

ской и кредиторской задолженности определены с учетом сло-

жившихся в анализируемом периоде тенденций;капитальные вложения определены с учетом потребностей

простого и расширенного воспроизводства амортизируемого

имущества, а также предполагаемых финансовых инвестиций;коэффициент дивидендных выплат определен на основе оцен-

ки целесообразности проводимой дивидендной политики;темп прироста цен определен с учетом макроэкономического

прогноза темпов инфляции;процент по заемным источникам в прогнозируемом периоде

принят на уровне среднерыночного;норматив денежных средств задан на уровне средних значе-

ний для аналогичных предприятий.

Обоснованные таким образом исходные данные определили результаты прогнозных расчетов на три года (табл. 9.3).

Прогноз движения денежных средств показывает, что текущая деятельность на протяжении всего прогнозного периода дает положительное сальдо, значение которого к 3-му прогнозному году увеличивается до 1 493 309 тыс. руб. Это позволяет направлять свободные денежные средства на финансирование инвестиционной деятельности и на погашение обязательств. Сальдо по инвестиционной деятельности отрицательное, что обусловлено запланированными инвестиционными затратами, направляемыми на расширенное воспроизводство производственных мощностей. Сальдо по финансовой деятельности положительно, это связано с привлечением обязательств, однако в 3-м году сальдо существенно уменьшается в связи с замедлением темпа прироста выручки и уменьшением потребности во внешних источниках финансирования. В целом денежный поток организации достаточно стабильный, это является следствием успешности текущей деятельности, а также доступности для организации внешних источников финансирования, в частности кредитов и займов.

Для получения информации о притоках и оттоках денежных средств рассчитаны показатели, приведенные в табл. 9.7.

Прогноз денежных потоков, выполненный косвенным методом, позволяет оценить важнейшие источники притоков и направления оттоков денежных средств. Из расчетов следует, что самыми существенными элементами денежного потока являются прибыль, а также краткосрочные кредиты и займы, оттоки — внеоборотные активы и выплата дивидендов, что можно считать типичным для растущей организации, финансирующей свой рост всеми доступными источниками.

Для оценки результатов прогноза и анализа эффективности деятельности организации в прогнозном периоде рассчитаны показатели (табл. 9.8).

Результаты прогнозных расчетов позволяют сделать следующие выводы. Тенденции, которые были выявлены в анализируемом периоде, а именно: рост объема продаж, обновление производственного потенциала, увеличение продолжительности оборота запасов и дебиторской задолженности, снижение рентабельности, дали определенные результаты в прогнозном периоде: рост чистой прибыли, валюты баланса, поступлений денежных средств. Однако показатели эффективности и темп роста в прогнозном периоде снижаются, средневзвешенная стоимость капитала увеличивается, это свидетельствует о том, что если сложившиеся в отчетном году тенденции не будут переломлены, то в недалеком будущем организацию ждет стагнация. Более того, расчеты показывают, что спред снижается, его значение в 3-м прогнозном году не превышает 1 процентного пункта.