merged (3)

Причины появления института обязательного предложения

В связи с появлением лица, которое де-факто контролирует ПАО, возникает необходимость особой защиты интересов миноритарных акционеров и владельцев ценных бумаг, конвертируемых в акции

Как разъяснил Конституционный Суд РФ «возложение на такого

приобретателя [приобретателя более 30 % акций открытого акционерного общества] обязанности направить публичную оферту (обязательное предложение) остальным акционерам открытого акционерного общества - в силу самого факта перехода к нему прав на указанное количество акций, вне зависимости от каких-либо иных обстоятельств, в частности от его финансового состояния, наличия у него возможности приобрести банковскую гарантию и т.п.,

направлено на защиту прав миноритарных акционеров путем

предоставления им возможности возвратить сделанные ими инвестиции (посредством выкупа принадлежащих им акций по справедливой цене) в

условиях, когда в акционерном обществе происходит нарастание возможностей корпоративного контроля со стороны одного из акционеров или группы аффилированных лиц, а также на обеспечение необходимого баланса прав и законных интересов всех заинтересованных лиц (акционеров, кредиторов, органов управления и др.) в процессе предпринимательской деятельности

акционерного общества и, таким образом, публичного интереса в развитии

акционерного общества в целом» (Определение Конституционного Суда РФ от 06.07.2010 года № 929-О-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы общества с ограниченной ответственностью «Атлант-Эстейт» на нарушение конституционных прав и свобод статьей 84.2 Федерального закона «Об акционерных обществах» )

Добровольное предложение

Лицо, которое (i) имеет намерение приобрести (ii) более 30 % общего количества (iii) обыкновенных акций и привилегированных акций публичного общества, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО, (iv) с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, вправе направить в ПАО публичную оферту, адресованную акционерам - владельцам акций соответствующих категорий (типов), о приобретении принадлежащих им акций публичного общества («добровольное предложение»).

Нормы главы XI.1 Закона об АО применяются только к ПАО (!!!)

По смыслу нормы о добровольном предложении, у лица совместно с его аффилированными лицами пока нет более 30 % общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций публичного общества, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО

(Следовательно, у лица совместно с его аффилированными лицами есть ≤ 30 % таких акций)

Лицо намеренно приобрести более 30 % таких акций

Добровольное предложение

Направление добровольного предложения является правом, но не обязанностью лица, намеревающегося приобрести более 30 % общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций публичного общества, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО

Добровольное предложение может включать предложение владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (обыкновенные акции и привилегированные акции ПАО, предоставляющие право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО), приобрести у них такие ценные бумаги.

Добровольное предложение считается сделанным всем владельцам соответствующих ценных бумаг с момента его поступления в ПАО.

Добровольное предложение

К добровольному предложению должна быть приложена банковская гарантия, которая должна предусматривать обязательство гаранта уплатить прежним владельцам ценных бумаг цену проданных ценных бумаг в случае неисполнения лицом, направившим добровольное предложение, обязанности оплатить в срок приобретаемые ценные бумаги.

Банковская гарантия не может быть отозвана, а также не может содержать указание на представление бенефициарами документов, которые не предусмотрены Законом об АО

Срок действия банковской гарантии должен истекать не ранее чем через 6 месяцев после истечения срока оплаты приобретаемых ценных бумаг, указанного в добровольном предложении.

Обязательное предложение

Лицо, которое приобрело более 30 % общего количества акций ПАО, указанных в пункте 1 статьи 84.1 Закона об АО («обыкновенные акции и привилегированные акции ПАО, предоставляющие право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО»), с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, в течение 35 дней с момента внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо) или с момента, когда это лицо узнало или должно было узнать о том, что оно самостоятельно или совместно с его аффилированными лицами владеет указанным количеством таких акций, обязано направить акционерам - владельцам остальных акций соответствующих категорий (типов) и владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции, публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг («обязательное предложение»).

В отличие от норм Закона об АО о добровольном предложении, нормы

об обязательном предложении начинают действовать при превышении порогового значения в 30 % акций (!!!).

Следовательно, количество обыкновенных акций и привилегированных акций ПАО, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО, принадлежащих лицу совместно с его аффилированными лицами превышает 30 % (≥ 30 %)

Обязательное предложение

(i) Обязанность направить обязательное предложение возникает и

(ii)35-дневный срок начинает отсчитываться с момента, когда

лицо узнало или должно было узнать, что лицо самостоятельно или совместно с его аффилированными лицами владеет более 30% от общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций ПАО, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО.

Обязательное предложение считается сделанным всем владельцам соответствующих ценных бумаг с момента его поступления в ПАО.

Правовые последствия направления обязательного предложения состоят в том, что до истечения срока принятия

обязательного предложения лицо, направившее обязательное предложение, не вправе приобретать ценные бумаги, в отношении которых сделано обязательное предложение, на условиях, отличных от условий обязательного предложения.

К обязательному предложению должна быть приложена банковская гарантия.

Обязательное предложение

 Цена приобретаемых в рамках обязательного предложения ценных бумаг

Ценные бумаги, обращаемые публично свыше 6 месяцев - Цена приобретаемых ценных бумаг не может быть ниже их средневзвешенной цены,

определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев,

предшествующих дате направления обязательного предложения в Банк России

(см. далее).

Ценные бумаги, обращаемые публично свыше 6 месяцев на двух и более организованных торгах - Если ценные бумаги обращаются на организованных торгах двух и более организаторов торговли, их средневзвешенная цена определяется по результатам организованных торгов всех организаторов

торговли, где указанные ценные бумаги обращаются шесть и более месяцев.

Ценные бумаги, которые были приобретены или которые обязались приобрести лицо, направившее обязательное предложение, или его аффилированные лица - Если в течение шести месяцев, предшествующих дате направления в ПАО обязательного предложения, лицо, направившее обязательное предложение, или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести соответствующие ценные бумаги,

цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения

не может быть ниже наибольшей цены, по которой указанные лица приобрели или приняли на себя обязанность приобрести эти ценные бумаги.

Иные ценные бумаги - В случае, если ценные бумаги не обращаются на организованных торгах или обращаются на организованных торгах менее чем шесть месяцев, цена приобретаемых ценных бумаг не может быть ниже их рыночной стоимости, определенной оценщиком. При этом оценивается

рыночная стоимость одной соответствующей акции (иной ценной бумаги).

Обязательное предложение

Оплата ценных бумаг, приобретаемых на основании обязательного предложения

Обязательным предложением должна предусматриваться оплата приобретаемых ценных бумаг деньгами.

Обязательным предложением может предоставляться возможность выбора формы оплаты приобретаемых ценных бумаг деньгами или другими ценными бумагами владельцам приобретаемых ценных бумаг.

Денежная оценка ценных бумаг, которыми может осуществляться оплата приобретаемых ценных бумаг, должна быть (i) не выше их средневзвешенной цены, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в публичное общество, а

(ii)если ценные бумаги не обращаются на организованных торгах или обращаются на организованных торгах менее чем шесть месяцев, - не выше их рыночной стоимости, определенной оценщиком.

Документы, подтверждающие денежную оценку указанных ценных бумаг, прилагаются к обязательному предложению.

Обязательное предложение

 Последствия не направления обязательного предложения

Статья 15.19 КоАП РФ «Нарушение требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на финансовых рынках»:

Непредставление (нераскрытие) или нарушение лицами… приобретающими эмиссионные ценные бумаги открытых акционерных обществ на основании добровольного, в том числе конкурирующего, или обязательного предложения, предусмотренного законодательством Российской Федерации об акционерных обществах… порядка и сроков представления (раскрытия) информации, предусмотренной федеральными законами и принятыми в соответствии с ними

административного штрафа на граждан в размере от одной тысячи до двух тысяч рублей; на должностных лиц - от десяти тысяч до двадцати тысяч рублей; на юридических лиц - от трехсот тысяч до пятисот тысяч рублей.

С момента приобретения более 30 процентов общего количества акций ПАО, указанных в пункте 1 статьи 84.2 Закона об АО (обыкновенных акций и

привилегированных акций ПАО, предоставляющих право голоса в

соответствии с пунктом 5 статьи 32 Закона об АО), и до даты направления в публичное общество обязательного предложения, … лицо, которое приобрело более 30 % таких акций, и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30 % таких акций.

Обязательное предложение

 Последствия не направления обязательного предложения

При этом остальные акции, принадлежащие этому лицу и его аффилированным лицам, голосующими акциями не считаются и при определении кворума не учитываются.

Указанные правила распространяются на приобретение доли акций ПАО, превышающей 50 и 75 % общего количества таких акций публичного общества. В этом случае установленные ограничения распространяются только в отношении вновь приобретенных акций, превышающих соответствующую долю

Таким образом, в Законе об АО предусмотрены 3 пороговых значения (30, 50 и 75 %), при превышении которых возникает необходимость сделать обязательное предложение

Указанные 3 пороговых значения совпадают с пороговыми значениями корпоративного контроля (см. предыдущие слайды)