18. Дивидендная политика

Осн цель разраб-ки див пол-и - устан-е необх пропорц-ти м/у текущ потребл-ем приб-и собст-ками и буд ее ростом, max-щим рын ст-ть п/п-я, и обеспеч-щим стратегич разв-е.

Див пол-а представ собой составную часть общ пол-и упр-я прибылью, закл-щуюся в оптимиз-и пропорций м/у потребляемой и кап-зируемой ее частями с целью max-ции рын ст-ти п/п-я.

3 подхода к формир-ю див пол-и: "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный". Каждому из этих подходов соотв-ет опред тип див пол-и.

1. Остаточная пол-а див выплат предполаг, что фонд выплаты див-дов образ-ся после того, как за счет приб-и удовл-на потреб-ть в формир-и собст фин рес-сов, обеспеч-щих в полн мере реализ-ю инв возмож-тей п/п-я. Преимущ-во - обеспеч-е высок темпов разв-я п/п-я, повыш-е его фин устойч-ти. Недостаток закл-ся в нестаб-ти размеров див выплат, полн непредсказ-ти и даже отказ от их выплат в период высоких инв возмож-тей, что отриц-о сказ-ся на формир-и уровня рын цены акций. Такая див пол-а использ-ся обычно лишь на ранних стадиях жизнен цикла п/п-я, связ с высоким уровнем его инв акт-ти.

2. Пол-а стаб размера див выплат предполаг выплату неизмен их суммы на протяж-и продолжит периода (при высок темпах инф-ции сумма див выплат корректир-ся на индекс инф-ции). Преимущ-во - ее надеж-ть, к-рая создает чувство уверен-ти у акц-ров в неизмен-ти размера текущ дох-а вне завис-ти от разл обстоят-в, опред-ет стаб-ть котировки акций на фонд рынке. Недостаток - ее слабая связь с фин рез-тами деят-ти п/п-я, в связи с чем в периоды неблагоприят конъюнктуры и низк размера формир-мой приб-и инв деят-ть м.б. свед-а к нулю. Данн тип див пол-и относят к категории консерват-ой, min-щей риск сниж-я фин устойч-ти п/п-я из-за недостат темпов прир-а собст кап-ла.

3. Пол-а min. стаб размера див-дов с надбавкой в отдельные

периоды (или политика экстра-див-да) представ собой наиб взвешенный ее тип. Ее преимущ-вом - стаб гарантир-ая выплата див-дов в min-но предусм размере (как в предыдущем случае) при высок связи с фин рез-тами деят-ти п/п-я, позволяющей увелич-ть размер див-дов в периоды благоприят хоз конъюнктуры, не снижая при этом уровень инв акт-ти. Такая див пол-а дает наиб эф-т на п/п-ях с нестаб-ым в динамике размером формир-я приб-и. Осн недостаток закл-ся в том, что при продолжит выплате min. размеров див-дов инв привлек-ть инв-ций комп-и сниж-ся и соотв-но падает их рын ст-ть.

4. Пол-а стаб уровня див-дов предусм-ет устан-е долгосроч нормативн коэф-та див выплат по отн-ю к сумме приб-и. Преимущ-во - простота ее формир-я и тесная связь с размером формир-мой приб-и. Осн недостаток - нестаб-ть размеров див выплат на акцию, опред-мая нестаб-тью суммы формир-мой приб-и.

5. Пол-а пост ^-ия размера див-дов (осущ-мая под девизом - "никогда не снижай годовой див-д") предусм-ет стаб ^-ие уровня див выплат в расч-е на 1 акцию. ^-ие див-дов при осущ-и такой пол-и происходит, как прав-о, в твердо устан %-е прироста к их размеру в предшест-щем периоде. Преимущество - обеспеч-е высок рын ст-ти акций комп-и и формир-е полож ее имиджа у потенциальных инв-ров при доп эмиссиях. Недостаток - отсут-е гибк-ти в ее провед-и и пост ^-ие фин напряжен-ти - если темп роста коэф-та див выплат ^-ет (т.е. если фонд див выплат растет быстрее, чем сумма приб-и), то инв акт-ть п/п-я сокращ-ся, а коэф-ты фин устойч-ти сниж-ся (при проч равн усл-ях). Поэтому осущ-е такой див пол-и м. позволить себе лишь реально процвет-щие акц комп-и. Если эта пол-а не подкреплена пост ростом приб-и комп-и, то она представ собой верн путь к ее банкр-ву.