20. Теория структуры капитала

В теории ФМ одной из баз-х и наиб-е дискутируемой явл теория стр-ры кап-ла. Это связ с тем, что дан теория им-т шир-ю обл-ть прим-ия.

Понятие стр-ры кап-ла хар-тся как соотношение собст-ого и заем-го кап-ла. На соврем-м этапе понятие стр-ры кап-ла рас-ает все виды собств-го и заем-го кап-ла.

В общем виде все источники фин-ия можно разделить на две группы.

Внутр фин-ние – подраз-ет исп-ние соб-ого кап-ла, кот по источ-ам форм-ния имеет след-ую стр-ру:

1.уставный капитал 2.эмиссионный доход 3.амортизационные отчисления, 4.пожертвования, благотворительные взносы, целевое финансирование. 5.резервный капитал. 6.добавочный капитал. 7.нераспределенная прибыль

Внешнее финн-ние - подразумевает исп-ние заем-го кап-ла, кот по источ-м форм-ния имеет след стр-ру: 1.облигационные займы, 2.банковские кредиты, 3.коммерческие кредиты, 4.государственные кредиты, 5.кредиторская задолженность.

Соврем-е теории стр-ры кап-ла формируют обширный методический инструментарий этого показателя на каждом конкретном пр-тии. Основными критериями такой оптимиз-ии выступают:

- приемлемый ур-нь дох-сти и риска в деят-сти пред-тия;

- минимизация средневзвешенной ст-сти кап-ла пр-тии;

- максимизация рыночной стоимости предприятия.

Процесс оптим-ии предполагает уст-ние целевой стр-ры кап-ла под целевой структурой кап-ла понимается соотн-ние собст-ых и заем-х источников формир-ния кап-ла пр-тия, кот-ое позв-ет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.

2 Формир-ию за счет собс-го кап-ла определенного объема обор-х активов. Соб-ый капитал, направ-ный на финн-ние обор-х активов –собств-ый обор-ый кап-л, кот-й рассчит-тся по след-ей формуле:

СКОБ = ОА-ДЗКо-КЗК,

где СКОБ сумма соб-го обо-го кап-ла, сформир-го пр-ем;

ОА - общая сумма оборотных активов;

ДЗК0 - сумма долгоср-го заем-го кап-ла, используемого для фин-вания оборот активов пр-тия;

КЗК - сумма краткоср-го зае-го кап-ла, привл-го пр-ем.

21.Формула Дюпона, цели ее применения

Назначение м-ли – идентифицировать ф-ры, определяющ эфф-ть финансирования п/п, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

пр-ль пр-ль выр-ка

Rкап = --------- = -------- * ------------ = Rпродаж * Кобор-ти кап-ла= ком. маржа * коф. трансформации

кап-л выр-ка кап-л

Составлен гр-к и определены зоны зависимости влияния факторов на величину R капитала.

К 1 зоне относятся предприятия финансовое положение которых обеспечивается ценовой политикой, т.е. рентабельность капитала зависит в большой степени от рентабельности продаж, а не от доли завоеванной на рынке сбыта продукции.

2 зона – устойчивость финансового положения достигается за счет ускорения оборачиваемости и низкой рентабельности продаж (предприятия малого бизнеса).

3 зона – рациональное сочетание ценовой политики и политики формирования активов предприятия (привлечение бесплатных источников финансирования, ликвидация ненужных излишних основных средств, НМА, изучение целесообразности вложений в незавершенное строительство и сокращение дебиторской задолженности.

4 зона – низкая рентабельность продаж, следовательно низкая деловая активность, оборачиваемость на низком уровне, что ведет к снижению рентабельности капитала.

Основными правилами регулирования рентабельности капитала по Дюпону является:

1.низкая рентабельность продаж м/б компенсирована за счет ускорения оборачиваемости

2.выс рентабельность продаж м/б достигнута за счет изменения ценовой политики

3.одновременный скачек рентабельности продаж невозможен