- •Полный курс лекций
- •Раздел 1. Экономическое содержание и роль финансов в функционировании корпораций.
- •1.3. Финансовые ресурсы корпораций.
- •1.4 Содержание и роль финансовой политики в организации финансов корпораций
- •Раздел 2 доходы, расходы и прибыль корпорации
- •2.2.Планирование доходов
- •2.3. Расходы корпорации.
- •2.4. Планирование расходов
- •2.6. Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от реализации продукции.
- •2.9. Использование чистой прибыли
- •Раздел 3. Стоимость капитала и управление его структурой
- •3.2. Концепция стоимости капитала.
- •3.3. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •3.4. Понятие финансовой структуры капитала
- •Глава 4 Политика привлечения заемных средств
- •4.2. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций
- •4.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его роль в управлении заемным капиталом
- •Раздел 5 финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал
- •5.2 Инвестиции в воспроизводство основного капитала
- •5.3. Источники финансирования капитальных вложений.
- •5.4. Инвестиционное кредитование
- •5.5 Лизинг как метод финансирования капитальных вложений.
- •5.6. Проектное финансирование
- •Раздел 6. Финансирование краткосрочных инвестиций в оборотный капитал
- •6.3. Моделирование текущих финансовых потребностей
- •6.6. Выбор стратегии финансирования оборотных активов
- •6.7. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами
- •6.8. Процедура составления бюджета оборотных активов
- •Раздел 7. Управление денежными потоками
- •7.3. Оценка денежных потоков
- •7.4. Методы оптимизации денежных потоков
- •Раздел 8. Роль финансового рынка в финансовом обеспечении деятельности корпораций
- •8.2. Роль корпорации на финансовом рынке
- •8.3. Факторы, определяющие курсовую стоимость корпоративных ценных бумаг.
- •8.4. Правовое регулирование финансового рынка
- •Раздел 9. Технология управления портфелем корпоративных ценных бумаг.
- •9.2. Типы портфелей ценных бумаг
- •9.3. Основные принципы и последовательность формирования
- •9.5. Диверсификация фондового портфеля
- •9.6. Оценка доходности портфеля корпоративных ценных бумаг
- •9.7. Мониторинг фондового портфеля
- •9.8. Риски, характерные для портфельных инвестиций, и способы их минимизации.
- •Раздел 10. Дивидендная политика корпорации
- •10.1. Базовые дивидендные теории
- •10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании.
- •10.1. Базовые дивидендные теории
- •10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании.
- •10.4. Правовые ограничения на выплату дивидендов в России
- •10.4.Формы выплаты дивидендов
3.2. Концепция стоимости капитала.
Управление капиталом (пассивами баланса) осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала выражает его цену, которую корпорация уплачивает за его привлечение из различных источников. Стоимость капитала (Cost of Capital) — требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. Стоимость капитала фирмы в целом представляет собой средневзвешенное отдельных значений требуемых ставок доходности (затрат на привлечение капитала). Следует также учитывать, что инвестирование капитала зависит и от уровня риска, связанного с его размещением. Стоимость капитала будет отражать цену акционерного капитала и цену долговых обязательств компании. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных расходов компании. Данная концепция - одна из базовых в управлении корпоративными финансами.
Стоимость акционерного капитала — требуемая владельцами акций компании ставка доходности по их финансовым инвестициям. Стоимость заемного капитала — требуемая ставка доходности по инвестициям кредиторов компании (банков или владельцев облигаций). Стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к цене акционерного капитала.
Стоимость капитала компании в целом выражает пропорциональное значение стоимостей различных источников финансирования ее коммерческой деятельности.
Стоимость (цена) капитала корпорации выступает критерием:
- эффективности капиталовложений в процессе реального инвестирования
- для измерения эффективности финансовых инвестиций и мерой оценки прибыльности образованного корпорацией фондового портфеля.
- в процессе управления структурой капитала - с помощью коэффициентов задолженности (Кзад.) и финансирования (Кфи).
Кзад. = Заемный капитал / Собственный капитал;
Кфи = Собственный капитал / Заемный капитал
При коэффициенте задолженности более 1,0 и коэффициенте финансирования менее 1,0 корпорация утрачивает финансовую независимость и имеет значительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами в форме процентных платежей
- эффективности лизинговых операций, т. е. выбора между единовременной оплатой приобретаемого оборудования или взятием его в долгосрочную аренду с правом последующего выкупа (финансовый лизинг). Если стоимость обслуживания лизинга превышает цену капитала корпорации, то применение финансового лизинга становится невыгодным. Лучше произвести в этом случае единовременную оплату приобретаемого оборудования.
- обоснования управленческих решений по вопросам слияния и поглощения компаний. Данную эффективность обеспечивают при условии, что уровень стоимости капитала поглощающей компании будет ниже цены капитала поглощаемой фирмы. Такого снижения стоимости капитала вновь создаваемой компании достигают посредством оптимизации его структуры, использования эффектов синергизма и налоговой экономии.
- стоимость капитала является измерителем рыночной цены фирмы. Снижение цены капитала приводит к росту ее рыночной стоимости, и наоборот. Так рост (снижение) цены акций на организованном фондовом рынке влияет на стоимость его капитала. В первом случае оно привлекательно для инвесторов и кредиторов, а во втором — нет.