- •Полный курс лекций
- •Раздел 1. Экономическое содержание и роль финансов в функционировании корпораций.
- •1.3. Финансовые ресурсы корпораций.
- •1.4 Содержание и роль финансовой политики в организации финансов корпораций
- •Раздел 2 доходы, расходы и прибыль корпорации
- •2.2.Планирование доходов
- •2.3. Расходы корпорации.
- •2.4. Планирование расходов
- •2.6. Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от реализации продукции.
- •2.9. Использование чистой прибыли
- •Раздел 3. Стоимость капитала и управление его структурой
- •3.2. Концепция стоимости капитала.
- •3.3. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •3.4. Понятие финансовой структуры капитала
- •Глава 4 Политика привлечения заемных средств
- •4.2. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций
- •4.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его роль в управлении заемным капиталом
- •Раздел 5 финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал
- •5.2 Инвестиции в воспроизводство основного капитала
- •5.3. Источники финансирования капитальных вложений.
- •5.4. Инвестиционное кредитование
- •5.5 Лизинг как метод финансирования капитальных вложений.
- •5.6. Проектное финансирование
- •Раздел 6. Финансирование краткосрочных инвестиций в оборотный капитал
- •6.3. Моделирование текущих финансовых потребностей
- •6.6. Выбор стратегии финансирования оборотных активов
- •6.7. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами
- •6.8. Процедура составления бюджета оборотных активов
- •Раздел 7. Управление денежными потоками
- •7.3. Оценка денежных потоков
- •7.4. Методы оптимизации денежных потоков
- •Раздел 8. Роль финансового рынка в финансовом обеспечении деятельности корпораций
- •8.2. Роль корпорации на финансовом рынке
- •8.3. Факторы, определяющие курсовую стоимость корпоративных ценных бумаг.
- •8.4. Правовое регулирование финансового рынка
- •Раздел 9. Технология управления портфелем корпоративных ценных бумаг.
- •9.2. Типы портфелей ценных бумаг
- •9.3. Основные принципы и последовательность формирования
- •9.5. Диверсификация фондового портфеля
- •9.6. Оценка доходности портфеля корпоративных ценных бумаг
- •9.7. Мониторинг фондового портфеля
- •9.8. Риски, характерные для портфельных инвестиций, и способы их минимизации.
- •Раздел 10. Дивидендная политика корпорации
- •10.1. Базовые дивидендные теории
- •10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании.
- •10.1. Базовые дивидендные теории
- •10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании.
- •10.4. Правовые ограничения на выплату дивидендов в России
- •10.4.Формы выплаты дивидендов
10.4. Правовые ограничения на выплату дивидендов в России
В России ограничения на выплату дивидендов определены Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (в ред. федеральных законов от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ и от 31.10.2002 г. № 134-ФЭ). Акционерное общество не вправе принимать решение (объявление) о выплате дивидендов по акциям:♦ до полной оплаты всего уставного капитала; ♦ до выкупа всех акций, которые должны быть приобретены у акционеров в соответствии со ст. 76 Федерального закона «Об акционерных обществах»;♦ если на день принятия такого решения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии со ст. 3 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов; ♦ в иных случаях, предусмотренных федеральным законодательством РФ. Наряду с перечисленными выше условиями не допускают объявления дивидендов по: ♦ обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (включая накопленные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов (в том числе дивидендов но результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) по которым определен уставом общества; ♦ привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом общества, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа. Таким образом, требования, ограничивающие способность акционерного общества объявлять дивиденды, главным образом относятся к его финансовой устойчивости и платежеспособности. Подобным способом законодательство нивелирует преимущества владельцев обыкновенных акций, которыми они обладают перед владельцами привилегированных акций и кредиторами при распределении прибыли, и препятствует умышленному или непреднамеренному снижению минимального размера имущества, гарантирующего интересы последних. Общество не может выплачивать объявленные дивиденды по акциям:♦ если на день оплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;♦ если на день выплаты стоимость чистых активов общества ниже суммы его уставного капитала, резервного капитала и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов;♦ в иных случаях, предусмотренных федеральным законодательством. Объявленные дивиденды могут быть выплачены, если соблюдено неравенство:ЧА > УК + РК + (ЛСПА - НСПА),где ЧА — стоимость чистых активов общества; УК — уставный капитал; РК — резервный капитал; ЛСПА — ликвидационная стоимость привилегированных акций; НСПА — номинальная стоимость привилегированных акций. Для решения проблемы предсказуемости дивидендной политики крупные российские акционерные компании стараются придерживаться высоких стандартов корпоративного поведения, которые предполагают стабильность дивидендных выплат. Поэтому долю чистой прибыли, направляемой ими на выплату дивидендов, отражают в кодексах корпоративного поведения или меморандумах о дивидендной политике.