Глава 4 Политика привлечения заемных средств

4.1. Составзаемного капитала и оценка стоимости его привлечения

4.2. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций

4.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его роль в управлении заемным капиталом

4.1. Составзаемного капитала и оценка стоимости его привлечения

В состав корпоративного заемного капитала включают:♦ краткосрочные кредиты и займы;♦ долгосрочные кредиты и займы;♦ кредиторскую задолженность как форму привлеченных средств. Краткосрочные кредиты и займы служат источником формирования
 оборотных активов. Предоплату рассматривают как беспроцентный кредит поставщикам, который часто становится причиной неплатежей в корпорации. Западные корпорации редко используют данную форму оплаты
товаров и услуг. 
Краткосрочной считают задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой, согласно условиям договора, не превышает
12 месяцев, если превышает
12 месяцев – то долгосрочной. Срочной считают задолженность по полученным кредитам и
займам, срок погашения которой по условиям договора не наступил или
продлен (пролонгирован) в установленном порядке. Просроченной считают задолженность, договорной срок погашения долга по которым истек. Сумму задолженности по полученным кредитам и займам
отражают с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате
процентов.

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредитов и займов) направляют главным образом на финансирование внеоборотных активов. К внеоборотным (инвестиционным) активам относят
 объекты основных средств, имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие больших затрат на приобретение и/или
строительство. Указанные объекты, приобретаемые непосредственно для 
перепродажи, учитывают как товары и к инвестиционным активам не относят. Затраты по полученным кредитам и займам, непосредственно от
носящиеся к приобретению и/или строительству капитального объекта,
включают в его стоимость и погашают посредством начисления амортизации.

Стоимость привлечения заемного капитала взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика банка.
Чем выше уровень его кредитоспособности по оценке кредитора (банка),
тем ниже стоимость привлекаемого предприятием заемного капитала.
Следует иметь в виду, что минимальную ставку процента за кредит устанавливают для первоклассного заемщика. Стоимость банковского кредита определяют на основе процентной
 ставки (цены кредита), которая формирует расходы заемщика по обслуживанию долга. Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений.
Она должна быть:

1. скорректирована на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным договором (например, страхование кредита за счет
заемщика);

2. понижена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных расходов ссудополучателя по привлечению кредита.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме банковского кредита (ЗКбк) устанавливают по формуле:

ЗКбк =

где СП — ставка процента за банковский кредит, %;

Нс. — ставка налога на
прибыль, доли единицы;

УРбк — уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы.

Политика привлечения банковского кредита включает следующие основные этапы:

1) определение цели использования привлекаемого банковского кредита;

2) оценка соотношения между долгосрочным и краткосрочным кредитом (с учетом привлечения альтернативных форм заемного капитала: коммерческого кредита, небанковских займов и др.);

3) изучение и оценка коммерческих банков — потенциальных кредиторов заемщика. Такую оценку проводят но привлекательности
кредитной политики банка для заемщика;

4) сравнение условий возможного привлечения отдельных видов кредита у разных банков. Для решения вопроса о выборе банка-кредитора необходимо учитывать следующие факторы: а) общая характеристика банка: состав учредителей; организационно-правовая форма; цели и политика банка на рынке ссудного капитала; контингент его клиентов и др.; б) результаты деятельности банка за последний год: размер собственного капитала; позиции на финансовом рынке; финансовая устойчивость и пр.; в) качество и разнообразие оказываемых банком услуг.

Для заемщика большое значение имеют также и такие параметры:♦ быстрота совершения расчетных операций;♦ возможность получения недорогих кредитов;♦ минимизация затрат на открытие расчетных, валютных и специальных счетов и качество их обслуживания;♦ возможность выгодного вложения своего капитала и т. д.