Розділ16. Пропонування і рівновага на ринках капіталу і землі |
273 |
ПРОПОНУВАННЯ РОЗДІЛ 16 І РІВНОВАГА НА
РИНКАХ КАПІТАЛУ І ЗЕМЛІ
Базовий рівень. Основні терміни та поняття
Головна особливість ринків капіталу і землі полягає у тому, що ці ресурси є товарами довготривалого використання, тому рішення фірм щодо їх залучення завжди повинні враховувати фактор часу.
Розрізняють три ринки капіталу:
> |
ринок |
фінансового |
капіталу; |
> |
ринок капітальних активів, або фізичного капіталу; |
||
> |
ринок |
капітальних |
послуг, або орендний ринок. |
На ринку фінансового капіталу продають і купують цінні папери та грошові кредитні ресурси. Фінансовий капітал має цінність, оскільки надає можливість придбати реальне багатство - фізичний капітал (устаткування, споруди, будівлі виробничого призначення тощо).
Зростання запасу фізичного капіталу відбувається завдяки інвестиціям - процесу створення нового капіталу за рахунок фінансових ресурсів. Фірма має три джерела фінансування довгострокових інвестиційних проектів:
•власні грошові ресурси (нерозподілений прибуток);
•залучені грошові ресурси (випуск акцій);
•позичені грошові ресурси (облігації, банківський кредит). Основними учасниками ринку фінансового капіталу є фірми, які форму-
ють попит на кредитні кошти для реалізації довгострокових інвестиційних проектів, і домогосподарства, які формують пропонування позичкових коштів за рахунок заощаджень.
Ціною позичкового капіталу виступає процент - сума грошей, яку повинен сплатити позичальник за можливість тимчасового використання чужих грошей. Звичайно оперують поняттям ставки або норми проценту - не абсолютною, а відносною величиною плати за кредит.
Річна ставка проценту (і) обчислюється як відношення суми сплаченого позичкового проценту (R) до позиченої суми (К) : (К) = (R / К) · 100 . Для інвестора вона виступає як альтернативна вартість інвестицій.
Розрізняють номінальну і реальну ставки проценту.
Номінальна ставка проценту (і) оголошується банками з врахуванням темпів інфляції.
Реальна ставка проценту (r)- це номінальна процентна ставка за
274 Мікроекономіка. |
Практикум. |
відрахуванням очікуваного темпу інфляції (р) : r = і — ρ.
Це рівняння, записане як: r = і + ρ , називається рівнянням Фішера.
Ефект Фішера полягає у тому, що підвищення темпу інфляції на 1 % викликає підвищення номінальної процентної ставки також на 1%.
Для прийняття рішень щодо інвестування застосовується лише реальна процентна ставка.
Формування фінансових ресурсів і їх використання пов'язане з вибором у часі.
Теорія міжчасового вибору виходить з того, що кожен економічний суб'єкт, приймаючи рішення щодо використання грошових коштів у довгостроковому періоді, змушений пожертвувати поточним споживанням заради виграшу в майбутньому.
У моделі бажаного міжчасового вибору структуру уподобань
домогосподарства відносно поточного (Со ) і майбутнього (С1) споживання відображають за допомогою функції корисності:
Розділ 16. Пропонування і рівновага на ринках капіталу і землі |
275 |
У точці оптимального міжчасового вибору максимізується сукупна корисність споживання поточного і майбутнього періодів.
Реакція домогосподарства на зміну ставки проценту визначається співвідношенням впливу ефектів заміни і доходу. Ефект заміни стимулює збільшення заощадження навіть за незмінного рівня поточного доходу, тому що за підвищення процентної ставки зростає альтернативна вартість поточного споживання: на кожну заощаджену гривню у майбутньому можна одержати більшу суму. Ефект доходу, внаслідок дії якого сума заощаджень збільшується за незмінного рівня відрахувань, зменшує відносну цінність майбутнього споживання, стимулює скорочення рівня заощаджень і збільшення поточного споживання.
За точками рівноваги для різних рівнів процентної ставки будується висхідна крива заощаджень, яка є кривою індивідуального пропонування позичкових коштів домогосподарства.
Ринкова ставка проценту, як і будь-яка рівноважна ціна, визначається в результаті взаємодії попиту на гроші та їх пропонування.
Крива ринкового пропонування кредитних ресурсів утворюється як сума індивідуальних обсягів пропонування позичкових коштів за кожного з можливих рівнів ставки проценту. Згідно емпіричних досліджень, чутливість домогосподарств до зміни ставки проценту незначна, еластичність заощаджень за процентною ставкою низька, тому крива ринкового пропонування позичкових коштів є стрімкою висхідною, близькою до вертикальної.
Фірма за ринковою ставкою проценту може одержати будь-яку суму грошей, оскільки її потреби у кредитних ресурсах надто малі порівняно з наявним на ринку фінансовим капіталом. Тому пропонування позичкових коштів
для фірми абсолютно еластичне, крива пропонування фірми є горизонтальною лінією на рівні рівноважної процентної ставки.
Попит на позичкові кошти має дві складових - попит фірм та попит домогосподарств.
Фірма визначає обсяг попиту на кредитні ресурси на основі співставлення вигоди від використання інвестицій і видатків на інвестиції. За незмінної процентної ставки граничні видатки фірми на інвестиції дорівнюють ціні позиченої грошової одиниці, тобто процентній ставці (і).
Граничну вигоду фірми показує гранична ефективність інвестицій, яка
вимірюється показником граничної норми віддачі (прибутковості) ін-
276 Мікроекономіка. |
Практикум |
Розділ 16. Пропонування і рівновага на ринках капіталу і землі 277
чає сучасну цінність потоку майбутніх платежів, отриманих власником за весь період використання даного активу.
Сучасна (поточна) цінність майбутніх платежів - це сьогоднішнє значення суми, яка може бути виплачена в майбутньому.
Процедура, за допомогою якої обчислюється сьогоднішнє значення суми, яка може бути одержана в майбутньому, називається дисконтуванням.
Розрахунок поточної дисконтованої цінності платежу є оберненою задачею до розрахунку складних процентів. Методом складних процентів можна обчислити, на скільки збільшиться через певний період часу вкладена сьогодні сума. Методом дисконтування можна визначити, яку суму треба вкласти в банк під певний процент, щоб одержати у майбутньому бажану суму. Якщо інвестована сума PV , норма проценту - i, а майбутня сума - FV , то:
• через 1 рік FV1 |
=PV + |
PV•i = PV(1 +i) ; |
• через 2 роки FV2 |
= PV(1 |
+i) + PV(1 +i) • і = PV(1 + i)2; |
•через t років FVt = PV(1 +i)t.
Сьогоднішня сума PV називається поточною дисконтованою цінністю бажаної суми FV :
Вираз 1 /(1 + і)t є дисконтованою цінністю грошової одиниці через t років.
Будь-який капітал приносить щороку потік платежів. Для визначення ціни активу треба знайти сучасну цінність цього потоку платежів, тобто обчислити суму сучасних дисконтованих цінностей всіх платежів за кожний рік протягом всього строку служби капіталу:
Формули дисконтування застосовуються при розрахунках доцільності купівлі машини чи устаткування, інших інвестицій, страхових внесків, позик, оцінці реальної вартості цінних паперів та ін.
Ціна купонної облігації, яка дозволяє отримувати щорічні виплати у роз-
Поточна дисконтована цінність цінних паперів, наприклад акцій, які мають змінні потоки платежів, визначається:
278 Мікроекономіка. Практикум
Сучасна цінність акції PV дасть уяву про загальну доходність акції. Для визначення окупності інвестицій у будівництво, наприклад, фабрики
за t років, фірма обчислює їх чисту сучасну цінність.
Чиста сучасна цінність (NPV) - це дисконтована цінність пото-
ків очікуваних прибутків за мінусом суми інвестиційних видатків (E1 ) :
Рівняння дає критерії інвестування: фірмі варто інвестувати тільки тоді, коли чистий виграш позитивний, тобто чиста сучасна цінність очікуваних
прибутків |
від |
інвестицій більша, ніж |
сума інвестиційних видатків |
||
(NPV > 0) . За умови NPV < 0 інвестиційний проект |
слід |
відхилити. |
|||
Символом |
і позначається ставка проценту, або дисконтна ставка. Ди- |
||||
сконтна |
ставка відрізняється від норми |
проценту |
тим, |
що сума проце- |
|
нту додається до позиченої суми при сплаті боргу, а сума дисконту віднімається відразу при видачі позики. Тому номінальна величина дисконтної позики більша, ніж та величина, що передається позичальнику.
Дисконтна ставка може також розглядатися як альтернативні витрати на капітал. Фірма може порівнювати дисконтні ставки для різних напрямків вкладання грошей. Залежно від величини дисконтної ставки вона може вкладати інвестиції в інший об'єкт, який приносить більший потік прибутків, або купити облігації, що приносять більший доход.
Величина ставки дисконтування, за якої чиста поточна цінність NPV = 0, називається внутрішньою нормою віддачі (прибутковості) прое-
ктй дохRR).
Ринок послуг капіталу - це орендний ринок. Ціна капітальних послуг -рентна оцінка капіталу - визначається як орендна плата.
Мінімально прийнятна рентна оцінка капіталу (rk ) - це орендна плата, яка дозволяє власнику капітального активу відшкодувати альтернативні витрати, пов'язані з володінням даним активом, і отримати нормальний прибуток, її рівень визначається ціною капітального блага, реальною процентною ставкою і нормою амортизації.
Сума амортизації за рік обчислюється: А = Кі /t (t - строк служби капіталу).
Норма амортизації(а)
280 |
Мікроекономіка, Практикум |
2.Основними суб'єктами пропонування позичкових коштів на ринку фінансового капіталу с:
а) фірми; |
б) домогосподарства; |
в) банки; |
г) інвестори. |
3. Ціною позичкового капіталу є: |
|
|
|
а) процент; |
б) дивіденд; в) рента; |
г) норма очікуваного прибутку. |
|
4.При прийнятті інвестиційних рішень фірми орієнтуються на:
а) номінальну процентну ставку; б) реальну процентну ставку;
в) номінальну процентну ставку за мінусом реальної; г) реальну процентну ставку за мінусом номінальної.
5.Реальна процентна ставка:
а) визначає інвестиційні рішення фірм; б) вимірює альтернативну вартість інвестицій;
в) обчислюється як номінальна процентна ставка за мінусом очікуваного темпу інфляції;
г) всі відповіді правильні.
6.Якщо номінальна ставка проценту складає 20%, а річний темп інфляції становить 12%, то реальна ставка проценту дорівнює:
а) 32%; |
б) 8%; |
в) 1,6%; |
г) 0,6%. |
7.Гранична норма часової переваги:
а) показує, заради скількох додаткових одиниць майбутнього споживання людина погодиться відмовиться від одиниці поточного споживання; б) визначається схильністю індивіда жертвувати поточним споживанням
заради майбутнього споживання; в) є від'ємною; г) всі відповіді правильні.
8.Якщо гранична норма часової переваги дорівнює нулю, це означає, що:
а) відмова від додаткової одиниці поточного споживання компенсується збільшенням на одиницю майбутнього споживання;
б) за жодних умов людина не погодиться відмовитись від поточного споживання заради додаткової одиниці майбутнього споживання;
в) відмова від будь-якої кількості поточного споживання не змінить майбутнього споживання;
282 |
Мікроекономіка. |
Практикум |
б) може або збільшуватись, або зменшуватись з підвищенням процентної ставки;
в) буде скорочуватись з підвищенням процентної ставки; г) буде збільшуватись з підвищенням процентної ставки.
14.Зниження процентної ставки призведе до:
а) зростання попиту на позичкові кошти; б) зростання обсягу попиту на позичкові кошти;
в) зростання пропонування позичкових коштів; г) зростання обсягу пропонування позичкових коштів.
15.Ринкова процентна ставка:
а) визначається внаслідок взаємодії між попитом на позичкові кошти та їх пропонуванням;
б) є рівноважною ціною позичкових коштів; в) відповідає рівності граничного продукту капіталу в грошовому вира-
зі та граничних видатків на капітал; г) всі відповіді правильні.
16. Пропонування позичкових коштів на ринку фінансового капіталу для окремої фірми є:
а) нееластичним; б) еластичним;
в) абсолютно еластичним; г) абсолютно нееластичним.
17. Граничну вигоду фірми від інвестицій визначає:
а) очікувана гранична норма віддачі; б) номінальна процентна ставка; в) гранична норма часової переваги; г) чиста сучасна цінність.
18. Фірма має намір взяти кредит на будівництво нового підприємства. Річна ставка банківського проценту становить 15%, очікувана норма прибутку визначена у 17%. За цих умов фірма:
а) не буде будувати нове підприємство; б) буде будувати нове підприємство;
в) не зможе прийняти рішення на основі тільки цієї інформації; г) незважаючи на збитки, прийме рішення будувати нове підприємство,
розраховуючи на зміну кон'юнктури.
Розділ 16. Пропонування і рівновага на ринках капіталу і землі |
283 |
19.Поточна дисконтована цінність - це:
а) витрати поточного періоду на реалізацію інвестиційного проекту; б) сума чистих надходжень від інвестицій протягом певного періоду;
в) сума, яку сьогодні потрібно покласти у банк, щоб отримати у майбутньому бажану суму;
г) сьогоднішнє значення суми, яка може бути виплачена у майбутньому.
20.З підвищенням номінальної ставки проценту:
а) внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту зростає; б) внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту зменшується;
в) внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту не залежить від ставки проценту;
г) внутрішня норма прибутковості інвестиційного проекту може зростати чи зменшуватись тільки залежно від реальної ставки проценту.
21. Економічна рента - це плата за ресурси:
а) пропонування яких абсолютно нееластичне; б) попит на які абсолютно еластичний; в) попит на які абсолютно нееластичний;
г) пропонування яких абсолютно еластичне.
22.Пропонування землі:
а) для різних ділянок характеризується різною еластичністю; б) характеризується одиничною еластичністю; в) абсолютно еластичне; г) абсолютно нееластичне;
23.Земельна рента буде зростати, якщо за інших рівних умов:
а) знизиться ціна землі; б) зросте попит на землю;
в) скоротиться попит на землю; г) зросте пропонування землі.
24.*Сума процентних нарахувань за позику у 5000 гри., взяту під 10% річних на термін 9 місяців розраховується як:
а) 5000 х 10/100 х 9/12; б) 5000 х10 х 9; в) 5000 х 10/100 х 9/100;
г) 5000 х 100/10 х 12/9.
284 Мікроекономіка. Практикум
25. * Утримувач безстрокового цінного паперу, який приносить річний доход у 100 грн., з підвищенням ставки проценту від 8% до 10% буде мати:
а) втрату капіталу у 40 грн.; б) втрату капіталу у 50 грн.; в) приріст капіталу у 50 грн.; г) втрату капіталу у 250 грн.
26.* Якщо ви внесете на депозитний рахунок 2000 грн. під 19% річних,
то за умови незмінної процентної ставки сума на вашому рахунку подвоїться через:
а) 4 роки; |
б) 5 років; |
в) 8 років; |
г) 10 років. |
27. * Фірма, яка взяла банківський кредит у 100 тис грн. на 2 роки під
100% річних по закінченні терміну повинна сплатити банку суму проценту:
а) 100 тис. грн.; б) 200 тис. грн.; в) 300 тис. грн.; г) 600 тис. грн.
28.* Поточна дисконтована цінність 20 грн., які будуть одержані через 4 роки за процентної ставки 11%, становить:
а) 18,02 грн.; |
б) 4,5 грн.; |
в) 13,89 грн.; |
г) 13,17 грн. |
29. * За верстат, який слугуватиме три роки і буде приносити щорічно
10000 грн. доходу, а в кінці третього року буде проданий за 5000 грн., фірмі за процентної ставці 10% слід заплатити не більше:
а) 35000 грн.; |
б) 30000 грн.; |
в) 28625 грн.; |
г) 24900 грн. |
30.* Пенсіонеру, який бажає отримувати після виходу на пенсію протя-
гом наступних років життя 10000 грн. доходу на рік за процентної ставки у 20% потрібно внести до пенсійного фонду:
а) 50000 грн.; б) 100000 грн.; в) 20000 грн.; г) визначити неможливо.
31. * Фермеру, який бажає придбати 1 га землі, земельна рента з якого
становить 2000 грн. за процентної ставки 8% річних, слід заплатити не більше:
а) 20 тис. грн.; б) 25 тис. грн.; в) 50 тис. грн.; г) 100 тис. грн.
