Инвестиционная политика / Инвестиции_Нешитой А.С_Учебник_2007 5-е изд -372с

Обыкновенные акции — преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных акций являются полноправными акционерами, поскольку каждый из них имеет право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную воз­ можность участвовать в выборах правления, ревизионной комиссии, в определении направлений деятельности акцио­ нерного общества, утверждать годовой отчет общества.

На собраниях акционеров одна акция обеспечивает один голос. Поэтому число голосов каждого акционера определя­ ется числом принадлежащих ему обыкновенных акций. Груп­ па акционеров, владеющая в совокупности более чем 50% акций акционерного общества, получает право контроля над деятельностью акционерного общества.

Обыкновенные акции не гарантируют величину диви­ денда. Дивиденды распределяются в первую очередь по при­ вилегированным акциям, а оставшаяся часть — по обыкно­ венным.

Но привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров.

Привилегированные акции — это акции, по своим ха­ рактеристикам занимающие промежуточное положение меж­ ду облигациями и обыкновенными акциями.

Распределение дивидендов по привилегированным ак­ циям происходит до распределения дивидендов по обыкно­ венным акциям. При банкротстве акционерного общества вла­ дельцы привилегированных акций имеют преимущества в воз­ мещении своих потерь по сравнению с владельцами обыкно­ венных акций.

Вторичный рынок акций и иных ценных бумаг может выступать в нескольких формах.

В форме стихийного рынка; дилерско-брокерского; фон­ довой биржи.

На фондовой бирже купля-продажа акций строится на основе акционерной торговли. Мелкие биржи в России стро­ ят свою торговлю акциями и иными ценными бумагами по принципу простого аукциона. Продавцы выставляют на бир-

50

жевой аукцион ценные бумаги через брокеров по первона­ чально назначенной цене. В ходе аукциона конкуренция по­ купателей акций выявляет их окончательный рыночный курс на данный день торговли.

Одной из форм сделки на фондовой бирже является сдел­ ка по финансовому фьючерсу. Фьючерсная сделка представ­ ляет собой соглашение о будуш;ей поставке определенного пакета ценных бумаг. Этот контракт имеет стандартную фор­ му: в нем уже заранее определены вид ценных бумаг, их количество и сроки. В момент сделки согласовывается цена пакета ценных бумаг.

К условиям сделки относятся контракты с опционами. При покупке опциона инвестор получает право купить или продать другому инвестору определенный пакет акций по согласованной цене. При этом у него есть право и отка­ заться от покупки (продажи). В этом случае он выплачива­ ет противоположной стороне так называемую премию, по величине гораздо меньшую, чем согласованная цена паке­ та акций.

Чем больший срок опциона, т. е. чем больше предостав­ ляется срок на обдумывание выгодности покупки (продажи) пакета акций, тем дороже опцион.

Курсовая стоимость акции выступает в трех основных формах: номинальная, рыночная и бухгалтерская. Номиналь­ ная курсрвая стоимость акции — это ее цена, установленная эмитентом при выпуске ценных бумаг акционерным обще­ ством и их размещении среди инвесторов.

Рыночная курсовая стоимость акции — это ее цена, яв­ ляющаяся отражением реакции рынка на перепродажу уже выпущенных ценных бумаг. Таким образом, если номиналь­ ная курсовая стоимость устанавливается эмитентом, то ры­ ночная курсовая стоимость определяется уже рынком в за­ висимости от соотношения спроса и предложения на данную акцию.

Номинальная и рыночная курсовые стоимости по своей величине редко совпадают друг с другом. В периоды эконо-

51

мической стабильности и тем более экономического подъема курсовая стоимость акций повышается и иногда очень быст­ ро, в периоды же экономических депрессий отмечается тен­ денция к снижению рыночной курсовой стоимости.

Бухгалтерская курсовая стоимость акции зависит от сто­ имости акции при выпуске и реального накопления капита­ ла. Допустим, акционерное общество выпустило 500 акций на сумму 500 тыс. руб., т. е. по 1 тыс. руб. за акцию. По про­ шествии года общество получило прибыль, которая после уплаты налога составила 200 тыс. руб. Из этой прибыли по­ шло на дивиденды 100 тыс. руб. и 100 тыс. на накопление капитала. Таким образом, к концу года собственный капитал общества увеличился на 100 тыс. руб., т. е. 500,0 -Ь 100,0 = = 600,0 тыс. руб. Поделив эту сумму на количество акций, мы определим бухгалтерскую стоимость акции: она будет равна 1,2 тыс. руб. (600,0 : 500).

Таким образом, целью эмиссии акций является обеспе­ чение инвестиционного процесса дополнительным источни­ ком капитальных вложений, привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Порядок выпуска и размещения государственных облигаций

Одной из форм государственного кредита выступают го­ сударственные займы, при которых свободные денежные средства населения и юридических лиц привлекаются на фи­ нансирование государственных потребностей путем выпуска

иреализации облигаций и других ценных бумаг.

Всоответствии со ст. 75 Конституции РФ порядок вы­ пуска государственных займов РФ определяется на основе федерального закона.

Впоследнее время на рынке ценных бумаг важное мес­ то заняли государственные облигации, эмитентом государ­ ственных облигаций выступает правительственный ор­ ган — Министерство финансов РФ.

52

Наиболее распространенными видами облигаций являются

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Решение о выпуске ГКО принимает Министерство фи­ нансов РФ. При принятии решения о выпуске определяются предельный объем, период его размещения и потенциаль­ ные владельцы.

Банк России является агентом^ по обслуживанию выпус­ ка ГКО и гарантирует своевременность их погашения.

Облигации приобретаются Банком России у Министер­ ства финансов РФ в пределах лимита, определяемого Зако­ ном о государственном бюджете.

Банк России приобретает облигации на первичном рын­ ке у Министерства финансов РФ в двух случаях:

1)при принятии решения Советом директоров Банка Рос­ сии о предоставлении Министерству финансов РФ прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;

2)при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения облигаций.

По поручению Министерства финансов РФ Банк России осуш;ествляет продажу государственных облигаций на пер­ вичном рынке через коммерческие банки, куплю-продажу облигаций на вторичном рынке от своего имени и за свой счет, а также операции по погашению облигаций по поруче­ нию Министерства финансов РФ.

Заключение сделок по купле-продаже облигаций на пер­ вичном и вторичном рынке, расчеты по ним организуются Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) на ос­ новании соглашения между Банком России и Межбанковской валютной биржей.

Реализация этих облигаций производится посредством проведения аукционов (на первичном рынке) или торгов на вторичном рынке облигаций.

^ Агент — организация или лицо, уполномоченное кем-нибудь (организаци­ ей, предприятием) для выполнения служебных поручений.

53

Государственные краткосрочные облигации не изготав­ ливаются в виде бумажных бланков. Каждый выпуск оформ­ ляется сертификатом, хранящимся в Банке России. Погаше­ ние их производится в безналичной форме путем перечисле­ ния владельцам облигаций номинальной стоимости на момент погашения.

Доходом по ГКО считается разница между номинальной ценой и ценой покупки.

Выпускаются облигации Государственного сберегатель­ ного займа РФ. Эмитентом облигаций является Министер­ ство финансов РФ. Облигации выпускаются сроком на 1 год на предъявителя. Каждая облигация имеет 4 купона по 3 месяца. Процентный доход по купону определяется Мини­ стерством финансов РФ. Продажа облигаций осуществляется банками по рыночным ценам.

При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону.

Покупатель облигации выступает как кредитор, поскольку эмиссия облигаций является формой заимствования денеж­ ных средств.

Однако кредит, предоставляемый путем приобретения облигаций, отличается от банковского кредита двумя важ­ ными обстоятельствами.

1.При выпуске облигационного займа коммерческий банк выступает не кредитором, а, как правило, лишь посредни­ ком, действующим по поручению другого юридического лица.

2.В приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора принимают участие значительное число юриди­ ческих и физических лиц, а не один клиент.

Облигации правительства выпускаются для реализации двух основных целей:

1) для финансирования текущего бюджетного дефицита;

2) эмиссия облигаций правительства практикуется в це­ лях погашения ранее выпущенных правительством облига­ ционных займов.

54

Эмитентом государственных облигаций является Мини­ стерство финансов РФ.

Наконец, государство может эмитировать облигации ло­ терейного типа, когда доход выплачивается в форме выиг­ рышей по отдельным облигациям при проведении тиража выигрышей.

Наряду с государственными облигациями, выпускаемы­ ми центральными органами власти, выпускаются облигации органами субъектов Федерации.

Контрольные вопросы

1. Из чего складываются основные источники государ­ ственных капитальных вложений?

2.Назовите основные источники капитальных вложений коммерческих предприятий и организаций?

3.Изложите порядок мобилизации средств путем эмис­ сии ценных бумаг.

4.Как распределяются валовой внутренний продукт (ВВП)

инациональный доход, какие при этом образуются фонды?

5.Какой порядок выпуска и размещения акций?

6.В чем отличие обыкновенных акций от привилегиро­ ванных акций?

7.Каковы назначение и порядок выпуска государствен­ ных облигаций?

55

Глава 4. Инвестиции в обновление и воспроизводство основных фондов

§1. Понятие основных фондов

иих экономическая ропь

Важнейшую часть национального богатства составляют основные фонды предприятий, организаций, отраслей на­ родного хозяйства.

Основные фонды предприятия, организации представ­ ляют собой совокупность материально-вещественных ценно­ стей, используемых в качестве средств труда и действую­ щих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроиз­ водственной сфере.

В качестве критерия оценки длительности оборота при­ нята продолжительность процесса материального производ­ ства, равная одному году. Исходя из этого в теории и на прак­ тике принято средства с оборачиваемостью свыше года от­ носить к основным фондам, с оборачиваемостью до 1 года — к оборотным средствам.

Основные фонды — составная часть недвижимого иму­ щества.

Гражданский кодекс РФ (ст. 130) к недвижимому имуще­ ству (недвижимости) относит земельные участки, обособлен­ ные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т. е. объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе здания, сооруже­ ния. К недвижимым вещам относятся также подлежащие го­ сударственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты.

56

к основным фондам (ОФ) относятся, прежде всего, ору­ дия труда — машины, оборудование, инструменты и другие средства труда, при помощи которых работники непосред­ ственно воздействуют на предметы труда.

Кроме того, к ОФ относятся здания, сооружения и дру­ гие средства труда, создающие условия для процесса труда

ивоздействия на предметы труда.

Косновным фондам относятся непроизводственные ос­ новные фонды — жилые дома, клубы, театры, школы, бан­ ки и другие объекты бытового и культурного назначения, учреждения здравоохранения.

Косновным фондам относятся также капитальные вло­ жения на улучшение земель (мелиоративные, осушительные, ирригационные и другие работы) и в арендованные здания, сооружения, оборудование и другие объекты, относящиеся

косновным фондам.

Капитальные вложения в многолетние насаждения, улуч­ шение земель включаются в состав основных средств еже­ годно в сумме расходов, относящихся к принятым в эксплу­ атацию площадям, независимо от окончания всего комплек­ са работ.

Законченные капитальные вложения в арендуемые зда­ ния, сооружения, оборудование и другие объекты, относя­ щиеся к основным фондам, зачисляются арендатором в соб­ ственные основные средства в сумме фактических расхо­ дов, если иное не предусмотрено договором аренды.

Основные фонды имеют потребительскую стоимость и стоимость.

Потребительская стоимост^ь — полезность вещи, ее способность удовлетворять какие-либо потребности человека. Та или иная вещь может удовлетворять потребности человека либо непосредственно, как предмет личного потребления (одежда и т. д.), либо как средство производства, используе­ мое для изготовления или перемещения предметов труда.

Стоимост,ь ОФ слагается из затрат на их производство и приобретение, выраженных в денежной форме.

57

Экономическая природа основных фондов предопределя­ ется формой собственности. Экономическая наука рассматри­ вает собственность как основу становления отношений между людьми в процессе производства, распределения, обмена и потребления материальных благ. Для того, чтобы начать про­ изводство материальных благ, нужно овладеть объективны­ ми условиями производства — средствами труда и предмета­ ми труда. Кто овладел этими средствами, тот становится хо­ зяином продуктов производства, распределяет и обменивает их в своих интересах.

Следовательно, собственность, рассматриваемая в ее экономическом содержании, характеризует отношения меж­ ду людьми в части присвоения средств производства и пред­ метов потребления.

При капиталистическом способе производства, где гос­ подствует частная собственность на средства производства, средства труда становятся основным капиталом.

Основные фонды по мере постепенного износа пере­ носят частями свою стоимость на цену товара через издер­ жки производства и обращения. В результате переноса ча­ сти стоимости на цену товара (услуги) стоимость основных фондов внешне как бы раздваивается: одна часть ее про­ должает существовать в действующих основных фондах, другая — выпадает из оборота в том объеме, в каком ос­ новные фонды утратили свою первоначальную стоимость. Та часть стоимости, которую основные фонды теряют вслед­ ствие износа, обращается как часть стоимости товара.

Следовательно, экономическая роль основных фондов состоит в том, что они как материально-вещественные цен­ ности многократно используются на предприятиях в каче­ стве средств труда, и их стоимость частями постепенно пе­ реносится на цену товара.

Из сказанного следует, что основные фонды — катего­ рия экономическая. Ни внешняя форма вещи, ни материал, из которого она изготовлена, ни ее долговечность сами по

58

себе не превращают вещь в составной элемент основных фондов.

Главными отличительными особенностями основных фон­ дов являются: во-первых, функционирование в качестве средств труда, многократное их использование в ряде цик­ лов производства, во-вторых, особый характер перенесения их стоимости на цену продукта.

§ 2. Классификация основных фондов и факторы, влияющие на их структуру

Номенклатура натурально-вещественных элементов основ­ ных фондов насчитывает несколько тысяч наименований.

Для изучения величины и структуры основных фондов, планирования воспроизводства принята их классификация по определенным признакам.

Основные фонды классифицируются по ряду признаков. По формам собственности. В качестве формы собствен­

ности принимаются:

>" государственная собственность, в том числе:

•федеральная собственность;

•собственность субъектов Федерации;

^муниципальная собственность;

^кооперативная собственность, в том числе:

•собственность потребкооперации;

•колхозов, общественных организаций;

^частная собственность, в том числе:

•акционерных обществ и смешанная собственность. Росстат России публикует распределение основных фон­

дов по формам собственности по более укрупненным пока­ зателям. Росстат публикует структуру основных фондов по формам собственности с подразделением их на государствен­ ные и негосударственные (см. табл. 4.1).

59