Посібник

Інвестиційний менеджмент

бів складає 200+10·N тис. грн.;

реальна процентна ставка становить 8+N/2%;

річний темп інфляції становить 8%;

період дисконтування складає 4 роки.

Порада: Потрібно розрахувати теперішню вартість грошових засобів потрібнорозрахувати за номінальноюпроцентною ставкою.

Задача 6. Визначте реальну майбутню вартість вкладу, якщо:

обсяг інвестицій становить 100+50·N тис. грн.;

номінальна процентна ставка становить 10+N/2 %;

місячний індекс інфляції становить 1,005;

період дисконтування складає 3 роки.

Порада: спочатку потрібно визначити річний темп інфляції, потім реальну процентну ставку,за якоюздійснитирозрахунокнарощеної суми.

До теми 3.1. «Методичні основи оцінювання інвестиційної привабливості галузей економіки і регіонів країни»

Завдання 1. Використовуючи статистичні дані табл. 2.1.4. визначте інвестиційну привабливість галузей економіки та зробіть висновки щодо доцільності інвестування в об’єкти цих галузей.

Як змінюватиметься інвестиційна привабливість галузей економіки, приймаючи умову, що усі фактори є рівнозначними.

Завдання 2. Використовуючи статистичні дані табл. 2.1.5. визначте інвестиційну привабливість регіонів країни та зробіть висновки щодо доцільності інвестування в об’єкти цих регіонів. Які фактори чинять визначальний вплив на інвестиційну привабливість регіону з найвищою привабливістю?

Порада: для оцінювання інвестиційної привабливості галузей і регіонів потрібно застосувати формули 3.3-3.6. Для визначення важливостей груп факторівможна використати значення,наведеніна стор. 63.

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Таблиця 2.1.5 – Вихідні дані до розрахунку інвестиційної привабливості регіонів країни

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Частина 2. Завдання для практичної і самостійної роботи

До теми 4.2. «Управління передінвестиційною фазою інвестиційного проекту»

Розрахунокекономічноїефективностіінвестиційного

проекту

Задача 1. Унаслідок впровадження нової пакувальної лінії фахівці планово-економічного відділу на наступні 4 р. спланували отримати такі чисті грошові доходи: 1-й рік –15 тис. грн., 2-й рік – 15+4N тис. грн., 3-й рік – 20 тис. грн., 4-й рік – 30 тис. грн. Визначте середню ставку доходу, якщо початкові інвестиції становлять 100 тис. грн.

Приклад розв’язку:

Середній чистий дохід: 15 15 20 30 20000 грн..

4

Середні інвестиції: 100000 50000 грн.

2

Середня ставка доходу:

ССД Середні річні майбутні чисті доходи 20000 40%.

Задача 2. Енергетична компанія планує інвестувати кошти у будівництво теплової електростанції. Грошові потоки, що виникають унаслідок реалізації проекту, наведені в таблиці 2.1.6:

Таблиця 2.1.6

Річна дисконтна ставка 8 %.

Розрахуйте показники економічної ефективності проекту.

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Інвестиційний менеджмент

Приклад розв’язку:

Розв’язоктакого типу задач доцільно проводити у табличній формі. Результати розрахунків наведено у таблиці 2.1.7.

Розрахунки проводились за такималгоритмом:

1.Розраховуються теперішні вартості CFt та інвестиційних витрат

ICOt (колонки 5і 6).

2.Різниця сум теперішньої вартості та інвестиційнихвитрат згідно

зформулою(4.10) становитиме NPV проекту,тобто:

NPV=1834,89-608,16=1226,73 тис. грн.

3. Відношення сум теперішньої вартості та інвестиційних витрат згідно зформулою(4.11) становитиме індекс доходності:

PI 1834,89 3,02. 608,16

4. Термін окупності проекту визначається відповідно до формули (4.12) і потребує розрахунку теперішньої вартості з наростаючим підсумком (колонка 7). Для забезпечення окупності проекту потрібно, щоб сума чистих грошових потоків дорівнювала величині приведених до теперішнього часу інвестицій, тобто 608,16 тис. грн. Як видно з колонки 7, за чотири роки окупиться всього 376,76 тис. грн., а за 5 – сума CFt сягає вже 669,41 тис. грн. Тому для визначення точного терміну окупності потрібно здійснити такі розрахунки:

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Частина 2. Завдання для практичної і самостійної роботи

PP 4 608,16 376,76 4,79 роки . 292,65

5. Для розрахунку модифікованої внутрішньої норми доходності ІП (MIRR) потрібно привести усі чисті ГП до періоду завершення ІП (кол. 9). Поділивши отриману суму на теперішню вартість інвестицій (кол. 5), з отриманої частки потрібно взяти корінь Т-го степеня і від отриманого числа відняти 1. Розрахунки проводяться за формулою(4.16):

MIRR 103961,39 1 0.26 або 26%..

608,16

6. Оскільки точне значення IRR розрахувати неможливо, то можна обмежитись графічним методомабо ж інтерполяцієюданих.

Задача 3. Транспортна фірма хоче купити вантажний автомобіль вартістю 40+5·N тис. грн. Внаслідок його експлуатації протягом 10 років отримуватимуться щорічні грошові надходження в сумі 5+N тис. грн. Визначити IRR від реалізації цього заходу.

Задача 4. Ви є фінансовим аналітиком компанії. Фінансовий директор поставив Вам завдання проаналізувати доцільність інвестування в основні активи проекту “Х”. Очікувані чисті грошові потоки проекту, зазначені в таблиці 2.1.8.

Визначте, чи доцільно реалізувати проект, використовуючи для обґрунтування показник внутрішньої норми дохідності, приймаючи до уваги, що термін окупності (PP) проекту повинен бути не більше 8 років. Річна дисконтна ставка 22 %.

Задача 5. Підприємство розглядає можливість інвестування проекту, який генеруватиме такі чисті грошові доходи (тис. грн.): 1-й

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Інвестиційний менеджмент

рік – 6000; 2-й рік – 4000; 3-й рік – 3000; 4-й рік – 2000. Чи доцільно реалізувати цей проект, якщо інвестиції становитимуть 8000+200·N грн., а дисконтна ставка – 10%.

Задача 6. Підприємство розглядає доцільність капіталовкладень в обладнання вартістю 100+N тис. грн. Очікуваний попит на продукцію, що виготовлятиметься на даному обладнанні – 8000+5N шт. виробів у місяць протягом 10 р. при собівартості 40+N грн. на 1 виріб. Вироби будуть продаватись по 50 +N грн. за 1 шт. Через 10 р. обладнання може бути продано за 10 тис. грн. на злам.

Визначте доцільність капіталовкладень, застосовуючи показник внутрішньої норми доходності. У разі відхилення ІП підприємство може здійснити альтернативні інвестиції з прибутковістю 15%.

Задача 7. Мале підприємство планує вкласти гроші в ІП з початковими інвестиціями 35+N тис. грн. Внаслідок реалізації проекту очікується отримання таких грошових потоків: 1-й рік – 6+0,5•N

тис. грн.; 2-й – 8+0,5 тис. грн.; 3-й – 8+N тис. грн.; 4-й – 10 тис.

грн. Чи доцільно реалізувати цей проект, якщо підприємство влаштовує період окупності капіталовкладень не більший 3-х років?

Задача 8. Підприємство планує нові капіталовкладення протягом 2-х років: 120+N тис. грн. в першому році і 70+N тис. грн. – у другому. Інвестиційний проект розрахований на 8 років з повним освоєнням потужностей на 6 році, коли чистий дохід становитиме 62+N тис. грн. Зростання чистих грошових доходів протягом перших чотирьох років постінвестиційного періоду становить 30, 50, 70 і 90% відповідно за роками стосовно п’ятого і наступних років. Підприємство влаштовує, як мінімум, 16% прибутку на інвестований капітал. Визначте доцільність реалізації проекту, якщо період окупності повинен становити не більше 7 років.

Порада: потрібно розраховувати NPV проекту при r = 16% і PI. Проект прийнятний, якщо NPV > 0, а PI < 7.

Задача 9. Проект вартістю 150+10·N тис. грн. реалізуватиметься протягом 15 років. Протягом перших 5 років ніяких надходжень не відбуватиметься. У наступні 10 років щорічний дохід становитиме 50+10·N тис. грн. Чи слід прийняти цей проект, коли норма дисконту становить 12%?

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Частина 2. Завдання для практичної і самостійної роботи

Порада: для приведення CFt до теперішнього часу доцільно застосувати формулу теперішньої вартості аннуітету постнумерандо PApost. Потрібно враховувати те, що протягом перших5-тироківCF= 0.

Порівняльнаекономічнаефективністьпроектів

Задача 1. Інжинірингова фірма розглядає два варіанти будівництва меліоративної системи, з яких може бути реалізований лише один. Вибір проекту здійснюється з позицій забезпечення його економічної ефективності, в основі чого лежать прогнозовані рівні підвищення врожаїв на меліорованих землях. За кожним із проектів прогнозуються наступні грошові потоки (див. табл. 2.1.9).

Таблиця 2.1.9

Виберіть ефективніший варіант капіталовкладень (розрахуйте чисту теперішню вартість, індекс дохідності, внутрішню норму дохідності проектів), якщо річна дисконтна ставка 10%.

Задача 2. З двох інвестиційних проектів, характеристики яких наведені у табл. 2.1.10, виберіть економічно привабливіший.

Таблиця 2.1.10

Очікувані прибутки (тис.грн./рік) у процесі реалізації проектів зазначені в таблиці 2.1.11.

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Інвестиційний менеджмент

Річна дисконтна ставка – 10%.

Задача 3. Із 2-х варіантів проекту організації виробництва, які відрізняються розподілом капітальних вкладень (див. табл. 2.1.12) у процесі будівництва об’єкта, виберіть ефективніший.

Таблиця 2.1.12

Порада: потрібно порівняти теперішні вартості інвестиційних витрат.

Задача 4. Виберіть оптимальний варіант капітальних вкладень, якщо відомо, що очікуваний річний прибуток від експлуатації об’єкта за період дострокового введення його в дію становить 50+N тис. грн. Норма дисконту – 7+N/2 %. Інформація про розміри інвестицій наведена в таблиці 2.1.13.

Таблиця 2.1.13

Порада: потрібно порівняти теперішні вартості інвестиційних витрат. Прибутки за період довгострокового завершення будівництва потрібно відняти від суми капіталовкладень.

Задача 5. Визначте оптимальний варіант оздоблення фасаду промислової будівлі.

1 варіант: силікатна побілка по штукатурці, що має виконуватись через кожні 2 роки. Вартість оздоблення – 10+N/5 тис. грн., в т.ч. оштукатурювання – 8+10/N тис. грн.

2 варіант: оздоблення фасаду стійкою фарбою по штукатурці, що потребує оновлення через кожні 5 років. Вартість оздоблення –

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО

Частина 2. Завдання для практичної і самостійної роботи

12+N/5 тис. грн., в т.ч. оштукатурювання – 8+N/10 тис. грн.

3 варіант: облицювання фасаду керамічною плиткою, на що потрібно витратити 20+N/10 тис. грн.; експлуатаційні витрати на ремонт і чищення фасаду становлять 5% будівельних витрат і здійснюються один раз на 4 роки.

4 варіант: використання фасадної цегли (вартість 25+N/10 тис. грн.) без додаткового оздоблення.

Планований термін користування будівлею12 років. Норма дис-

конту – 7+N/10%.

Порада: при порівнянні теперішніх вартостей інвестиційних витрат потрібно враховувати майбутні витрати на капітальний ремонт.

Задача 6. Оцініть доцільність одночи двочергової здачі комплексу гаражів в експлуатацію. Загальний термін будівництва 4 роки. Термін здачі першої черги при двочерговому будівництві – 2 роки. Обсяги інвестицій у проекти наведено у табл. 2.1.14.

Таблиця 2.1.14

Очікувана річна прибутковість функціонування першої черги гаражного комплексу – 20+N/5 тис. грн. Норма дисконту – 5+N/10%.

Задача 7. Компанія розглядає можливість інвестування одного з двох проектів, інформація про які наведена у таблиці 2.1.15.

Таблиця 2.1.15

Який із проектів Ви порадите прийняти при різних варіантах дисконтної ставки: а) 5%, в) 15%?

Копіювання і друкування без дозволу автора ЗАБОРОНЕНО