97 Управление товарно-материальными запасами.

В состав ТМЗ входят:

• сырье и материалы;

• незавершенное производство;

• готовая продукция.

Цель управления ТМЗ – это разработка политики, с помощью которой можно достичь оптимального вложения средств в ТМЗ.

Уровень вложений в ТМЗ для различных отраслей и п/п не одинаков. Определение необходимого объема финансовых средств, авансированных в запасы материальных ценностей, происходит путем определения потребности в отдельных видах запасов.

С этой целью ТМЦ группируются по производственным запасам (сырье и материалы для производства), запасам ГП, предназначенным для бесперебойной ее реализации покупателям.

Потребность в запасах каждого вида определяют раздельно по следующим группам:

а) запасы текущего хранения – представляют собой постоянно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства и продажи покупателям;

в) запасы сезонного характера – их формирование обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья и материалов, а также сезонными особенностями потребления ГП;

с) запасы целевого назначения – их формирование вызвано специфическими видами деятельности п/п.

Особое внимание следует уделить запасам текущего хранения. Необходимый объем финансовых ресурсов в запасах определяется:

Необходимый объем запасов = среднедневной объем расходов в запасах * норматив хранения запасов в днях – средний объем запасов на конец периода.

Расчет ведется по каждому виду запасов. Этот расчет позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансированных на формирование запасов, т.е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственного цикла.

Политика управления ТМЦ включает:

1. Анализ запасов

2. Оптимизация размера осн групп текущих запасов.

3. Оптимизация общей величины запасов, которая включается в ОбА.

4. Оценка стоимости запасов в условиях инфляции

5. Построение эффективной системы контроля за движением запасов (система АВС).

При выработке оптимальной политики управления запасами используют показатели:

1. Уровень запаса, при котором делается заказ.

2. Минимально допустимый уровень запасов (страховой запас).

3. Максимально допустимый уровень запасов.

4. Оптимальную партию запаса (заказа) или экономически обоснованный объем заказа. (EOQ).

Для оптимизации размера текущих запасов ТМЦ используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила модель экономически обоснованного размера заказов. Она может быть использована для оптимизации не только объема производственных запасов, но и запасов ГП.

Экономичный размер заказа – количество единиц конкретного оовара, при заказе которого общие затраты фирмы на ТМЦ будут минимальны.

ОРЗ = √ 2*З*Р/В З-затраты на подготовку заказа, Р-годовая потребность в натур выражении, В- затраты на хранение.

98 Управление заемным капиталом. Эффект финансового рычага.

1. Источники заемных средств – долгосрочные и краткосрочные займы. Одна из разновидностей долгосрочного кредитования – это инвестиционный лизинг (предоставление кредита в натуральной форме и погашаемая в рассрочку).

2. Краткосрочные кредиты и займы – задолженность по налоговому кредиту, задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.д. (это могут быть и краткосрочные кредиты и займы)

3. Кредиторская задолженность. Она включает в себя:

а) задолженность поставщикам и подрядчикам (ввиду возникновения временного лага между получением и оплатой)

б) по выданным векселям и полученным авансам

в) задолженность по расчету с бюджетом и внебюджетными фондами

г) долговые обязательства перед персоналом по оплате труда

д) прочие обязательства

«+» ЗС

• Высокий объем возможного их привлечения

«-» ЗС

• Потеря части прибыли на выплату ссудного процента

• Сложность привлечения и оформления кредитов и займов

• Необходимость привлечения соответствующих гарантий или залогового имущества

• Повышение риска неплатежеспособности

Основные этапы политики:

1. Анализ ЗК

2. Определение тцелей привлечения заемных средств (расширении едеятельности, пополнение ОА)

3.Определение предельного объема привлечения ЗК

а) обеспечение достаточного уровня финн устойчивости

б)дифференциал должен быть положительным.

4. Оценка стоимости привлечения ЗК из различных источников.

5. Определение флорм ЗК (финансовой или товарной)

6. Формирование условий привлечения ЗК (срок, ставка%)

7. Обеспечение эффективности использования ОС.

8. Обеспечение своевременных расчетов по полученным займам

а) составление платежного календаря

б) создание резервного фонда.

Принятие решения фирмы о привлечении ЗС складывается под воздействием факторов как субъективного, так и объективного характера.

Объективные факторы – состояние экономики страны, ситуация, сложившаяся на финансовом рынке (стоимость % за кредит, биржевые и инфляционные котировки), политическая ситуация

Субъективные факторы – тип, к которому относится фирма (цели, сфера деятельности, методы решения задач), цели привлечения ЗК, уровень рентабельности СК, уровень платежеспособности фирмы.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности СК благодаря использованию кредита, не смотря на его платность

ЭФР = (1 - )(R_э- ССПК)ЗК/СК, где

 - ставка налога на прибыль (относительная величина)

R_э - экономическая рентабельность (%) = (ПРбал. + Финансовые издержки)/Капитал

Финансовые издержки

ССПК = --------------------------------- * 100% - средняя ставка % за кредит

ЗК

В экономической литературе (R_э- - ССПК) – это дифференциал

ЗК/СК – плечо рычага

Фирма может увеличить рентабельность СС путем привлечения кредитов за счет эффекта финансового рычага.

ПРАВИЛА:

1. дифференциал должен быть положительным.

2. разумный финансист не будет любой ценой увеличивать плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

3. Если новое заимствование приносит увеличение рентабельности СК, то займы выгодны, но при этом необходимо следить за дифференциалом. Увеличение плеча рычага банкиром может быть компенсировано увеличением цены кредита.

4. Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск.