64. Преимущества и недостатки частнопредпринимательской фирмы. Пучок правомочий ее владельца.

У владельца частнопредпринимательской фирмы в наличии следующий пучок правомочий:

• право на остаточный доход (доход, который остается после того, как работникам выплачиваются вознаграждения);

• право контроля (право нанимать и увольнять работников);

• право продажи первых двух правомочий (право продажи фирмы).

Преимущества:

• не возникает проблема общей собственности, соответственно отсутствует проблема безбилетника;

• нет проблем, связанных с отношениями принципала-агента;

• нет проблем со стимулами у владельца.

Недостатки:

• проблема недостаточного инвестирования (так как владелец одновременно и производитель, и потребитель, то перед ним стоит проблема распределения дохода между текущим и будущим потреблением, что приводит к недостатку инвестиций);

• высокие издержки несения риска (по сравнению, например, с диверсифицированным портфелем акционера);

• серьезные трудности с внешним инвестированием (так как ответственность заемщика ограничивается его имуществом, внешние инвестиции со стороны достаточно рискованны).

Это форма неприемлема для сфер, требующих значительных капиталовложений.

65. Отделение собственности от управления в открытых акционерных обществах. Механизмы контроля управляющих.

В акционерной фирме происходит расщепление пучка правомочий и появление права оперативного управления и контроля как относительно самостоятельного правомочия, которое закрепляется за наемным управляющим.

Внутренний контроль акционеров ослаблен. Проблеме коллективных действий и появление безбилетников. Стратегия «выход» ( exit) и стратегия «голос» (voice).

Оппортунистическое поведение управляющих:

• потребление на рабочем месте

• стремление увеличить объем контролируемых ресурсов, в том числе

• инвестиции в неприбыльные проекты,

• не стремятся выплачивать дивиденды акционерам,

• реализация любимых проектов управляющих

Внешние механизмы контроля управляющих.

• Рынок готовой продукции – качество продукции влияет на спрос на эту продукцию.

• Фондовый рынок – акционеры могут продать акции, стоимость акций может упасть и капитализация снизится.

• Рынок слияний и поглощений (наиболее действенный механизм). Способы поглощений:

- покупка акций на фондовом рынке,

- враждебное тендерное предложение (по цене, более высокой по сравнению с рыночной),

- голосование по доверенности, выданной акционером.

Наиболее эффективным способом дисциплинирования управляющих считаются тендерные предложения.

Критика рынка поглощений как механизма дисциплинирования управляющих: опасность поглощения подталкивает управляющих к реализации только краткосрочных проектов из-за опасений снижения курсовой стоимости акций. Этот аргумент используется для обоснования защитных мер в случае угрозы поглощения

Рынок труда управляющих – монополистическая конкуренция.

Управляющему выгодно работать хорошо, потому что это влияет на представление о его производительности, которое формируется на рынке труда управляющих.

Наказывая управляющих за результаты, возникшие не по их вине (например, в случае поглощения управляющий теряет работу, и его человеческий капитал обесценивается), рынок репутации может снижать стимулы управляющих к инвестициям в человеческих капитал.

Увязка вознаграждения управляющих с уровнем остаточного дохода (стимулирующие контракты).

В реальной жизни во многих случаях связь между оплатой труда и функционированием фирмы или очень слабая, или вообще отсутствует. Вознаграждение управляющих зависит в первую очередь от размера фирмы, что создает стимулы к расширению компании сверх эффективного размера. По сути, принятие управляющим решения об участии в неэффективных проектах, что повысит сферу влияния управляющих, является проявлением оппортунизма.