Литература

1. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 13 июня 1996 г. № 65-ФЗ.

2. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. – М: Финансы и статистика, 2000. – 456 с.

3. Корпоративное управление в переходных экономиках; Инсайдерский контроль и роль банков / Под ред. М. Аоки и Х.К. Кима. – СПб.: Лениздат, 1997. – 143 с.

4. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика: - М., Издательский дом «Альпина», 2000. – 198 с.

5. Радыгин А. Перераспределение собственности в постприватизационной России // Вопросы экономики, 1999. - №6. 54-59.

6. Sir Adrian Cadbury, The Code of Best Practice: The Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance: London, Gee and Co., 1992.

7. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.

Тема 2. Финансы публичной компании: цели и методы управления

Основные вопросы:

1. Цели и задачи управления финансами публичной компании; финансовая стратегия компании и ее составляющие;

2. Финансовые показатели, формирующие рыночную оценку собственного капитала публичной компании;

3. Экономическая прибыль и экономическая добавленная стоимость в управлении корпоративными финансами.

1. Цели и задачи управления финансами публичной компании

В базовом курсе финансового менеджмента основная цель управления финансами коммерческой организации формулируется, как максимизация достояния ее собственников, или, что то же самое, рыночной цены собственного капитала фирмы. Для публичной компании эта цель приобретает более конкретную форму максимизации рыночной цены акций компании, размещенных среди акционеров. При этом размер выплачиваемых дивидендов на акцию критического значения не имеет¹²: рынок оценивает акцию в соответствии со всей совокупностью потенциальных доходов от владения ей, как в форме дивидендов, так и в форме прироста курсовой стоимости.

Сформулированная цель управления финансами публичной компании ставит перед ее менеджментом ряд конкретных управленческих задач, объединенных одним весьма важным свойством: все они должны восприниматься финансовым рынком, то есть совокупностью действующих и потенциальных инвесторов, как способствующие приращению акционерной стоимости. Таким образом, управляя стоимостью публичной компании, ее менеджмент управляет восприятием финансовым рынком перспектив генерации фирмой доходов в будущем. Это поднимает требования к уровню управления на качественно иную высоту по сравнению, скажем с управлением прибылью предприятия. При этом показатель прибыли предприятия, рассчитанный в соответствии со стандартами (национальными, международными) бухгалтерского (финансового) учета, отнюдь нельзя недооценивать: не имея доступа к внутренней информации о деятельности фирмы, инвестор воспринимает ее прибыль как основной индикатор потенциальной доходности своих вложений в ее долевые ценные бумаги. Последнее, однако, бывает обусловлено выполнением ряда требований. В первую очередь это касается требования достоверности данных финансовой отчетности, характеризующих финансовую результативность фирмы, ее имущественное и финансовое положение. При этом указанная достоверность должна носить не абстрактный характер, а материализоваться в восприятие инвестором данных отчетности, как достаточно надежного источника общедоступной информации. Консервативный характер и стандартность финансовой отчетности здесь ни в коем случае нельзя рассматривать, как ее недостатки: просто финансовая отчетность выполняет свою роль информационной основы принятия внешним инвестором инвестиционных решений.

Возвращаясь к управлению восприятием, необходимо выделить так называемый сигнальный эффект принимаемых управленческих решений: в отличие от других форм организации бизнеса, характеризующихся ограниченной ответственностью учредителей, финансовые менеджеры публичных компаний должны пытаться просчитывать возможную реакцию рынка на те или иные управленческие решения, информация о которых может стать общедоступной. Последнее, в свою очередь, создает возможность не только учитывать заранее возможные последствия негативных сигналов, но и «организовывать» сигналы позитивные¹³.