2 Анализ существующих методов оценки

РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И

ИХ ПРИМЕНЕНИЕ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1 Общая характеристика основных методов и подходов

оценки, их достоинства и недостатки

В соответствии с Федеральными стандартами оценки оценщик самостоятельно выбирает тот или иной метод оценки для оценки стоимости объекта и при определенных условиях может аргументированно отказаться от одного или двух подходов к оценке.

На рисунке 9 представлены три традиционных подхода к оценке стоимости предприятия, которые включают в себя определенные методы.

Рисунок 9 - Основные подходы и методы оценки

стоимости предприятия

Рейтинговая компания «ЮНИПРАВЭКС» на основании проведенного опроса российских оценщиков [8] выделила наиболее часто применяемые подходы и методы оценки. Так для акционерных обществ наиболее приемлемым является метод дисконтирования денежных потоков, а для остальных организационно-правовых форм предпринимательства – методы чистых активов и отраслевых коэффициентов. По данным опроса 46,8% российских оценщиков используют в своей практике метод дисконтирования денежных потоков, 28,2% - метод отраслевых коэффициентов, 21,7% опрошенных – затратный подход (рисунок 10).

Рисунок 10 - Использование основных подходов и методов

оценки стоимости предприятия в Российской Федерации

Например, при проведении процедуры оценки на основе затратного подхода можно оценить только затраты на создание предприятия. В то же время оценка бизнеса только способом определения будущих доходов на основе доходного подхода будет ошибочным решением, так как инвестор, производя финансовые вложения в предприятие и при подведении финансового результата своих вложений, чаще всего не учитывает те расходы, которые были произведены для достижения полученного финансового результата.

Оценка предприятия на основании сравнительного подхода без применения остальных подходов также некорректна, поскольку необходим как учёт затрат на его создание, так и будущих доходов от оцениваемого объекта.

Каждый из подходов оценки предприятия имеет свои положительные и отрицательные свойства (таблица 4), отражает стоимость предприятия с разных позиций инвесторов и бизнеса.

Таким образом, для получения корректного результата по оценке предприятий необходим расчёт стоимости бизнеса на основе всех трёх классических подходов. Принято при проведении работ по оценке предприятия (бизнеса) использовать такую технологию оценочной деятельности, при которой используется весь арсенал способов оценки с учётом не только затрат на создание предприятия (бизнеса), но и сравнения цен возможной продажи капитала с учётом данных аналогичных предприятий и прогнозирования их будущей доходности.

Таблица 4 - Достоинства и недостатки основных подходов

к оценке предприятия

Наименование подхода	Достоинства	Недостатки
Доходный подход	- Основан на будущих изменениях доходов, расходов - Принимает в расчет уровень риска - Учитывает интересы инвестора - Учитывает экономическое устаревание	- Сложность прогнозирования и расчетов - Не учитывает рыночную конъюнктуру - Носит вероятностный характер - Трудности в принятии решений вследствие наличия нескольких норм доходности
Затратный подход	- Расчеты более обоснованные - Оценивает уровень развития технологии с учетом износа - Учитывается влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов	- Не отражает рыночную ситуацию - Учитывает прошлую стоимость - Не определяет перспектив развития - Не рассматривает связь с настоящими и будущими результатами
Сравнительный подход	- Наиболее простой - Статистически обоснованный - Предлагает методы поправок - Обеспечивает данные для других подходов к оценке	- Требует активного рынка - Не всегда имеются сравнительные данные - Требует внесения поправок, большое количество которых оказывает влияние на достоверность результата - Основан на прошлых событиях и не учитывает будущие ожидания