Лекции

Управление инновационными проектами можно рассматривать с трех позиций: как систему функций, как процесс принятия управленческих решений и как организационную систему. Функциональный подход к процессам управления с их последующим разделением на работы, операции и т.п. позволяет описать важные стороны полного цикла процесса управления. Как процесс принятия управленческих решений, управление инновационным проектом представляет собой выполнение определенной последовательности взаимосвязанных этапов. Как организационная система, управление инновационным проектом характеризуется организационной структурой, включающей состав и взаимосвязь органов управления, регламентацию их функций, обязанностей, прав и ответственности, технологию управления, построенной таким образом, что все органы управления обеспечивают достижение конечной цели инновационного проекта. Следовательно, управление инновационным проектом — это процесс принятия и реализации управленческих решений, связанных с определением целей, организационной структуры, планированием мероприятий и контролем за ходом их выполнения, направленных на реализацию инновационной идеи.

Управление инновационным проектом должно основываться на совокупности научно обоснованных и проверенных практикой принципов. К числу основных принципов управления инновационными проектами относятся:

1)принцип селективного управления. Суть его — в поддержке инновационного проекта

по приоритетным направлениям развития науки и техники и в адресной поддержке инноваторов;

2)принцип целевой ориентации инновационного проекта на обеспечение конечных целей. Этот принцип предполагает установление взаимосвязей между потребностями в создании инноваций и возможностями их осуществления. При этом конечные цели конкретных инновационных проектов ориентируются на потребности, а промежуточные — на конечные цели этих инновационных проектов;

91

3)принцип полноты цикла управления инновационным проектом. Этот принцип

предполагает замкнутую упорядоченность составных частей инновационного проекта как систем. Полный цикл процесса управления предполагает всю совокупность решений: от выявления потребностей до управления передачей полученных результатов;

4)принцип этапности инновационных процессов и процессов управления ИП. Данный

принцип предполагает описание полного цикла каждого этапа формирования и реализации инновационного проекта;

5)принцип иерархичности организации инновационных процессов и процессов управления ими предполагает их представление с разной степенью детальности, соответствующей определенному уровню иерархии. Все уровни деятельности согласуются между собой так, что нижестоящий уровень подчиняется вышестоящему, а состояния (принимаемые решения, цели, промежуточные и конечные результаты) процесса на вышестоящем уровне обязательны при определении состояний на нижестоящем;

6)принцип многовариантности при выработке управленческих решений.

Инновационные процессы протекают под сильным воздействием факторов неопределенности, учитываемых в процессе управления. Для снижения степени

неопределенности необходим переход к многовариантной подготовке альтернативных решений, альтернативных способов их достижения, вариантов комплексного обеспечения работ, включая разный состав исполнителей, стоимость и длительность выполнения работ, материально-технические ресурсы и условия стимулирования исполнителей;

7)принцип системности, состоящий в разработке совокупности мер, необходимых для реализации инновационного проекта;

8)принцип комплексности — имеется в виду, что разработка отдельных увязанных между собой элементов проектной структуры, обеспечивающих достижение подцелей, должна осуществляться в соответствии с генеральной (общей) целью того или иного инновационного проекта;

9)принцип обеспеченности (сбалансированности), состоящий в том, что все

мероприятия, предусмотренные в инновационном проекте, обеспечиваются различными видами необходимых для его реализации ресурсов: финансовых, информационных, материальных, трудовых.

При управлении инновационным проектом осуществляются следующие конкретные работы:

∙оцениваются достижения в решении каждой задачи и выполнении каждого этапа по уровню затрат и длительности работ;

∙выявляются те задачи, выполнение которых выходит за пределы намеченного графика, и оценивается вероятность их последствий для общего хода работы над проектом;

∙измеряется развитие инновационного проекта в целом относительно запланированных финансовых и материальных затрат, даты его завершения;

∙уточняется эффективность проектов и отдельных их этапов (стадий).

Управление инновационными проектами осуществляется с применением различных методов. Применяются следующие методы управления:

1)по целям;

2)по затратам (метод контроля за уровнем издержек);

3)по отклонениям.

Управление по целям характеризуется тем, что постановка целей рассматривается как основа повышения эффективности деятельности предприятия или организации. В первую очередь обеспечивается фиксация точно сформулированных целей. Эти цели должны быть четкими,

реальными и эффективно способствовать выполнению общих задач развития предприятия или организации. Затем определяются факторы, которые препятствуют достижению целей, и конкретные мероприятия, способствующие их реализации. Эти мероприятия могут быть организационными, кадровыми (например переподготовка персонала) и экономическими. Достигнутые результаты периодически оцениваются. Эффективность данного метода основана на том, что цели, которые сформулированы руководителями предприятия и проектов совместно с

92

сотрудниками, являются стимулами и критериями, позволяющими улучшать работу над инновационным проектом и измерять ее результаты. Реализация метода управления по целям требует значительных усилий и времени.

Метод контроля за уровнем издержек (управление по затратам) осуществляется составлением бюджета инновационного проекта. Составление бюджета проекта во многом определяется подходом к его разработке. Используются аналитический, синтетический и комбинированный подходы. Отметим, что значительная часть портфеля заказов требует относительно постоянной суммы, которая определяется по результатам прошлых лет и незначительно корректируется в зависимости от складывающейся конкретной ситуации. Могут появиться новые инновационные проекты, требующие комбинированного подхода к составлению бюджета. Эта часть бюджета рассматривается отдельно.

Бюджет является основным документом для финансового контроля инновационного проекта. Он

целесообразен и эффективен для контроля общих расходов и в известной мере является гарантией того, что финансовые средства используются на реализацию инновационного проекта. При

применении управления по затратам предусматривается контроль и сравнение фактических расходов с рассчитанными при составлении бюджета. Бюджет проекта составляется на один год, а проверка его исполнения осуществляется один раз в полгода или ежеквартально. Отчеты о затратах составляются один раз в месяц, что дает возможность руководителю следить за расходованием средств бюджета инновационного проекта. Инновационный проект, затраты на который не соответствуют бюджету, тщательно проверяется. Результаты инновационных

разработок не могут быть определены лишь на основе информации о затраченных средствах на их выполнение, поэтому метод контроля за уровнем издержек имеет ограниченную сферу применения.

Сущность метода управления по отклонениям заключается в том, что руководители высшего

уровня управления информируются лишь о значительных отклонениях от запланированного хода работ над проектом. Все другие отклонения от плана рассматриваются на соответствующем уровне управления инновационным проектом. При управлении по отклонениям руководители нижнего уровня (отделов, секторов и групп) несут полную ответственность за последствия принятых ими оперативных решений. Этот метод управления инновационным проектом отличается одним большим преимуществом: руководитель затрачивает время на решение только таких задач, где его опыт и знания могут быть наиболее эффективными.

Эффективное управление инновационными проектами достигается при комплексном применении всех этих методов.

9.3. Экспертиза инновационных проектов

Задача экспертизы состоит в оценке научного и технического уровня проекта, возможностей его выполнения и эффективности. На основании экспертизы принимаются решения о целесообразности и объеме финансирования. Кроме того, при экспертизе следует рассматривать не один, а несколько вариантов проекта. При этом необходимо:

1)оценить выгодность каждого из возможных вариантов осуществления проекта;

2)сравнить варианты и выбрать наилучший из них.

Существуют три основных метода экспертизы инновационных проектов:

1.Описательный.

2.Сравнения положений «до» и «после».

3.Сопоставительная экспертиза.

Описательный метод заключается в том, что рассматривается потенциальное воздействие результатов осуществляемых проектов на ситуацию на определенном рынке товаров и услуг. Получаемые результаты обобщаются, сопоставляются прогнозы и учитываются побочные процессы и риски. При описательном методе определяющим является системный подход, при котором рассматривается взаимодействие инновации со всеми подсистемами внешней среды: патентным правом, налоговым законодательством, экологией, юридическими законами, конкурентами и т.д. Описательный метод в основном является качественным, а не количественным методом, отсюда его основной недостаток — субъективность эксперта и невозможность корректно

93

сопоставить альтернативные варианты.

Метод сравнения положений «до» и «после» использует как качественные, так и количественные показатели проекта. Однако и этому методу присуща высокая вероятность субъективной оценки проекта.

Сопоставительная экспертиза состоит в сравнении нескольких проектов (вариантов проектов) по различным критериям. Она может также включать сравнение положения предприятий и организаций, получающих государственное финансирование и не получающих его. При сопоставительной экспертизе предусматривается три этапа.

Первый этап — предварительное рассмотрение проектов и решение следующих задач: определение информационной базы оценки, методов определения стоимостных и натуральных показателей, критериев оценки проектов, отбор проектов для участия в экспертизе второго уровня, составление мотивированных заключений по отдельным проектам, определение экспертов по каждому проекту для индивидуальной экспертизы.

Сравнение и оценка проектов могут происходить по следующим критериям. А. Цели организации, стратегия, политика и ценности:

−совместимость проекта с текущей стратегией организации и долгосрочным планом;

−оправданность изменений в стратегии организации (в случае если этого требует принятие проекта);

−соответствие проекта отношению организации к риску;

−соответствие проекта отношению организации к нововведениям;

−соответствие проекта требованиям организации с учетом временного аспекта (долгосрочный или краткосрочный проект);

−соответствие проекта потенциалу роста организации;

−устойчивость положения организации;

−степень диверсификации организации, которая влияет на устойчивость ее положения;

−влияние финансовых затрат и отсрочки получения прибыли на современное состояние дел в организации;

−влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач от запланированных, а также влияние неудачи проекта на состояние дел в организации.

Б. Финансовые критерии:

−размер инвестиций (вложения в производство, вложение в маркетинг, затраты на НИОКР;

−чистый приведенный доход (FV);

−рентабельность (PI);

−внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR);

−срок окупаемости;

−соответствие проекта критериям экономической эффективности капиталовложений, принятым в организации;

−стартовые затраты на осуществление проекта;

−наличие финансов в нужные моменты времени;

−влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие финансовых средств;

−необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для финансирования проекта и его доля в инвестициях;

−финансовый риск, связанный с осуществлением проекта;

−стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли проект устойчивое повышение темпов роста доходов фирмы или доход от года к году будет колебаться);

−возможности использования налогового законодательства (налоговых льгот);

−фондоотдача, то есть отношение среднего годового дохода, полученного от проекта, к капитальным затратам (чем выше уровень фондоотдачи, тем ниже в общих расходах организации доля постоянных издержек, не зависящих от изменения загрузки производственных мощностей, а, следовательно, тем меньше будут убытки в случае ухудшения экономической конъюнктуры; если уровень фондоотдачи в данной организации ниже среднеотраслевого, то в случае кризиса у нее будет больше шансов разориться одной из первых);

−оптимальность структуры затрат на продукт, заложенный в проекте (использование наиболее дешевых и легко доступных производственных ресурсов).

94

В. Научно-технические критерии:

−вероятность технического успеха;

−степень радикальности инновации;

−наличие научно-технических ресурсов, необходимых для осуществления проекта;

−соответствие проекта стратегии НИОКР организации;

−стоимость и время разработки;

−возможные будущие разработки продукта и будущие применения новой генерируемой технологии;

−воздействие на другие проекты;

−патентная чистота;

−патентоспособность (возможна ли защита проекта патентом);

−потребности в услугах консультационных фирм или в размещении внешних заказов на НИОКР.

Г. Производственные критерии:

−необходимость технологических нововведений для осуществления проекта;

−соответствие проекта имеющимся производственным мощностям (будет ли поддерживаться

высокий уровень использования имеющихся в наличии производственных мощностей или с принятием проекта резко возрастут накладные расходы);

−наличие производственного персонала (по численности и квалификации);

−величина издержек производства, сравнение ее с величиной издержек у конкурентов;

−потребность в дополнительных производственных мощностях (дополнительное оборудование).

Д. Внешние и экологические критерии:

−возможное вредное воздействие продуктов и производственных процессов;

−правовое обеспечение проекта, его непротиворечивость законодательству;

−возможное влияние перспективного законодательства на проект;

−возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта.

На втором этапе экспертизы устанавливается рейтинг индивидуального проекта. Каждым экспертом оформляется анкета результатов.

На третьем этапе дается заключение по проекту, принимаются решения о финансировании. Для выработки единого заключительного решения используется метод Дельфи.

На практике данные методы применяются комбинированно, но в процессе обоснования и выбора лучшего варианта проекта центральное место занимает финансово-экономическая оценка.

9.4. Методы оценки эффективности инновационного проекта

Категории «эффект» и «эффективность» постоянно используются в экономической литературе, приводится множество определений этой категории. Однозначной общепринятой трактовки понятия «эффективность» до настоящего времени не существует. Поскольку любое изменение производственных отношений совершается в ходе непосредственной деятельности людей, то характеристики производственных отношений должны отражать результаты этой деятельности. Указанные характеристики могут быть определены в некоторых зависимостях, содержать или иметь определенное число параметров, дающих возможность судить о размерах изменений производственных отношений. Одной из них может выступать категория «эффективность».

Если предположить, что существующая система производственных отношений находится в постоянном развитии, можно представить, что динамику ее состояния и параметров следует выразить вектором. Его направленность будет показывать, куда ведут результаты наших действий (эффективность положительная или отрицательная), а его величина — абсолютный размер, их эффект. Эффективность (вектор) показывает направленность изменения производственного отношения (положительное или отрицательное). Эффект (величина вектора) — планируемый или достигнутый результат.

Эффективность инноваций непосредственно определяется их способностью сберегать соответствующее количество труда, времени, ресурсов и денег в расчете на единицу всех

95

необходимых и предполагаемых полезных эффектов создаваемых продуктов, технических систем, структур. Размер эффекта от реализации инноваций непосредственно проявляется в следующих значениях:

а) продуктовое (улучшение качества и рост товарного ассортимента); б) технологическое (улучшение условий труда, рост производительности труда); в) функциональное (рост эффективности управления);

г) социальное (улучшение качества жизни за счет использования инноваций).

Следовательно, экономическая ценность инновации определяется ростом прибыльности,

расширением масштабов бизнеса и возможностей накопления для последующего реинвестирования капитала.

Цель нововведений в производстве — его интенсивное развитие, повышение эффективности использования ресурсов, а также обеспечение конкурентоспособности бизнеса.

Эффект от нововведений проявляется также в социальной сфере, где за счет повышения доходов более полно удовлетворяются общественные потребности и улучшается безопасность жизни. Таким образом, эффект инновационной деятельности является многоаспектным.

При внедрении (реализации) новшеств (инноваций) могут быть получены следующие виды эффекта: экономический, научно-технический, социальный и экологический. Каждый вид эффекта характеризуется комплексом показателей. Например экономический эффект характеризуется прибылью, приростом объема продаж, улучшением использования ресурсов; социальный эффект

— увеличением числа рабочих мест, повышением степени безопасности работников, улучшением условий труда; экологический эффект — снижением выбросов в атмосферу и воду вредных веществ, улучшением экологичности выпускаемых новшеств и др.

Различают потенциальный и фактический (коммерческий) эффект. В зависимости от временного периода оценивается эффект за расчетный период и годовой эффект. Расчетный период зависит от следующих факторов: продолжительности инновационного процесса, точности исходных данных, срока использования новшеств, ожиданий инвесторов. В настоящее время в практике расчетов эффективности инноваций в основном определяется и учитывается лишь экономический эффект. Другие виды эффекта из-за отсутствия четких методических рекомендаций, недостаточности и недостоверности исходной информации, за редким исключением, количественно не оцениваются. Рассмотрим некоторые методы и систему показателей оценки эффективности инноваций, нашедшие практическое применение.

Применяемые в настоящее время методы оценки основаны на соотношении результатов и затрат, т.е. на сопоставлении полученного эффекта и затрат. Соотношение результатов (эффекта) и затрат может быть выражено в стоимостных и натуральных величинах. Отметим, что эффективность в инновационном процессе — это всегда соотношение, относительная величина.

Инновации изменяют следующие основные характеристики производства:

1)объем производства и продаж (реализуемой продукции);

2)текущие затраты;

3)размер созданного и функционирующего имущества (основных производственных фондов и нематериальных активов);

4)численность занятых в производстве;

5)длительность хозяйственного цикла.

Сопоставление вариантов инноваций проводят, используя два типа показателей эффективности инноваций в производственной сфере.

Показатель эффективности затратного типа представляет собой отношение результатов инноваций к величине совокупного живого и овеществленного труда (цена инноваций), которое было потреблено.

Показатель эффективности инноваций ресурсного типа представляет собой соотношение результатов к величине примененных производственных ресурсов в стоимостном выражении. При этом результат нововведений применяется в годовом исчислении.

При расчетах экономического эффекта по условиям производства должна использоваться следующая информационная база:

1.Действующие тарифы, оптовые, розничные и договорные цены.

2.Установленные законодательством нормативы платы за производственные ресурсы (производственные фонды, трудовые и природные).

96

3.Действующие нормативы отчисления от прибыли предприятий в государственные и местные бюджеты.

4.Нормы расчетов и правила расчетов предприятий с банками за кредиты или хранение собственных средств и другие нормативы.

Определение экономического эффекта любого мероприятия НТП (нововведения) по условиям использования продукции осуществляется в следующем порядке.

1.Рассчитывается суммарно по годам расчетного периода экономический эффект:

где At — объем применения новых предметов труда в году t;

Уt — расход предметов труда на единицу продукции, производимой с их использованием в году t; Цt — цена единицы продукции, выпускаемой с использованием нового предмета труда в году t.

Для средств труда длительного пользования

Р0t = Ц′t – А′t – Вt, (9.4)

где Цt — цена единицы продукции (с учетом эффективности ее применения), производимой с помощью новых средств труда в году t;

Аt — объем применения новых средств труда в году t; Вt — производительность средств труда в году t.

Стоимостная оценка сопутствующих результатов включает дополнительные экономические результаты в разных сферах народного хозяйства, а также экономические оценки социальных и экологических последствий.

Эти результаты могут оцениваться в стоимостном выражении по следующей формуле:

внедрения в году t;

ajt — стоимостная оценка единицы отдельного результата в году t;

n — количество показателей, учитываемых при определении воздействия мероприятий на окружающую среду и социальную сферу.

3. Затраты на реализацию мероприятий НТП за расчетный период должны включать затраты при производстве и использовании продукции и рассчитываются по формуле:

Зт = Зтп + Зтн, (9.6)

где Зтп — затраты при производстве продукции за расчетный период; Зтн — затраты при использовании продукции (без учета затрат на приобретение самой продукции) за расчетный период.

Затраты на производство и использование продукции обычно рассчитываются единообразно по формуле:

t r

å

где Зтп(и) — величина затрат всех ресурсов в году t (включая затраты на получение сопутствующих результатов);

Иt — текущие издержки при производстве (использовании) продукции в году t без учета амортизационных отчислений на реновацию;

Кt — единовременные затраты при производстве (использовании) продукции в году t; Лt — остаточная стоимость основных фондов, выбывающих в году t.

Если на конец расчетного периода остаются основные фонды, которые можно использовать еще ряд лет, то величина Лt определяется как остаточная стоимость указанных фондов.

Другой методикой определения экономического эффекта новой техники является «методика определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений». По данному методическому подходу годовой

экономический эффект определяется путем сопоставления так называемых приведенных затрат по базовому и новому вариантам мероприятия НТП.

Приведенные затраты представляют собой сумму себестоимости и нормативной прибыли, отнесенную на единицу продукции или услуг. Они рассчитываются по формуле:

З = С + Е нК, (9.8)

где З — приведенные затраты единицы продукции (работы), в руб.; С — себестоимость единицы продукции (работы), в руб.;

Ен — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений; К — удельные капитальные вложения в производственные фонды (на единицу продукции или работы), в руб.

Коэффициент Ен в масштабе народного хозяйства страны установлен равным 0,15. Он

представляет собой отношение совокупного прибавочного продукта к суммарным основным и оборотным фондам. Фактически Ен представляет собой среднюю народнохозяйственную рентабельность в размере 15 копеек на 1 рубль капитальных вложений (или 1,5 рубля на 100 рублей).

Расчет годового экономического эффекта новой техники, технологии и организации производства

по методике на принципах приведенных затрат при выпуске сопоставимой продукции производится по основной формуле:

С1 и С2 — себестоимость единицы продукции (работы), производимой с помощью базовой и новой техники (соответственно), в руб.; К1 и К2 — удельные капитальные вложения по базовому и новому вариантам новой техники, в руб.;

А2 — годовой объем продукции (работы), производимой с помощью нового варианта новой техники в расчетном году в натуральном выражении.

Эта формула может модифицироваться в целую серию других формул в соответствии с

разнообразием ситуаций, связанных с созданием новой техники.

98

Данную эффективность инновационного проекта (производственную) необходимо отличать от экономической эффективности вложения капитала в инновацию. В отечественной практике при оценке инновационных проектов в основном применяют «Методические рекомендации по оценке эффективности инновационных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные Госстроем России, Министерством экономики, Министерством финансов РФ и Госкомпромом России от 31.03.94, и «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)», утвержденные Минэкономики, Минфином России, Госкомитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.99. Эти методические

рекомендации предлагают учитывать следующие обобщающие показатели эффективности проекта: народно-хозяйственную экономическую эффективность, бюджетную эффективность и коммерческую эффективность. Народно-хозяйственная экономическая эффективность отражает эффективность инновационно-инвестиционного проекта для всего федерального хозяйства, отдельных его субъектов (регионов) и отраслей. Бюджетная эффективность учитывает влияние результатов реализации проекта на расходную или доходную часть федерального (регионального) бюджета. Коммерческая эффективность оценивает финансово-экономические последствия для предприятий и организаций, участвующих в реализации проекта.

При всех прочих благоприятных характеристиках инновационного проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:

−возмещение денежных средств за счет реализации инноваций;

−получение прибыли, обеспечивающей рентабельность;

−инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;

−окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Проведение такой оценки является достаточно сложной задачей, что порождается рядом факторов:

1)финансовые расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени;

2)длительный процесс получения результатов от инновации;

3)непредсказуемость рыночной среды приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инновации и возможности ошибок.

Рассмотрим ряд показателей, по которым может происходить финансово-экономическая оценка проектов:

1. Чистый приведенный доход (FV). Для учета фактора времени применяется метод приведенной стоимости или дисконтирования, то есть приведения затрат и результатов к одному моменту. Фундаментальной причиной того, что рубль сегодняшний не тождественен рублю через год, является то, что через год он превращается в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Формула расчета будущей стоимости имеет вид:

где FV (future value) — будущая величина той суммы, которую мы инвестируем сегодня и которой будем располагать через интересующий нас период времени, в течение которого эти деньги будут работать;

PV (present value) — текущая величина, которую мы инвестируем ради получения дохода в будущем;

k — величина доходности (прибыльности) инвестиций;

n — число стандартных периодов времени (лет, кварталов и т.д.).

Другой разновидностью дисконтирования является обратный расчет ценности денег, то есть определение того, сколько надо было инвестировать сегодня, чтобы получить определенную сумму в будущем. Такой вариант дисконтирования называют расчетом текущей стоимости или определением приведенной, дисконтированной стоимости:

. (9.11)

Для учета инфляции в обеих формулах коэффициент k (номинальная ставка) уменьшается на величину ожидаемых темпов инфляции (реальная ставка).

Метод определения чистой текущей стоимости, на которую ценность фирмы может прирасти в результате инновации, исходит из двух предпосылок:

1) любая фирма стремится к максимизации своей ценности;

99

2) разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость — разница между суммой денежных поступлений (денежных потоков, притоков), порождаемых реализацией инновационного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков) необходимых для реализации этого проекта.

Чтобы записать это определение в виде формулы условимся в начале, что k — желаемая норма прибыльности (рентабельности), то есть тот уровень доходности инвестируемых в инновации средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.д.). Иными словами k — это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии фирмы. Общее правило при принятии менеджером решений таково: инновации следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже (или равен) рыночной ставки процента по ссудам.

Тогда формула чистой текущей стоимости имеет вид:

, (9.12)

где I0 (investmen) — первоначальное вложение средств;

CFt (cash flow) — поступления денежных средств в конце периода t.

Если чистая текущая стоимость проекта положительна, то это будет означать, что проект по данному показателю приемлем.

В случае не единовременных, а длительных затрат и длительной отдачи формула примет вид:

.(9.13)

Широкая распространенность данного метода обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя при всех случаях находить экономически рациональное решение. Однако он все же дает ответ лишь на вопрос, способствует

ли анализируемый вариант инвестирования в инновации росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. Для восполнения такого пробела используется иной показатель — метод расчета рентабельности инвестиций.

2. Рентабельность (PI) инвестиций определяется как соотношение эффекта от реализации проекта и затрат на него. В практике оценки инновационных проектов рассчитывают отношение приведенных доходов к инвестиционным расходам (benefit/cost ratio). В западной литературе этот показатель называют индексом доходности (profitabiliti index).

Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

, (9.14)

где I0 — первоначальные инвестиции; CFt — денежные поступления в году t.

Для случая «длительные затраты — длительная отдача» эта формула будет иметь вид:

. (9.15)

В такой модификации показатель рентабельности инновационных инвестиций называют коэффициентом «доход — издержки», BCR (benefitcost-ratio).

Очевидно, что если NPV положительна, то PI будет больше единицы и, соответственно, наоборот. Необходимо отметить, что PI, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в

то же время предоставляет менеджеру возможность для исследования инновационного проекта еще в двух аспектах:

−с его помощью можно нащупать что-то вроде «меры устойчивости» такого проекта;

−показатель PI является инструментом ранжирования различных проектов.

3.Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR (internal rate of return), представляет собой, по существу, уровень окупаемости средств,

100