Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Учет и анализ банкротств
.pdf
101
ного восстановления (утраты) платежеспособности. Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше единицы, то предприятие
имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность за 6 месяцев.
Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный за 3 месяца, принимающий
значение больше единицы, свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить свою платежеспособность в ближайшие 3 месяца.
102
Показатель
Формула расчета по бухгалтерскому балансу (форма № 1)
Негативное значение по-
казателя
Коэффициент текущей ликвидности
660.630.620.610.
252.244.290.
__
_
стрстрстрстр
стрстрстр
стьзадолженноаякредиторскнаяКраткосроч
активыОборотные
Менее 2,0
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
290.
190.650.640490.
_
__
стр
стрстрстрюстр
активыОборотные
средстваоборотныееСобственны
Менее 0,1
Коэффициент восстановления
платежеспособности
,
____
))()3,6,9(12/6(
111
иликвидносттекущейтакоэффициензначениееНормативно
ККК
нкк
где К1к – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;
К1н – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;
12(9,6,3) – отчетный период в месяцах
Менее 1,0
Коэффициент утраты платежеспособности
,
____
))()3,6,9(12/3(
111
иликвидносттекущейтакоэффициензначениееНормативно
ККК
нкк
где 3 – период утраты платежеспособности в месяцах
Оценка структуры баланса
103
5.3.2 Анализ финансового состояния неплатежеспособного предприятия
Подготовка заключений для арбитражных судов по оценкам финансового состояния предприятий и структуры их балансов осуществляется Федеральной службой
России по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО) в отношении предприятий любых форм собственности. После принятия ФСФО решения о признании
структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным, согласно методике, рассмотренной в п.3.3.1, у предприятия запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности для того, чтобы выбрать вариант реорганизационных
процедур для восстановления его платежеспособности или ликвидационных мероприятий.
Анализ финансового состояния неплатежеспособного предприятия выявляет
причины ухудшения его финансового состояния. Исследование баланса предприятия
дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой
деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные данные с аналитическими показателями других предприятий
отрасли. Можно выделить следующие этапы анализа:
1. Анализ динамики валюты баланса.
2. Анализ структуры пассивов предприятия.
2.1. Анализ Источников собственных средств.
2.2. Исследование структуры краткосрочной кредиторской задолженности.
3. Анализ структуры активов предприятия.
3.1. Анализ основных средств и прочих внеоборотных активов.
3.2. Анализ структуры оборотных средств,
4. Анализ результатов финансовой деятельности.
На первом этапе анализа сопоставляются данные по валюте баланса на начало и
конец отчетного периода (стр.300 либо стр.700). При этом уменьшение в абсолютном
выражении валюты баланса за отчетный период однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что могло повлечь его неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует
проведения тщательного анализа его причин, к которым могут относиться:
- сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного
предприятия;
- ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабри-
катов;
- постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предпри-
ятий за счет материнской компании;
- другие.
В зависимости от того, какие обстоятельства обусловили сокращение хозяйственного оборота данного предприятия, могут быть рекомендованы различные пути
вывода его из состояния неплатежеспособности.
Констатируя увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние переоценки основных фондов, когда увеличение их стоимости не связано с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние
инфляционных процессов, однако без этого затруднительно сделать однозначный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции сырья, материалов либо оно ука-
104
зывает и на расширение хозяйственной деятельности предприятия.
При наличии устойчивой базы расширения хозяйственного оборота предприятия
причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональности проводимой
кредитно-финансовой политики, включая и использование получаемой прибыли, в
ошибках при определении ценовой стратегии.
На втором этапе анализируются структуры пассивов предприятия. Чтобы сопоставить данные по статьям и разделам баланса на начало и конец отчетного периода,
анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100 процентов. При этом рекомендуется определять как
изменения данных показателей в структуре баланса за рассматриваемый период, так и
направленность изменений (увеличение, снижение).
Исследование структуры пассивов баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, приведшей к его неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля заемных
средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности.
Источниками собственных средств предприятия являются: уставный капитал
(стр. 410), добавочный капитал (стр. 420), резервный капитал (стр. 430), фонд социальной сферы (стр. 440), целевые финансирование и поступления (стр. 450), нераспределенная прибыль отчетного года (стр. 470) и прошлых лет (стр. 460).
При определенных условиях такие статьи пассива баланса, как доходы будущих
периодов (стр. 640) и резервы предстоящих расходов (стр. 650), являются по существу также источниками собственных средств.
Кроме того, при определении соотношения собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы (стр. 590) приравниваются к источникам собственных средств на момент анализа.
Увеличение доли собственных средств за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения
оборотных средств предприятия и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.
При исследовании структуры краткосрочной кредиторской задолженности предприятия анализируются тенденции ее изменения. Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной
стороны, свидетельствует о растущей финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой — об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов
от кредиторов к предприятию-должнику.
На третьем этапе анализа изучают структуры активов предприятия. Активы
предприятия и их структура исследуют как с точки зрения их участия в производстве,
так и с точки зрения оценки их ликвидности. Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать:
- о формировании более мобильной структуры активов, способствующей уско-
рению оборачиваемости средств предприятия;
- об отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей товаров,
работ и услуг предприятия, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что говорит о
фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного
процесса;
105
средстваОборотные
№фстрреализацииотВыручка
средствоборотных
мостиоборачивае
тКоэффициен
_
)2.010._(__
_
_
_
- о сворачивании производственной базы;
- об искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего
порядка их бухгалтерского учета и т.п.
Для того чтобы сделать однозначные выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей активов баланса, а также при необходимости запросить у предприятия
дополнительную информацию.
Учитывая, что удельный вес основных средств может изменяться и вследствие
воздействия внешних факторов, необходимо обратить особое внимание на изменение
абсолютных показателей за отчетный период, которое отражает движение основных
средств.
Наличие в составе активов предприятия нематериальных активов косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно
вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность,
хотя подобные вложения требуют дополнительной (вне рамок этого анализа) оценки
их экономической эффективности.
Наличие долгосрочных финансовых вложений указывает на их инвестиционную
направленность, но в ходе дальнейшего анализа необходимо изучить портфель инвестиционных ценных бумаг предприятия и дать оценку их ликвидности и эффективности отвлечения средств на эти вложения.
При анализе первого раздела актива баланса следует также обратить внимание
на тенденции изменения статьи «незавершенное строительство» (стр.130), так как при
определенных условиях увеличение доли этой статьи может негативно сказаться на
результативности финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.
Скорость оборота текущих активов предприятия — одна из качественных характеристик его финансовой политики: чем выше скорость оборота, тем эффективнее
выбранная стратегия.
Поэтому абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции,
но и о замедлении их оборота, это объективно вызывает потребность в увеличении их
массы.
Для определения тенденции оборачиваемости средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости:
Уменьшение коэффициента, рассчитанного на конец отчетного периода, по
сравнению с коэффициентом, рассчитанным на начало отчетного периода, свидетельствует о замедлении движения оборотных средств.
При изучении структуры запасов и затрат основное внимание целесообразно
уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр. 211), затраты в незавершенном
производстве (стр. 213), готовая продукция и товары для продажи (стр. 214).
Увеличение удельного веса запасов может означать:
- наращивание производственного потенциала предприятия;
- стремление за счет вложений в производственные запасы защитить денежные
106
активы предприятия от обесценения под воздействием инфляции;
- нерациональность выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой
значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.
Таким образом, хотя тенденция к росту запасов может привести к увеличению на
некотором отрезке времени значения коэффициентов текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного
отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к
росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.
Особое внимание при исследовании тенденций изменения структуры оборотных
средств предприятия следует уделить дебиторской задолженности (стр.230, стр.240).
Высокие темпы роста дебиторской задолженности по расчетам за товары, работы, услуги (стр.231 и стр.241) и по векселям (стр.232 и стр.242) могут свидетельствовать о
том, что предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей
своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время в случае, когда платежи предприятию задерживаются, оно
вынуждено брать кредиты для обеспечения своей хозяйственной деятельности, увеличивая собственную кредиторскую задолженность.
Поскольку денежные средства (стр.260) и краткосрочные финансовые вложения
(стр. 250) являются наиболее легко реализуемыми активами, то увеличение их доли в
условиях низких темпов инфляции (3—8 процентов годовых) и эффективно функционирующего рынка ценных бумаг может рассматриваться как положительная тенденция.
Необходимым элементом анализа (четвертый этап) является исследование результатов финансовой деятельности и направлений использования полученной прибыли. Исходная для анализа информация содержится в «Отчете о прибылях и убытках» (форма №2).
В том случае если предприятие убыточно, можно сделать вывод об отсутствии
источника пополнения собственных средств для ведения им нормальной хозяйственной деятельности. Если же хозяйственная деятельность предприятия сопровождалась
получением прибыли, следует оценить те пропорции, в которых прибыль направляется на платежи в бюджет, отчисления в резервные фонды, в фонды накопления и фонды потребления. В условиях неплатежеспособности предприятия прибыль целесообразно рассматривать как потенциальный резерв собственных средств, которые при
изменении соотношений в распределении прибыли можно направить на пополнение
оборотных активов.
5.3.3 Диагностика банкротства как часть политики антикризисного финансового управления
Политика антикризисного финансового управления включает диагностику банкротства с помощью финансового анализа с целью выявить угрозу банкротства и разработку мер по выводу предприятия из кризисного состояния. Реализация политики
антикризисного управления предприятием предполагает оценку финансового состояния на основе совокупности показателей и критериев. С этой целью в анализе определяется группа показателей, по которым судят о возможной угрозе банкротства. К ним
107
относятся показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. Кроме того, для оценки жизнеспособности предприятия в
перспективе и его способности уйти от проблемы банкротства за счет внутренних резервов проводится оценка производственных факторов и анализ с использованием
факторных моделей (в частности, модели Дюпона). В эту систему включают также
оценку влияния внешней среды.
Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренными законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.
Предстоящую угрозу банкротства оценивают, например, изучая показатели финансовой устойчивости. При устойчивом финансовом положении предприятия финансовые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50%, . и
предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансовую,
кредитную и расчетную дисциплину, т. е. является платежеспособным. Тенденция к
снижению коэффициента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства.
Расчет показателей рентабельности и деловой активности, в частности коэффициента оборачиваемости активов и капитала, позволяет оценить, в какой степени и с
какой скоростью предприятие способно получить необходимую ему прибыль, т. е.
сформировать чистый денежный поток в определенные сроки.
Чистый денежный поток прогнозируют, оценив производственные показатели
предприятия и некоторые факторы внешней среды, влияющие на объем продаж, ценовую политику и т. п.
При оценке финансового состояния используют следующие принципиальные характеристики финансовой ситуации:
- абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, пред-
ставляет собой крайний тип финансовой устойчивости;
- нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспо-
собность предприятия;
- неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособно-
сти, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных
средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств;
- кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани
банкротства.
Алгоритм идентификации типа финансовой устойчивости представлен на рис. 7.
В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе, как правило, проводят меры по нормализации текущей деятельности предприятия, при глубоком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации либо реорганизации или ликвидации предприятия.
108
Начало идентификации
Исходные данные:
-внеоборотные активы;
- запасы;
-реальный собственный капитал;
-долгосрочные пассивы;
-краткосрочные кредиты и заемные средст-
ва
Запасы<COC+Краткосрочн
Абсолютная устой-
чивость
Да
Запасы=СОС+Краткоср.
кредиты?
Нормальная ус-
тойчивость
10
10
Да
Неустойчивое со-
стояние
Да
Кризисное состояние
Окончание идентификации
4
6
Запасы=СОС+Краткоср.
Кредиты+Источники,
ослабляющие фин. на-
пряженность?
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Рис. 7 - Алгоритм идентификации финансовой ситуации
109
Таким образом, основной целью политики антикризисного финансового управления является разработка и реализация мер, направленных на быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия, обеспечивающие его выход из кризисного финансового состояния.
Реализация политики антикризисного финансового управления предприятием
при угрозе банкротства предусматривает:
1. Постоянный мониторинг финансового состояния предприятия с целью ранне-
го обнаружения признаков его кризисного развития.
2. Определение масштабов кризисного состояния предприятия.
3. Исследование основных факторов, обусловливающих кризисное развитие
предприятия.
4. Формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния,
адекватных его масштабам.
5. Выбор и использование действенных внутренних механизмов финансовой
стабилизации предприятия, соответствующих масштабам его кризисного финансового состояния.
6. Выбор эффективных форм санации предприятия.
7. Контроль за проведением мероприятий по выводу предприятия из финансово-
го кризиса.
В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его финансовому оздоровлению (санации). Наиболее широкий диапазон форм имеет досудебная санация, инициируемая самим предприятием.
Досудебная санация носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного управления и
сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.
Опыт преодоления кризисных ситуаций многих предприятий как в индустриально развитых странах, так и в современной России позволяет выделить две наиболее
распространенные тактики проведения санации предприятий:
1. Защитная (оборонительная) тактика направлена на сокращение объемов опе-
рационной и инвестиционной деятельности предприятия, привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия с целью сокращения персонала, закрытия отдельных структурных подразделений, уменьшения
объемов производства и т. п.
2. Наступательная тактика направлена на диверсификацию операционной и ин-
вестиционной деятельности предприятия, привлечение внешней финансовой помощи
для расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие
региональные рынки, быстрое завершение реальных инвестиционных проектов и т. п.
Помимо различий в тактике санации различают и сложившиеся на практике ее
формы (рис. 8). Остановимся подробнее на формах санации, связанных с реорганизацией предприятия. Главная особенность реорганизационных процедур состоит в том,
что они направлены на обеспечение нормального функционирования предприятия и
восстановление его платежеспособности.
Слияние осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим
финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус. Различают:
- горизонтальное слияние, при котором объединяются предприятия одной отрас-
110
Формы финансового оздоровления
(санации) предприятия
Санация предприятия, на-
правленная на рефинансиро-
вание его долга
Санация предприятия, направленная на его реорга-
низацию
1. Дотации и субвенции за
счет бюджета
2. Государственное льготное
кредитование
3. Государственная гарантия
коммерческим банкам по
кредитам, выданным санируемому предприятию
4. Целевой банковский кредит перевод долга на другое
юридическое лицо
5.Реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные
6. Выпуск облигаций и других долговых ценных бумаг
под гарантию санатора
7. Отсрочка погашения облигаций предприятия
8. Списание кредитором части долга
1. Слияние
2. Поглощение
3. Разделение
4. Преобразование в открытое акционерное общество
5. Передача в аренду
6. Приватизация
ли;
- вертикальное слияние, которое объединяет предприятия смежных отраслей
(например, производителей и потребителей сырья);
- конгломератное слияние, в процессе которого объединяются предприятия, не
связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями.
Поглощение происходит путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором, при этом санируемое предприятие может сохранить юридическое
лицо в виде дочернего предприятия.
Рис. 8 - Формы финансового оздоровления предприятия
Разделение может быть применено для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственно-производственную деятельность. Предприятия, выделенные в
процессе разделения, получают статус нового юридического лица, а имущественные
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]