Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Тренинг-курс экономическая диагностика фирмы. Практикум для студентов 2 курса образовательной программы магистратуры направления подготовки 38.04.01 «
.pdf
в) рыночная стоимость предприятия при существующем
использовании;
г) залоговая стоимость предприятия;
д) специальная стоимость;
е) стоимость замещения;
ж) утилизационная стоимость.
11. Метод сравнения продаж (транзакций) основывается на:
а) рыночной стоимости предприятия;
б) балансовой стоимости;
в) остаточной стоимости;
г) капитализированной стоимости;
71
д) восстановительной стоимости.
12. Какие из приведенных высказываний, касающихся метода
капитализации доходов, правильные?
а) метод используется при оценке стоимости предприятия как
целостного имущественного комплекса и корпоративных прав предприятия;
б) метод целесообразно применять при стабильных доходов
предприятия или при стабильных темпов их изменения;
в) метод базируется на данных об остаточной стоимости активов;
г) по способу капитализированной стоимости данные о стоимости,
составе и структуре активов непосредственно не влияют на оценку;
д) капитализированная стоимость доходов - это то же, что и нынешняя
стоимость Cash-flow.
13. Применяется, если денежные потоки предприятия невелики по
сравнению со стоимостью его чистых активов:
а) метод Хоскольда;
б) метод ликвидационной стоимости;
в) метод рынка капитала;
г) метод транзакций;
72
д) метод прямой капитализации.
14. Как мультипликаторы сопоставления при оценке стоимости
предприятия могут использоваться следующие показатели:
а) отношение внеоборотных и оборотных активов;
б) отношение цены (корпоративных прав или предприятия) к чистой
выручки от реализации;
в) отношение цены предприятия к операционному Cash-flow;
г) отношение цены к остаткам средств на расчетном счете;
д) отношение рыночного курса корпоративных прав в балансовой.
Расчетно-ситуационные задания
ПРИМЕР РЕШЕНИЯ
Определить Cash-flow от:
1) операционной деятельности предприятия за отчетный период
косвенным методом;
2) финансовой деятельности за отчетный период;
3) инвестиционной деятельности за отчетный период;
4) Free Cash-Flow за отчетный период по следующим данным:
Чистая прибыль от операционной деятельности - 100 тыс. руб.
Поступления от эмиссии акций - 250 тыс. руб., в том числе на
увеличение уставного капитала было направлено 200 тыс. руб.
Денежные поступления от продажи акций других предприятий - 10
тыс. руб.
Поступления от эмиссии облигаций - 50 тыс. руб.
Предприятие насчитало дивидендов на сумму - 40 тыс. руб.
Себестоимость реализованной продукции - 800 тыс. руб., в том числе
амортизация нематериальных активов - 20 тыс. руб.
Сумма увеличения операционных оборотных активов - 15 тыс. руб.
73
Средства, направленные на приобретение основных средств - 70 тыс.
руб.
Решение
1. Определим операционный Cash-Flow предприятия за отчетный
период косвенным методом.
Operating Cash-Flow = 100 - 15 + 20 = 105 тыс. руб.
На предприятии образовалось в результате операционной деятельности
105 тыс. руб. чистых денежных потоков, то есть это часть чистого дохода от
реализации, которая остается в распоряжении предприятия в определенном
периоде после осуществления всех денежных расходов операционного
характера. Наличие операционного Cash-flow характеризует способность
предприятия финансировать инвестиции за счет внутренних финансовых
источников, погашать финансовую задолженность, выплачивать дивиденды.
2. Определим Cash-Flow от инвестиционной деятельности за отчетный
период:
Investing Cash-Flow = 10 - 70 = 60 тыс. руб.
3. Определим Cash-Flow от финансовой деятельности за отчетный
период:
Financing Cash-Flow = 200 + 50 = 250 тыс. руб;
4. Определим Free Cash-Flow за отчетный период:
Free Cash-Flow = 105 + 10 - 70 = 45 тыс. руб.
Free (независимый) Cash-flow характеризует способность предприятия
обеспечить операционную деятельность и плановые инвестиции за счет
внутренних финансовых источников. Положительное значение Free Cashflow в размере 45 тыс. руб. свидетельствует о наличии избытка средств,
которые могут быть использованы для следующих целей: выплата
дивидендов; погашение банковских ссуд; выкуп собственных корпоративных
прав.
74
Показатели
Объект оценки
Предприятие
Зарегистрированный капитал, тыс. руб.
30000
50000
Собственный капитал, тыс. руб.
45000
80000
Коэффициент задолженности
2,7
2,85
Чистая прибыль, тыс. руб.
12000
20000
Операционный Cash-flow, тыс. руб.
14000
22000
Чистый доход, тыс. руб.
150 000
280 000
Отрицательное значение Free Cash-flow показывало бы, что для
осуществления запланированных расходов предприятие нуждается во
внешнем финансировании в объеме 45 тыс. руб.
Задания для решения
Задание 1. Промышленным предприятием в январе оплачены и
получены материалы в количестве 20 шт. по цене 2300 руб. за штуку на
общую сумму 46000 руб. (без НДС), в феврале - 30 шт. по цене 2200 руб. за
штуку на общую сумму 66000 руб. (без НДС), в марте - 25 шт. по цене 2400
руб. за штуку на общую сумму 60000 руб. (без НДС). В марте потрачено 30
шт. из приобретенных в феврале материалов на изготовление продукции,
которая затем отгружена. Остаток материалов на 1 января отчетного года
составляет 50000 руб.. Реализация продукции за 1 квартал составляет 24 0000
руб., в т.ч. НДС –18 %.
Определить себестоимость реализованной продукции, остатков на
складе и налогооблагаемая прибыль методами оценки ТМЦ.
Задание 2. Используя данные приведенные ниже, рассчитать
стоимость оцениваемого предприятия методом сравнения продаж, если
предприятие-аналог было реализовано за 45 млн. руб..
Показатели деятельности предприятия-аналога и объекта оценки
Задание 3. Оценить стоимость предприятия методом дисконтирования
Cash-flow, если ставка ожидаемых доходов инвесторов по вложению средств
75
Показатели
Прогнозный период (годы)
Факт
1 2 3
4 5 5+
Собственный капитал
400
Ссудный капитал
600
Операционный Cashflow
100
1
05 110 120 115 110 110
Инвестиционный Cashflow
+10
–
15 –10 +50 –20 +10 +10
Free Cash-flow
Остаточная стоимость предприятия
Нынешняя стоимость FCF (1-5 лет) и
остаточная стоимость предприятия
Суммарная приведенная стоимость денежных потоков (Entity)
Оценочная рыночная стоимость предприятия по методу DCF (Equity)
Показатели
Обозначе
ния
Годы
2015
2016
2017
Валовой доход
Валовые расходы
Другие доходы
Процент по долгам к оплате
Сумма налогов и платежей
Годовая сумма амортизационных
отчислений
Собственный оборотной капитал
ВД
ВВ
ІД
Б
П
А
ОК
9800
5400
1100
105
2340
4000
8100
10200
5650
1000
180
2460
4300
8700
10500
5820
900
160
2550
4750
8250
в собственный капитал составляет 20 %, а кредиторы готовы предоставлять
ссуды в среднем по ставке 18 %. Ставка налога на прибыль – 19 %. Для
расчетов использовать информацию, приведенную ниже
Исходная информация, тыс. руб.
Задание 4. Используя доходный подход (метод непрямой
капитализации или дисконтирования денежных потоков), проведите
диагностику стоимости предприятия. Также определить верхний и нижний
предел имущественного комплекса предприятия. Сделать выводы.
Данные для расчетов приведены ниже.
Примечание: ставку дисконта принять на уровне І2%.
Исходные данные, (тыс. руб.)
76
Годовые капитальные вложения
Сумма долго- среднесрочной
задолженности
KB
З
3700
5100
4000
5700
4500
5000
Показатели
Предприятия
А
Б
Общая величина оборотных активов предприятия, тыс. руб.
Общая величина необоротных активов предприятия, тыс.
руб.
Стоимость расходов будущих, периодов, тыс. руб.
Стоимость обеспечения предстоящих расходов и платежей,
тыс. руб.
Стоимость долгосрочных обязательств, тыс. руб.
Стоимость текущих обязательств, тыс. руб.
17200
22340
585
1250
3454
1230
18650
24300
342
2300
4102
2317
Задание 5. Используя имущественный подход, проведите диагностику
стоимости имущества двух предприятий. Сделать выводы.
Данные для расчетов приведены ниже
Исходные данные, (тыс. руб.)
Рекомендованная литература
[1, с. 116-130; 6, с. 118-139; 7, с. 163-188; 11, с. 179-223; 14.]
77
1
В
Ф
ВП
П
Q
k
1
K
Ф
ЭKC
T
T
k
РАЗДЕЛ 2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ И УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ
ДИАГНОСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
ТЕМА 2.1. ДИАГНОСТИКА ПРОИЗВОДСТВЕННОГО
ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Производственная программа подразделений основного производства
является совокупностью продукции определенной номенклатуры
(конкретного вида), которая должна быть изготовлена в плановом периоде в
определенных объемах согласно специализации и производственной
мощностью этих подразделений.
Для того, чтобы оценить соответствие производственной программы
(ОФ) имеющимся на предприятии мощностям (ПВ) по изготовлению
определенного ассортимента продукции, необходимо воспользоваться
перечнем относительных коэффициентов.
Степень сформированности производственной программы оценивается
по коэффициенту использования производственных мощностей предприятия
(kВП) по формуле (8.27):
, часть единицы. (7.1)
Для оценки эффективности использования производственного
оборудования при изготовлении определенного вида продукции необходимо
вычислить коэффициент экстенсивного использования оборудования (k
коэффициент интенсивного использования оборудования (k
интегральный коэффициент (k
ИHTEГP
) и резерв мощности (RП) по формулам
ЭKC
ИHT
),
),
(7.2-7.5):
, часть единицы. (7.2)
78
1
ПАСП
Ф
ИHT
P
P
k
1*
ИHTЭКСИНТЕГР
kkk
11
ИНТЕГРП
kR
, часть единицы. (7.3)
, часть единицы (7.4)
, часть единицы (7.5)
где Тк - календарный фонд рабочего времени за год, часов; Тф фактическое время работы оборудования в течение отчетного периода, часов;
РФ - фактическая производительность единицы оборудования, которое
участвует в изготовлении целевой продукции, натуральных единиц в час;
Р
- паспортная производительность единицы оборудования, которое
ПАСП
участвует в изготовлении целевой продукции, натуральных единиц в час.
Оценка затратности производственной программы предприятия.
Диагностика производственного потенциала фирмы прежде всего связана с
мониторингом имеющейся производственной программы с целью ее
ресурсного обоснования относительно к производственной мощности и
потребностям рынка в продукции, которая изготовляется предприятием.
Большое значение в этой связи приобретает обоснование обеспеченности
производственной программы трудовыми и сырьевыми ресурсами.
Степень обеспеченности трудовыми ресурсами оценивается путем
расчета численности персонала, для чего предварительно составляют баланс
рабочего времени одного учетного работника, исходя из графика его работы,
то есть рассчитывают эффективный фонд работы одного учетного работника
(Т
).
ЭФ
Фонд оплаты труда производственных работников (ФОППР) следует
рассчитывать по формуле (7.6):
79
ПРЕФСТ
ПР
ПР
ЧТТФОП ***)
100
1(
n
i
СМCMФCМ
ii
ЦHQC
1
**
, руб. (7.6)
где ТСТ- часовая тарифная ставка за выполняемую работу, руб. / час.;
Тэф- годовой эффективный фонд работы работника, часов; ßпр - процент
премий и других доплат, установленный за качественное выполнение плана,
индивидуальные достижения, творческий подход к выполняемой работе и
прочее, к тарифному заработку работника; Чпр - численность работников
определенной квалификации, оплата труда каких осуществляется по
одинаковым тарифам за фактически отработанное время.
Фонд оплаты труда руководителей, специалистов и служащих (ФОПк)
рассчитывают по формуле (7.7) :
ФОП
=O * TM * (1 +δn), руб., (7.7)
К
где О - месячный оклад руководителя, специалиста или служащего,
руб. в месяц; Тм - количество отработанных за год месяцев; δп - процент
премии к должностному окладу и другим доплатам, установленный за
надлежащее выполнение своих служебных обязанностей.
Для того, чтобы найти общие расходы на основное сырье и материалы,
полуфабрикаты, топливо и энергию в себестоимости продукции (Ссм),
необходимо воспользоваться формулой (7.8):
где Н
СМI
единицы продукции; Ц
, руб. (7.8)
- нормы расходов сырья (материалов) на производство
- цена единицы сырья (материалов), руб. за
смі
80
единицу; ОФ - объем выпущенной продукции в натуральных единицах, то
есть производственная программа предприятия.
Вопросы для дискуссий
1. «Статичное» и «динамическое» представление о потенциале и
особенностях его оценки.
2. Какие пределы постоянства потенциала предприятия, чем они
определяются?
3. Преимущества и недостатки кинематического подхода к оценке
потенциала предприятия.
4. Если есть «инерция роста», то может ли быть «инерция спада» в
предприятия? Как ее диагностировать?
5. Как предприятия могут извлкать преимущества одновременно с
малых (гибкость) и больших (выносливость) масштабов?
Вопросы для самопроверки знаний
1. В чем заключается особенность «ресурсного» подхода к пониманию
сущности потенциала предприятия и как это влияет на методику его оценки?
2. Какие диагностические задания относительно потенциала
сопровождают обоснование текущих (тактических) решений на
предприятии?
3. Как именно нужно диагностировать потенциал в процессе
обоснования стратегических решений?
4. Что такое гибкость производственной системы и как ее оценивают?
5. В чем особенность кинематической оценки возможности
предприятия к развитию и использованию потенциала?
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]