Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы международного банкинга. Учебное пособие
.pdf
81
Последние тенденции на рынке синдицированных кредитов
Как и многие другие кредитные рынки, рынки синдицированных кредитов быстро росли в преддверии финансового кризиса 2007–2009 гг. Тем не менее после банкротства Lehman рынки синдицированных кредитов рухнули.
Кризис 2007–2009 гг. был также связан со значительным расширением спредов
по синдицированным кредитам. После периода низких спредов в середине
2000-х гг. средние спреды на первичном рынке синдицированных кредитов как
инвестиционного класса, так и левериджированных кредитов резко выросли
в конце 2008 г., хотя и в меньшей степени, чем спреды по корпоративным облигациям с аналогичным рейтингом. К концу 2008 г. спреды синдицированных
кредитов с рейтингом BBB достигли 400 б.п. по сравнению с примерно 750 б.п.
по корпоративным облигациям с таким же рейтингом. Однако если с начала
2009 г. спреды по корпоративным облигациям значительно снизились, то спреды по синдицированным кредитам дольше оставались выше докризисного
уровня.
С точки зрения размера крупнейшим рынком синдицированных кредитов
остаются США (на них приходится почти 50 % объема выдачи кредитов), за
ними следует Япония. В Европе крупнейшим и наиболее международным рынком синдицированных кредитов является Великобритания. Среди пяти крупнейших рынков синдицированных кредитов Великобритания имеет наибольшую долю иностранных заемщиков, кредиторов и валют. Однако Берг и др. зафиксировали 23 %-ное снижение объемов выдачи кредитов на рынке синдицированных кредитов Великобритании после голосования по Brexit по сравнению
с рядом сопоставимых рынков кредитов как в мире, так и в ЕС. Растущее внимание корпораций к финансированию на рынке капитала также стимулирует
развитие более широкого спектра «новых» кредитных продуктов. Например,
в США корпоративный долг широко торгуется либо в виде облигаций, либо
в виде синдицированных кредитов или секьюритизированных активов — кредитов, которые объединяются вместе и продаются на рынке как ценная бумага.
В США секьюритизируется широкий спектр кредитов, включая корпоративные
кредиты, ипотечные кредиты, дебиторскую задолженность по кредитным картам, лизинг компьютеров и т.д. Рост бизнеса кредитных деривативов также
способствовал росту рынка торгуемых корпоративных кредитных продуктов.
82
Кредитные деривативы — это торгуемые инструменты, которые могут быть
использованы для управления кредитным риском — вероятностью дефолта.
Рост такого бизнеса означает, что в настоящее время около 50–60 % всех
кредитов американских компаний являются торгуемыми. Это контрастирует
с ситуацией в Европе, где торгуемыми являются около 20 % кредитов. В последнее время рост рынка был обусловлен ростом кредитов с высокой долей заемных средств, что заставило регуляторов и отраслевых комментаторов обеспокоиться уровнем задолженности.
На рынке также наблюдался шквал инноваций и применения новейших
технологий в стремлении сделать операции более быстрыми и менее затратными.
ИТОГИ 2 ГЛАВЫ
Во второй главе были представлены ключевые сектора международного
банковского дела. Международный банкинг включает трансграничный бизнес
в любой валюте и местный бизнес в иностранной валюте. Он состоит из трех
рыночных сегментов, которые различаются главным образом тем, выражена ли
сделка в валюте, иностранной для заемщика, кредитора или для них обоих.
Первые два сегмента представляют собой традиционные международные
банковские операции, где валюта является иностранной либо для кредитора,
либо для заемщика, но не для обоих. Один сегмент представляет собой трансграничное кредитование резидентами данной юрисдикции в их национальной
валюте. Другой сегмент также является трансграничным, но включает в себя
резидентов, занимающих в своей национальной валюте в банке за границей.
Третий сегмент — это оффшорный рынок, который исторически был известен
как рынок «евровалют», потому что он возник первым в Европе. Определяющей характеристикой этого рынка является то, что бизнес деноминирован в валюте, иностранной для обеих сторон.
Многие виды международной банковской деятельности параллельны тем,
которые осуществляются в рамках внутренних банковских операций. Например, как на международном, так и на внутреннем рынках банк может предоставлять кредиты, выпускать и подтверждать аккредитивы, хранить наличность
и валютные ценности, вести корреспондентские банковские счета, принимать
и размещать депозиты, а также занимать средства. Другие виды операций более
83
тесно связаны с международной банковской деятельностью, например, создание акцептов и торговля иностранной валютой. Наиболее важным элементом
международной банковской деятельности, не встречающимся в банковской деятельности внутри страны, является страновой риск, который включает в себя
политические, экономические и социальные условия стран, в которых банк
имеет риски. Банкиры должны учитывать страновой риск при оценке международных операций банка.
Несмотря на сходство между внутренней и международной деятельностью, банки часто проводят международные операции в отдельном подразделении или отделе. Крупные банки обычно имеют независимое международное
подразделение, которое может включать сеть зарубежных филиалов, дочерних
компаний и филиалов. Более мелкие банки или банки с ограниченной международной деятельностью часто используют отдельный отдел, который работает
с сетью зарубежных банков-корреспондентов или представительств. В любом
случае, международная деятельность обычно осуществляется отдельным руководством и персоналом, использующим отдельные системы бухгалтерского
учета и внутреннего контроля.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ
1. Чем традиционный зарубежный банкинг отличается от евровалютного?
2. Почему банки выходят за рубеж? Каковы основные теории обоснова-
ния международного банковского дела?
3. Объясните основные стратегические причины, по которым банки могут
захотеть открыть зарубежные операции.
4. Каковы основные изменения в международной банковской деятельно-
сти после мирового финансового кризиса?
5. Что включают в себя корреспондентские банковские отношения?
6. Каким образом (способами) банковский сектор может предоставлять
торговое финансирование, которое помогает облегчить импорт и экспорт товаров для фирм, участвующих в международной торговле?
7. Объясните, почему банки участвуют в синдицированном кредитовании.
8. Назовите различные этапы процесса синдицированного кредитования.
9. Какую выгоду получают заемщики от доступа к рынку синдицирован-
ных кредитов?
84
ГЛАВА 3. ИСЛАМСКИЙ БАНКИНГ
Цели главы:
1. Понимать основные различия между исламским и обычным банкингом.
2. Понимать роль разделения прибыли и агентских соглашений.
3. Понимать особенности работы исламских банков.
4. Знать структуру отрасли и основных игроков.
5. Ознакомиться со спектром услуг, предлагаемых клиентам.
Исламский банкинг и финансы — это финансовая деятельность, осуществляемая в соответствии с исламским правом (Шариатом). Она производится в соответствии с правилами Шариата, известными как Фикх муамалят (исламские правила совершения сделок). Ключевой особенностью исламского
банкинга является то, что он не допускает выплаты или получения процентов
(риба), а также направлен на обеспечение большей степени справедливости
и равенства в ведении финансового бизнеса. Чтобы вознаградить вкладчиков,
исламский банк выплачивает владельцам инвестиционных счетов доход, основанный на результатах деятельности банка. Доходы за предыдущие годы указываются как показатель будущих доходов, но доходность инвестиционного
счета никогда не может быть гарантирована (потому что тогда она будет равна
процентам). Для получения дохода исламский банк структурирует свои выплаты по кредитам по принципу «профит и распределение убытков» (PLS) или «затраты плюс без профита и распределения убытков» (NPLS).
Исламским банкам не разрешается вести деятельность в сферах, запрещенных (харам) исламским законодательством, а это включает в себя работу
с компаниями, связанными с алкоголем, азартными играми и игровой деятельностью, обычными финансовыми услугами (поскольку они выплачивают и получают проценты), свининой и продуктами из свинины, а также порнографией.
То, что начиналось как небольшой сельский банковский эксперимент в отдаленных деревнях Египта, сегодня достигло такого уровня, что многие международные банки предлагают исламские банковские продукты через дочерние
компании, такие как Citibank Islamic Investment Bank и HSBC Amanah, или через исламские окна (филиалы, которые просто занимаются исламским бизне-
85
сом). Практика исламского банкинга за последние 30 лет распространилась во
все уголки земного шара. Индустрия, объем которой в 1975 г. составлял несколько сотен тысяч долларов, к концу 2019 г. достигла 2,8 трлн долл.
Следует также упомянуть, что существуют исламские облигации (сукук),
доход по которым выплачивается в зависимости от финансовых показателей
конкретного проекта (развитие недвижимости, производство энергии и т.д.),
для которого были выпущены сукук (фактически они финансировали часть
строительства лондонского «Шарда» и Олимпийского стадиона). После банков
сукук являются следующей по значимости сферой исламских финансов (объем
активов составляет $318 млрд), за которой следуют взаимные фонды ($56 млрд)
и такафул (исламское страхование). Они будут подробно рассмотрены в оставшейся части этой главы.
3.1. КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ИСЛАМСКОГО БАНКИНГА
Хотя различные кредитные общества и кооперативы работали на беспроцентной основе в нескольких мусульманских странах в колониальные времена,
зарождение современного исламского банкинга началось в 1963 г. с появлением
сберегательного банка Мит-Гамр в Египте. Вдохновившись идеей немецких
сберегательных касс, Мит-Гамр мобилизовал небольшие сбережения сельского
сектора в основном через сберегательные счета. Владельцам счетов не выплачивались проценты. Однако в качестве стимула они имели право на получение
небольших краткосрочных беспроцентных кредитов на производственные цели.
Им разрешалось снимать свои вклады по первому требованию. Кроме того, были введены инвестиционные счета на основе разделения прибыли. Мобилизованные таким образом средства инвестировались на основе разделения прибыли с предпринимателями.
По данным Хассан и Алию, примерно в то же время в Малайзии начала
работу исламская инвестиционная компания Lembaga Tabung Hajj (Совет фонда
паломников). Фонд получал вклады и предоставлял услуги тем, кто участвовал
в исламских паломничествах. Первое беспроцентное учреждение с «банком»
в названии — Социальный банк Насера — также было создано в Египте
в 1971 г. Это был первый случай, когда правительство мусульманской страны
проявило интерес к созданию беспроцентного учреждения.
86
Несмотря на то что цели Социального банка Насера были в основном социальными, такими как предоставление беспроцентных кредитов бедным
и нуждающимся, стипендий студентам и микрокредитов на небольшие проекты
на основе разделения прибыли, участие государственного органа в беспроцентном банковском деле послужило важным сигналом для мусульманских бизнесменов, имеющих свободные средства. Группа таких бизнесменов в 1975 г. основала Дубайский исламский банк в Дубае, Объединенные Арабские Эмираты
(ОАЭ), который стал первым исламским банком, созданным по частной инициативе. Однако официальная поддержка сыграла решающую роль: правительства
ОАЭ и Кувейта внесли соответственно 20 и 10 % первоначального капитала.
Еще одно важное событие в истории исламского банкинга произошло
с созданием Исламского банка развития (ИБР) в 1975 г. Икбал и Молино отмечают, что ИБР был создан как международный финансовый институт в соответствии с декларацией, принятой на конференции министров финансов исламских стран, состоявшейся в декабре 1973 г. в Джидде, Саудовская Аравия. Декларация была подписана представителями стран — членов Организации исламского сотрудничества (ОИС). Вторая конференция министров финансов, состоявшаяся в Джидде в августе 1974 г., приняла Статьи соглашения о создании
Исламского банка развития. Первое заседание Совета управляющих ИБР состоялось в Эр-Рияде, Саудовская Аравия, в июле 1975 г., а в октябре 1975 г. банк
начал полноценно функционировать.
Основной целью ИБР является содействие устойчивому развитию (экономическому росту и социальному благополучию) в 57 странах-членах путем
финансирования широкого спектра проектов с помощью исламских средств.
ИБР является крупнейшим в мире эмитентом сукук и имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, что делает его одним из самых безопасных эмитентов
долговых обязательств. Средства, привлеченные посредством выпуска сукук,
используются для финансирования широкого спектра областей — от развития
инфраструктуры до проектов по обеспечению чистой водой и строительству
объектов недвижимости.
В 1980-х гг. правительства ряда стран (Ирана, Судана и Пакистана) объявили о переходе своих банковских и финансовых систем на исламскую модель, и исламские банки появились в ряде стран, включая Бангладеш, Люксембург, Малайзию, Мавританию и Саудовскую Аравию. Первый орган, устанавливающий исламские стандарты, — Организация по бухгалтерскому учету
87
и аудиту для исламских финансовых учреждений (AAOIFI) — был создан
в Бахрейне в 1991 г., за ним последовали Совет по исламским финансовым
услугам (IFSB) (базируется в Куала-Лумпуре, Малайзия) и Международный исламский финансовый рынок (IIFM) в 2002 г. (Бахрейн). Эти органы стремятся
установить стандарты для исламской банковской и финансовой практики
и операций, обеспечивая их соответствие принципам Шариата. В период между
1990 и 2000 гг. наблюдалось развитие продуктов исламского рынка капитала
(например, рост исламских фондов и эмиссии сукук), а также развитие более
современных казначейских услуг, инструментов денежного рынка и других инновационных продуктов (например, исламских кредитных карт). Хронология
развития исламского банкинга представлена на вставке 3.1 и рис. 3.1.
По мнению Хассана и Алию, современное развитие исламского банкинга
имеет следующие особенности:
- ранние исламские коммерческие банки были более социально ориентированы, чем мотивированы на получение прибыли, сейчас отрасль в большей
степени движется в сторону последнего;
- проникновение и признание исламского банкинга выходит за пределы
стран с мусульманским большинством;
- стимулирование экономического роста и социального благосостояния
является целью многонациональных исламских финансовых институтов (таких
как ИБР);
- интернационализация исламского банкинга и финансовых стандартов
была признана Международным валютным фондом (МВФ);
- исламские финансовые стандарты все еще находятся в процессе модификации, например разработки и гармонизации с другими международными
стандартами;
- в практике исламских банков наблюдается перекос в сторону продаж по
принципу «затраты плюс» и финансирования на основе аренды (NPLS), а не
в сторону контрактов с вознаграждением и разделением рисков (PLS).
88
ВСТАВКА 3.1
ХРОНОЛОГИЯ РАЗВИТИЯ ИСЛАМСКОГО БАНКИНГА И ФИНАНСОВ
На рис. 3.1 показана хронология развития исламского банкинга с первых дней
его появления в 1940-х гг. до сегодняшней отрасли, активы которой составляют почти
3 трлн долл.
Рис. 3.1. Хронология развития исламского банкинга
Ранние разработки (1940–1960 гг.)
С 1940-х гг. началась критика процентов с исламской точки зрения. Мусульманские экономисты стали предлагать идеи о возможностях беспроцентного банкинга,
и началось небанковское применение беспроцентного финансирования.
Разделение прибыли и определение беспроцентного банкинга (1960–
1970 гг.)
В этот период были определены первые модели беспроцентного банкинга
с разделением прибыли. Были предприняты первые эксперименты по созданию банковских учреждений, подобных банку Мит-Гамр в Египте. Были разработаны первые
торговые модели исламского финансирования.
Создание первого исламского коммерческого банка (1970–1980 гг.)
В 1975 г. был создан первый исламский коммерческий банк (Дубайский исламский банк). Кроме того, в Джидде был основан первый исламский международный
многосторонний институт финансирования развития (ИБР). В это время были разработаны новые способы исламского финансирования.
1 января 1980 г. Пакистан объявил о своей решимости исламизировать всю финансовую систему.
89
Быстрый рост исламского банкинга (1980–1990 гг.)
В 1980-х и 1990-х гг. наблюдался быстрый рост исламского банкинга, который
впервые преодолел отметку в 100 млрд долл. Еще две страны (Иран и Судан) объявляют об исламизации всей своей финансовой системы, а исламские банки появляются
в таких странах, как Малайзия, Бангладеш, Катар, Мавритания, Саудовская Аравия
и Люксембург. Кроме того, обычные банки, включая крупные международные банки,
начинают запускать исламские продукты и окна.
В это время продолжалось развитие исламских финансов, и были запущены
первые исламские инвестиционные фонды. Эти события привлекли интерес МВФ
и Всемирного банка, которые начали принимать в них участие. Аналогичным образом
академические институты по всему миру начинают преподавать исламские финансы.
Внедрение стандартов бухгалтерского учета для исламских банков (1990–
2000 гг.)
В 1991 г. в Бахрейне была основана Организация по бухгалтерскому учету
и аудиту для исламских финансовых институтов (AAOIFI) (первый разработчик стандартов исламского финансирования), и началось внедрение стандартов бухгалтерского
учета для исламских банков.
В этот период исламские инвестиционные фонды демонстрируют феноменальный рост, а Dow Jones объявляет исламские индексы. Создаются новые исламские
банки, разрабатываются новые исламские финансовые продукты, основанные на активах. Зарождаются исламские вторичные рынки, создается несколько вспомогательных
институтов.
Развитие исламской финансовой архитектуры продолжается (2000–2020 гг.)
В 2002 г. были созданы Совет по исламским финансовым услугам (IFSB)
и Международный исламский финансовый рынок (IIFM). IFSB является разработчиком стандартов для исламских банковских и финансовых регулятивных и надзорных
органов. Его штаб-квартира находится в Куала-Лумпуре, Малайзия. IIFM также является органом по установлению стандартов, который занимается стандартизацией исламских финансовых контрактов и продуктов, связанных как с инструментами рынка
капитала и денежного рынка, так и с другими областями корпоративных финансов
и торгового финансирования. IIFM базируется в Бахрейне.
В начале 2000-х гг. развиваются вопросы бухгалтерского учета, регулирования
и контроля, и было создано первое исламское рейтинговое агентство.
Мобилизация ресурсов государственного сектора с помощью исламских методов активизируется, преимущественно через выпуск сукук (исламских облигаций).
В последние годы исламские банки распространились по всему миру. В Лондоне их больше, чем в любой другой западной стране, к ним относятся Bank of London
and the Middle East, Al Rayan Bank, Gatehouse, QIB (Великобритания) и ADIB (Великобритания).
В последнее время рост популярности исламского FinTech также вызывает
всплеск инвестиционных фондов, ориентированных на FinTech.
В настоящее время исламская банковская индустрия выросла до 2,3 трлн долл.
США в активах (на конец 2020 г.).
90
3.2. КАК ДЕЙСТВУЕТ ИСЛАМСКИЙ БАНК
Как упоминалось в разд. 3.1, исламский банкинг и финансы — это финан-
совая деятельность, осуществляемая в соответствии с исламским правом (Шариатом), при которой финансовые операции строго должны выполняться в рамках Фикх муамалат (исламские правила по сделкам). Он не допускает выплату
и получение риба (процентов) и направлен на обеспечение большей степени
справедливости и равенства при ведении финансового бизнеса. Как отмечалось
ранее, исламский банкинг существует уже более 50 лет. Исламские финансы
развивались на основе исламских правил проведения операций и в основном
могут быть классифицированы следующим образом:
- финансирование на основе долга. Банк приобретает, или строит, или
покупает базовые активы, а затем продает их клиенту. Продажа осуществляется
на основе отсрочки платежа с одним или несколькими взносами, и банк получает доход, основанный на надбавке к цене покупки актива;
- финансирование на основе аренды. Банк покупает, или строит, или
приобретает базовые активы, а затем сдает их в аренду клиенту. В конце срока
аренды (или пропорционально арендной плате) право собственности полностью
или частично переходит к клиенту;
- финансирование с распределением прибыли и убытков. Банк являет-
ся партнером клиента, и доход банка от кредита основан на соглашении о распределении прибыли. Реализованная прибыль или убытки, понесенные заемщиком, делятся в соответствии с заранее оговоренными пропорциями.
Первые два метода исламского финансирования в совокупности известны
как услуги с разделением прибыли и убытков (NPLS). Помимо ограничений на
выплату процентов, в Шариате есть и другие запреты, которые следует принимать во внимание. Например, согласно Шариату, все контракты должны быть
свободны от чрезмерной неопределенности (Гарар), поэтому исламские финансовые институты сталкиваются с некоторыми ограничениями на применение
производных финансовых инструментов и других видов контрактов (включая
различные формы страховых полисов). Во вставке 3.2 приведены основные
особенности работы исламского банка.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]