Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы международного банкинга. Учебное пособие
.pdf
41
Следует отметить, что термины «международная банковская деятельность» и «многонациональная банковская деятельность» используются как взаимозаменяемые для обозначения банков, осуществляющих глобальную деятельность. Для целей данной главы мы будем применять термин «международная банковская деятельность», поскольку он является более распространенным,
хотя следует помнить, что в следующих разделах рассматривается международная деятельность банков в самом широком смысле.
2.2. КРАТКАЯ ИСТОРИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО БАНКОВСКОГО ДЕЛА
Истоки международного банковского дела берут свое начало более
4 000 лет назад, когда различные цивилизации использовали аккредитивы
и векселя, выпущенные за пределами суверенных границ, для финансирования
торговли. История банков, имеющих физическое присутствие за пределами
своей страны, является более поздней и, по общему признанию, началась
в XV в., когда флорентийские банкиры (в частности, семья Медичи) создали
дочерние компании или зарубежные филиалы в других юрисдикциях для финансирования торговых, научных, военных, художественных и других начинаний. С XIV по XVI в. Флоренция считалась научной и культурной столицей западного мира, в городе зародилось Возрождение и современное европейское
искусство. Утверждается, что развитие коммерции и искусства было неразрывно связано с изменением общественных взглядов, которые делали акцент на создании богатства и показном потреблении. Это не только способствовало развитию регионального банковского бизнеса, но и стимулировало международную деятельность, поскольку потребности в финансировании не могли быть
удовлетворены на местном уровне.
Современную эру международного банковского дела можно рассматривать как состоящую из двух отдельных этапов. Первая фаза началась с развитием колониализма в XIX в. и продолжалась в XX в. Вторая фаза расширения
международных банков была связана с ростом американских транснациональ-
42
ных компаний и изменением ландшафта финансового регулирования в конце
1950-х и начале 1960-х гг.:
- колониальный банкинг. Британские банки открыли филиалы в своих
австралийских, карибских и североамериканских колониях в 1830-х гг. Начиная
с 1850-х гг. происходило дальнейшее расширение, и к концу века британские
банки осуществляли свою деятельность в Южной Африке, Латинской Америке,
Индии и некоторых частях Азии, а также на Ближнем Востоке и в некоторых
европейских странах. Другие колониальные державы также расширили свою
банковскую деятельность во второй половине XIX в., в частности бельгийские,
французские и немецкие банки, которые открыли свои операции в Латинской
Америке, Африке и Китае, а также в Лондоне. Заметным отличием британских
банков от их европейских коллег было то, что первые создавали «колониальные
банки», иначе известные как «британские заморские банки» или «англоиностранные банки», которые предоставляли услуги только за пределами Великобритании. В отличие от них европейские банки осуществляли как внутреннюю, так и внешнюю деятельность, часто путем приобретения банков или создания дочерних компаний. Другими словами, экспансия европейских банков за
рубеж была более похожа на тот тип деятельности, который осуществляется
в настоящее время: отечественные банки приобретали зарубежные операции
или создавали дочерние компании, через которые можно было вести бизнес,
в то время как британские банки были специально созданы для ведения банковской деятельности только в колониях. Различные японские и канадские банки
также развивали международную деятельность во второй половине XIX и начале XX в.;
- современная международная банковская деятельность. Первая волна
расширения банков за рубежом в первой половине XX в. была несколько ограниченной из-за упадка Британской и других колониальных империй, экономической неопределенности, вызванной мировыми войнами, и изменения политического ландшафта во многих странах, которые стремились создать свои собственные банковские системы путем ограничения (даже национализации) иностранных банков. Вторая волна международной банковской деятельности началась только после становления США в качестве крупной экономической державы и роста их многонациональных компаний. Это произошло в конце
43
1950-х — начале 1960-х гг., когда американские банки начали расширять свою
деятельность за рубежом, чтобы удовлетворить финансовые потребности многонациональных компаний, а также воспользоваться преимуществами более
дешевого финансирования за пределами внутреннего рынка. На американские
банки распространялись ограничения на размер процентов, которые они могли
выплачивать по депозитам (известное как Положение Q), а также необходимо
было соблюдать обременительные резервные требования. Они обнаружили,
что, создавая дочерние компании за пределами США (обычно в Лондоне), эти
операции не подпадают под действие внутренних правил — таким образом,
американские банки могут платить больше процентов по долларовым депозитам и предоставлять больше долларовых кредитов на более выгодных условиях
через свои зарубежные дочерние компании, поскольку на них не распространяются внутренние правила.
Американские банки были привлечены в Лондон, поскольку там находи-
лись значительные долларовые депозиты. Некоторые говорят, что это было связано с тем, что антикоммунистические настроения в США (характеризующиеся
так называемой «охотой на ведьм Маккарти» с 1947 по 1954 г.) побудили российские, китайские и другие правительства перевести крупные долларовые
фонды из Нью-Йорка в Лондон, поскольку они считали, что они могут быть заморожены. В любом случае, американские банки стекались в Лондон и в меньшей степени в другие крупные финансовые центры (например, Париж) в течение 1960-х гг. Так зародились евровалютные рынки — рынки, на которых осуществляются оптовые вклады и кредитование в иностранной валюте. В 1970-е гг.
американские банки продолжали доминировать в международной банковской
деятельности, хотя с конца 1970-х и на протяжении 1980-х гг. японские банки
заменили их в качестве основных международных кредиторов (что отражает
рост японских многонациональных компаний в этот период). В 1990-х гг. относительная значимость японских банков на международной арене снизилась изза проблем на их внутреннем рынке, и их позиции были заняты европейскими
банками, которые расширили свои международные операции под влиянием
различных факторов (включая создание единого рынка Европейского союза).
Далее мы рассмотрим некоторые фундаментальные вопросы для понима-
ния международного банковского бизнеса. Во-первых, мы сосредоточимся на
44
основных теориях и стратегических мотивах, которые заставляют банки расширять свою деятельность за рубежом. Во-вторых, мы представим различные
типы выхода на зарубежные рынки и обсудим преимущества и недостатки
международного банковского бизнеса. Наконец, в-третьих, мы представим продукты и услуги, предлагаемые международными банками.
2.3. ПОЧЕМУ БАНКИ ВЫХОДЯТ ЗА РУБЕЖ?
Во многой литературе рассматриваются причины расширения деятельно-
сти компаний за рубежом. Она охватывает экономическую литературу о детерминантах прямых иностранных инвестиций (ПИИ), исследования стратегического поведения фирм, а также эмпирические данные о производительности и
преимуществах эффективности международных компаний. Многие из теорий,
применимых к зарубежной экспансии нефинансовых компаний, могут быть
применены и к банкам.
Основные теории, описывающие мотивы зарубежной экспансии, от-
носятся к:
- разнице в ценах на факторы производства и торговым барьерам;
- арбитражу и стоимости капитала;
- преимуществу собственности;
- диверсификации доходов;
- избыточному управленческому потенциалу;
- местоположению и циклу.
Эти теории кратко рассмотрены ниже.
2.3.1. Цены на факторы производства
и теории торговых барьеров
В теоретической и эмпирической литературе, посвященной детерминан-
там ПИИ, основное внимание уделяется двум основным мотивам зарубежной
экспансии — разнице в ценах на факторы производства и торговым барьерам,
препятствующим экспорту. Первый мотив, известный как вертикальные ПИИ,
45
предполагает, что зарубежная деятельность осуществляется для того, чтобы
компании могли воспользоваться преимуществами разницы в ценах на факторы
производства на международном рынке. Услуги головного офиса требуют значительных затрат физического и человеческого капитала, в то время как производство в основном требует ручного труда. Компании становятся многонациональными, когда они создают производство в странах с более низкой стоимостью ручного труда и штаб-квартиры там, где стоимость квалифицированной
рабочей силы низка. Альтернативная мотивация существования транснациональных корпораций связана с торговыми барьерами, которые делают экспорт
дорогостоящим. Там, где торговые издержки высоки, фирма создает предприятия в странах, чтобы получить доступ к рынкам, и это называется горизонтальными ПИИ.
Можно видеть, что эти два основных мотива ПИИ вытекают из изучения
реального сектора. В случае с банковским сектором данные свидетельствуют
о том, что горизонтальные ПИИ, вероятно, являются гораздо более важным мотивом для трансграничной деятельности, чем вертикальные ПИИ. Например,
стратегические причины создания банками многонациональных операций, скорее всего, основаны на преимуществах, связанных с «интернализацией» информационных преимуществ, в отличие от торговли на расстоянии вытянутой
руки. Поскольку в некоторых областях банковской деятельности (таких как
розничное банковское обслуживание, кредитование малых фирм, кредитование
компаний, работающих в различных нормативно-правовых и экономических
условиях) трудно найти эффективные рынки для операций на большие расстояния, инвестиции за рубежом, вероятно, станут важной особенностью отрасли.
Нормативно-правовые акты, регулирующие многие сферы бизнеса, также
зависят от конкретной страны и выступают в качестве существенных торговых
барьеров. Это означает, что во многих сферах бизнеса (и особенно в банковской
сфере) может быть сложно осуществлять трансграничную деятельность без физического присутствия в стране. Например, различия в налоговом режиме, законодательстве о защите прав потребителей, правилах маркетинга, определении продуктов и т.д. означают, что трансграничная продажа многих продуктов
46
и услуг в сфере финансовых услуг является проблематичной, если банк не имеет физического присутствия на рынке, где он хочет продавать свои продукты.
2.3.2. Арбитраж и стоимость капитала
Одна из основных теорий, объясняющих решение фирм о зарубежных
инвестициях, связана с арбитражной деятельностью фирм, которая заключается
в том, что компании, привлекающие финансирование на сильных валютных
рынках, могут брать кредиты относительно дешево и инвестировать полученные средства на рынках, где валюты слабые и фирмы могут быть приобретены
относительно дешево. Для простого примера, значительное 20–30 %-ное обесценивание доллара США по отношению к евро и британскому стерлингу
в 2003 г. означало, что европейские инвесторы могли приобретать американские банки на 20–30 % дешевле, чем они могли делать это ранее. При прочих
равных условиях это означает, что зарубежные банки могут быть приобретены
дешевле из-за обесценивания валюты, и общая прибыль от приобретенной
фирмы увеличится, поскольку доход на капитал, очевидно, будет выше (теоретический аргумент аналогичен тому, почему европейские туристы едут в страны с относительно слабой валютой и не хотят ехать в страны с сильной валютой).
Более формально, аргумент о стоимости капитала сосредоточен на стоимости привлечения финансирования. В любой момент времени одни валюты
относительно сильны, а другие слабы. Инвесторы требуют более низкую доходность или процентную ставку по ценным бумагам, выпущенным в более
сильной валюте. Таким образом, фирмам, выпускающим ценные бумаги
в сильной валюте, требуется более низкая стоимость капитала (им дешевле занимать через выпуск долевых или долговых инструментов). Следовательно,
они могут приобретать зарубежные активы по более высоким ценам, чем местные фирмы, выпускающие ценные бумаги в национальной валюте, и при этом
создается впечатление, что они покупают иностранную компанию относительно дешево. Таким образом, если евро силен по сравнению с долларом, европейские фирмы могут привлекать средства для приобретения по более низким ценам, чем их американские коллеги, и, следовательно, могут приобретать доли
или перебивать их, совершая покупки, скажем, на американском рынке.
47
Хотя аргументы стоимости капитала были выдвинуты в качестве основной причины приобретения американских банков их британскими и европейскими коллегами с конца 1990-х до середины 2000-х гг., эта теория не может
объяснить следующее:
- почему некоторые фирмы инвестируют за рубежом в рынки, которые
имеют одинаковую валюту (например, в рамках еврозоны);
- почему существуют перекрестные инвестиции, например, почему бри-
танские фирмы инвестируют в США и почему американские фирмы инвестируют в Великобританию;
- почему фирмы несут значительные затраты на создание операций за ру-
бежом вместо того, чтобы просто сделать приобретение. Как следствие, для
объяснения зарубежной экспансии банков (и других фирм) были предложены
различные другие теории.
2.3.3. Преимущества собственности
Учитывая ограниченность аргумента о стоимости капитала, внимание
было уделено определению того, почему иностранные банки стремятся работать за рубежом, если они, как представляется, имеют различные недостатки по
сравнению с отечественными / коренными банками. Как правило, основные не-
достатки для иностранных банков, выходящих на зарубежные рынки, можно определить следующим образом:
- местные банки, скорее всего, лучше информированы об особенностях
спроса на местных рынках, а также о правовых и институциональных рамках,
в которых ведется бизнес. Поэтому иностранные банки могут приобрести этот
опыт только за определенную плату;
- иностранным банкам приходится нести расходы, связанные с ведением
деятельности на расстоянии, которые включают в себя управленческие, регуляторные и другие расходы.
Учитывая, что эти недостатки, скорее всего, будут очевидны, аргумент
заключается в том, что банки, размещающиеся за рубежом, должны обладать
какими-то компенсирующими преимуществами, которые позволят им конкури-
48
ровать с местными фирмами на равных условиях, в общем случае они называются «преимуществами владения».
Эти так называемые «преимущества владения», которые могут быть связаны с технологическим опытом, маркетинговыми ноу-хау, эффективностью
производства, управленческим опытом, способностью к инновационным продуктам и т.д., должны легко передаваться внутри банка, а навыки и другие
«преимущества владения» — эффективно распространяться по всей организации.
Концепция «преимуществ владения» является довольно широким понятием. Отнюдь не ясно, сколько времени требуется банкам для создания таких
преимуществ, относятся ли они в основном к инновационным продуктам
и услугам, или же они возникают в основном в результате функционирования
более эффективных организационных или производственных процессов. Также
мало данных о затратах, связанных с развитием таких преимуществ. Тем не менее тот факт, что банки выходят на рынки, где, как кажется на первый взгляд,
они имеют изначально невыгодные условия по сравнению с действующими
компаниями, означает, что они должны обладать определенными преимуществами по сравнению с отечественными операторами.
2.3.4. Диверсификация доходов
Очевидный мотив зарубежной экспансии связан с целью руководства диверсифицировать деловую активность. Эта теория утверждает, что инвестиционные решения банков обусловлены сознательными усилиями менеджеров по
диверсификации доходов и, следовательно, снижению риска. Расширяясь на
различные рынки, банки подвергают свои операции риску и доходности конкретных сфер бизнеса. Если немецкий банк считает, что перспективы розничных банковских услуг в США более привлекательны, чем розничные банковские услуги на его родном рынке, тогда имеет смысл рассмотреть возможность
экспансии в США. Это позволит диверсифицировать доходы и сделает немецкий банк менее подверженным влиянию своего домашнего рынка.
Диверсификация доходов банка и снижение риска могут быть достигнуты
за счет экспансии на зарубежные рынки, и риск будет тем ниже, чем меньше
49
доходы в зарубежной стране коррелируют с доходами на домашнем рынке. Вы
должны знать, что теория финансов говорит нам о том, что инвесторы хотят создать диверсифицированные портфели акций, чтобы все их инвестиции не были
подвержены одним и тем же неблагоприятным шокам, следовательно, они создают портфели путем выбора набора инвестиций, ища низкие корреляции
между движениями цен акций, чтобы максимизировать выгоды от диверсификации для получения заданной ожидаемой прибыли и риска. Этот принцип действует и в отношении банков (и других компаний), когда они рассматривают
возможность расширения своей деятельности за рубежом. Кроме того, помните,
что банки могут диверсифицировать свою деятельность, занимаясь аналогичной деятельностью в разных странах (географическая диверсификация), а также
расширяясь в новые области (такие как страхование, взаимные фонды, управление инвестициями, инвестиционный банкинг и т.д.) как внутри страны, так
и за рубежом (продуктовая диверсификация).
2.3.5. Теория избыточного управленческого потенциала
Другая теория иностранных инвестиций связана с желанием компаний
использовать избыточный управленческий потенциал. Банку может потребоваться использование определенных управленческих и других ресурсов, которые могут быть полностью задействованы только при достижении определенного размера. Например, если у компании есть высокоспециализированная команда менеджеров, она может не использовать ее наилучшим образом, если сосредоточится на бизнесе только на одном конкретном географическом рынке.
Компании могут расширить масштаб своей деятельности, выходя за рубеж и на
новые рынки, и эти управленческие ресурсы будут использоваться более эффективно.
2.3.6. Местоположение и жизненный цикл продукта
В дополнение к вышеупомянутым теориям другая школа мысли фокусируется на теориях местоположения, которые связаны с жизненным циклом продукта. Здесь основное внимание уделяется характеру производимого продукта
50
(или услуг) и меняющимся характеристикам спроса и производственных затрат
на продукт на различных рынках.
Жизненный цикл продукта состоит из трех основных этапов (см. рис. 2.1):
1. Инновационный или новый продукт.
2. Зрелый продукт.
3. Стандартизированный продукт.
Местонахождение
Страны
с низкими
затратами
Страны
с высоким
уровнем
дохода
Страна
происхождения
Новый /
инновационный продукт
Зрелый
продукт
Стандартизи-
рованный
продукт
Жизненный цикл продукта
Рис. 2.1. Жизненный цикл продукта
Инновационная стадия (или стадия нового продукта) — это когда то-
вар или услуга производится для удовлетворения нового потребительского
спроса или когда новая технология позволяет создавать инновационные товары.
Как правило, эти новые потребности сначала удовлетворяются банками, расположенными на зрелых и устоявшихся рынках, а также, как правило, на рынках
с более высоким уровнем ВВП на душу населения. На первых порах продукт
может быть не стандартизирован, и связь между производственным процессом
и торговым подразделением компании должна быть тесной и частой по мере
того, как продукт закрепляется на рынке. Поскольку затраты на связь увеличи-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]