Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. Практикум
.pdf
на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране
законодательством, нарушение которого предполагает определенную правовую ответственность. Такие биржи характерны для Великобритании и США.
Если фондовые биржи создаются как акционерные общества,
но при этом не менее 50 % их капитала принадлежат государству,
они относятся к типу смешанных организаций. Во главе таких
бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее биржевой
комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи успешно
функционируют в Австрии, Швеции и Швейцарии.
Биржевые системы бывают моноцентрическими и полицентрическими.
При моноцентрической биржевой системе ведущее положение занимает одна биржа, расположенная в финансовом центре
страны, а остальные фондовые биржи имеют местное значение.
Системы моноцентрического типа существует в США, Великобритании, Франции, Японии.
В условиях полицентрической системы помимо главной фондо-
вой биржи существуют еще и другие, также играющие важную роль.
Такая система распространена в Австралии, Германии, Канаде.
Основная роль биржи заключается в обслуживании движения
финансовых и ссудных капиталов. Биржа при заключении сделок
является контрагентом для каждой из сторон и гарантирует исполнение ими своих обязательств путем взимания с каждого участника торгов залоговых средств и проведения взаимозачета (клиринга) по результатам каждого торгового дня.
Свою экономическую роль биржа выполняет, реализуя следующие функции:
– создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;
– определение цен на ценные бумаги;
– распространение информации о ценных бумагах, их ценах,
условиях обращения;
– поддержание профессионализма финансовых и торговых
посредников;
– выработка правил и процедур, связанных с функционированием биржи;
– индикация состояния экономики и финансового рынка.
41
Таким образом, можно сделать вывод о том, что торговым
Общее собрание членов
Выборные органы
Биржевой совет
(комитет)
Ревизионная
комиссия
Председатель
Секретарь
Члены совета
Исполнительный орган биржи
Главный управляющий
Заместитель главного управляющего
Начальники отделов
профессиональным технологическим ядром рынка ценных бумаг
является фондовая биржа.
Фондовая биржа организует торговлю ценными бумагами
только между членами биржи, в качестве которых могут выступать любые профессиональные участники рынка ценных бумаг
(брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, банки, клиринговые организации др.). Служащие фондовой биржи не могут
быть учредителями профессиональных участников рынка ценных
бумаг – юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в
качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.
В торговой сделке, вне зависимости, где она заключена, всегда участвуют три стороны: продавец, покупатель, посредник.
В биржевых же торгах участвуют главных образом посредники.
Организационно-правовая структура биржи может быть представлена в виде схемы (рис. 4.1).
Рис. 4.1. Организационно-правовая структура биржи
42
Общественная структура биржи представлена на рис. 4.2.
Конъюнктура биржевого рынка представляет собой совокуп-
ность оценок: числа ценных бумаг, прошедших листинг; спроса и
предложения, а также их динамики (включая число продавцов и
покупателей); объема сделок и тенденций его изменения; цены и
тенденции ее изменения.
Конъюнктура биржевого рынка определяется как объективными, так и субъективными факторами.
Рис. 4.2. Состав общественной структуры биржи
К объективным факторам следует отнести:
1) фазу развития циклического воспроизводственного про-
цесса. В условиях понижательной тенденции воспроизводствен-
ного процесса курсы ценных бумаг, как правило, падают. Зато в
период повышательной тенденции эти курсы возрастают;
2) состояние мировых фондовых рынков;
3) степень политической и экономической стабильности в
стране и другие.
43
К субъективным факторам следует отнести действия на рын-
ке крупных инвесторов и игроков. По целям в отношении понижения или повышения курса ценной бумаги на биржах принято выделять две группы участников торгов: «медведей» и «быков».
«Медведи» – участники биржевой торговли, играющие на понижение курса определенной ценной бумаги.
«Быки» – участники биржевой торговли, играющие на повышение курса определенной ценной бумаги.
Как правило, за действиями каждой из этих групп биржевых
участников стоят конкретные коммерческие интересы определенных холдингов и финансово-промышленных групп. Борьба этих
двух коалиций («медведей» и «быков») может существенно изменять конъюнктуру на рынке ценных бумаг, приводить к подрыву
доверия инвесторов к определенной ценной бумаге.
Биржевая торговля способствует сокращению диапазона цен,
что достигается с помощью аукциона.
Различают следующие виды аукционов:
– простой английский аукцион – сделка заключается с покупателем, предложившим наибольшую цену (аукцион покупателей);
– голландский аукцион – аукцион продавцов: начальная цена
продавца велика, ведущий торги последовательно предлагает все
более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается;
– аукцион втемную – заочный аукцион: все покупатели предлагают свои ставки одновременно, ценные бумаги приобретает
тот, кто сделал самое высокое предложение;
– непрерывный двойной аукцион – рынок заявок: участники
торгов объявляют свои заявки на покупку или продажу. При пересечении заявок по цене заключается сделка. Если на одну заявку
будет несколько встречных с одинаковыми ценами, то приоритет
будет иметь та встречная заявка, которая была подана раньше. Не
исключен и учет количества ценных бумаг в заявках;
– периодический аукцион единой цены – участники подают заявки на покупку или продажу, называя свои цены. В течение какого-то периода времени никаких сделок не заключается, идет просто накопление заявок. В определенный момент прием заявок прекращается. После этого считают цену, при которой будет удовлетворен максимально возможный их объем. Такая процедура называется фиксингом.
44
Существуют две технологические процедуры биржевых аук-
Введение
заявок в систему
биржевой
торговли
Исполнение
сделки
Клиринг
Заключение
сделки
ционных торгов: голосовые торги и электронная система торгов.
Голосовая форма проведения торгов предполагает ведение
аукциона маклером, которому брокеры знаками или голосом передают заявки на куплю-продажу.
Электронная система ведения торгов широко используется в
современных условиях.
Все сделки на бирже осуществляются по общей схеме:
Рис. 4.3. Последовательность сделок на фондовой бирже
Схематично виды сделок на фондовой бирже представлены на
рис. 4.4
По способам торговли фондовый рынок подразделяется на
следующие виды рынков:
• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютеризированный;
• кассовый и срочный.
Рис. 4.4. Виды сделок на фондовой бирже
45
Внебиржевой рынок − это торговля ценными бумагами, минуя
фондовую биржу.
Внебиржевой оборот возник как альтернатива бирже. Многие
компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не
соответствовали требованиям, предъявляемым для их регистрации
на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается
значительная часть всех ценных бумаг.
Внебиржевая торговля ведется через компьютерные сети,
объединяющие участников рынка в единую сеть.
Преимуществами электронного рынка являются следующие:
во-первых, в этой системе можно проводить торги с очень боль-
шими объемами ценных бумаг; во-вторых, существует возможность работы с индивидуальным инвестором. Недостатком электронного рынка является чрезмерная самостоятельность его
участников, трудно поддающаяся контролю, что может вызвать
различные злоупотребления.
Компьютеризация внебиржевой торговли позволяет пользователям – покупателям и продавцам – в условиях конкуренции следить за объявленными текущими ценами. На экране дисплея отражаются все цены покупки и продажи с именами участников торговли. Заявки выполняются по мере получения информации. При
этом на внебиржевом рынке большинство фирм действует одновременно в качестве брокеров и дилеров. Совмещение функций
брокера и дилера в одной сделке не допускается.
Организатор внебиржевой торговли может быть создан в
форме ЗАО или некоммерческого партнерства. Организатор торговли должен иметь лицензию Банка России.
Кроме внебиржевого организованного фондового рынка, существует так называемый неорганизованный, или «уличный», рынок ценных бумаг, обслуживающий мелких инвесторов – физических лиц.
Помимо этого, на данном рынке проходят крупные индивиду-
альные сделки, требующие формирования цены в ходе переговорного
процесса, особых процедур передачи пакета бума, оплаты и т. д.
Главной особенностью неорганизованного рынка ценных бумаг является отсутствие единых правил и требований для всех
участников рынка.
46
Российский внебиржевой рынок ценных бумаг представлен в
следующем виде:
– система торговли государственными ценными бумагами;
– торговая сеть сберегательного банка;
– внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;
– электронные внебиржевые рынки.
Вопросы
1. Что такое фондовая биржа?
2. Каким образом проходят торги на бирже?
3. Какие требования предъявляются к фондовым биржам?
4. В какой форме учреждаются Российские фондовые биржи?
5. Каким требованиям должны удовлетворять участники
торгов?
6. Поясните разницу между уполномоченными трейдерами,
членами биржи, маркетмейкерами.
7. Перечислите требования, предъявляемые к обращаемым на
бирже ценным бумагам.
8. Какова история возникновения биржи?
9. Перечислите основные признаки классической фондовой
биржи.
10. Какие типы фондовых бирж существуют в мировой прак-
тике?
11. Каковы роль и функции фондовой биржи?
12. Какие ведущие фондовые биржи России Вы знаете? Оха-
рактеризуйте их особенности.
13. Изобразите графически организационно-правовую струк-
туру биржи и дайте пояснения о функциях структурных подразделений.
14. Опишите процедуру листинга и его преимущества.
15. Охарактеризуйте существующие системы торгов.
16. Опишите порядок осуществления сделок на фондовой
бирже.
17. Что представляет собой внебиржевой рынок и почему он
появился?
18. Перечислите требования, предъявляемые к организатору
внебиржевой торговли.
47
19. Что Вы можете сказать об особенностях «уличного» рынка
ценных бумаг?
Задание 4.1
Решите кроссворд
1. Учреждена в 1992 г. как закрытое акционерное общество.
Фондовый отдел обеспечивал активную торговлю ценными бумагами. С 2005 г. фондовый отдел получил статус самостоятельной
фондовой биржи.
2. Участники спекулятивных биржевых сделок, пессимисты,
играющие на понижении курсов акций с целью получения прибыли.
3. Текущая цена предложения актива, в частности курс ценной
бумаги, на покупку или продажу на рынке, в т. ч. на фондовой
бирже, которая регистрирует и публикует.
4. Партия, стандартное количество ценных бумаг или товаров,
допускаемое к торгам на бирже, как единое целое.
5. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий за комиссионное вознаграждение посреднические услуги
клиентам фондовой биржи за счет средств клиентов. Заключает с
клиентами договора комиссии и договора поручения.
6. Участники спекулятивных биржевых сделок, оптимисты, играющие на повышении курсов акций с целью получения прибыли.
7. Регулярно функционирующий, организационно определенный оптовый рынок однородных товаров, на котором заключаются
сделки купли-продажи крупных партий товара, в частности, ценных бумаг.
8. Бессрочная ценная бумага, устанавливающая отношения
совладения капиталом, предоставляющая держателю право получения части прибыли в виде дивиденд, а также право участия в
управлении капиталом.
9. Процедура допуска ценных бумаг к биржевой котировке
после оценки финансово-экономического состояния эмитента и
перспектив его развития.
10. Юридическое лицо, несущее от своего имени обязательства по осуществлению прав, закрепленных выпущенными им в
обращение ценными бумагами перед их владельцами.
48
2 6
1 5
7
4
8
3
1
0
1
2
11
9
13
1
14
11. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий от своего имени и за свой счет сделки на фондовой бирже путем публичного объявления (оферты) цен покупки и/или
продажи ценных бумаг с обязательством реализации сделки по
объявленным ценам.
49
12. Юридическое или физическое лицо, осуществляющее дол-
1
Сделка с ценными бумагами
А
Сделки, предметом которых является немедленная поставка актива
2
Операция
с ценными
бумагами
Б
Открытие участником рынка противоположных позиций на разных рынках в отношении одного и того же биржевого актива в
целях минимизации рыночных рисков
3
Кассовые сделки
В
Пролонгация срочная сделка по продаже
ценных бумаг с условием последующего
их выкупа по более высокой цене
4
Срочные сделки
Г
Сделки, обязательные для исполнения
каждой из сторон в установленный срок и
по твердой цене
5
Спекуляция
Д
Взаимное соглашение участников рынка,
связанное с возникновением, прекращением или изменением их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг
6
Арбитраж
Е
Сделки, предметом которых является поставка актива в будущем
7
Хеджирование
Ж
Сделка с премией, в которой плательщик
премии имеет право выбора своего положения в сделке
8
Твердые сделки
З
Покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами
9
Условные сделки
И
Законченное действие или ряд действий с
ценными бумагами и / или денежными
средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей
10
Стеллаж
К
Участники рынка ценных бумаг, ведущие
игру на понижение цен
госрочные вложения средств, в том числе в ценные бумаги, для
получения дохода.
13. Разновидность ценной бумаги, которая удостоверяет
письменное безусловное долговое обязательство юридического
или физического лица, оплатить при наступлении срока владельцу
определенную сумму денег.
14. Процедура, обратная листингу.
Задание 4.2
Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмечен-
ных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное
буквой
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]