Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Корпоративное управление. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

06.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 236 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

но которому заинтересованные лица не могут предъявлять требований к предприятию, помимо прямо предусмотренных в законодательстве или договоре. Сторонники иной точки зрения заявляли, что компании выполняют важную социальную функцию, оказывают воздействие на общество и в этой связи должны действовать с учетом основных интересов последнего. Эта более широкая точка зрения может означать, что иногда компании действуют в ущерб своим акционерам.

Позднее было выработано общее мнение о том, что современные компании не могут эффективным образом работать, не учитывая вопросов, которые являются важными для заинтересованных лиц. Однако надо сказать и о том, что компании, которые постоянно ставят интересы других заинтересованных лиц выше интересов своих акционеров, не могут оставаться конкурентоспособными и, в конце концов, терпят крах.

Ключевым аспектом корпоративного управления является обеспечение притока внешнего капитала в компанию. Корпоративное управление также предполагает поиск способов, с помощью которых можно побудить заинтересованных лиц к осуществлению социально-эффективных инвестиций в людские ресурсы и капитал компании. Конкурентоспособность и успех деятельности компании — это результат коллективной работы, в которой участвуют различные предоставляющие ресурсы лица, в том числе инвесторы, работники, кредиторы и поставщики. Компании должны осознать, что вклад заинтересованных лиц важен для обеспечения их конкурентоспособности и рентабельности. Поэтому укрепление взаимовыгодного сотрудничества с заинтересованными лицами отвечает долгосрочным интересам компании. Структура корпоративного управления должна строиться на основе идеи о том, что в интересах компании признавать интересы заинтересованных лиц и их вклад в ее долгосрочный успех.

Напротив, внешние аспекты корпоративного управления связаны со взаимоотношениями между компанией и заинтересованными лицами. Заинтересованные лица — это физические лица или организации, которые имеют определенные интересы, связанные с предприятием. Такие интересы могут возникать в силу закона, на основании договора, в результате общественных отношений или в связи с географическим положением. В число заинтересованных лиц входят прежде всего инвесторы, а также работники, кредиторы, поставщики, потребители, органы регулирования, государственные учреждения и местные жи-

тели, проживающие в том районе, где находится и работает предприятие. Некоторые специалисты также считают, что заинтересованность той или иной группы лиц может быть обусловлена проблемами защиты окружающей среды в связи с деятельностью предприятия.

Какие объяснения являются причинами включения тех или иных групп в систему корпоративного управления?

Акционеры являются источником необходимой финансовой базы для возникновения корпоративного управления. Их интересы в системе корпоративного управления заключаются в получении определенной доли прибыли посредством дивидендных выплат или роста цены их доли участия в корпорации.

Кредиторы также являются финансовыми инвесторами, но в отличие от акционеров, которые заинтересованы в росте прибыльности и стоимости корпорации (для увеличения своего дохода), они заинтересованы в стабильности положении корпорации (для получения гарантированного дохода).

Однако в деятельности корпорации заинтересованы не только финансовые инвесторы, но и нефинансовые. Среди нефинансовых инвесторов большинство экономистов отмечают:

 работников корпорации;

 партнеров корпорации;

 общество в целом (государство, потребители и пр.).

Обоснование включения партнеров корпорации в большинстве случаев рассматривается на примере поставщиков для предприятий — производителей конечной продукции. Если поставщик корпорации производит продукцию, используемую лишь данной корпорацией, то в данном случае финансовые вложения партнера-поставщика можно рассматривать в качестве финансовых вложений самой корпорации, так как эти вложения осуществляются для обеспечения деятельности корпорации.

В настоящее время такие отношения следует включать не во внешние, а во внутренние связи корпорации, и интересы партнера поставщика можно рассмотреть как интересы отдельного, но уже подразделения корпорации (например, в Японии многие корпорации существуют на основе долгосрочных двухсторонних контрактов).

Говоря о персонале корпорации, необходимо отметить, что включение его как составляющей корпоративных отношений стало возможным благодаря

развитию теории человеческого капитала предприятия. В зависимости от моделей корпоративного управления участниками корпоративных отношений рассматривается либо трудовой коллектив, либо отдельные работники корпорации. Помимо партнеров и персонала корпорации, в систему корпоративного управления включается и общество в целом.

Резюмируя вышесказанное, выделим три основные группы участников корпоративного управления:

1. Компания. Корпоративное управление также охватывает отношения и

способствует поиску баланса интересов внутри компании — между менеджментом, советом директоров и общим собранием акционеров.

2. Акционеры. Корпоративное управление также регулирует отношения

внутри этой группы и обеспечивает баланс интересов различных групп акционеров — собственников контрольного пакета акций и мелких акционеров, стратегических и портфельных инвесторов и т. д.

3. Заинтересованные лица. Заинтересованные лица или соучастники

(stakeholders) — это лица, которые оказывают влияние на деятельность компа-

нии или зависят от деятельности компании. Заинтересованными лицами компании являются работники, кредиторы, клиенты, поставщики, местная общественность, государственные органы и местные власти. Взаимоотношения компании с заинтересованными лицами имеют важное значение для определения уровня корпоративного управления в компании. В мировой практике существуют определенные стандарты поведения компании в отношении заинтересованных лиц.

Интересы различных вышеперечисленных участников корпоративных отношений не совпадают и зачастую бывают прямо противоположными. Степень участия заинтересованных лиц в корпоративном управлении зависит от национальных законов и практики различных стран и может варьироваться от страны к стране. В качестве примера можно назвать представительство работников в наблюдательном совете, а также принятие определенных ключевых решений с учетом мнений заинтересованных лиц. В любом случае директора и менеджеры должны учитывать интересы и роль заинтересованных лиц в управлении компанией.

Таким образом, корпорация — организация, поставившая перед собой определенные цели, действующая на общественное благо, обладающая опреде-

ленными правами, являющаяся юридическим лицом, действующая на постоянной основе и несущая ограниченную ответственность.

Корпорация — широко распространенная в развитых странах форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму (Большой коммерческий словарь).

Безусловно, приведенные определения корпорации нельзя считать исчерпывающими: законодательства разных государств закрепляют наличие особенных, специфических для данной страны признаков корпорации.

Поскольку большинство крупнейших корпораций действуют в США (более 3 млн корпораций охватывают 90 % совокупного объема продаж), рассмотрим характерные черты корпораций по американскому законодательству.

Определение корпорации по американскому законодательству предполагает шесть обязательных признаков или особенностей, по которым та или иная организация относится к группе корпораций.

1. Статус юридического лица. Юридический статус корпорации определя-

ется законом по месту ее регистрации и признается во всех других штатах. Одной из главных особенностей является отсутствие единого всеобщего федерального законодательства. Во всех штатах действуют свои законы о корпорациях.

2. Принцип ограниченной ответственности. Этот принцип рассматривает-

ся как главная черта американской корпорации. В комментариях к модельному закону «О предпринимательских корпорациях США» (1984 г.) сказано: «Основной принцип современного корпоративного права состоит в том, что акционеры не несут ответственности по обязательствам корпорации на основе их статуса акционеров, за исключением тех случаев, когда их ответственность наступает за их собственное поведение».

3. Считается, что действие принципа ограниченной ответственности сде-

лало возможным создание крупных корпораций через распределение рисков между акционерами, заемщиками и управленцами.

4. Бессрочное существование. В уставе корпорации указано, организуется

ли корпорация навсегда или на определенный срок.

5. Свободная передача акций. Возможность свободной передачи подразу-

мевает не только покупку /продажу, но и дарение, наследование ценных бумаг.

6. Централизованное управление корпорацией. По американской концеп-

ции управление корпорацией возложено на должностных лиц и членов правления директоров корпорации.

ТЕМА 2.2

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В АО И ООО

2.2.1. Общая система управления акционерным обществом

1 сентября 2014 г. осуществилась новая государственная реформа. Согласно ст. 66.3 ГК РФ на территории нашей страны будут действовать следующие типы форм акционерных обществ: публичные и непубличные. Публичное акционерное общество (ПАО) — это общество, акции которого публично размещаются или публично обращаются на рынках ценных бумаг на условиях, установленных российским законодательством, которое регулирует обращение ценных бумаг. К непубличным относятся акционерные общества (АО) и общества с ограниченной ответственностью (ООО).

Изменения в ГК РФ были внесены с целью увеличения контроля над АО. Это означает, что теперь все компании будут обязаны проходить ежегодный аудит. Ранее это требования касалось только ОАО. Сейчас же обязательной аудиторской проверке будут подвержены все — ПАО, АО и ООО.

Закон об АО определяет статус акционерного общества и структуру его органов управления. Кроме того, в Кодексе ФКЦБ даны рекомендации по созданию дополнительных органов, например комитетов совета директоров и контрольно-ревизионной службы, и назначению корпоративного секретаря. В настоящей главе рассматривается концепция и структура управления акционерными обществами в том виде, в каком она определена в Законе об АО и рекомендована Кодексом ФКЦБ.

1. Определение акционерного общества. Гражданский кодекс Российской

Федерации и Закон об АО определяют акционерное общество как коммерческую организацию, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционерные общества являются единственными юридическими лицами,

Признак

Публичные акционерные

общества

Акционерные общества

Число акционеров

Не ограничено

Максимум 50

Минимальный уставный капитал

Не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда на дату регистрации общества

Не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда на дату регистрации общества

Размещение акций

Открытая подписка; закрытая подписка разрешена, если уставом или законодательством не предусмотрено иное

Закрытая подписка; могут размещать акции только среди учредителей или иного, заранее определенного круга лиц; не могут проводить открытую подписку на выпускаемые ими акции

Возможность отчуждения акций

Не ограничена; не требуется согласия ни со стороны акционеров, ни со стороны общества

Другие акционеры (и общество, если это предусмотрено уставом) имеют преимущественное право приобретения акций

Совет директоров

Обязательный орган управления для открытого акционерного общества с числом акционеров — владельцев голосующих акций 50 или более

Необязательный орган управления

Раскрытие информации

Общество обязано раскрывать информацию по широкому кругу вопросов о финансовом положении и осуществляемых операциях

Общество обязано раскрывать определенную информацию, если оно проводит публичное размещение облигаций или иных ценных бумаг. В иных случаях никаких требований к раскрытию информации нет

которые имеют право выпускать акции. Акционеры не отвечают по обязательствам общества. Риск, который принимают на себя акционеры, ограничивается риском потери стоимости принадлежащих им акций.

2. В Законе об АО проводится разграничение между ПАО и акционерными обществами (табл. 2.2). Закон об АО предусматривает больший размер уставного капитала для ПАО, чем для АО. Кроме того, к публичным обществам применяются более жесткие и сложные правила в отношении управления и раскрытия информации. Форма непубличного общества в большей степени подходит небольшим предприятиям, для которых предпочтительна простая структура. Форма публичного общества — крупным и растущим компаниям, которые стремятся привлечь денежные средства на фондовых рынках.

Таблица 2.2

Основные различия между ПАО и АО

При определенных обстоятельствах акционерные общества должны быть

преобразованы в публичные общества. Также возможно добровольное преобразование акционерного общества в публичное и наоборот, при этом необходимо соблюсти требования, установленные законом (например, следует увеличить уставный капитал общества для того, чтобы он соответствовал более высоким требованиям в отношении минимального уставного капитала открытого акционерного общества).

3. Преимущества публичных акционерных обществ по сравнению с акционерными обществами и обществами с ограниченной ответственностью:

А. Организационно-правовые формы коммерческих организаций. Россий-

ское законодательство предусматривает возможность создания коммерческих организаций в следующих формах: производственные кооперативы; полные товарищества; товарищества на вере; общества с ограниченной ответственностью; акционерные общества; общества с дополнительной ответственностью8.

Б. Публичное акционерное общество предоставляет ряд преимуществ, в

том числе:

 доступ к средствам инвесторов;  возможность свободного отчуждения акций. Акции открытого обще-

ства могут отчуждаться без согласия других акционеров, общества или его менеджеров;

 ограничение рисков акционеров;  диверсификация рисков. Риски открытого общества распределяются

среди большого числа акционеров.

В. Недостатки публичных акционерных обществ. Основным экономиче-

ским преимуществом публичного акционерного общества является широкий доступ к финансовым рынкам. Однако такой доступ сопряжен с определенными издержками. Для того чтобы общество получило право предлагать свои ценные бумаги инвесторам, ему необходимо преодолеть ряд организационных, правовых и регулятивных барьеров. Акционерному обществу необходимо:

 соблюдать положения нормативных правовых актов о ценных бумагах,

в то время как ООО находится за пределами сферы применения таких актов;

общество с ограниченной ответственностью (ООО). Второй наиболее распространенной формой является за-

крытое акционерное общество (ЗАО). На третьем месте — открытые акционерные общества (ОАО).

На сегодняшний день в России наиболее популярной формой коммерческих организаций является

 создать сложную организационную структуру, призванную защитить

Число акционеров

Специальные положения

1 (один)

Общество не может иметь в качестве единственного акционера другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. Правила подготовки и проведения общего собрания не применяются.

Менее 50

Наличие совета директоров необязательно

50 и более

Организационно-правовая форма открытого акционерного общества является обязательной. Наличие внешнего держателя реестра (регистратора) обязательно. Количественный состав совета директоров не может быть менее пяти членов.

Более 100

Голосование на общем собрании осуществляется только бюллетенями для голосования. Наличие счетной комиссии обязательно.

Более 500

Функции счетной комиссии выполняет регистратор.

акционеров от злоупотреблений, и предоставить профессиональным менеджерам возможность применить их знания в управлении обществом. Общество несет затраты, связанные с созданием и работой органов управления;

 соблюдать правила раскрытия информации и требования других нор-

мативных актов. Открытое общество должно публиковать годовые отчеты и годовую финансовую отчетность;

 привлекать акционеров, желающих инвестировать в общество;  обеспечить профессиональный менеджмент;  обеспечить более высокий минимальный уставный капитал по сравне-

нию с другими организационно-правовыми формами.

4. Различия в регулировании деятельности обществ, обусловленные числом акционеров. Существуют некоторые различия в регулировании деятельности обществ в зависимости от числа акционеров — владельцев голосующих акций. Эти особенности регулирования призваны обеспечить более надежную защиту акционеров и (или) облегчить управление обществом с большим числом акционеров (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Различия в нормативных требованиях

в зависимости от числа акционеров

Окончание табл. 2.3

Число акционеров

Специальные положения

1 000 и более

Рыночная стоимость имущества определяется независимыми директорами. Количественный состав совета директоров не может быть менее семи членов. Предложение о выкупе акций при сделках по приобретению контроля является обязательным. Обязательное направление (вручение) бюллетеней для голосования до проведения общего собрания. Особый порядок одобрения сделок с заинтересованностью.

Более 10 тыс.

Количественный состав совета директоров не может быть менее девяти членов.

Более 500 тыс.

Устав может предусматривать опубликование бланков бюллетеней для голосования. Для проведения повторного общего собрания устав может предусматривать меньший кворум по сравнению со стандартным.

Органы акционерного общества

Законодательство предоставляет обществам возможность гибкого подхо-

да к формированию структуры корпоративного управления. Требования закона в отношении органов акционерного общества зависят от числа акционеров.

 Общества с числом акционеров менее 50. Общество с числом акционе-

ров — владельцев голосующих акций менее 50 обязано иметь следующие органы: общее собрание; единоличный исполнительный орган (генерального директора); ревизионную комиссию (в составе нескольких членов или одного лица, выполняющего функции ревизионной комиссии, — ревизора). Кроме того, общество может по своему усмотрению создать следующие органы управления: совет директоров, коллегиальный исполнительный орган.

 Общества с числом акционеров 50 или более. В дополнение к органам,

необходимым для общества с числом акционеров менее 50, в обществе с числом акционеров — владельцев голосующих акций 50 или более должен быть создан совет директоров. Коллегиальный исполнительный орган может создаваться по усмотрению такого общества. Общая схема обязательных и необязательных органов акционерного общества и их функции, предусмотренные Законом об АО и Кодексом ФКЦБ, представлены на рис 2.2.

1. Общее собрание акционеров. Общее собрание является высшим орга-

Общее собрание

Совет директоров

Ревизионная комиссия

Генеральный директор или коллегиальный исполнительный орган

Комитет по стратегическому планированию и финансам

Комитет по кадрам и вознаграждениям

Комитет по корпоративному управлению

Комитет по аудиту

Другие комитеты (по рискам, по этике)

Контрольно-ревизионная служба

Корпоративный секретарь

ном управления обществом. На общем собрании акционеры принимают и утверждают ряд основополагающих решений (избираются члены совета директоров, утверждаются годовой отчет, финансовая отчетность, распределение прибыли и т. д.).

2. Совет директоров. Совет директоров играет основную роль в системе корпоративного управления. Он отвечает за общее руководство деятельностью общества, определение его стратегии и коммерческих задач, в том числе годового финансового плана и бизнес-плана, а также за результаты деятельности менеджеров.

Рис. 2.2. Обязательные и необязательные органы акционерного общества:

— органы акционерного общества, предусмотренные (как обязательные

и необязательные) Законом об АО;

— органы акционерного общества, рекомендованные Кодексом ФКЦБ

Он действует в интересах общества, защищает права всех акционеров, осуществляет надзор за работой генерального директора и коллегиального исполнительного органа, а также за функционированием систем финансового контроля. Эффективный, профессиональный и независимый совет директоров играет исключительно важную роль во внедрении надлежащей практики корпоративного управления.

3. Исполнительные органы:

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 236 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]