Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Корпоративное управление. Учебное пособие
.pdf
Г. Содействие в разрешении корпоративных конфликтов. Учет кор-
поративных конфликтов является обязанностью секретаря общества. Секретарь
общества осуществляет регистрацию поступивших от акционеров обращений,
писем и требований, дает им предварительную оценку и передает в тот орган
общества, к компетенции которого отнесено рассмотрение данного корпоративного конфликта. Эффективность работы общества по предупреждению и
урегулированию конфликтов зависит от того, насколько быстро они будут рассмотрены. Секретарь общества должен также периодически проверять статус
таких обращений и требований, чтобы убедиться в том, что они были рассмотрены, урегулированы или отклонены.
Конфликты могут возникать у членов совета директоров, должностных
лиц и акционеров. Секретарь общества должен уведомлять председателя совета
директоров о любых потенциальных или реальных конфликтах с тем, чтобы
они могли быть урегулированы должным образом. Рекомендуется, чтобы секретарь общества выступал в качестве посредника, через которого совету директоров раскрывается информация в случаях, когда конфликты затрагивают членов совета директоров.
5. Полномочия корпоративного секретаря по вопросам раскрытия
информации и прозрачности. Важная функция корпоративного секретаря —
содействие членам совета директоров и исполнительных органов в выполнении
ими своих обязанностей по своевременному раскрытию существенной информации акционерам и финансовым рынкам. Полномочия корпоративного сек-
ретаря по вопросам раскрытия информации: гарантирует соблюдение обществом требований к порядку хранения и раскрытия информации об обществе;
удостоверяет выдаваемые акционерам копии документов; обеспечивает хранение документов; обеспечивает акционерам неограниченный доступ к информации в соответствии с Законом об АО.
Корпоративный секретарь также содействует прозрачности процедур
контроля. В частности, секретарь общества выступает в роли связующего звена
между ревизионной комиссией и советом директоров или его комитетом по
аудиту. В течение 3 дней после завершения проверки ревизионная комиссия
через секретаря общества должна представить результаты такой проверки совету директоров или его комитету по аудиту и инициатору проведения внеочередной проверки.
121
1. Назовите основные функции совета директоров.
2. Опишите процедуру избрания в совет директоров.
3. Назовите обязанности членов совета директоров.
4. Каково назначение и состав исполнительных органов общества?
5. Назовите обязанности членов коллегиального исполнительного органа
общества.
6. Какова роль корпоративного секретаря?
7. Назовите полномочия секретаря общества.
Вопросы для самопроверки по разделу 4
122
РАЗДЕЛ 5
УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ, ДИВИДЕНДЫ
И ПРАВА АКЦИОНЕРОВ
ТЕМА 5.1
УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ И ДИВИДЕНДЫ
Уставный капитал необходим для легального учреждения и хозяйственной деятельности общества. Законодательство предусматривает определенные
правила, цель которых состоит в защите уставного капитала, чтобы обеспечить
осуществление прав акционеров и кредиторов. Эти правила касаются увеличения и уменьшения уставного капитала, выкупа обществом своих акций, погашения акций, взаимного владения акциями, создания обязательных резервов и
распределения дивидендов. Все эти вопросы будут рассматриваться в настоящей главе.
Уставный капитал является важным элементом легального определения
понятия «хозяйственное общество», в котором указывается, что это коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число
акций. Уставный капитал играет важную роль для: определения минимального
объема ответственности общества; определения прав акционеров, объем которых зависит от того, каким процентом уставного капитала владеют акционеры;
гарантирования прав кредиторов путем установления минимального размера
имущества общества, которое должно гарантировать выполнение обществом
своих обязательств.
В уставе должны быть указаны количество, номинальная стоимость и категории (обыкновенные или привилегированные) акций и типы привилегированных акций, размещаемых обществом. Уставный капитал общества — это
номинальная стоимость акций общества, приобретенных акционерами. Только
размещенные акции, включая собственные акции общества (акции, выкупленные обществом для последующей продажи или погашения, которые являются
выпущенными, но не находящимися в обращении), составляют уставный капитал. Облигации и другие кредитные инструменты не являются частью уставного капитала.
123
Общий размер уставного капитала может включать максимально 25 %
привилегированных акций и не менее 75 % обыкновенных акций.
Предусматривается, что каждое общество должно иметь минимальный
уставный капитал не менее тысячекратной суммы минимального размера
оплаты труда, установленный законом и действительный на дату государственной регистрации общества. Требование о минимальном уставном капитале
направлено на то, чтобы небольшие предприятия не могли зарегистрироваться
в качестве акционерных обществ, а также на то, чтобы обеспечить вновь учрежденное общество стартовым капиталом, который не может быть распределен
среди акционеров.
Формирование уставного капитала
1. Оплата акций в период учреждения общества. Договор о создании
должен устанавливать размер и порядок оплаты акций при учреждении общества.
А. Полная оплата акций. Акции общества, размещенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества. Полная оплата должна гарантировать, что акционеры
внесут минимальный размер имущества и что уставный капитал будет сформирован должным образом. Если акции не будут полностью оплачены по истечении указанного периода, то неоплаченные акции должны быть возвращены обществу. Договор о создании общества может также предусматривать штрафные
санкции в случае неоплаты акций. Не менее 50 % акций, размещенных среди
учредителей при создании общества, должны быть оплачены в течение 3 месяцев после государственной регистрации общества. Общество не вправе совершать сделки, за исключением тех, которые связаны с его созданием, до получения оплаты 50 % акций.
Б. Объявленные акции. Объявленные акции — это максимальное количество акций любой категории, которые общество может выпустить в соответствии с положениями своего устава. В нем должны быть определены количество и номинальная стоимость объявленных акций каждой категории и типа, а
также предусмотренные ими права. Общество не обязано выпускать все объявленные акции. Если общество решило выпускать не все объявленные акции,
124
то такие акции называют объявленными, но не выпущенными. Только объявленные и выпущенные акции составляют уставный капитал (или выпущенный
капитал).
Обычно для увеличения количества объявленных акций требуется проведение голосования среди акционеров. Эта процедура может быть достаточно
дорогостоящей и длительной. Чтобы избежать этого, каждый раз, когда обществу необходим дополнительный капитал, оно может выпустить определенную
часть своих объявленных, но ранее не выпущенных акций.
Общий размер объявленного капитала, который общество устанавливает
в своем уставе, основан на сумме денежных средств, которые необходимы обществу при его создании, и на приемлемом для учредителей в будущем уровне
размывания капитала.
2. Первоначальные взносы в уставный капитал. Все акции, выпущен-
ные обществом в период его создания, должны быть размещены среди учредителей общества. Если общество учреждает единственный акционер, то все акции размещаются у учредителя согласно решению о создании общества.
3. Взносы в уставный капитал. Форма оплаты акций при учреждении
общества должна быть определена в договоре о создании общества. По общему
правилу акции, выпущенные при учреждении общества, могут быть оплачены
денежными средствами или путем взносов в неденежной форме, включая акции
и ценные бумаги других обществ, материальными или нематериальными активами, имущественными и (или) иными правами, имеющими денежную оценку.
Вклады в неденежной форме, однако, возможны только при соблюдении определенных правил. Оценка вкладов в неденежной форме должна быть согласована учредителями и подтверждена оценкой независимого оценщика. Учредители не вправе устанавливать стоимость активов, имущественных прав и иных
прав выше стоимости, определенной независимым оценщиком. В качестве независимого оценщика не могут выступать учредитель, собственник, акционер,
работник, подрядчик или любое иное аффилированное лицо общества. Чтобы
осуществлять функции независимого оценщика, физическое (или юридическое)
лицо должно получить лицензию. Независимый оценщик должен застраховать
гражданскую ответственность.
Помимо первоначальных вкладов в уставный капитал в неденежной форме, проведение независимой оценки необходимо: когда общество выкупает акции; когда общество участвует в сделке с государственным имуществом; при
125
залоге недвижимого имущества и при продаже активов в ходе процедуры банк-
19
ротства19.
4. Увеличение уставного капитала. Рыночные условия, реорганизация и
увеличение объемов деятельности могут вынудить общество увеличить уставный капитал. Существуют два способа увеличения уставного капитала: за счет
внешних источников, когда общество привлекает финансовые ресурсы существующих акционеров или третьих лиц, и за счет внутренних источников, когда
общество использует собственные средства для капитализации внутренних резервов. Методы увеличения уставного капитала: выпуск дополнительных акций
за встречное предоставление; выпуск дополнительных акций без встречного
предоставления; увеличение номинальной стоимости акций.
Способы размещения. Существуют три способа размещения акций:
1) распределение среди акционеров;
2) конвертация, когда общество увеличивает уставный капитал путем
увеличения номинальной стоимости эмитируемых акций;
3) подписка, когда общество размещает акции за встречное предоставление.
Внутренние источники увеличения уставного капитала. В зависимости от способа увеличения уставного капитала общество может использовать
средства акционеров и третьих лиц или капитализировать собственные ресурсы. Для целей капитализации общество может использовать следующие внутренние источники: добавочный капитал, фонды специального назначения общества, которые не были использованы в предыдущий год (резервный фонд и
фонд акционирования работников предприятия не могут быть использованы
для этой цели), и нераспределенную прибыль.
Сумма, на которую увеличивается уставный капитал общества в случае
его увеличения за счет внутренних источников, не может превышать разницу
между стоимостью чистых активов общества, с одной стороны, и суммой
уставного капитала и резервного фонда на дату принятия решения об увеличении уставного капитала, с другой стороны. Существуют два вида подписки, которые представлены в табл. 5.1.
зависимого оценщика для определения рыночной стоимости имущества, для оценки долгов и обязательств (lia-
bilities). Независимый оценщик может привлекаться также при реорганизации общества.
Надлежащей корпоративной практикой считается привлечение обществом зарегистрированного не-
126
Таблица 5.1
Открытая
Закрытая
Предложение делается неограниченному
кругу лиц
Предложение делается ограниченному или
заранее определенному кругу лиц
Подписка не может быть ограничена уставом
или законом
Подписка может быть ограничена уставом
или законом
Виды подписки
Структура собственности и увеличение уставного капитала. Структу-
ра собственности общества может измениться только в случае увеличения
уставного капитала за счет внешних источников. Выпуск дополнительных акций ведет к размыванию доли существующих акционеров. При определенных
обстоятельствах существующие акционеры могут иметь преимущественные
права для защиты своей доли от размывания.
Когда увеличение уставного капитала осуществляется за счет внутренних
источников, дополнительные акции должны распределяться среди всех собственников акций каждой категории и типа. Помимо этого, количество новых
акций каждой категории и типа, которые распределяются среди акционеров,
должно быть пропорционально количеству акций, которыми уже владеет каждый акционер. Следовательно, каждый акционер, который владеет дробными
акциями, должен получить часть дополнительной акции, пропорциональную
принадлежащей ему дробной акции, той же категории и типа. Однако запрещается увеличивать уставный капитал за счет внутренних источников, если дробные акции появятся в результате такого увеличения. Аналогичным образом в
случае увеличения уставного капитала за счет внутренних источников в форме
увеличения номинальной стоимости выпущенных акций все владельцы акций
соответствующей категории и типа получают после конвертации то же количество акций, которым они владеют.
Порядок увеличения уставного капитала. В зависимости от способа
увеличения уставного капитала либо общее собрание, либо наблюдательный
совет играет лидирующую роль. Решение увеличить уставный капитал путем
увеличения номинальной стоимости выпущенных акций должно быть одобрено
общим собранием.
Для того чтобы увеличить уставный капитал путем выпуска дополнительных акций (с получением встречного предоставления или без него), соот-
127
ветствующее решение должно быть принято общим собранием, если уставом не
Большинство в три четверти
Простое большинство
В случае размещения путем открытой подписки дополнительных
обыкновенных акций, которые составляют свыше 25 % от общего числа обыкновенных акций
Все иные случаи
В случае размещения путем открытой подписки дополнительных
привилегированных акций, которые могут быть конвертированы
в обыкновенные акции и которые представляют более 25 % от
общего числа обыкновенных акций
Закрытой подписки
предусмотрена передача указанного права наблюдательному совету.
Решение о размещении акций принимается общим собранием. Если решение об увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций (с получением встречного предоставления или без него) входит в компетенцию общего собрания, необходимо, чтобы наблюдательный совет представил предложение о внесении в повестку дня собрания вопроса об увеличении
уставного капитала. Только наблюдательный совет имеет право предлагать
внесение этого вопроса в повестку дня, если уставом не предусмотрено иное.
Указанное предложение должно быть одобрено простым большинством членов
наблюдательного совета, присутствующих на заседании наблюдательного совета, если устав или внутренние положения не предусматривают большее число
голосов.
Общество не может выпускать дополнительные акции, если уставом для
этих целей не предусмотрено достаточное количество объявленных акций. Общее собрание может принять решение увеличить уставный капитал путем выпуска дополнительных акций одновременно с решением о внесении положений
в устав о необходимом количестве объявленных акций или с решением об изменении положений устава об объявленных акциях. Решение общего собрания
об увеличении уставного капитала называют также решением о размещении
акций. Для принятия указанных решений требуется различное количество голосов, что отражено в табл. 5.2.
Таблица 5.2
Количество голосов, необходимое для принятия решения
об увеличении уставного капитала
128
Решение о размещении акций принимается наблюдательным советом. Ес-
20
ли право на увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных
объявленных акций (за встречное предоставление или без него) было передано
наблюдательному совету, то принятие соответствующего решения предусматривает его единогласное одобрение всеми действующими членами наблюдательного совета20.
5. Защита уставного капитала. Законодательство предусматривает осо-
бый порядок и процедуры защиты уставного капитала: покупка обществом собственных акций; выкуп акций; уменьшение уставного капитала; распределение
дивидендов; поддержание обязательных резервов; взаимное владение акциями.
Уменьшение уставного капитала, как правило, используется как механизм
создания доходов у акционеров без выплаты дивидендов. Уменьшение уставного
капитала, в частности выкуп акций, создает возможности для злоупотреблений.
Оно может создать выгоды для отдельных акционеров в ущерб другим.
Если уменьшение уставного капитала включает выкуп акций, то необходимо обеспечить равные возможности для всех акционеров осуществить свои
права. Это особенно важно, когда общество имеет несколько категорий акционеров, имеющих различные права, и владельцев иных ценных бумаг. В то же
время уменьшение уставного капитала снижает уровень ответственности акционеров и минимальный объем имущества, служащего гарантией того, что общество выполнит свои обязательства перед кредиторами.
Таким образом, уменьшение уставного капитала может быть: реальным,
когда включает выкуп акций существующих акционеров, или номинальным,
когда уставный капитал уменьшается путем списания убытков общества с целью либо реструктуризации финансового положения общества, либо создания
резервов, которые могут быть использованы для распределения в будущем.
Способы уменьшения уставного капитала: уменьшение номинальной
стоимости размещенных акций; погашение собственных акций общества; приобретение определенного количества акций, находящихся в обращении, с целью погашения.
ветствующее решение, члены наблюдательного совета присутствуют лично. Наблюдательный совет может
одобрить решение о размещении акций, только если число выпускаемых дополнительных акций каждой категории и типа не превышает количества объявленных акций соответствующей категории и типа, установ-
ленного уставом.
Наилучшей практикой считается, когда на заседании наблюдательного совета, одобряющего соот-
129
Уменьшение уставного капитала может существенным образом затронуть
права кредиторов, так как оно влечет уменьшение минимального объема имущества общества, которое служит гарантией того, что общество сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Общество обязано уведомить кредиторов в письменном виде об уменьшении уставного капитала и опубликовать
соответствующее объявление в печатном издании, публикующем информацию
о государственной регистрации юридических лиц, в течение 30 дней после
принятия указанного решения.
В течение 30 дней после направления уведомления кредиторам или после
опубликования сообщения кредитор имеет право потребовать: досрочного прекращения соответствующих обязательств общества и возмещения убытков, связанных с таким досрочным прекращением, или досрочного исполнения соответствующих обязательств обществом и возмещения убытков, связанных с таким досрочным исполнением.
Общество вправе приобрести собственные акции при определенных обстоятельствах и условиях. Такие действия называются выкупом акций. Приобретение собственных акций имеет ряд последствий для корпоративного
управления. Во-первых, могут возникнуть проблемы с финансовым планированием: так как денежные средства используются для покупки акций, остается
меньше денежных средств для развития бизнеса. Во-вторых, права акционеров
могут быть нарушены, если общество не предоставляет равных возможностей
всем акционерам при продаже их акций обществу. В-третьих, общество напрямую передает денежные средства акционерам, продающим свои акции.
Следовательно, выплаты акционерам могут сократить возможности общества по обслуживанию своих долгов и других обязательств перед кредиторами. Существуют определенные правила, устанавливающие порядок выкупа
акций. Эти правила разделяются в зависимости от оснований на специальные
или общие. Различные аспекты выкупа акций представлены в обобщенном виде
в табл. 5.3.
130
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]