54. Методы финансирования инвестиций. Проектное финансирование.

Финанс-е инв-ций может осущ-ся методом проектного финансирования. Его можно укрупненно охаракте­ризовать как финанс-е инв-ных пр., при кот-м сам проект яв-ся способом обслуж-я долговых обяз-в (т. е. за предоставление финанс-я предостав­ляется право на участие в разделе рез-в реализации про­екта).

Финансирующие субъекты оценивают объект инв-ций с т. з. того, принесет ли реализуемый проект такой ур-нь дохода, кот-й обеспечит погашение предоставленных ин­весторами ссуды, займов или др. видов кап-ла.

Основной особенностью проектного финанс-я, в от­личие от акционерного и госуд-го, яв-ся учет и уп­равление рисками, распределение рисков м/у участниками проекта, оценка затрат и дох-в с учетом этого. Проектное фи­нанс-е наз-ют также финанс-ем с опред-ем регресса (регресс — это требование о возмещ-и предостав­ленной в заем суммы).Различают 3 формы проектного финанс-я:

финанс-е с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие опред-х гарантий или требование опред-й формы ог­раничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа отно­сит-но невысока и позволяет быстро получить финн. ср-ва для реализации проекта. Финанс-е с полным ре­грессом на заемщика исп-ся для малоприбыльных и не­коммерческих проектов;

финанс-е без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финанс-я достаточно высока для заемщика, т. к. кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за вы­сокую степень риска. Т. о., финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в рез-те реализа­ции конкурентоспособную продукцию;

финанс-е с ограниченным правом регресса. Такая форма финанс-я проектов предусматривает распределение всех рисков проекта м/у его участниками так, чтобы каждый участ­ник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все уча­стники принимают на себя конкретные коммерческие обяз-ва и цена финанс-я умеренная.

В отличие от традиц-х форм проектное финансирова­ние позволяет: более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика; рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспечен­ности, рисков; прогнозировать результат реализации инвестиционного про­екта.

55. Критерии оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности.

При выборе вариантов финансирования рассматривается 2 основных критерия:

1)максимальная устойчивость фирмы

2)максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся у первоначальных учредителей фирмы, то есть норма прибыльности собственного капитала.

По первому критерию рассматривается необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия и рассчитываются 4 коэффициента:

• Коэффициент автономии (СК/ЗК). Чем больше, тем лучше.

• Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Чем меньше, тем лучше.

• Коэффициент долгосрочной задолженности (долгосрочная задолженность/сумма активов). Чем больше, тем лучше.

• Коэффициент самофинансирования:

Чем больше, тем лучше.

По второму критерию по каждому варианту рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и выбирается вариант с максимальной нормой прибыли. При этом срабатывает эффект финансового рычага, то есть это означает, что привлечение заемных средств увеличивает рентабельность собственного капитала, несмотря на выплату процентов.

Показатели	Проект А	Проект В
1.Общая сумма инвестированных ресурсов, в тот числе СС ЗС	1000 1000	1000 500 500
2.Норма прибыли на инвестируемый капитал	25%	25%
3.Ставка процента за кредит		12%
4.Ставка налога на прибыль	35%	35%
5.Воловая прибыль	250	250
6.Сумма налога на прибыль	87,5	87,5
7.Сумма процентов за кредит		60
8.Чистая прибыль	162,5	102,5
9.Норма прибыльности на собственный капитал	0,1625	0,205

Второй проект более устойчив.