Оценка бизнеса. Учебное пособие
.pdf
Основные относительные показатели, используемые при оценке деловой активности, обобщены в табл. 12, а анализ может приводиться по мето-
дике, предложенной в табл. 13.
Таблица 12
Методика расчета и экономическая интерпретация основных показателей
деловой активности коммерческой организации
Таблица 13
Анализ динамики основных показателей деловой активности коммерческой организации за два года
|
|
Фактически за год |
Отклоне- |
Темп |
|
|
Показатель |
прошлый |
отчетный |
ние |
изменения, |
|
|
(+; –) |
% |
||
|
|
|
|
|
|
|
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
(2 – 1) |
(2 : 1) ∙ 100 |
|||
|
|
|
|
||
1. |
Выручка от продаж, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. |
Чистая прибыль, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
41
Окончание табл. 13
3. |
Средняя величина активов, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4. |
Средняя стоимость оборотных |
|
|
|
|
активов, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
5. |
Скорость обращения активов, обор. |
|
|
|
|
(стр. 1 / стр. 3) |
|
|
|
|
|
6. |
Время обращения оборотных |
|
|
|
|
активов, дни (стр. 4 / стр. 1 ∙ 360) |
|
|
|
|
|
7. |
Рентабельность активов, % |
|
|
|
|
(стр. 2 : стр. 3 ∙ 100) |
|
|
|
|
|
8. |
Рентабельность продаж |
|
|
|
|
по чистой прибыли, % |
|
|
|
|
|
(стр. 2 : стр. 1 ∙ 100) |
|
|
|
|
|
9. |
Комплексный показатель деловой |
х |
х |
х |
|
активности*, % |
|
||||
((стр. 5 + стр. 7) : 2) |
|
|
|
|
|
*Рассчитываетсяприусловииположительногоконченогофинансовогорезультата.
Положительные критерии оценки результата
1.Соблюдение «золотого» правила экономики организации, обусловливающее:
• ускорение оборачиваемости активов; • рост доходности активов;
• рост рентабельности продаж по чистой прибыли; • расширение масштабов деятельности.
2.Превышение комплексного показателя деловой активности – 100 %.
Далее рассмотрим финансовую устойчивость коммерческой орга-
низации – способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться в изменяющейся внутренней и внешней среде. Выделяют абсолютные и относительные показатели ее оценки.
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели излишка или недостатка источников для формирования запасов (З), которые определяют путем сравнения их величины и нормальных источников средств для их формирования (НИФЗ), что представлено на рис. 6 и в табл. 14.
Преобладание в структуре НИФЗ собственных оборотных средств и рост их удельного веса в динамике оценивается положительно.
Идентификация типа финансовой устойчивости коммерческих организаций представлена в табл. 15.
42
Рис. 6. Состав нормальных источников финансирования запасов в коммерческой организации
Относительные показатели финансовой устойчивости рассчитываются путем соотношения величин отдельных статей пассива и актива баланса и позволяют углубить оценку финансовой устойчивости, что представлено
в табл. 16 и 17.
Таблица 14
Типы финансовой устойчивости
|
|
|
|
|
|
Тип финан- |
Абсолютный |
|
|
|
показатель |
Оценка и возможные |
||
Соотношение |
совой устой- |
для определения |
||
последствия |
||||
|
чивости |
типа финансовой |
||
|
|
|||
|
|
устойчивости |
|
|
|
|
|
Ситуация означает неэффек- |
|
|
|
Излишек соб- |
тивное использование соб- |
|
|
Абсолютная |
ственных средств, наличие |
||
|
ственных оборот- |
|||
|
финансовая |
их избыточного объема для |
||
З < СОС |
устойчи- |
ных средств для |
финансирования оборотных |
|
формирования |
||||
|
вость |
активов, что ведет к снижению |
||
|
запасов |
|||
|
|
рентабельности собственного |
||
|
|
|
||
|
|
|
капитала |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ситуация является оптималь- |
|
|
Нормальная |
Излишек нор- |
ной и характерна для успешно |
|
|
функционирующих организа- |
|||
СОС < З < НИФЗ |
финансовая |
мальных источ- |
ций. Означает, что для форми- |
|
устойчи- |
ников финанси- |
рования запасов обоснованно |
||
|
вость |
рования запасов |
используются как собствен- |
|
|
|
|
ные, так и привлеченные |
|
|
|
|
источники |
43
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Окончание табл. 14 |
||
|
|
|
|
|
|
|
Ситуация означает, что для |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
формирования части запа- |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
сов организация вынуждена |
|||||
|
|
|
|
Недостаток нор- |
привлекать в качестве допол- |
|||||||
|
|
|
|
нительных источников фи- |
||||||||
|
|
Неустойчи- |
|
мальных источ- |
нансирования кредиторскую |
|||||||
|
|
|
ников финанси- |
|||||||||
З > НИФЗ |
|
вая финансо- |
|
рования запасов |
задолженность нетоварного ха- |
|||||||
|
вая устойчи- |
|
при отсутствии |
рактера, что является экономи- |
||||||||
|
|
вость |
|
просроченной |
чески необоснованным. Тем не |
|||||||
|
|
|
|
менее в результате оператив- |
||||||||
|
|
|
|
задолженности |
||||||||
|
|
|
|
ного управления платежами |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
просроченной задолженности |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
перед контрагентами не допу- |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
скается |
|
|
|
||
|
|
|
|
Недостаток нор- |
В дополнение к предыдущему |
|||||||
З > НИФЗ |
|
Критическая |
|
неравенству организация име- |
||||||||
|
|
мальных источ- |
ет просроченную задолжен- |
|||||||||
при наличии |
|
(кризисная) |
|
ников финанси- |
ность, т. е. часть запасов фор- |
|||||||
|
финансовая |
|
рования запасов |
|||||||||
просроченной |
|
устойчи- |
|
при наличии |
мируется за счет неплатежей, |
|||||||
задолженности |
|
|
что в конечном итоге чревато |
|||||||||
|
вость |
|
просроченной |
|||||||||
|
|
|
ухудшением расчетно-платеж- |
|||||||||
|
|
|
|
задолженности |
||||||||
|
|
|
|
ной дисциплины |
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
Идентификация типа финансовой устойчивости |
Таблица 15 |
||||||||||
|
|
|
||||||||||
|
|
коммерческих организаций |
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
На конец года, тыс. руб. |
|
|
Темп |
|||||
|
|
|
предшеству- |
|
|
|
|
Отклонение |
||||
|
|
|
|
|
|
|
изменения |
|||||
Показатель |
|
ющего |
предыду- |
отчет- |
базисное |
|
||||||
|
|
(базисный), |
||||||||||
|
|
|
|
предыдуще- |
щего |
|
|
ного |
(+; –) |
|
% |
|
|
|
|
|
му |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
А |
1 |
|
2 |
|
|
3 |
4 |
|
5 |
|||
|
|
|
(3 – 1) |
|
(3 : 1) . 100 |
|||||||
1. Запасы (З) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Собственные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
оборотные средства (СОС) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
3. Излишек «+» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
СОС для фор- |
|
При наличии излишка СОС – абсолютный тип финан- |
||||||||||
(недостаток «-») |
|
|||||||||||
мирования З (стр. 2 – стр. 1) |
|
совой устойчивости. При недостатке рассчитывается |
||||||||||
|
|
|
|
величина нормальных источников финансирования |
||||||||
|
|
|
|
запасов (НИФЗ) |
|
|
|
|
|
|
||
4. Краткосрочные кредиты и |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
займы (ККЗ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5. Кредиторская |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
задолженность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
товарного характера (КЗТХ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
6. Просроченная |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
задолженность (ПЗ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
7. Нормальные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
источники финансирования запа- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
сов (стр. 2 + стр. 4 + стр. 5 – |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
– стр. 6) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8. Излишек «+» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(недостаток «–») нормальных |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
источников финансирования за- |
|
При наличии излишка НИФЗ – нормальный тип фи- |
||||||||||
пасов (НИФЗ) для формирования |
|
нансовой устойчивости; при недостатке – либо неу- |
||||||||||
З (стр. 7 - стр. 1) |
|
|
|
стойчивый тип (если нет ПЗ), либо критический тип |
||||||||
|
|
|
|
(если есть ПЗ) |
|
|
|
|
|
|
||
44
Относительные показатели финансовой устойчивости коммерческих организаций |
Таблица 16 |
||
|
|||
|
|
|
|
Показатель |
Экономическая интерпретация |
Методика расчета |
Оптимальное значение |
|
|
|
|
Коэффициенты, характеризующие рациональность структуры финансирования активов |
|
||
|
|
|
|
Коэффициент автономии |
Уровень общей обеспеченности активов |
|
|
собственным капиталом (СК), т. е. доля собственного |
|
≥ 0,5 |
|
(КА) |
|
||
капитала в общей сумме средств организации (ВБ) |
|
|
|
|
|
|
|
Уровень перманентного |
Доля собственного капитала и долгосрочных |
|
|
обязательств (ДО) в общей величине источников |
|
≥ 0,5 |
|
капитала (УПК) |
|
||
формирования имущества |
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент |
|
|
|
обеспеченности оборотных |
Доля оборотных активов (ОА), формируемая |
|
Оптимальное - 0,3; |
активов собственными |
|
||
за счет собственных источников |
|
минимальное - 0,1 |
|
оборотными средствами |
|
||
(КОЗСОС) |
|
|
|
Коэффициент |
Доля запасов (З), формируемая |
|
|
обеспеченности запасов |
|
≥ 0,5 |
|
собственными оборотными |
за счет собственного капитала |
|
|
средствами (КОЗСОС) |
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициенты, характеризующие мобильность собственных источников |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Окончание табл. 16 |
Коэффициент |
Доля собственного капитала, направленного |
|
|
|
|
0,2-0,5 |
маневренности собственного |
|
|
|
|
||
на формирование оборотных активов |
|
|
|
|
||
капитала (КК) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Индекс постоянного актива |
Доля собственного капитала, участвующего |
|
|
|
|
0,5-0,8 |
(ИПА) |
в формировании внеоборотных активов (ВА) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Коэффициенты, характеризующие оптимальность размещения финансовых ресурсов в активах |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент накопления |
Доля накопленной амортизации |
где АНМА, АОС – |
|
|
|
|
в первоначальной стоимости амортизируемого |
начисленная амортизация |
≤ 0,25 |
||||
амортизации (КНА) |
по нематериальным |
|
|
|||
имущества активов |
|
|
|
|||
|
активам и основным |
|
– |
|
||
|
|
средствам; НМАПС, ОСПС |
|
|||
|
|
первоначальная стоимость |
|
|||
|
|
нематериальных активов |
|
|||
|
|
и основных средств |
|
|
|
|
Доля вложений в торгово- |
Доля финансовых ресурсов, используемых |
|
|
|
|
Торговля > 0,7, |
|
|
|
|
промышленность > 0,5 |
||
производственный |
для приобретения средств производства |
|
|
|
|
|
потенциал (УВП) |
и реализации |
|
|
|
|
|
Уровень функционирующего |
Доля активов, непосредственно занятых |
|
|
|
|
|
в собственной торгово-производственной |
|
|
|
|
− |
|
капитала (УФК) |
|
|
|
|
||
деятельности |
где ФВ – финансовые |
|
|
|
||
|
|
|
|
|||
|
|
вложения |
|
|
|
|
|
Комплексный показатель финансовой устойчивости |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Комплексный показатель |
Обобщающий показатель в оценке |
|
|
|
|
≥ 0,5 |
финансовой устойчивости |
|
|
|
|
||
финансовой устойчивости |
|
|
|
|
||
(КПФУ) |
УВ |
|
) |
|
|
|
|
П |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 17 Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
по коммерческой организации за два года
|
|
|
|
|
||
|
|
На конец года |
Отклоне- |
|
||
|
Показатель |
преды- |
про- |
отчет- |
ние базис- |
Темп изме- |
|
ное |
нения, % |
||||
|
|
дущего |
шлого |
ного |
||
|
|
(+; –) |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
(3 – 1) |
(3 : 1) . 100 |
||||
1. |
Общая стоимость активов, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
2. |
Собственный капитал, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
3. |
Долгосрочные обязательства, тыс. |
|
|
|
|
|
руб. |
|
|
|
|
|
|
4. |
Собственные оборотные средства, |
|
|
|
|
|
тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
5. |
Оборотные активы, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
6. |
Запасы, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
7. |
Долгосрочные и краткосрочные фи- |
|
|
|
|
|
нансовые вложения, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
8. |
Первоначальная стоимость основ- |
|
|
|
|
|
ных средств и нематериальных акти- |
|
|
|
|
|
|
вов, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
9. |
Износ основных средств и немате- |
|
|
|
|
|
риальных активов, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
10. Остаточная стоимость основных |
|
|
|
|
|
|
средств и нематериальных активов, |
|
|
|
|
|
|
тыс. руб. (стр. 8 - |
|
|
|
|
|
|
11. Коэффициент автономии |
|
|
|
|
|
|
(стр. 2 : стр. 1) |
|
|
|
|
|
|
12.Уровень перманентного капитала
((стр. 2 + стр. 3) : стр. 1)
13.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
(стр. 4 : стр. 5)
14.Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (стр. 4 : стр. 6)
15.Коэффициент маневренности собственного капитала (стр. 4 : стр. 2)
16.Коэффициент накопления амортизации (стр. 9 : стр. 8)
17.Доля вложений в торгово-произ- водственный потенциал
((стр. 10 + стр. 6) : стр. 1)
18.Уровень функционирующего капи-
тала ((стр. 1 – стр. 7) : стр. 1)
19. Комплексный показатель финансовой устойчивости
(стр. 11 + стр. 13 + стр. 15 + стр. 17) / 4
47
Критерий оценки результата: соответствие фактически сложившихся значений рекомендуемым и их рост в динамике.
Далее изучим ликвидность организации, которая в целом определя-
ется наличием у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков платежей, предусмотренных договорами. Качественно ликвидность характеризуется ликвидностью баланса, которая заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке их возрас-
тания (табл. 18).
Таблица 18 Анализ ликвидности баланса на базе абсолютных показателей
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Платежный |
||
|
На |
На |
|
На |
На |
излишек (+), |
||
|
|
недостаток (–) |
||||||
АКТИВ |
начало |
конец |
ПАССИВ |
начало |
конец |
|||
|
периода |
периода |
|
периода |
периода |
на |
на |
|
|
|
начало |
конец |
|||||
|
|
|
|
|
|
периода |
периода |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
(2 – 5) |
(3 – 6) |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|||
А1. Наиболее |
|
|
П1. Наиболее |
|
|
|
|
|
ликвидные активы |
|
|
срочные |
|
|
|
|
|
(стр. 1250 + |
|
|
обязательства |
|
|
|
|
|
+ стр. 1240) |
|
|
(стр. 1520) |
|
|
|
|
|
А2. Быстро- |
|
|
П2. Кратко- |
|
|
|
|
|
реализуемыеактивы |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
срочные пассивы |
|
|
|
|
||
(стр. 5510 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
(стр. 1510 + |
|
|
|
|
||
(стр. 5530) + |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
+ стр. 1550) |
|
|
|
|
||
+ стр. 1260) |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
А3. Медленно- |
|
|
П3.Долго- |
|
|
|
|
|
реализуемые |
|
|
срочные пассивы |
|
|
|
|
|
активы (стр. 1210) |
|
|
(стр. 1400) |
|
|
|
|
|
А4. Трудно- |
|
|
П4. Постоянные |
|
|
|
|
|
реализуемые |
|
|
|
|
|
|
||
активы |
|
|
пассивы |
|
|
|
|
|
(стр. 1100 + |
|
|
(стр.1300 + |
|
|
|
|
|
+ стр. 5501 |
|
|
+ стр.1530) |
|
|
|
|
|
(стр. 5521)) |
|
|
|
|
|
|
|
|
БАЛАНС |
|
|
БАЛАНС |
|
|
Х |
Х |
|
Критерии оценки результата: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2,A3 ≥ П3, А4 < П4.
Финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности организации, представлены в табл. 19, а методика оценки – в табл. 20.
48
|
Финансовые коэффициенты ликвидности организации |
Таблица 19 |
|
|
|
||
|
|
|
|
Показатель |
Экономическая интерпретация |
Методика расчета |
Оптимальное значение |
|
Характеризует платежеспособность |
|
|
Коэффициент |
организации на дату составления баланса, |
|
|
показывая, какая часть краткосрочных |
|
Оптимальный интервал |
|
абсолютной |
|
||
обязательств (КО) могла быть погашена на |
|
0,1-0,2 |
|
ликвидности (КАЛ) |
|
||
эту дату за счет денежных средств (ДС) и |
|
|
|
|
краткосрочных финансовых вложений (КФВ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Оптимальный интервал: |
|
Показывает, какая часть краткосрочных |
|
– для промышленных |
Коэффициент |
|
организаций |
|
обязательств может быть погашена за счет |
|
||
|
и организаций оптовой |
||
критической |
имеющихся денежных средств, краткосрочных |
|
|
|
торговли 0,7-1,0; |
||
ликвидности (ККЛ) |
финансовых вложений и ожидаемых |
|
|
|
– для организаций розничной |
||
|
поступлений от дебиторов (КДЗ) |
|
торговли 0,1– 0,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент |
Показывает, во сколько раз оборотные |
|
Оптимальный интервал |
текущей |
активы (ОБА) превышают краткосрочные |
|
|
|
1,5-2,0 |
||
ликвидности (КТЛ) |
обязательства (КО) |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 20 |
|
|
Анализ динамики ликвидности коммерческой организации |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
На конец года |
|
Отклоне- |
Темп |
|
|
Показатель |
предыду- |
прошлого, |
отчет- |
ние |
изменения, |
|
|
щего, тыс. |
тыс. руб. |
ного, тыс. |
базисное |
% |
|
|
руб. |
|
руб. |
(+; –) |
|
|
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
(3 – 1) |
(3 : 1) . 100 |
||||
1. |
Денежные средства и кратко- |
|
|
|
|
|
срочные финансовые вложения |
|
|
|
|
|
|
(стр. 1250 + стр. 1240) |
|
|
|
|
|
|
2. |
Дебиторская задолженность |
|
|
|
|
|
(стр. 5510 (стр. 5530)) |
|
|
|
|
|
|
3. |
Итого денежных средств и |
|
|
|
|
|
дебиторской задолженности |
|
|
|
|
|
|
(стр. 1 + стр. 2) |
|
|
|
|
|
|
4. |
Запасы и прочие оборотные |
|
|
|
|
|
активы (стр. 1210 + стр. 1260) |
|
|
|
|
|
|
5. |
Итого оборотные активы |
|
|
|
|
|
(стр. 3 + стр. 4) |
|
|
|
|
|
|
6. |
Краткосрочные обязательства |
|
|
|
|
|
(стр. 1500 – стр. 1530 – |
|
|
|
|
|
|
– стр. 1220) |
|
|
|
|
|
|
7. |
Коэффициент абсолютной |
|
|
|
|
|
ликвидности (стр. 1 : стр. 6) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8. |
Коэффициент критической |
|
|
|
|
|
ликвидности (стр. 3 : стр. 6) |
|
|
|
|
|
|
9. |
Коэффициент текущей лик- |
|
|
|
|
|
видности (стр. 5 : стр. 6) |
|
|
|
|
|
|
Критерии положительной оценки результата
1.Соответствие фактически сложившихся значений коэффициентов ликвидности оптимальным.
2.Рост значений всех коэффициентов ликвидности прежде всего текущей до уровня оптимальности.
Таким образом, последовательное решение задач, выделенных ранее, позволит провести комплексный анализ финансового состояния коммерческой организации, что создаст фундамент для достоверной оценки бизнеса.
50