Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Основы бизнеса в металлургии. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

12.08.2026

Размер:

831 Кб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 97 8 9 > Следующая >>>

4 Как связаны NPV для отдельных проектов и NPV портфеля?

5 Можно ли складывать IRR разных проектов, чтобы получить IRR портфеля?

6 К какому моменту времени относится NPV оптимизированного портфеля инвестиций?

7 Можно ли складывать индексы рентабельности разных проектов?

7 Оптимальный набор бизнес-проектов

7.1 Теоретическое введение

При пространственной оптимизации оптимизируется набор (портфель) проектов. Оптимизация происходит в условиях ограниченности объема инвестиций. Сумма инвестиций = const. Критерий оптимальности – максимизация NPV всего портфеля проектов.

При пространственной оптимизации проекты начинаются одновременно. Считается, что проекты поддаются дроблению.

Допустим имеются 4 проекта, претендующие на реализацию. Из них нужно составить оптимальный набор, такой, чтобы сумма инвестиций всего набора (портфеля) не превышала 55 млн руб. Исходные данные и расчеты чистого дисконтированного дохода NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR представлены в таблице 7.1.

Таблица 7.1 – Исходные данные и расчеты чистого дисконтированного дохода NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR

Проект	IC, млн	Потоки возврата CF, млн руб.				NPV,	PI	IRR, %
Проект	руб.	1 год	2 год	3 год	4 год	млн руб.	PI	IRR, %
	руб.	1 год	2 год	3 год	4 год	млн руб.

А	–30	6	11	13	12	2,51	1,084	13,4

Б	–20	4	8	12	5	2,68	1,134	15,6

В	–40	12	15	15	15	4,82	1,121	15,3

Г	–15	4	5	6	6	1,37	1,091	13,9

Видно, что проекты А, Б, В и Г являются доходными, так как для всех проектов NPV > 0.

Методика формирования оптимального портфеля на общую сумму инвестиций 55 млн руб. строится следующим образом.

1 Проекты выстраивают по убыванию индекса доходности PI: Б → В → Г → А.

2 Проекты «помещают в портфель» в этой последовательности до тех пор, пока сумма инвестиций портфеля не будет равна предельной. В данном случае – 55 млн руб.

3 Последний проект в портфеле может быть раздроблен, поэтому NPV остающейся в портфеле части проекта отвечает доле инвестиций, вкладываемых в эту часть. В данном случае это 35 млн руб.

Оптимальный портфель инвестиций при IC∑ = 55 млн

руб.

Результаты расчета чистого дисконтированного дохода NPV сформированного портфеля инвестиций представлены в таблице 7.2.

Таблица 7.2 – Результаты расчета чистого дисконтированного дохода NPV сформированного портфеля инвестиций

		Инвестиции IC,	Часть инвести-
Проект	PI	Инвестиции IC,	ций, включен-	NPV, млн руб.
Проект	PI	млн руб.	ций, включен-	NPV, млн руб.
		млн руб.	ная в проект, %
			ная в проект, %

Б	1,134	20	100	2,68

В	1,121	40 (35 млн руб. можем	(35 / 40) × 100 =	4,82 × 0,875 =
		включить в портфель)	= 87,5	= 4,22
Портфель		IC∑ = 55 млн руб.		6,90

Отметим, что любой другой портфель, отличающийся от таблицы 7.2, будет иметь меньшее значение NPV.

7.2 Пример оптимизации портфеля бизнес-проектов

Вы – владелец минизавода по производству нержавеющей стали. По вашему предложению персонал разработал пути повышения прибыли за счет модернизации прокатного стана для получения разного вида проката, а именно: полоса, труба профильная, труба круглая и бесшовная труба. Однако ваш бюджет на реализацию проектов составляет 600 млн долл., а постройка прокатного стана для получения полосы – 300 млн долл. (А), трубы профильной – 450 млн долл. (Б), трубы круглой – 400 млн долл. (В) и трубы круглой бесшовной 550 млн долл. (Г). Вам необходимо создать оптимальный набор проектов, чтобы сумма инвестиций всего набора (портфеля) не превышала вашего бюд-

жета. Ставка дисконтирования rдисконт = 10 %/год. Исходные потоки возврата представлены в таблице 7.3.

Таблица 7.3 – Исходные потоки возврата

Вариант	Проект IC,	Потоки возврата CF, млн долл.
Вариант	млн долл.	1 й год	2 й год	3 й год	4 й год
	млн долл.	1 й год	2 й год	3 й год	4 й год

1	А – 300	А – 60	А – 110	А – 130	А – 120
	Б – 450	Б – 70	Б – 180	Б – 190	Б – 190
	В – 400	В – 80	В – 160	В – 200	В – 100
	Г – 550	Г – 160	Г – 200	Г – 200	Г – 200

2	А – 300	А – 63	А – 115	А – 135	А – 125
	Б – 450	Б – 74	Б – 190	Б – 200	Б – 200
	В – 400	В – 85	В – 170	В – 210	В – 105
	Г – 550	Г – 164	Г – 205	Г – 205	Г – 205
3	А – 300	А – 66	А – 120	А – 140	А – 130
	Б – 450	Б – 78	Б – 200	Б – 210	Б – 210
	В – 400	В – 90	В – 180	В – 225	В – 110
	Г – 550	Г – 172	Г – 215	Г – 215	Г – 215
4	А – 300	А – 69	А – 125	А – 150	А – 140
	Б – 450	Б – 82	Б – 210	Б – 225	Б – 225
	В – 400	В – 95	В – 190	В – 240	В – 120
	Г – 550	Г – 180	Г – 225	Г – 225	Г – 225
5	А – 300	А – 72	А – 130	А – 155	А – 145
	Б – 450	Б – 86	Б – 220	Б – 235	Б – 235
	В – 400	В – 100	В – 200	В – 250	В – 125
	Г – 550	Г – 156	Г – 195	Г – 195	Г – 195

6	А – 300	А – 75	А – 138	А – 160	А – 150
	Б – 450	Б – 90	Б – 230	Б – 240	Б – 240
	В – 400	В – 60	В – 120	В – 150	В – 75
	Г – 550	Г – 148	Г – 185	Г – 185	Г – 185

7	А – 300	А – 78	А – 142	А – 170	А – 155
	Б – 450	Б – 94	Б – 240	Б – 255	Б – 255
	В – 400	В – 65	В – 130	В – 165	В – 80
	Г – 550	Г – 100	Г – 125	Г – 125	Г – 125
8	А – 300	А – 80	А – 150	А – 175	А – 160
	Б – 450	Б – 102	Б – 260	Б – 275	Б – 275
	В – 400	В – 70	В – 140	В – 175	В – 90
	Г – 550	Г – 108	Г – 135	Г – 135	Г – 135
9	А – 300	А – 65	А – 120	А – 140	А – 130
	Б – 450	Б – 85	Б – 215	Б – 230	Б – 230
	В – 400	В – 75	В – 150	В – 190	В – 95
	Г – 550	Г – 116	Г – 145	Г – 145	Г – 145
10	А – 300	А – 70	А – 130	А – 150	А – 140
	Б – 450	Б – 92	Б – 235	Б – 250	Б – 250
	В – 400	В – 80	В – 160	В – 200	В – 100
	Г – 550	Г – 124	Г – 155	Г – 155	Г – 155

Окончание таблицы 7.3

Вариант	Проект IC,	Потоки возврата CF, млн долл.
Вариант	млн долл.	1 й год	2 й год	3 й год	4 й год
	млн долл.	1 й год	2 й год	3 й год	4 й год

11	А – 300	А – 73	А – 135	А – 160	А – 145
	Б – 450	Б – 96	Б – 245	Б – 260	Б – 260
	В – 400	В – 85	В – 170	В – 210	В – 105
	Г – 550	Г – 132	Г – 165	Г – 165	Г – 165
12	А – 300	А – 85	А – 155	А – 180	А – 170
	Б – 450	Б – 75	Б – 190	Б – 205	Б – 205
	В – 400	В – 90	В – 180	В – 225	В – 115
	Г – 550	Г – 140	Г – 175	Г – 175	Г – 175

Необходимо сформировать оптимальный портфель инвестиций при условии ограниченности инвестиций – 600 млн долл. Постройка прокатного стана для получения полосы – 300 млн долл. (А), трубы профильной – 450 млн долл. (Б), трубы круглой – 400 млн долл. (В) и трубы круглой бесшовной – 550 млн долл. (Г). Ставка дисконтирования i = 10 %/год. Исходные потоки возврата представлены в таблице 7.4.

Таблица 7.4 – Исходные потоки возврата для варианта № 0

Проект IC, млн долл.		Потоки возврата CF, млн долл.
Проект IC, млн долл.	1 й год		2 й год	3 й год	4 й год
	1 й год		2 й год	3 й год	4 й год

А – 300	А – 65		А – 100	А – 120	А – 120
Б – 450	Б – 70		Б – 160	Б – 180	Б – 190
В – 400	В – 85		В – 180	В – 190	В – 120
Г – 550	Г – 150		Г – 180	Г – 220	Г – 200

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности) и внутреннюю норму доходности для данных проектов.

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

1) NPVА = PVА – ICА = 313,86 – 300 млн долл. = 13,86 млн

долл.;

2) NPVБ = PVБ – ICБ = 460,88 – 450 млн долл. = 10,88 млн

долл.;

3) NPVВ = PVВ – ICВ = 450,74 – 400 млн долл. = 50,74 млн

долл.;

4) NPVГ = PVГ – ICГ = 587,02 – 550 млн долл. = 37,02 млн

долл.

Индекс рентабельности PI будет равен:

1) PIA = PVА / ICА = 313,86 млн долл. / 300 млн долл. = = 1,046;

2) PIБ = PVБ / ICБ = 460,88 млн долл. / 450 млн долл. = = 1,024;

3) PIВ = PVВ / ICВ = 450,74 млн долл. / 400 млн долл. = = 1,127;

4) PIГ = PVГ / ICГ = 587,02 млн долл. / 550 млн долл. = = 1,067.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR: 1) IRRА = 12,03 %;

2) IRRБ = 11,05 %;

3) IRRВ = 15,38 %;

4) IRRГ = 13,01 %.

Занесем все полученные данные – чистый дисконтированный доход NPV, индекс рентабельности PI и внутренние нормы доходности IRR – в таблицу 7.5.

Таблица 7.5 – Чистый дисконтированный доход NPV, индекс рентабельности PI и внутренние нормы доходности IRR

Проект	IC, млн	Потоки возврата CF, млн долл.				NPV, млн	PI	IRR, %
Проект	долл.	1 год	2 год	3 год	4 год	долл.	PI	IRR, %
	долл.	1 год	2 год	3 год	4 год	долл.

А	300	65	100	120	120	13,855	1,046	12,03

Б	450	70	160	180	190	10,877	1,024	11,05

В	400	85	180	190	120	50,744	1,127	15,38

Г	550	150	180	220	200	37,016	1,067	13,01

Видно, что проекты А, Б, В и Г являются доходными, так как для всех проектов NPV > 0. Судя по данным таблицы, их можно выстроить по убыванию индекса доходности PI проектов: В → Г → А → Б.

Таким образом, оптимальный портфель при лимите инвестиций в размере 600 млн долл. будет состоять из проекта В и части проекта Г. Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV данного портфеля. Результат расчета чистого дисконтированного дохода NPV сформированного портфеля инвестиций представлен в таблице 7.6.

Таблица 7.6 – Результат расчета чистого дисконтированного дохода NPV сформированного портфеля инвестиций

		Инвестиции IC,	Часть инвести-
Проект	PI	Инвестиции IC,	ций, включенная	NPV, млн долл.
Проект	PI	млн долл.	ций, включенная	NPV, млн долл.
		млн долл.	в проект, %
			в проект, %

В	1,127	400	100	50,744

Г	1,067	550 (200 млн долл.	(200 / 550) 100 =	37,016 0,36364 =
		можем включить	= 36,364	= 13,46
		в портфель)

Портфель		IC∑ = 600 млн долл.		64,204

NB: Любой другой портфель будет иметь меньшее значение NPV.

Из-за ограниченности средств для инвестиций (600 млн долл.) был подобран оптимальный портфель. Данный портфель состоит из проекта В и части проекта Г. NPV представленного портфеля (64,204 млн долл.) является максимальным; все другие варианты дадут меньшее значение NPV.

Контрольные вопросы

1 Что такое инвестиционный портфель?

2 Что такое пространственная оптимизация?

3 По какой схеме формируется оптимальный портфель? 4 Какой критерий используется при пространственной

оптимизации для ранжирования проектов?

5 К какому моменту времени относится NPV? 6 Что показывает критерий IRR?

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Представленное учебное пособие содержит описание и решение основных задач, возникающих перед предпринимателем, действующим в области металлургии. В основном они касаются вопросов эффективного вложения денежных средств

впроизводство стали и сплавов. Решение задач, описанных

впособии, помогает понять основные принципы финансового менеджмента применительно к конкретному металлургическому производству на разных стадиях его становления и развития. Задачи отражают общие закономерности инвестирования

иизменения стоимости во времени; проблемы, возникающие при генерации предпринимательской идеи; вопросы формирования эффективного инвестиционного портфеля и рационального распределения инвестиций во времени. Особое внимание уделено методике оценки конкурентоспособности продукции из стали и сплавов и способам обеспечения безубыточности металлургического производства.

Таким образом, практическое освоение приведенных в пособии задач поможет обучающимся понять основы бизнеса

вметаллургии, связанные с эффективным вложением средств

вэту сферу экономики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Рожков И.М. Основы финансового менеджмента в экономике предприятия : учеб. пособие / И.М. Рожков, И.А. Ларионова, А.В. Пятецкая. – М. : Изд. Дом «МИСиС», 2010. – 360 с.

2. Рожков И.М. Экономика предприятия с расширенным использованием финансовых моделей : учеб. пособие для вузов / И.М. Рожков, И.А. Ларионова, А.В. Пятецкая. – М. : МИСиС, 2004. – 320 с.

3. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. – М. : ИНФРА-М, 1997. – 160 с.

4. Подкур С.В. «Стальное сердце» экономики. Обсуждаем развитие металлургии Сирии : монография / С.В. Подкур, Г.И. Котельников, А.Е. Семин. – М. : Издательский Дом НИТУ «МИСиС», 2020. – 186 с.

5. Малыхин В.И. Финансовая математика / В.И. Малыхин. – М. : ЮНИТИ – ДАНА, 2003. – 237 с.

6. Андреева О.Д. Технология бизнеса : маркетинг : учеб. пособие / О.Д. Андреева. – М. : Издательская группа ИНФРА-М – Норма, 1997. – 224 с.

7. Лапыгин Ю.Н. Бизнес-план. Стратегии и тактика развития компании / Ю.Н. Лапыгин. – М. : НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 332 с.

8. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Методы и процедуры / В.В. Ковалев. – М. : Финансы и статистика, 2006. – 560 с.

9. Геммерлинг Г.А. Ваше дело. Практический курс предпринимательства / Г.А. Геммерлинг. – М. : Восточная книжная компания, 1997. – 272 с.

10. Четыркин Е.М. Финансовая математика : учебник / Е.М. Четыркин. – М. : Дело, 2001. – 400 с.

11. Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты : теория и практика инжиниринга / Е.П. Караваев. – М. : МИСиС, 2006. – 299 с.

12. Основы предпринимательской деятельности (Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент) / под ред. В.М. Власовой. – М. : Финансы и статистика, 1995. – 496 с.

13. Рожков И.М. Математические методы в экономике : Методы и модели финансовой математики : учеб. пособие / И.М. Рожков, В.И. Сычев. – М. : МИСиС, 2002. – 48 с.

14. Виноградская Н.А. Основы предпринимательства : практикум / Н.А. Виноградская. – М. : МИСиС, 2002. – 75 с.

15. Большаков А.С. Экспресс-курс по созданию и организации деятельности фирмы / А.С. Большаков, А.А. Радин. – СПб. : Питер, 2000. – 496 с.

16. Липсиц И.В. Инвестиционный проект : методы подготовки и анализа / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. – М. : Издательство БЕК, 1996. – 304 с.

17. Баскакова М.А. Толковый юридический словарь : право и бизнес (русско-английский, англо-русский) / М.А. Баскакова. 8 е изд., перераб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2000. – 704 с.

18. Станиславчик Е.Н. Бизнес-план : Финансовый анализ инвестиционного проекта / Е.Н. Станиславчик. – М. : Ось-89, 2001. – 96 с.

19. Гражданский кодекс Российской Федерации : Ч. 1, 2, 3. – М. : Юристъ, 2004. – 402 с.

20. Финансовый менеджмент : учеб. метод. пособие / С.И. Пучкова [и др.] ; Моск. гос. ин-т (ун-т) междунар. отношений Мин-ва иностр. дел РФ, каф. учета, статистики и аудита. – М. : МГИМО-Университет, 2016. – 127 с.

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 97 8 9 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]