Налогообложение инвестиций. Учебное пособие

среднегодовой стоимости основных фондов, степени износа основных фондов, коэффициента использования мощностей и действующие нормы амортизации и порядок ее начисления.

Следующим собственным инвестиционным ресурсом предприятий выступает прибыль. При прогнозе объема прибыли как источника финансирования на основе данных ретроспективного периода, прежде всего, выявляются взаимосвязи между размером инвестиций в основной капитал, финансируемых из прибыли, тенденциями производства, уровнем инфляции и ставкой рефинансирования за аналогичный период. Выявленные зависимости могут быть пролонгированы на будущее.

К инструментам государственной инвестиционной политики, оказывающим непосредственное влияние на размер прибыли, остающейся у предприятий, относятся параметры уровня налогообложения предприятий и организаций; действующие льготы по налогообложению реинвестируемой прибыли производителей.

Если в течение прогнозируемого периода времени предполагается внесение изменений в налоговое законодательство, так или иначе затрагивающих прибыль хозяйственных субъектов, то для прогнозирования размеров прибыли предприятий и организаций, направляемой на инвестиционные цели, и доли прибыли, используемой на финансирование инвестиций в основной капитал, необходимо проведение еще одной ступеньки расчетов, корректирующей полученные прогнозные оценки.

Основными элементами привлеченных средств являются средства населения на индивидуальное жилищное строительство, прямые иностранные инвестиции, инвестиционные кредиты банков и средства, полученные от вторичной эмиссии ценных бумаг.

Накопления населения наряду со средствами предприятий при моделировании инвестиционных процессов рассматриваются как основные источники будущей инвестиционной деятельности. Вот почему анализ и прогноз средств населения, направляемых на инвестиционные цели, является обязательным элементом при изучении источников формирования инвестиционной деятельности.

В качестве базовой информации для прогноза средств населения, направляемых на индивидуальное жилищное строительство, выступают данные баланса денежных доходов и расходов населения, в частности, расходы населения на индивидуальное жилищное строительство, накопление сбережений во вкладах, а также прогноз денежных доходов населения.

Величина индивидуального жилищного строительства, выполненного населением для себя и на продажу, может определяться экспертно, на основе бюджетных обследований домашних хозяйств.

41

При прогнозной оценке средств внебюджетных фондов, используемых на инвестиции, исходной информацией служат отчетные и проектируемые данные о средствах внебюджетных фондов, используемых на инвестиции.

При прогнозной оценке средств бюджета региона и местных бюджетов, используемых на инвестиции, исходной информацией служат отчетные и прогнозируемые данные о средствах регионального бюджета, ассигнований из местных бюджетов.

Формы федерального государственного статистического наблюдения, используемые при разработке прогнозов. Для разработки показателей прогноза инвестиционной деятельности используются отчетные данные форм федерального государственного статистического наблюдения:

–по показателям объема инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования всего по России, в структуре экономики, по источникам финансирования – форма №П-2 «Сведения об инвестициях»;

–по показателям, характеризующим инвестиции, направляемые на реализацию федеральных целевых программ, а также по федеральной инвестиционной программе – форма № 1-БЗ «Сведения об использовании средств из бюджетных и внебюджетных источников на выполнение федеральной и межгосударственных целевых программ и поставок (закупок) товаров, работ и услуг для государственных нужд»;

–по показателям, характеризующим инвестиции за счет средств населения на индивидуальное жилищное строительство – форма №1-ИЖС «Сведения о построенных населением индивидуальных жилых домах».

Определение общего объема инвестиций в основной капитал с учетом инвестиций по субъектам малого предпринимательства

производится с помощью досчета объема инвестиций по субъектам малого предпринимательства. Досчет общего объема инвестиций производится на основе формы №ПМ-2 «Сведения об основных показателях деятельности малого предприятия».

Так как сроки получения итогов ежеквартального выборочного обследования субъектов малого предпринимательства не совпадают со сроками формирования итогов по полному кругу предприятий и организаций, для оценки общего объема инвестиций в основной капитал этим предприятиям в текущем и прогнозируемом году необходимо производить расчеты следующим образом: объем инвестиций в основной капитал по субъектам малого предпринимательства за соответствующий отчетному период прошлого года умножить на индекс

42

цен по капитальным вложениям в отчетном периоде по отношению к соответствующему периоду прошлого года и на индекс физического объема. В качестве индекса физического объема используется индекс, сложившийся за период, предшествующий отчетному.

После получения объема инвестиций в основной капитал по субъектам малого предпринимательства за отчетный период определяется его отношение к объему, полученному за тот же отчетный период по крупным и средним предприятиям, на основании чего рассчитывается коэффициент досчета на эти предприятия.

Иностранные инвестиции. Разработка прогноза в области привлечения иностранных инвестиций должна осуществляться исходя из концепции привлечения в российскую экономику иностранных инвестиций и их потребности.

Концепция привлечения иностранных инвестиций исходит из необходимости учета следующих основных факторов, определяющих состояние национальной экономики:

–создание благоприятного инвестиционного климата;

–повышение рейтинга страны (реципиента капитала);

–создание благоприятной среды и условий для реинвестирования российского капитала, вывезенного за рубеж.

Потребность российской экономики в иностранных инвестициях

определяется в первую очередь дефицитом отечественных источников накопления.

Иностранные инвестиции в экономику России способствуют осуществлению структурной перестройки, решению проблем реконструкции действующих производств, модернизации парка технологического оборудования, освоению новых месторождений полезных ископаемых, развитию инфраструктуры, созданию новых рабочих мест.

Иностранные инвестиции – это не только дополнительный источник финансирования для подъема экономики страны, но и возможность, во-первых, внедрить в производство новейшие технологии и укомплектовать промышленность новым технологическим оборудованием; во-вторых, применить передовые методы управления производством; в- третьих, освоить новые конкурентоспособные виды продукции.

Прогнозу должен предшествовать анализ информации об объемах привлечения иностранных инвестиций за предшествующий период.

При проведении анализа должны учитываться показатели формы федерального государственного статистического наблюдения «Сведения об инвестициях в Россию из-за рубежа и инвестициях из России за рубеж» (форма № 1-инвест), утвержденной Росстатом. Методика определения показателей определена в Инструкции по заполнению указанной формы, утвержденной Росстатом.

43

Прогноз должен осуществляться по прямым иностранным инвестициям, которые предполагается привлечь за анализируемый период.

При прогнозировании объемов прямых инвестиций следует учитывать такие потенциально крупные источники финансирования, как инвестиции на реализацию проектов в нефтегазовые и другие месторождения полезных ископаемых, а также проектов в другие виды деятельности, осуществляемых на условиях соглашений о разделе продукции.

При прогнозировании объемов прочих инвестиций следует учитывать данные об объемах финансирования проектов международными консорциумами, международными венчурными фондами, международными лизинговыми компаниями.

Методологические особенности формирования инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий и организаций.

Расчет инвестиций в основной капитал по субъектам РФ по полному кругу предприятий осуществляется в соответствии с Указаниями по составлению сводной текущей отчетности по строительной и инвестиционной деятельности, утвержденными Госкомстатом России от 04.02.2002 № МС-10-24/464.

Рассмотрим, каким образом складывается общий объем инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий и организаций,

исходя из следующей формулы:

ИПК = Икр. и ср. + ИЧ15 + ИМП + Иижс + Инэ, (1.1)

где ИПК – инвестиции в основной капитал по полному кругу предприятий; Икр. и ср. – инвестиции в основной капитал крупных и средних предприятий; ИЧ15 – инвестиции в основной капитал по предприятиям, с численностью до 15 чел., не являющихся субъектами малого предпринимательства; ИМП – инвестиции в основной капитал малых предприятий; Иижс – инвестиции в основной капитал индивидуальных застройщиков; Инэ – инвестиции в основной капитал по неформальной экономической деятельности.

Досчет инвестиций в основной капитал на неформальную экономическую деятельность осуществляется по следующей формуле:

где К – коэффициент досчета инвестиций в основной капитал на

неформальную деятельность.

Коэффициент досчета рассчитывается на федеральном уровне в соответствии с Методическими указаниями по расчету параметров неформальной экономики, утвержденными Постановлением Госкомстата России от 31.01.1998 № 7.

44

Важным показателем, отражающим динамику инвестиций в основной капитал, является индекс физического объема, который рассчитывается по следующей формуле:

где IФ.О. – индекс физического объема инвестиций в основной капитал; Vi – объем инвестиций в основной капитал за отчетный период; Vj –

объем инвестиций в основной капитал за соответствующий период прошлого года; Ig – индекс-дефлятор на инвестиции в основной капитал.

Методологические принципы прогнозирования инвестиционной деятельности субъектов Российской Федерации могут быть взяты за основу анализа и прогнозирования инвестиционной деятельности муниципальных образований.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПОДГОТОВКИ

1.Дайте определение понятия «инвестиции».

2.Перечислите основных субъектов инвестиционной деятельности.

3.Перечислите объекты инвестиционной деятельности.

4.Сформулируйте определения и приведите классификацию следующих категорий: финансовые вложения, инвестиции в нефинансовые активы, иностранные инвестиции, инвестиции в основной капитал.

5.Отразите основные подходы к пониманию категории «инвестиционный потенциал».

6.Раскройте экономическую сущность инвестиционного рынка (рынок реальных, финансовых и интеллектуальных инвестиций; факторы, определяющие формирование инвестиционного спроса и предложения; стратегии поведения экономических агентов на различных рынках; методы разработки стратегий поведения экономических агентов на различных рынках).

7.Охарактеризуйте современное государственное и муниципальное управление инвестиционным развитием предприятий, отраслей, муницалитетов, регионов, экономики в целом.

8.Охарактеризуйте современный инструментарий управления инвестиционным развитием.

9.Каковы методологические особенности формирования инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий и организаций?

10.Какую роль играет современное социально-экономическое прогнозирование в управлении инвестиционным процессом предприятий, отраслей, муницалитетов, регионов, экономики в целом?

11.Раскройте содержание методов прогнозирования динамики основных социально-экономических показателей деятельности

45

предприятия, отрасли, региона и экономики в целом в рамках реализации инвестиционного проекта.

12.Приведите примеры прогнозов основных социально-экономических показателей деятельности предприятия, отрасли, региона и экономики в целом.

ТЕМА 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ И ОРГАНИЗАЦИЙ

2.1.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ,КОМПАНИИ,ФИРМЫ

Косновным источникам формирования капитальных вложений

предприятий (фирм) относятся:

–собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий);

–заемные финансовые средства инвесторов (банковские кредиты, облигационные займы);

–привлеченные финансовые средства инвестора;

–средства внебюджетных фондов;

–средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе, средства бюджетов субъектов Российской

Федерации, средства иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться за счет как одного, так и нескольких инвестиционных ресурсов.

2.2.РОЛЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТОРОВ

Собственные источники – самые надежные из всех существующих источников финансирования инвестиций. В этом случае снижается риск банкротства. Самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также обладает определенными преимуществами перед конкурентами, у которых такой возможности нет. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Главная цель предприятия в условиях рынка заключается в получении максимальной прибыли, являющейся основным финансовым результатом его деятельности.

46

Балансовая прибыль – общая, суммарная прибыль предприятия, полученная за определенный период от всех видов производственной и непроизводственной деятельности предприятия, зафиксированных в его бухгалтерском балансе.

Валовая прибыль является налогооблагаемой базой для исчисления налога на прибыль. Предприятие интересует та прибыль, которая остается в его распоряжении, т.е. чистая прибыль, определяемая как балансовая прибыль за вычетом налогов и других обязательных платежей, уплачиваемых из прибыли.

Прибыль должна направляться на развитие предприятия в том случае, если уровень его технического развития низкий, что является преградой для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Распределение прибыли на предприятии должно быть экономически и социально обоснованным.

Прибыль должна способствовать реализации перспективного плана развития предприятия.

Амортизационные отчисления также служат главным источником воспроизводства основных фондов. Амортизация – это процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормального срока службы. Амортизационные отчисления призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах амортизационные отчисления покрывают до 70–80% потребности предприятий в инвестициях. Преимущество амортизационных отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и остается в распоряжении предприятия.

2.3.ПРИВЛЕЧЕННЫЕ И ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

Привлеченные средства – это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Заемные средства – это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

47

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами. Основные из них – привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительный, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу производилось после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают сумму и срок займа; число выпущенных облигаций; уровень процентной ставки; условия процентных выплат; дату; формы и порядок погашения; защиту интересов кредиторов. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев – возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

2.4.ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Иностранные инвестиции – это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории какой-либо страны в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации.

В зарубежной литературе иностранные инвестиции обычно делятся на прямые и портфельные (в отличие от отечественной литературы, где дополнительно выделяют прочие иностранные инвестиции). Прямые инвестиции предполагают такое помещение капитала иностранным инвестором, при котором он приобретает контроль над отечественным предприятием. Обычно это бывает в случаях, когда иностранная компания собирается эксплуатировать данную фирму в своих интересах (получение большей прибыли, проникновение на внутренний рынок в

48

обход высоких таможенных пошлин, перемещение собственного производства в район более низкой заработной платы или близкий к объемным рынкам сбыта или источникам сырья, материалов). При портфельных инвестициях для их владельца имеет значение только доход, а контроль над предприятием его не интересует.

Отношение к иностранным инвестициям в стране зависит от целей, которые она ставит.

Прямые инвестиции иностранных фирм рассматриваются не только как дополнительный источник для внутренних капиталовложений, но и как способ получения доступа к новой, более совершенной технологии, к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования. Иностранные инвестиции могут содействовать ускорению создания новых производств.

Вместе с тем здесь имеются и серьезные опасения, что передача иностранным корпорациям контроля за ресурсами может привести к их оттоку за рубеж по необоснованно низким ценам, негативно скажется на потенциале национального развития экономики. Реальная политика в отношении иностранных инвестиций должна строиться исходя из оценки полного баланса их плюсов и минусов, экономической безопасности государства.

Привлечение иностранных инвестиций в экономику должно спо-

собствовать решению ряда проблем социально-экономического разви-

тия, а именно:

–содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозамещающих производств в отдельных отраслях;

–содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы, создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства;

–освоение опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства;

–содействие развитию производственной инфраструктуры.

Основные формы инвестиций иностранного капитала в отечест-

венную экономику включают:

–инвестиции в форме государственных заимствований в РФ;

–инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий;

–инвестиции в форме вложения в ценные бумаги;

–иностранные кредиты;

–лизинговые кредиты;

–финансовые кредиты российским предприятиям.

49

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования полученной от инвестиций прибыли не может быть менее благоприятным, чем правовой режим деятельности и использования полученной от инвестиций прибыли, предоставленный российским инвесторам, за изъятиями, установленными федеральными законами.

Изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов могут быть установлены только в той мере, в какой это необходимо в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Меры стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социально-экономи- ческого развития Российской Федерации. Виды льгот и порядок их предоставления устанавливаются российским законодательством.

Основным документом, устанавливающим правовой режим деятельности иностранных инвестиций в России, является Федеральный закон от 9 июля 1999г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Законом установлены специальные меры правовой защиты, гарантии и льготы для предприятий с иностранными инвестициями.

Иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранными инвестициями, созданная на территории Российской Федерации, в которой иностранный инвестор (иностранные инвесторы) владеет (владеют) не менее чем 10% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осуществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными российским законодательством.

Российская коммерческая организация получает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями со дня вхождения в ее состав участников иностранного инвестора. С этого дня коммерческая организация с иностранными инвестициями и иностранный инвестор пользуются правовой защитой, гарантиями и льготами.

Коммерческая организация утрачивает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями со дня выхода иностранного инвестора из состава ее участников (при наличии нескольких иностранных инвесторов в составе ее участников – в случае выхода всех иностранных инвесторов). С этого дня указанная коммерческая организация и иностранный инвестор утрачивают правовую защиту, гарантии и льготы.

Важным условием привлечения иностранных инвестиций, способствующим минимизации рисков зарубежных инвесторов, является госу-

50