Налогообложение инвестиций. Учебное пособие

ВВЕДЕНИЕ

Основные цели изучения учебной дисциплины заключаются в формировании у магистров современных компетенций в области управления инвестиционной деятельностью предприятий и организаций, территориальных образований; современного инструментария анализа эффективности и целесообразности инвестиционных решений; основ инвестиционного проектирования и экспертизы реальных инвестиционных проектов; принятия решений по формированию инвестиционных портфелей и проектов на финансовом рынке в условиях неопределенной рыночной конъюнктуры и анализа оптимальных вариантов инвестиционных портфелей, их риска и доходности.

3

РАЗДЕЛ I. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

ТЕМА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

1.1.ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Проблемы множественности существования определений для категорий «инвестиции», «инвестиционный процесс», «инвестиционный комплекс», «инвестиционный потенциал». Следует согла-

ситься с тем, что в отличие от технических дисциплин, которым свойственна строгость фундаментальных определений, в экономике зачастую именно неодинаковая трактовка одних и тех же понятий приводит к разногласиям между специалистами.

Для разработки стратегии активизации инвестиционной деятельности, формирования эффективной инвестиционной политики на уровне федерации, ее субъектов, муниципальных образований, микроуровне необходимо дать четкие определения категориям «инвестиции», «инвестиционный процесс», «инвестиционный комплекс», «инвестиционный потенциал». Это важно и потому, что последним в теории экономических учений дано множество определений. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Тем не менее после проведенных исследований в данной части все же сформулируем, обоснуем и введем определения понятий «инвестиции», «инвестиционный процесс», «инвестиционный комплекс», «инвестиционный потенциал» и разъясним их сущность и экономическое содержание.

Чтобы дать четкие определения, необходимо рассмотреть исследования зарубежных и отечественных ученых в области воспроизводства в инвестиционном комплексе.

Исследования советских ученых в области организации воспроизводства в инвестиционной сфере. Определенным достижением

комплексного формирования понятийного аппарата экономической науки в советский период был выпуск экономической энциклопедии «Политическая экономия». В ней инвестиция определяется как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства с целью получения прибыли». И дальше анализируется содержание этого понятия на базе буржуазной экономической литературы. Автор, раскрывающий поня-

4

тие «инвестиция», не дает при этом своей оценки такого понимания инвестиций, тем более не делает попытки анализа этого понятия, сложившегося в советской литературе.

Следует отметить, что рассмотрению инвестиций как экономического понятия (категории) ни в теоретических исследованиях, ни в учебной экономической литературе в советский период не уделялось не только достаточного, но и вообще какого-либо внимания. Достаточно сказать, что даже в последнем учебнике того времени «Политическая экономия», выпущенном в 1990 г. под редакцией В.А. Медведева, Л.И. Абалкина и других известных ученых, проблема инвестиций вообще не рассматривается.

В экономической литературе встречаются различные, порой запутанные трактовки категории «инвестиция». Примером такой путаницы в определении инвестиций является «Большой экономический словарь», выпущенный фондом «Правовая культура» в 1994 г. под общей редакцией А.Н. Азрилияна. На странице 156 читаем: «инвестиции – капитальные вложения», на странице 157 – «инвестиция

– совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства».

Таким образом, в первом случае термины «инвестиции» и «капитальные вложения» представлены как синонимы. Такое толкование инвестиций являлось до последнего времени самым распространенным в отечественной экономической литературе. При этом и толкование капитальных вложений было неоднозначным. В теоретическом плане между экономистами советского периода, занимавшимися изучением капитальных вложений, в целом сложилось единство в следующем: капитальные вложения – это затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, обеспечивающие воспроизводство основных фондов. Следовательно, инвестиционный комплекс должен охватывать все отрасли первого подразделения, производящие средства труда для формирования основных фондов, составляющие основу материальнотехнической базы народного хозяйства страны, региона, предприятий. Такой инвестиционный комплекс, обладающий соответствующей мате- риально-технической базой, экономическим механизмом его использования и воспроизводства, в целом призван обеспечивать устойчивый экономический рост, решать необходимые социально-экономические задачи.

Но в инвестиционный комплекс включались, по существу, лишь строительный комплекс и группа отраслей, непосредственно его обеспечивающих.

5

Такой подход привел к тому, что инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность включали лишь капитальное строительство и процесс воспроизводства и развития инвестиционно-строительного комплекса.

В 1990-е гг., в условиях перехода от плановой к рыночной экономике, формирования свободного предпринимательства, смешанной экономики с рыночным механизмом ее саморегулирования в сочетании с государственным, муниципальным регулированием, было принято решение о необходимости разработки и внедрения новых методологических подходов к инвестициям, инвестиционному процессу, инвестиционному потенциалу, его воспроизводству и т.д. И в этом плане потребовались новые фундаментальные исследования.

Многообразие субъектов инвестиционного процесса, источников инвестиций, необходимость формирования инвестиционных рынков, изменения всей системы многообразных воспроизводственных отношений в инвестиционной сфере, вхождения в мировой инвестиционный рынок потребовали от экономистов более широкого системного подхода к теории инвестиций. Ученые обратились к зарубежному опыту, тем более что мировая экономическая наука давно и небезуспешно пытается ответить на вопросы о выборе наиболее эффективных направлений инвестиций на прочном теоретическом и методологическом фундаменте.

Исследования зарубежных ученых в области организации воспроизводства в инвестиционной сфере. Для западной экономической

литературы, теоретических исследований по проблемам инвестиций характерен более широкий по сравнению с советскими учеными подход к определению инвестиций. При некотором различии в определениях французского ученого П. Массе и Дж. Кейнса в них явно ощущается общий методологический подход. Так, П. Массе в научном исследовании «Критерии и методы оптимального определения капиталовложений» пишет: «Наиболее общее определение, которое можно дать акту вложения капитала, сводится к следующему. Инвестирование представляет собой акт обмена удовлетворения сегодняшней потребности на ожидаемое ее удовлетворение в будущем с помощью инвестиционных благ».

Дж. Кейнс в книге «Общая теория занятости, процента и денег» определяет инвестиции как текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, как ту часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления.

Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и на-

6

правлениях экономической мысли определения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту – связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора.

В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определе-

нию понятия «инвестиции» является господствующим как в европейской, так и в американской методологии.

Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложение капитала» – с другой, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала – покупка финансовых активов.

В частности, в учебных курсах «Экономикс» при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивают материально-вещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных ценностей – всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе».

Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как

вложения в ценные бумаги.

Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов. При этом, по замечанию У. Шарпа в учебнике «Инвестиции», «в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена ценными бумагами».

В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Инвестиция – это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки

7

инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

Следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности).

В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), так же как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

Толкование российскими учеными и практиками понятий «инвестиции», «инвестиционный процесс», «инвестиционные ресурсы», «участники инвестиционной деятельности». В настоящее время и в практической деятельности, и в разработках ученых взят курс на расширенное толкование и инвестиций, и инвестиционного процесса, в котором учитывается многообразие объектов, субъектов, источников, производственных отношений по поводу формирования и воспроизводства инвестиций.

Так, в Законе РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» записано: «Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

Это определение оказалось достаточно жизнеспособным и было практически дословно воспроизведено в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ.

8

По существу, основы этого определения были взяты на вооружение и учеными. Так, В. Бочаров в учебнике «Инвестиции» дает следующее определение: «Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект».

В данных определениях, как и в целом ряде других, можно отметить, прежде всего, ресурсный подход. Здесь, конечно, расширена материальная база для инвестиций, по сравнению с методологическим подходом, когда инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. И в этом мы видим значительный шаг в развитии понятия «инвестиции». Отражена цель использования инвестиционных ресур-

сов. Однако это определение не отражает экономической сущности инвестиций. В то же время инвестиционная сфера ограничена в нем лишь предпринимательской деятельностью. Получается так, что если инвестиционные ресурсы используются не в предпринимательских структурах, то они не являются инвестициями.

Более краткое, но близкое, на взгляд автора, к истине, к отражению экономической сущности определение дается в книге «Основы предпринимательского дела» под редакцией Ю.М. Осипова: «Инвести-

ции – затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала (его поддержание и расширение)».

В этом определении дается обобщение многолетнего фундаментального исследования сущности инвестиций представителями мировой науки.

Именно данное определение возьмем за основу при уточнении экономической категории «инвестиции». Очевидно, что это должно идти по следующим направлениям:

–в категории «инвестиции» должны сочетаться не только ресурсный, но и затратный подходы. Ибо сами инвестиции, с одной стороны, – результат производственной деятельности. С другой – инвестиции – это часть дохода, которая не используется в данное время на потребление;

–инвестиции охватывают воспроизводство всего капитала, включая затраты на машины, оборудование, транспорт, и т.д., расходы на строительство новых предприятий. Сюда же включается и жилищное строительство, приносящее и доходы, и социальный эффект. В инвестиции включается и прирост запасов, которые являются непотребленным продуктом в рассматриваемый момент

времени.

Инвестиции связаны и с затратами на рабочую силу. Но это, очевидно, не все затраты, а те, которые возмещаются не сразу: затраты

9

на получение образования, повышение квалификации. Сюда относятся также затраты на получение интеллектуальной продукции – ноу-хау, лицензий, патентов и т.д. Поэтому можем обобщить:

–инвестиции – это затраты не только на прирост капитала, но и на его восстановление;

–в определении «инвестиции» необходимо соединить макроэкономический и микроэкономический подходы. Действительно, в народном хозяйстве, представляющем из себя сложную структуру, кругооборот и оборот инвестиций осуществляется и в рамках предприятий, и в рамках регионов, муниципальных образований, и в масштабе всего народного хозяйства. В последнем случае, как нигде, исключительную роль играет рынок инвестиций;

–инвестиции необходимо рассматривать не только в статике, но и в динамике. Движение инвестиций происходит следующим образом. Накопленные в прошлые периоды ресурсы, являющиеся результатом процесса производства, распределяются между накоплением, потреблением и возмещением изношенных средств производства. Понятно, что с позиций микроуровня часть полученных доходов обязательно идет на текущее потребление. Оставшаяся часть сберегается. Одна часть сбереженного дохода предназначена на будущее, отложенное потребление. Другая превращается в затраты, которые направляются, вкладываются в простое и расширенное воспроизводство капитала. В результате таких вложений в конкретные объекты инвестиционной деятельности (реальные инвестиции) происходит превращение вложенных средств в рост капитальной стоимости, что свидетельствует о конечном преобразовании инвестиций в новые потребительные стоимости. Их реализация приводит к достижению конечной цели инвестиционной дея-

тельности – к получению дохода или социального эффекта.

Таким образом, можно констатировать, что у различных, в том числе общепризнанных, экономистов отсутствует универсальная точка зрения на сущность категории «инвестиции». На основании анализа и обобщения результатов теоретических исследований, методологических подходов зарубежных и отечественных ученых, отмеченных направлений развития этих исследований приходим к выводу, что экономическую сущность инвестиций можно выразить в следующем определении:

инвестиции – это затраты денежных средств, часть дохода, которая используется не на текущее потребление, а на воспроизводство всего общественного и индивидуального капитала, конечной целью которых является получение новых более высоких доходов или социального эффекта в будущем.

10