Налогообложение инвестиций. Учебное пособие

Приведенный методологический подход к определению инвестиций позволяет обоснованно подойти к инвестированию или инвестиционному процессу и инвестиционной среде.

Инвестирование, или инвестиционный процесс, есть процесс произ-

водства и накопления средств производства и финансов для обеспечения движения воспроизводства капитала, а инвестиционная сфера охватывает всю совокупность отраслей народного хозяйства, в которых происходит накопление средств производства и финансовых ресурсов, обеспечивающих воспроизводство капитала.

Исходя из такого широкого понимания инвестиций и инвестицион-

ного процесса, к инвестиционным ресурсам относят:

–материальные ресурсы, средства производства: здания, оборудование, машины, транспортные средства, запасы предметов потребления и т.д.;

–денежные накопления, целевые банковские вклады, кредиты, ценные бумаги;

–объекты интеллектуальной собственности (авторские права, ноухау, лицензии, опыт, квалификация и т.д.);

–природные ресурсы: земля, полезные ископаемые и др. ресурсы. Инвестиционные ресурсы, по существу, являются объектами инвес-

тиционной деятельности.

Участниками инвестиционной деятельности могут быть как физические, так и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. В качестве основных участников (субъектов) инвестиционной деятельности могут выступать инвесторы, заказчики, подрядчики.

Инвестор – это юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуществляющее вложение собственных, заемных, привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестиционный проект и обеспечивающее их целевое использование.

Заказчик – это юридическое или физическое лицо, уполномоченное инвестором (инвесторами) осуществлять реализацию инвестиционного проекта.

Подрядчики – это юридические лица, привлекаемые для выполнения строительных и монтажных работ. Взаимоотношения подрядчика и заказчика осуществляются на основании договора подрядных работ, в соответствии с которым подрядчик обязуется в установленный договором срок построить по заданию заказчика определенный объект, либо выполнить иные строительные и монтажные работы, а заказчик обязуется создать необходимые условия для выполнения работ, принять их результат и уплатить обусловленную цену.

11

1.2.СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СФЕРЫ.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Основные показатели инвестиционной сферы. Концептуальной основой системы показателей инвестиционной сферы является система национальных счетов (СНС), в соответствии с которой предусматривается определенное разграничение инвестиций, направленных на создание реального капитала (капиталообразующие инвестиции) и финансовых инвестиций.

Для информационного обеспечения инвестиционной деятельности Федеральной службой государственной статистики при участии других заинтересованных министерств и ведомств разработана система показателей, отражающая тенденции, происходящие в инвестиционной сфере. Перечислим данные основные показатели:

−финансовые вложения (долгосрочные, краткосрочные);

−финансовые вложения по источникам (собственные средства предприятий, привлеченные средства);

−собственные средства предприятий (прибыль, остающаяся в распоряжении организации, амортизация);

−привлеченные средства (средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов, кредиты банков, заемные средства других организаций, средства внебюджетных фондов, прочие);

−инвестиции в нефинансовые активы (инвестиции в основной капи-

тал, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы);

−структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (жилища, здания (кроме жилых) и сооружения, машины, оборудование, инструмент, инвентарь);

−воспроизводственная структура инвестиций в основной капитал

(новое строительство, расширение действующих предприятий, реконструкция действующих предприятий, техническое перевооружение действующих предприятий, поддержание действующих мощностей);

−инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности;

−инвестиции в основной капитал по формам собственности инвестора (заказчика);

−инвестиции в основной капитал по отдельным федеральным целевым программам;

−инвестиции в основной капитал по источникам финансирования;

−иностранные инвестиции (по видам экономической деятельности и странам);

12

−прямые инвестиции (взносы в уставный капитал, финансовый лизинг, кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий, прочие прямые инвестиции);

−портфельные инвестиции (акции и паи, долговые ценные бумаги предприятий (облигации));

−прочие инвестиции (торговые кредиты, кредиты международных финансовых организаций, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, банковские вклады, прочие кредиты);

−российские инвестиции за рубеж;

−инвестиционные доходы от вложений иностранных инвесторов (до-

ход от прямых инвестиций, доход от портфельных инвестиций);

−доход от прямых инвестиций (реинвестированный доход, распределенный доход);

−доход от портфельных инвестиций (доход от участия в капитале

(дивиденды), доходы по долговым обязательствам (проценты).

Финансовые вложения представляют собой вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны, капитал предприятий за рубежом и т.п., а также займы, предоставленные другим юридическим лицам.

Финансовые вложения, осуществляемые предприятием в зависимости от срока погашения займов и кредитов, подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

Долгосрочными финансовыми вложениями считаются вложения,

осуществленные с намерением получения доходов (дивидендов) по ним более одного года. К ним относятся также вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения (выкупа) не установлен (например, акции), но имеется намерение получать доходы по ним более одного года.

Краткосрочными финансовыми вложениями считаются вложения,

осуществленные с намерением получения доходов (дивидендов) по ним в течение срока, не превышающего один год.

Инвестиции в нефинансовые активы подразделяются на инвести-

ции в основной капитал, инвестиции в нематериальные активы, инвестиции в другие нефинансовые активы.

Инвестиции в основной капитал (капиталообразующие инвестиции)

представляют собой затраты, направленные на приобретение, создание и воспроизводство основных фондов.

В соответствии с производственной структурой и спецификой основных фондов инвестиции в основной капитал могут быть опре-

13

делены как затраты на выполнение строительных и монтажных работ, проектно-изыскательских работ, приобретение оборудования, входящего и не входящего в сметы строек, требующего и не требующего монтажа, производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, рабочего и продуктивного скота, по насаждению и выращиванию многолетних плодово-ягодных культур, лесных полос и других затрат, включаемых в инвестиции в основной капитал.

Инвестиции в нематериальные активы – патенты, лицензии, права пользования земельными участками, объектами природопользования, торговые марки, торговые знаки, авторские права, ноу-хау, а также затраты на создание и приобретение программ на ЭВМ и баз данных.

Инвестиции в другие нефинансовые активы – на приобретение земельных участков и объектов природопользования.

Иностранные инвестиции. Под инвестициями в Россию из-за рубежа понимаются все виды вложения имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России в целях получения дохода.

К инвестициям относятся приобретение в полную или частичную собственность предприятий и организаций, покупка акций и прочих ценных бумаг, взносы в уставный капитал совместных предприятий, кредиты юридическим и физическим лицам, а также банковские вклады и приобретение недвижимости.

Общий объем инвестиций из-за рубежа (или инвестиций за рубеж) подразделяется на три вида инвестиций – прямые, портфельные, прочие.

Прямые инвестиции – это инвестиции, сделанные прямыми инвесторами, т.е. юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия, что дает право на участие в управлении предприятием. Из прямых инвестиций выделяют: взносы в уставный капитал; финансовый лизинг; кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятия; прочие прямые инвестиции.

Портфельные инвестиции представляют собой покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на функционирование предприятий и составляющих менее 10% в общем акционерном капитале предприятия, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг собственного и заемного капитала.

Прочие инвестиции – это остаточная категория, которая не подпадает под определение прямых или портфельных инвестиций. Это кредиты, полученные от международных финансовых организаций:

14

Мирового Банка, Международного валютного фонда; кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ; банковские вклады (собственные счета зарубежных юридических лиц в российских банках (инвестиции в Россию из-за рубежа) и российских юридических лиц в зарубежных банках (инвестиции из России за рубеж); прочие.

1.3.ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЙ.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ

Инвестиционная политика предприятий (коммерческих органи-

заций) – это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в целях обеспечения стабильной финансовой устойчивости работы предприятий в ближайшей и долгосрочной перспективе.

Инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только на сегодня, но и на будущее. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи.

При разработке инвестиционной политики на предприятиях необходимо придерживаться следующих принципов:

–нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость;

–учет инфляции и фактора риска;

–экономическое обоснование инвестиций;

–формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

–ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

–выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятиях.

Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.

Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой

инвестиционной стратегии.

15

Выбор инвестиционной стратегии предприятия на макроуровне в большей степени связан с тем, к какой группе отраслей промышленности предприятие относится. В нашей стране можно выделить укрупненные группы отраслей:

–экспортоспособные отрасли топливно-сырьевого комплекса. При обеспечении этим отраслям нормальных макроэкономических и налоговых условий вполне можно рассчитывать на их самостоятельное развитие;

–отрасли обрабатывающей промышленности с большим научнотехническим потенциалом. В этих отраслях особенно важны инвестиционные кредиты и государственные гарантии, приоритетное размещение госзаказов, политическая и экономическая поддержка продвижения на внешние рынки;

–невнешнеторговые отрасли, способные обеспечить значительную часть внутреннего спроса. Здесь необходимо поощрять все меры поддержки внутреннего спроса: развитие лизинга, кредитование населения для покупки отечественных товаров, защитные импортные тарифы и т.д.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного предприятия необходимо, прежде всего, сформулировать цели, которые оно преследует в своем развитии:

–создавать новые производства и проводить политику диверсификации;

–расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику;

–повышать эффективность производства, придерживаясь политики интенсификации;

–ориентироваться на государственную поддержку и государственный

заказ, удовлетворяя требования государственных органов.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия зависит также от того, на какую маркетинговую политику нацелено предприятие.

Исходным пунктом обоснования инвестиционной стратегии пред-

приятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.

При выборе инвестиционной стратегии предприятия целесообраз-

но определить общий объем его инвестиций, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

16

1.4.СУЩНОСТЬ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ

«ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ»

Инвестиционный потенциал предприятия – это показатель инвестиционной привлекательности объекта (предприятия, региона, территории или государства в целом), представляющий собой совокупность объективных условий и предпосылок для инвестирования.

Понятие инвестиционного потенциала неразрывно связано с другими общими терминами, относящимися к сфере инвестиционной деятельности, такими как инвестиционный риск и инвестиционный климат.

При принятии инвестиционных решений необходимо уделять пристальное внимание анализу каждого из них.

При этом именно анализ инвестиционного потенциала способен предоставить в распоряжение инвестора ценные сведения о потенциальных возможностях инвестирования.

Инвестиционный потенциал предприятия как объекта инвестиро-

вания представляет собой совокупность стратегических предпосылок и факторов для его устойчивого развития, в том числе за счет привлечения сторонних инвестиций.

Об инвестиционном потенциале предприятия приходится размышлять всякий раз, когда заходит речь о поиске новых или дополнительных источников финансирования тех или иных программ, как правило, ориентированных на развитие предприятия.

В структуре инвестиционного потенциала предприятия обычно выделяют ряд ключевых факторов, позволяющих грамотно оценить этот показатель, а именно:

–инвестиционная привлекательность предприятия в глазах потенциальных инвесторов (способность привлекать инвестиции);

–наличие адекватных инвестиционных предложений, относящихся к конкретному инвестиционному проекту;

–постоянное повышение рыночной стоимости предприятия;

–наличие достаточных ресурсов (людских, интеллектуальных, материальных) для планомерного развития производственных мощностей и сети сбыта;

–наличие обоснованного плана развития предприятия, технической модернизации, привлечения современных технологий в производственную и управленческую сферу, грамотная кадровая политика руководства предприятия.

Это далеко не исчерпывающий перечень факторов, принимаемых во внимание при анализе инвестиционного потенциала предприятия.

На практике приходится сталкиваться со специфическими характеристиками, относящимися к конкретному предприятию, его территориальному размещению, отраслевой принадлежности и т.п.

17

Чем больше факторов будет принято во внимание, тем качественнее окажется совокупная оценка инвестиционного потенциала предприятия.

Отвечая на вопрос, что такое инвестиционный потенциал, как правило, ведут речь об инвестиционном потенциале региона (по край-

ней мере, гораздо чаще, чем об инвестиционном потенциале предприятия или страны в целом).

Инвестиционный потенциал региона. Существуют различные под-

ходы к определению понятия инвестиционного потенциала региона.

Содной стороны, это способность региона обеспечивать удовлетворение потребностей в инвестиционных ресурсах без привлечения заемных средств исходя из имеющихся в наличии факторов производства (таких, к примеру, как рабочая сила, природные ресурсы, развитая инфраструктура, разнообразие сфер вложения капитала, наличие высокого уровня потребительского спроса и т.п.).

Сдругой стороны, инвестиционный потенциал региона – это сово-

купность всех ресурсов региона, позволяющих обеспечивать стабильный рост его основных экономических показателей.

Наконец, с позиций рейтинговых агентств, оценивающих инвестиционный потенциал регионов, в основе этого понятия лежит критерий достаточности условий для регистрации и осуществления бизнеса, учитывающий инвестиционные риски, характерные именно для данной конкретной территории, а также показатели окупаемости инвестиционных проектов.

Обобщая все перечисленные точки зрения, можно сформулировать, по-видимому, наиболее точное определение понятия «инвестиционный потенциал региона».

Инвестиционный потенциал региона – это способность всех имею-

щихся в распоряжении региона экономических ресурсов (как собственных, так и привлеченных извне) обеспечивать поддержание на должном уровне благоприятного инвестиционного климата и реализацию инвестиционной деятельности исходя из социально-экономической политики региона.

Инвестиционный потенциал региона характеризуется совокуп-

ностью элементов, каждый из которых представляет собой некоторый более частный потенциал.

Каждый из этих потенциалов может быть оценен как количественно, так и качественно, а также ранжирован в соответствии методиками, применяемыми рейтинговыми агентствами.

К числу основных составляющих инвестиционного потенциала региона принято относить следующие:

–обеспеченность региона природными ресурсами, их достаточность для воспроизводства капитала (ресурсно-сырьевой потенциал);

18

–наличие трудовых ресурсов, обладающих надлежащим образовательным уровнем, с учетом миграции населения (трудовой потенциал);

–эффективность производственной деятельности в регионе, а также использования средств производства (производственный потенциал);

–развитие науки в регионе (инновационный потенциал);

–наличие развитых инструментов рыночной экономики (институцио-

нальный потенциал);

–географическое и экономическое положение региона (инфраструк-

турный потенциал);

–размер налоговой базы, а также прибыльность промышленного сек-

тора региона (финансовый потенциал);

–покупательная способность жителей региона (потребительский потенциал).

Совокупность обозначенных факторов влияет на формирование

инвестиционного климата в регионе.

Другие подходы к определению инвестиционного потенциала региона. Анализ экономического содержания категории «инвестиционный потенциал», данный в различных источниках, а также анализ категорий «потенциал», «инвестиции», «инвестиционные ресурсы предприятий и организаций» позволил ввести новое, несущее практическую значимость определение «инвестиционный потенциал региона».

Инвестиционный потенциал региона, направленный на формиро-

вание и воспроизводство его основных фондов, – это совокупность следующих видов ресурсов:

–собственных инвестиционных ресурсов предприятий и организаций региона, имеющих дополнительную возможность проявиться (в рассматриваемом финансовом периоде текущего года по сравнению с возможностью, складывающейся с учетом конъюнктуры реальной экономики) и быть реинвестируемыми в основной капитал собственного производства на территории региона;

–несобственных (привлеченных, заемных) инвестиционных ресурсов, представленных на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, но имеющего (в рассматриваемом финансовом периоде текущего года по сравнению с возможностью, складывающейся с учетом конъюнктуры реальной экономики) возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, направленный на формирование и воспроизводство основных фондов региона.

Но управление процессом формирования инвестиционного потенциала региона, реализация различных форм и методов управления инвестиционным развитием в нерационально структурированной и «сверхоткрытой» региональной экономике может привести к большим потрясениям, не позволит добиться эффекта синергизма, даже с учетом взаимовлияния инвестиционных ресурсов.

19

1.5.ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА И ЕГО ФУНКЦИИ

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал и существование экономических субъектов.

Условия осуществления инвестиционного процесса в рыночной экономике приобретают специфические формы, отражающие особенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе рыночных отношений:

–наличие значительного инвестиционного капитала с диверсифицированной по формам собственности структурой, характеризующейся преобладанием частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;

–многообразие субъектов инвестиционной деятельности в аспекте отношений собственности и институциональной организации, разделение функций государства и частных инвесторов в инвестиционном процессе; наличие разветвленной сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

–наличие развитого многосегментного рынка объектов инвестиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных товаров;

–распределение инвестиционного капитала по объектам инвестирования в соответствии с экономическими критериями оценки

привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного рынка.

В научных публикациях встречаются различные подходы к пониманию инвестиционного рынка. В экономической литературе наиболее часто инвестиционный рынок рассматривают как рынок инвестиционных товаров. Причем одни авторы, отождествляющие понятие «инвестиции» с понятием «капитальные вложения», под инвестиционными товарами подразумевают только определенные разновидности объектов вложений (основной капитал, строительные материалы и строительно-монтажные работы), другие трактуют инвестиционный рынок более широко – как рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.

Инвестиционный рынок – это система экономических отношений между субъектами инвестиционной деятельности по поводу купли-

20