Корпоративные финансы. Учебное пособие

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ДОНБАССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

КАФЕДРА ФИНАНСОВ

Е. А. Эккерт К. В. Путилова

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

Учебное пособие

Рекомендовано Ученым советом ФГБОУ ВО «ДонГТУ»

Алчевск

2024

3

ПРЕДИСЛОВИЕ

Учебное пособие «Корпоративные финансы» предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», профиль подготовки «Финансы и кредит».

В учебном пособии представлены материалы, представляющие собой учебно-методическое обеспечение дисциплины: рабочая про-

грамма, опорный конспект лекций (в схемах и таблицах), терминологический словарь по каждой теме, тестовые задания, вопросы для рас-

смотрения на практических занятиях, для углубленного изучения дисциплины и самопроверки знаний, а также рекомендуемая литература.

Целью освоения дисциплины «Корпоративные финансы» является формирование у студентов знаний в области современной теории и практики корпоративных финансов с учетом особенностей функциони-

рования современных корпораций; приобретение навыков практической работы в профессиональной сфере.

Изучение дисциплины «Корпоративные финансы» способствует решению следующих задач профессиональной деятельности:

–изучение содержания, сущности, значимости и роли финансов корпораций в современной экономике;

–исследование предмета и целей корпоративных финансов;

–ознакомление студентов с корпоративной отчетностью и финан-

совой информацией;

–изучение принципов формирования денежных потоков корпорации;

–освоение основных приемов управления финансовыми ресурса-

ми и капиталом корпорации;

–анализ процедуры оценки стоимости ценных бумаг;

–исследование концепции риска и доходности ценных бумаг;

–определение роли и значения финансового планирования и про-

гнозирования в деятельности корпорации;

– изложение ключевых принципов дивидендной политики корпо-

рации;

– формирование представления о инновациях, как о главном усло-

вии конкурентоспособности корпорации;

4

– исследование систему управления процессом реорганизации корпораций.

Дисциплина «Корпоративные финансы» является базой для последующего изучения дисциплин «Финансовая диагностика», «Финан-

совый менеджмент (продвинутый уровень)», «Управление финансовыми рисками», «Финансовый контроллинг».

По результатам изучения дисциплины студент должен:

– знать организационные законы, принципы и нормы (правила),

требующиеся для выработки современного мышления, основ теоретических знаний и способности их практического применения;

–уметь осуществлять анализ и разработку стратегии управления финансами корпорации на основе современных методов и передовых научных достижений в области финансов;

–владеть методами и приемами анализа экономических явлений и процессов с помощью стандартных теоретических и эконометрических решений;

–уметь оценивать стоимость и структуру капитала компании, и возможные направления ее оптимизации;

–знать особенности формирования капитала корпорации;

–владеть навыками принятия стратегических и тактических ре-

шений в области управления корпоративными финансами, обеспечивающими устойчивое финансовое развитие корпорации.

В результате изучения курса «Корпоративные финансы» студент должен приобрести следующие навыки:

– способность выбрать инструментальные средства для обработки экономических данных в соответствии с поставленной задачей, проана-

лизировать результаты расчетов и обосновывать полученные выводы;

– способность на основе типовых методик и действующей норма-

тивно-правовой базы рассчитать экономические и социальноэкономические показатели, характеризующие деятельность хозяйству-

ющих субъектов;

– способность критически оценить предлагаемые варианты управ-

ленческих решений и разработать, и обосновать предложения по их совершенствованию с учетом критериев социально-экономической эффек-

тивности, рисков и возможныхсоциально-экономических последствий.

5

Учебное пособие написано простым и доступным языком, материал логично выстроен. Каждая тема курса сопровождается рисунками,

схемами и таблицами в рамках представленной тематики. Кроме того, с целью самоконтроля степени готовности студентов к текущей аттеста-

ции по дисциплине после каждой темы представлены тестовые задания и вопросы для самоконтроля знаний. Теоретический материал учебного пособия дополнен рекомендуемой литературой и терминологическим словарем.

6

1 РАБОЧАЯ ПРОГРАММА КУРСА

«КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ»

Тема 1. Корпоративная форма организации бизнеса и корпоративное управление

Основные характеристики корпоративной формы организации бизнеса. Органы корпоративного управления. Правовое регулирование их деятельности в различных странах. Теория информационной асим-

метрии, контрактная теория фирмы. Агентский конфликт.

Тема 2. Ключевые понятия предмета корпоративные финансы

Предмет изучения, стоимость компании. Типы организации биз-

неса - индивидуальная компания, товарищество, корпорация. Признаки корпорации. Акционеры и менеджеры: принципы взаимодействия. Ме-

сто финансового менеджера в корпорации. Финансовые и инвестиционные решениякомпании.

Тема 3. Сущность финансов корпорации

Понятие «корпоративные финансы». Корпоративные финансы как экономическая категория. Корпоративные финансы в системе денежных отношений. Специфические признаки и состав финансовых отношений. Фондовая и ресурсная основа финансовых отношений. Финансовые ре-

сурсы: их содержание, состав, механизм формирования и направления использования. Понятие «денежный фонд». Взаимосвязь корпоратив-

ных финансов с другими экономическими категориями. Корпоративные финансы в процессе воспроизводств валового внутреннего продукта и национального дохода. Финансовый рынок, его роль в мобилизации и использовании финансовых ресурсов.

Тема 4. Корпоративная отчетность и финансовая информация

Отчетность как база для обоснования управленческих финансовых решений. Особенности корпоративной финансовой информации.

Стандарты раскрытия корпоративной финансовой информации и ее использование. Сводная и консолидированная отчетность. Основы анали-

за финансового состояния компании (корпорации). Экспрессдиагностика корпоративной отчетности. Финансовый результат и его

7

оперативная оценка. Состояние средств и предметов труда. Чистый оборотный капитал и чистые активы. Финансовое состояние и финансо-

вая устойчивость, краткосрочный и долгосрочный аспект.

Тема 5. Сущность и состав денежных потоков корпорации,

методы их планирования и оценки

Денежные потоки корпорации и их формирование. Цели и виды денежных потоков: инвестиционный, финансовый и операционный. От-

ражение денежных потоков в финансовой отчетности и данных внутреннего учета компании. Денежный поток от операционной деятельно-

сти компании. Денежный поток от инвестиционной деятельности компании, денежный поток от финансовой деятельности компании. Экви-

валент денежных средств. Поток свободных денежных средств для инвесторов и собственников компании.

Тема 6. Стоимость капитала корпорации

Финансовые ресурсы корпорации, источники их формирования. Понятие капитала корпорации. Классификация капитала корпорации.

Характеристика собственного и заемного капитала. Определения стоимости капитала. Инвестиционная трактовка стоимости капитала.

Направления использования показателя стоимости капитала. Принципы управления стоимостью капитала. Средневзвешенная стоимость капи-

тала (WACC). Направления использования WACC для принятия финансовых решений. WACC: по источникам средств. Способы расчета

WACC. Предельная стоимость капитала. Предельная эффективность капитала. Поэлементный расчет стоимости капитала: стоимость привиле-

гированной акции; стоимость обыкновенной акции (модель Гордона, модель оценки основных средств); стоимость нераспределенной прибы-

ли. Требуемая ставка доходности. Экономическая добавленная стоимость (EVA). Финансовые показатели деятельности корпорации

(EBITDA, EBIT и др.). Схема формирования и распределения доходов корпорации.

Тема 7. Оценка стоимости ценных бумаг

Понятие и основные характеристики облигаций. Срок погашения, номинал, купонные платежи. Виды облигаций – корпоративные, госу-

8

дарственные, муниципальные облигации. Расчет стоимости облигаций. Особенности бескупонных облигаций. Доходность облигаций. Обыкно-

венные и привилегированные акции компании. Метод расчета стоимости акции методом дисконтированных дивидендов. Метод роста Гордо-

на. Акции роста. Рентабельность собственного капитала. Коэффициент реинвестирования и коэффициент дивидендных выплат.

Тема 8. Риск и доходность ценных бумаг

Понятие и виды рисков. Некоторые основы статистического анализа и их применение в корпоративных финансах. Ожидаемый и реаль-

ный доход. Предпосылки и использование модели САРМ. Взаимосвязь доходности и риска. Диверсификация, принципы формирования порт-

феля, выбор ценной бумаги для включения в портфель.

Тема 9. Финансовое планирование и прогнозирование в корпорации

Цели, задачи и роль финансового планирования и прогнозирования в системе корпоративного управления. Прогнозная финансовая ин-

формация и построение прогнозов. Прогнозирование финансовой устойчивости корпорации. Сущность финансового планирования.

Принципы и методы финансового планирования. Стратегическое финансовое планирование и развитие бизнеса. Текущее финансовое пла-

нирование. Прогнозный баланс. Планирование доходов и расходов. Бюджетирование как инструмент финансового планирования в органи-

зации. Центры финансовой ответственности. Основные бюджеты корпорации. Оперативное финансовое планирование, его цели и задачи.

Обеспечение ликвидности и платежеспособности. Необходимость и значение планирования денежных потоков. Виды денежных потоков.

Тема 10. Инвестиции и инвестиционная деятельность корпорации

Сущность и значение инвестиций. Классификация и структура инвестиций. Инвестиционная политика корпораций. Правила инвестирования. Принципы оценки эффективности инвестиционных решений.

Инвестиционная привлекательность. Инвестиции корпораций в основной капитал и внеоборотные активы. Порядок и методы финансирова-

9

ния капитальных вложений. Финансовые инвестиции и управление портфелем ценных бумаг.

Тема 11. Дивидендная политика корпорации

Понятие и содержание дивидендной политики компании. Обзор различных методов выплаты дивидендов. Выплата денежных компенса-

ций, выкуп существующих акций, дробление акций, выплата дивидендов акциями компании как виды дивидендных выплат. Преимущества и недостатки каждого из видов дивидендных выплат. Взаимосвязь стоимости компании и дивидендной политики. Доводы в пользу низких и высоких дивидендных выплат.

Тема 12. Инновационная деятельность корпорации

Сущность и факторы инновационной деятельности. Инновационные цели, проекты и программы. Принципы организации инновационной деятельности. Особенности инновационных стратегий корпораций. Финансо-

вый механизм инновационного развития. Инновационная деятельность как объект инвестирования. Оценка доходности инновационных проектов.

Инновации как условие конкурентоспособности корпорации.

Тема 13. Реорганизация корпораций: слияния, поглощения,

объединения и разделения

Сущность и формы реорганизации. Виды и методы слияний. Анализ выгод и издержек слияний. Методы финансирования слияний,

операции LBO и МВО. Финансовые аспекты поглощений. Оценка стоимости и эффективности сделок M&A. Защитная тактика корпорации от недружественных поглощений. Разделения корпораций и продажа активов. Виды сделок слияния и поглощения, горизонтальные и вертикаль-

ные слияния. Эффекты от сделок слияния и поглощения: эффект масштаба, экономия за счет вертикальной интеграции, потенциал для улучшения управления. Процесс выбора компании для слияния. Процесс приобретения.

10