Как правильно вложить деньги. Паевые инвестиционные фонды, ценные бумаги, банковские вклады, биржи

4.ПРОЧИЕ УСЛОВИЯ

4.1.Расторжение договора является основанием для требования Партнерства об отключении Участника торговли от технических каналов связи, обеспечивающих функционирование Торговой системы.

4.2.Договор не регулирует вопросы технического обеспечения функционирования Торговой системы.

4.3.Партнерство не несет ответственности в случае невозможности исполнения своих обязательств по договору, возникшей в связи со сбоями в работе технических средств,

обеспечивающих деятельность Торговой системы.

4.4.Партнерство вправе в одностороннем порядке изменять условия договора в соответствии с решениями __________________________________ Партнерства.

4.5.В случае прекращения членства участника торговли в Партнерстве, договор также прекращает свое действие, если иное не будет установлено соглашением сторон.

4.6.Договор может быть расторгнут по инициативе любой из сторон, при этом убытки,

понесенные в связи с этим другой стороной, возмещению не подлежат.

5. АДРЕСА И ПЛАТЕЖНЫЕ РЕКВИЗИТЫ СТОРОН

Партнерство: ____________________________________________________

______________________________________________________________________

______________________________________________________________________

Участник торговли: ______________________________________________

______________________________________________________________________

______________________________________________________________________

111

Производные ценные бумаги

На развитых фондовых рынках среди производных ценных бумаг большую роль играют: варранты, фьючерсы и опционы на акции:

варранты — это ценные бумаги, являющиеся правами на куплю-продажу акций на определенных условиях или обмена на акции;

фьючерс — это стандартный контракт на куплю-продажу определенного количества акций по фиксированной в момент заключения фьючерса цене по истечении определенного времени. Как покупатель, так и продавец имеют безусловное право по исполнению фьючерса. С целью надлежащего исполнения фьючерса обе стороны сделки вносят залог,

размер которого определяется, устанавливается и хранится биржей, которая отвечает за исполнение фьючерсных контрактов;

опцион — это контракт, дающий его покупателю право, а продавцу — обязательство по купле-продаже акций по заранее фиксированной цене в течение (американский тип опциона) или по истечении (европейский тип опциона) определенного периода времени.

Покупатель опциона уплачивает продавцу, несущему риск по исполнению опциона, премию.

Покупатель опциона имеет право отказаться от исполнения опциона, однако при этом он теряет премию. Продавец обязан внести залоговую сумму или держать на своем счете акции

(как правило, более 80% от размера опциона), которые будут гарантировать исполнение им опциона. Фактически предметом торгов по опционам является сумма премии, уплачиваемая покупателем. Существуют «европейские» и «американские» опционы. Первые исполняются строго по истечении определенного промежутка времени, в то время как вторые могут быть исполнены в любой момент, начиная с момента заключения опциона и до даты его завершения.

Опцион

Опцион — это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока.

Фиксированная цена называется ценой исполнения, а дата, когда кончается срок действия опциона — датой истечения срока опциона. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона,

— единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Существуют опцион «колл» и опцион «пут».

Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона. Премия,

112

уплачиваемая за приобретение опциона, обычно составляет лишь небольшую часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ею; покупка этих ценных бумаг,

лежащих в основе опциона, обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже. Вместе с тем владелец опциона хорошо знает, что убыток, который возможен, не превысит величину премии, уплаченной за опцион, поэтому он может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока его исполнения рыночная цена базовой бумаги, лежащей в основе,

окажется ниже цены, зафиксированной в опционе (цены исполнения).

Варранты

Варранты – ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Фактически варранты похожи на опционы «колл». Однако опционы действуют в течение нескольких месяцев и отличаются от варрантов механизмом выпуска. Опцион «колл» может продаваться его владельцем, который и не владеет соответствующими ценными бумагами, лежащими в его основе (торги на опционных биржах с целью получения дохода на разнице курса опционов). Варранты выпускают компании — эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг.

Они могут отделяться от ценной бумаги, с которой они выпущены, и продаваться отдельно.

Предлагаемые в едином пакете с другими ценными бумагами варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые им ценные бумаги более привлекательными,

поскольку дают право инвестору купить определенное количество этих ценных бумаг в будущем по более низкой цене в случае роста их курса. Кроме того, срок действия варрантов чаще всего составляет от 10 до 20 лет; срок обращения некоторых из них может быть и не ограничен.

Депозитные и сберегательные сертификаты

Сертификат — это письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств,

подтверждающее право вкладчика на получение по истечении определенного срока суммы депозита (сберегательного вклада) и процентов по нему. В зависимости от того, кто является бенефициаром (вкладчиком) — юридическое или физическое лицо, различают соответственно депозитные и сберегательные сертификаты.

Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой,

удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика

(держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат,

или в любом ее филиале.

113

Виды векселей

Вексель — это долговое обязательство, которое составляется по форме,

утвержденной законодательством и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока.

Для характеристики оборота векселей следует познакомиться с особой терминологией, используемой в этом секторе рынка ценных бумаг:

простой вексель — составляется должником (векселедателем) и содержит его обязательство выплатить обозначенную сумму кредитору (векселедержателю);

переводной вексель (тратта) — составляется кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы предъявителю векселя;

ремитент — лицо, в чью пользу составлена тратта, первый векселедержатель переводного векселя;

индоссамент — передаточная надпись на векселе, удостоверяющая переход права требования по векселю от одного векселедержателя (индоссанта) к другому (индоссату);

аллонж — прилагаемый к векселю лист, на котором совершаются индоссаменты в случае, если на бланке векселя недостаточно места;

аваль — поручительство, по которому лицо, совершившее его (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств должника, аваль может быть частичным;

дружеский вексель — вексель, за которым не стоит никакой сделки, но все

«участники» вексельной операции являются реальными. Дружеские векселя, так же как и бронзовые (в этом случае одно или несколько лиц, участвующих в векселе, вымышлены, то есть имеет место прямой подлог), обычно выписываются ради проведения разного рода мошенничеств (взятие кредита под залог такого «лжевекселя», оплата товаров векселем и т.д.).

Покупка векселя

Поскольку многие организации именно покупают векселя, рассмотрим варианты подобных сделок и их правовые последствия.

1. Вексель просто покупается по договору купли-продажи.

Купив вексель, лицо приобрело право собственности на вексель как лист бумаги, а

права требования к векселедателю уплаты денежной суммы не возникло. Получается интересная ситуация: одно лицо физически владеет бумагой, другое лицо, указанное в этой бумаге, владеет правом, которое удостоверяет бумага. Оба лица лишены возможности предъявить вексель к платежу. Это все равно, как если бы владелец банковской карточки

114

продал ее другому лицу, - первый не может использовать ее вследствие отсутствия самой карточки, а второй, купив карточку, не имеет права ею пользоваться.

Приобретатель векселя может использовать его только как лист бумаги - что-нибудь записать на нем и т.п. А ведь ценность такой бумаги - в праве, закрепленном в ней.

2.Покупается вексель по договору купли-продажи и приобретаем права,

удостоверяемые им.

Это две параллельные сделки с векселедержателем: по одной сделке купли-продажи приобретается право собственности на бумагу, по другой сделке индоссамента или цессии приобретается право, удостоверяемое бумагой. Однако смысла разделять эти сделки нет, так как после приобретения права, удостоверяемого векселем, векселедержатель и так должен передать саму бумагу преемнику.

Эмиссионные операции

Эмиссионные операции — это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к

эмиссионным также относят операции, включающие: конструирование эмиссии,

планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.

Цель таких операций:

1)формирование и увеличение капитала компании или банка;

2)привлечение средств для активных операций и инвестиций;

3)участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.

Формирование уставного капитала реализуется путем выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу или быть выше. Когда акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход,

обеспечивающий увеличение уставного капитала.

Увеличение уставного капитала влияет на рост собственных средств и их удельного веса в совокупном капитале, что способствует повышению устойчивости и надежности банка или акционерного общества.

К эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Данный вид привлечения средств в настоящее время наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора. Акционерам он интересен, во-

первых, тем, что в случае выпуска облигаций не происходит уменьшения их доли в уставном капитале, а во-вторых, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда

115

ниже, чем собственного, поскольку проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.

Инвестиционные операции

Инвестиционные операции — это деятельность по вложению (инвестированию)

денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.

Цели проведения инвестиционных операций:

расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного

общества;

повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;

обеспечение присутствия банка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;

расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;

усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).

Инвестиционные операции могут различаться по срокам:

краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);

краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);

среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет)

инвестиции.

По целям вложений бывают:

прямые инвестиции — осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;

портфельные инвестиции — осуществляются в форме покупки ценных бумаг,

принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) —

получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые

116

инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).

Риски

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем.

Однако интуитивных представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

будущий доход ниже ожидаемого;

доход не будет получен;

можно потерять часть вложенного капитала — капитальной стоимости ценной бумаги;

может быть потерян весь капитал — все вложения в ценную бумагу.

Неопределенность финансовых результатов, связанная с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке.

Критический (катастрофический) риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Риск — сложная экономическая категория, и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации.

На макроуровне выделяют страновой риск, возникновение которого обусловлено воздействием социально-политических, экономических факторов, фискально-монетарной политикой государства и т.д.

На мезоуровне проявляются риски, связанные с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью функционировать и развиваться.

На микроуровне следует учитывать как риски отдельного оператора, так и риски фирмы — инвестиционной компании или брокерской конторы.

117

Риск, существующий на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.

Риски по уровню оценки подразделяются на:

страновые;

отраслевые;

риски, связанные с деятельностью отдельного оператора.

Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях для инвестора в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки инвесторами данных факторов. Таким образом, отраслевой риск связан со спецификой отрасли промышленности, сельского хозяйства, коммунального хозяйства или сферы обслуживания.

Риски финансового оператора на рынке ценных бумаг можно разделить на финансовые и коммерческие.

Финансовые риски — возможность потерь в результате неопределенности рынка,

изменения действий контрагента или собственных ошибок.

Рыночные риски — неопределенность стоимости активов в результате колебаний процентных ставок курсов валют, цен акций и т.д. Рыночные риски связаны с неопределенностью рынка, на котором работает оператор, т.е. возможным снижением стоимости активов, обусловленным рыночными факторами:

колебание процентных ставок;

падение цен на акции, облигации;

изменение курсов валют и т.д.

Процентные риски — это вероятность снижения стоимости активов в результате изменения процентных ставок. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

Валютные риски возникают в том случае, если существует вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой. Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.

118

Риски изменения цены акции называют риски на рынке «быков» и «медведей».

Неотъемлемой чертой фондового рынка является чередование периодов повышающегося тренда фондового рынка «быка» и понижающего тренда рынка «медведя». Возникновение потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, является составляющей рыночного риска — риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. Таким образом, рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

Кредитные риски — риски того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск.

Риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества, а также из-за невозможности продать актив. Таким образом, снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за их реализацию — источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации.

К операционным рискам относят возможность потерь в результате действий оператора рынка. Они носят как технический характер, так и связаны с ошибками в используемых моделях и методах оценки риска. Этот риск определяется качеством сервисного обслуживания операций с ценными бумагами.

Коммерческие риски (риски предприятия) возникают в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и, таким образом, связаны с использованием потенциала фирмы. Данные риски на уровне отдельно взятой фирмы оцениваются при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, организационных условий и позиций инвестора на рынке.

Маркетинговые риски предприятия. Риски, связанные с выбором стратегии поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа,

т.е. оно не преследует стратегию расширения, универсализации и использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества предоставляемой продукции (услуг),

работы со стабильной клиентурой. Предприятию агрессивного типа (выбравшего стратегию расширения и универсализации, освоения новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.

119

Деловые риски определяются такими факторами, как эффективность управления,

эффективность производственной и инвестиционной деятельности. Деловые риски могут быть представлены и в такой ситуации, при которой различные компании конкурируют между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров.

Управленческие риски определяются квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес-менеджером, могут повлечь за собой ущерб для тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.

Конвертируемые риски возникают при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

Риски невыплаты дивидендов являются частным случаем общего вида рисков,

связанные с индивидуальным положением инвестора в компании.

Глава 4.Как и зачем играют на бирже?

Игра на бирже сегодня приобретает растущую популярность – статьи и материалы по этому виду деятельности можно найти практически в любом печатном издании. Что же это такое и может ли игра на бирже стать альтернативой ежедневного посещения офиса?

Итак, игра на бирже или спекулятивные операции по торговле финансовыми активами

(акциями, валютами, индексами) представляет собой извлечение прибыли из движений цен этих финансовых активов. Основные принципы игры на бирже просты – купить дешевле и продать дороже или наоборот – продать дороже и купить дешевле. Но не все так просто и легко, как кажется на первый взгляд. Игроков на бирже много и их всех объединяет одна цель – получить прибыль, что, естественно, удается далеко не каждому.

Что такое биржа?

Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» биржей называется организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги в заранее определенном месте, в конкретное время и по установленным правилам.

Биржам и биржевой торговле присущи определенные преимущества. Обобщенно они демонстрируют их как наиболее демократичную, по сравнению с другими, форму общения продавцов и покупателей. Главная отличительная черта бирж и биржевой торговли - не стихийный, спонтанный, а организованный, регулируемый характер складывающегося и функционирующего здесь рынка.

120