52. Определение сравнительной эффективности лизинга и кредита

В большинстве случаев наиболее доступными способами приобретения дорогостоящего оборудования для организации являются финансовый лизинг и покупка оборудования за счет заемных средств. Перед хозяйствующим субъектом ставится задача определения более экономичного варианта замены техники на основе того или иного критерия оценки.

Сравнительный анализ эффективности можно провести на базе дисконтированной стоимости денежных потоков. Рассчитав по каждому источнику дисконтированные ежегодные платежи с поправкой на налоговые изъятия можно определить экономию средств.

1. Совокупная дисконтированная стоимость платежей при использовании лизинга (Л).

2. Совокупная дисконтированная стоимость расходов при кредитовании приобретения имущества (К).

Формулы расчета в формулах.

Если Л < К, то финансирование капитальных вложений выгоднее осуществлять за счет лизинга, а если Л > К, то наоборот.

53. Принципы проектного финансирования реальных инвестиций

К важнейшим принципам проектного финансирования относятся:

• участие в проекте надежных партнеров, готовых сотрудничать в реализации проекта;

• квалифицированная подготовка ТЭО и проектно-сметной документации, их предварительное согласование с банком (иными кредиторами и инвесторами), если предполагается его участие в проекте в качестве кредитора, гаранта, агента (организатора финансирования);

• достаточная капитализация проекта;

• детальная разработка всех аспектов строительства и эксплуатации будущего предприятия (объекта), включая транспорт, производство продукции, маркетинг, менеджмента;

• оценка проектных рисков и их распределение между участниками;

• наличие соответствующего набора правового обеспечения и гарантий.

• Диверсификация источников финансирования проекта (собственных, заемных, привлеченных). Многие инвестиционные проекты финансируются за счет собственных средств учредителей. Подобный подход соответствует международной практике финансового обеспечения новых проектов. Он заключается в том, что расходы и риски должны главным образом нести инициаторы (учредители) проекта. Они как акционеры имеют возможность получать высокие доходы, в то время как кредиторы могут рассчитывать только на своевременный возврат кредита и процентов по нему.

• Обеспечение технической и экономической жизнеспособности предприятия (объекта), созданного в результате реализации проекта, позволяющей генерировать денежные поступления, достаточные для обслуживания долга перед кредиторами, инвесторами и другими контрагентами.

54. Основные этапы проведения сделок m&a и их содержание

Ключевые этапы проекта поглощения

1. Определение целей поглощения (защитные, инвестиционные, информационные, создание устойчивых преимуществ). Разработка корпоративной стратегии.

2. Формирование "длинного" списка компаний - целей

3. Оценка инвестиций, необходимых для поглощения компаний - целей

4. Предварительные переговоры с собственниками и менеджерами компаний - целей

5. Формирование "короткого" списка компаний - целей

6. Заключение договоров о намерениях и соглашений о конфиденциальности. На этом этапе происходит обмен обзорными материалами, обсуждается принципиальная заинтересованность сторон (здесь не проводится никаких дискуссий о стоимости) и заключается соглашение о конфиденци-альности.

7. Начало сотрудничества с компаниями - целями по интеграции

8. Разработка сценария интеграции

9. Due Diligence (комплексная оценка) компаний – целей - прединвестиционное обследование, позволяющее получить достоверные и объективные данные о приобретаемом (инвестируемом) бизнесе.

10. Переговоры об окончательной цене и условиях поглощений.

11. Структурирование сделки. На основе анализа финансовой отчетности и расчетов разрабатывается оптимальная структура сделки, которая включает процент УК и количество акций.

12. Оформление юридических документов

13. Реализация проекта интеграции

14. Оценка результатов проекта