Глава 9 Экономическая эффективность инновационных проектов

_____________________________________________

9.1 Инновационные проекты. Инвестиции в инновации

Инновация(нововведение) - это конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке (продуктовая инновация), нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности (процессная инновация). Инновация является результатом творческой предпринимательской деятельности, на которую оказывают воздействие факторы окружающей среды, результатом внедрения новшества, в котором участвуют многие подразделения предприятия.

Для повышения уровня конкурентоспособности экономики предприятия требуется проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), разработка и планирование реализации инновационных проектов. Инновационная деятельность на предприятии требует значительных инвестиций в форме капитальных вложений.

Инновационная деятельность - процесс, направленный на воплощение результатов научных исследований и разработок, либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, технологический процесс, используемый в практической деятельности.

Эффективной формой инновационной деятельности является инновационный проект.

Инновационный проект - совокупность мероприятий для достижения целей развития предприятия, организации инновационных процессов в пространстве, времени и пакет документов, обосновывающих, характеризующих эти мероприятия. Представляемые в форме проекта конкретные мероприятия, в которые вкладываются денежные средства с целью получения прибыли и/или прироста капитала называются инвестиционным проектом. Инновационный проект, требующий инвестиций, разрабатываемый и реализуемый при условии достижения заданного уровня прибыльности одновременно является инвестиционным проектом и называется инновационно - инвестиционным.

Оценка и выбор более выгодных инновационных проектов производится на основе расчетов показателей, характеризующих экономическую эффективность инвестиционного капитала, вкладываемого в нововведения.

Инвестиционный капитал- в широком смысле - это финансовые ресурсы, имущество, интеллектуальный продукт. В узком смысле - это капитал, вложенный в долгосрочные инвестиции.

Инвестиция (I) - долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения.

Потребность в инвестициях (Iп) для инновационного проекта определяется как сумма планируемых объемов долгосрочных инвестиций в форме капитальных вложений по объектам инвестирования (Io), которые требуются для его реализации по формуле:

Iп = Iо₁+ Iо₂+ Iо₃+ … +Iо_n,

Существует несколько методов оценки инновационных проектов, требующих инвестиций, основанных на расчёте статических (простых) показателей, не учитывающих временную составляющую получения дохода, прибыли и динамических показателей.

Метод оценки инновационного проекта- правило отбора наиболее перспективного инновационного проекта из числа рассматриваемых проектов.

Все методы основаны на оценке и сравнении объемов планируемых инвестиций (инвестиционных затрат) и будущих денежных поступлений от реализации проектов.

Поток денежных средств (cash flow)- разность между суммами поступлений и затрат (выплат) денежных средств, распределенными во времени за определенный период времени (обычно - за финансовый год или ряд лет).

Прямой метод расчета величины потока денежных средств-метод, основанный на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода или бухгалтерским счетам.

В связи с инфляционными процессами стоимость денег в течение времени меняется. Для сопоставления денежных потоков в различные периоды времени применяется метод оценки денежных средств, называемый дисконтированием. Дисконтирование применяется для оценки современной стоимости суммы денежных средств, которая будет получена в будущем.

Дисконт(discount) - разница между заданной стоимостью в будущем и ее современной величиной.

Дисконтная ставка(discount rate) - ставка процентов (норма дисконта – r_d), используемая при дисконтировании для приведения к одному моменту денежных сумм, относящихся к различным моментам времени.

Норма дисконта-норма дохода на капитал, отражающая прогнозируемый средний уровень инфляции, риск.Инвестиционный риск - риск обесценивания инвестиций в форме капитальных вложений в результате действий органов государственной власти и управления.

Дисконтирование(discounting) - метод определения стоимости на некоторый (текущий) момент времени при условии, что в будущем она составит заданную величину. Метод основан на приведении стоимости денежных потоков, возникающих в различные периоды времени к определенному (текущему) моменту времени и позволяет определить будущую стоимость.

Будущая стоимость - наличная сумма на определенную дату в будущем, эквивалентная по своей стоимости определенной сумме на сегодняшний день.

Дисконтированный поток денежных средств (discounted cash flow) - будущие величины денежных потоков, рассчитанные в текущих денежных единицах, исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Риск потока денежных средств называемый риском изменения величины будущих поступлений и инвестиций, связанного с денежными финансовыми инструментами, должен учитываться в норме дисконта.

Приведение (дисконтирование) затрат и доходов заключается в определении их исходных (начальных) сумм на основе конечных сумм путем умножения фактического размера на дисконтирующий коэффициент для соответствующих норм (учетных ставок) процента и периода дисконтирования (в годах).

Дисконтирующий коэффициент - at =1/ (1+r) используется для умножения планируемого размера затрат или дохода.

Дисконтирование будущих объемов инвестиций (инвестиционных затрат) и доходов (поступлений от реализации проекта) к расчетному (текущему) периоду времени с учетом нормы дисконта позволяет определить настоящую (текущую, т.е. современную) стоимость будущих денежных потоков по следующей формуле:

где I_б,,P_б- будущая стоимость инвестиций и дохода (денежного потока);

r_d- дисконтная ставка (норма дисконта);

t- годы (шаги) расчетного периода (времени дисконтирования);

Из вышеприведенных формул следует, что будущая стоимость современного (настоящего) потока инвестиций или дохода (денежного потока) определяется по формулам:

I_б = I_н * (1+r_d)^t, или P_б = P_н* (1+r_d)^t,

Чистая современная стоимость будущих инвестиций (Net present value of future investments) - современная стоимость суммы чистых стоимостей, ожидаемых по всем будущим инвестициям в инновационный проект в форме капитальных вложений.

Экономическая эффективностьинновационного проекта - относительный показатель, соизмеряющий полученный результат реализации инновационного проекта с инвестиционными затратами, обусловившими этот результат, или с ресурсами, использованными для достижения этого результата.

Примеры решения задач

Пример 9.1.

На предприятии разработан инновационный проект "НИОКР и освоение производства нового товара", предусматривающий три варианта инвестиций в форме капиталовложений объемом 600 тыс. руб. Смета расходов на проект по вариантам и сроки осуществления инвестиций одинаковы. Структура инвестиционных затрат по годам расчетного периода различна, t - номер шага (года) расчета. Расчетным годом(t=0)является год начала финансирования инвестиций. Расчетный инвестиционный период(горизонт расчета -Т, измеряемый количеством шагов)– четыре года. Норма дисконта (r_d) равна 10% (0,1).

Определить дисконтированную сумму инвестиций по вариантам и какой из вариантов осуществления инвестиций с учетом фактора времени является более эффективным. Исходные данные представлены в таблице.

Варианты инвестиций в форме капиталовложений	Расчетный период (годы осуществления инвестиций)				Сумма инвестиций
	Первый	Второй	Третий	Четвертый
Первый вариант	240	180	120	60	600
Второй вариант	102	138	156	204	600
Третий вариант	150	150	150	150	600

Решение:

Дисконтированная сумма инвестиций (I₁ ), тыс. руб.

240 180 120 60

I₁ = ──── + ──── + ──── + ──── = 218,2 + 148,8 + 90,2 + 41,1 = 498,3

1+0,1 (1+0,1)² (1+0,1)³ (1+0,1)⁴

2. Дисконтированная сумма инвестиций (I₂ ), тыс. руб.

102 138 156 204

I₂ = ──── + ──── + ──── + ──── = 92,7 + 114 + 117,3 + 139,7 = 463,7

1+0,1 (1+0,1)² (1+0,1)³ (1+0,1)⁴

3. Дисконтированная сумма инвестиций (I₃), тыс. руб.

150 150 150 150

I₃ = ──── + ──── + ──── + ──── = 136,4 + 124 + 112,8 + 102,7 = 475,9

1+0,1 (1+0,1)² (1+0,1)³ (1+0,1)⁴

Наиболее эффективным вариантом осуществления инвестиций является второй, с наименьшей дисконтированной суммой инвестиций (I₂).