Сила воздействия (рычаг) оборотного капитала

WCL– Working Capital Leverage.

Рычаг оборотного капитала (WCL)	=	Процент изменения рентабельности инвестиций ROI	;
		Процент изменения текущих активов ТА

ROI	=	Прибыль до уплаты процентов и налога	=	EBIT	.
		Активы		А

Рассмотрим ситуацию, в которой текущие активы уменьшаются на ∆ТАбез падения прибыли фирмы. Процентный ростROIв этом случае

EBIT	–	EBIT	=	∆ТА	.
А – ∆ТА		А
EBIT				А – ∆ТА
А

Если имеет место снижение ТА, то

WCL	=	∆ТА	/	∆ТА	=	ТА	.
		А – ∆ТА		ТА		А – ∆ТА

Если имеет место увеличение ТА, то

WCL	=	∆ТА	.
		A + ∆ТА

Пример:

	Фирма
	А	Б
Текущие активы (ТА)	150	50
Чистая стоимость основных средств (ОС)	50	150
Активы (А)	200	200
Прибыль до уплаты процентов и налога (EBIT)	30	30
Рентабельность инвестиций ROI	15 %	15 %

Тогда при 20 %-м снижении текущих активов

WCL	=	ТА	;
		A – 0,2 ТА

WCLА =	150	= 0,88 ;		WCLБ =	50	= 0,26 .
	200– 30				200 – 10

Вывод:чувствительностьROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.

Анализ компонентов оборотного капитала

До сих пор речь шла о простом анализепроизводственно-коммерческого цикла. Например:

Средние запасы сырья и материалов	200
Среднее НЗ	300
Средние запасы ГП	180
Средние дебиторы	300
Средние счета к оплате	180
Среднее потребление С и М в день	10
Средняя величина С и М в НЗ	12,5
Средняя стоимость проданных товаров в день	18
Средние продажи в день	20
Период оборачиваемости С и М	200 : 10 = 20 дн.
Длительность НЗ	300 : 25 = 24 дн.
Период оборачиваемости ГП	180 : 18 = 10 дн.
Период оборачиваемости дебиторов	300 : 20 = 15 дн.
Период оборачиваемости кредиторов	180 : 10 = 18 дн.
ПКЦпростой= 20 + 24 + 10 + 15 – 18 = 51 день

Взвешенный анализпроизводственно-коммерческого цикла в сравнении с простым анализом, который может оказать большую пользу, концентрирует внимание на временном интервале длительности ПКЦ. Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла проходит поэтапно:

Iэтап – расчет длительности отдельных стадий ПКЦ (см. пример выше);

IIэтап – расчет веса по стадиям ПКЦ. Вес – это отношение издержек на конкретной стадии ПКЦ к продажной цене продукта.

Стадия	Вес
Период оборачиваемости запасов сырья	Материальные затраты на единицу
и материалов	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости	Матер. затраты на ед. + 0,5Издержки на обработку ед.
незавершенного производства	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости готовой	Себестоимость реализации на единицу
продукции	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости дебиторов	Продажная цена единицы
	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости кредиторов	Материальные затраты на единицу
	Продажная цена единицы

Пример:

Длительность простого ПКЦ составила:

30 + 20 + 10 + 30 – 20 = 70 дней.

Структура “Издержки / цена”:

Материальные затраты на единицу	50
Издержки на обработку единицы	30
Коммерческие, управленческие, финансовые расходы на единицу	10
Продажная цена единицы	100

Взвешенная величина ПКЦ будет равна

ПКЦвзвеш = 30	50	+ 20	50 + 15	+ 10	90	+ 30	100	– 20	50	= 300,5+200,65+100,9+301-200,5=57 дн.
	100		100		100		100		100

Концепция взвешенного ПКЦ находит применение при оценке потребности в оборотном капитале:

Потребность в оборотном капитале

=

Продажи в день ПКЦвзвеш+ Требуемый остаток денежных средств .