где Ai – средневзвешенная эффективность по критерию Гурвица для конкретной альтернативы;

– альфа-коэффициент, принимаемый с учётом рискового предпочтения в поле от 0 до 1. Значения, приближающиеся к нулю, характерны для субъекта, не склонного к риску; значение равное 0,5 характерно для субъекта, нейтрального к риску; значения, приближающиеся к единице, характерны для субъекта, склонного к риску;

Эmaxi – максимальное значение эффекта по конкретной альтернативе; Эmini – минимальное значение эффективности по конкретной

инициативе.

Критерий Сэвиджа (критерий потерь от "минимакса") исходит из того, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирают ту альтернативу, которая минимизирует размеры максимальных потерь по каждому из возможных решений.

Тематика реферативных выступлений

1.Понятие рисков на макро и мезоуровне.

2.Изучение факторов, влияющих на уровень рисков производственных предприятий Дальнего Востока.

3.Разработка программ по управления рисками предприятия.

4.Программное обеспечение управления рисками.

Определите содержание следующих понятий

Риск Производственный риск Финансовый риск Вариация Критерий

12. Обобщающая оценка финансовой результативности

Цели и структура темы

Целью является изучение подходов к формированию обобщающей оценки финансовой результативности деятельности предприятия.

План темы.

1.Рентабельность инвестиций – обобщающий показатель финансовой результативности компании.

2.Использование Модели компании Дюпон для управления прибылью.

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

1.Подходы к формированию обобщающей оценки финансовой результативности компании.

2.Метод Дюпона.

78

Практические задания по теме

1.По балансу организации (приложение Г) рассчитайте коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость данного предприятия на начало и конец отчётного года. Сравните расчётные значения этих коэффициентов с нормативными. Дайте оценку характера финансовой устойчивости, исходя из трёхкомпонентного показателя типа финансовой ситуации.

2.По данным баланса (приложение Г) определите, как изменится коэффициент автономии, если его собственные средства в следующем году возрастут по сравнению с отчётным годом на 70 тыс. руб., а общая величина активов увеличится на 110 тыс. руб. Если организация получит кредит па сумму 5 000 тыс. руб. сроком на 3 года, то как изменится коэффициент финансовой устойчивости.

3.Проведите анализ финансовой устойчивости на основе изменения динамики финансовых коэффициентов (не менее 8 – 10). Для анализа используйте данные на начало и на конец отчётного периода. Объясните экономический смысл каждого коэффициента. Укажите причины изменений.

4.Используя данные бухгалтерского баланса, определите изменение за отчётный год чистых активов, определяемое путём вычитания из суммы активов, участвующих в расчётах, и обязательств, принимаемых к расчёту. Сопоставьте сумму чистых активов с уставным капиталом и сделайте вывод: нужно ли предприятию объявлять и регистрировать уменьшение уставного капитала.

5.Используя формулу Дюпона, рассчитайте влияние на изменения рентабельности акционерного капитала следующих факторов:

- изменения рентабельности продаж; - изменения отдачи капитала; - изменения структуры капитала.

Сделайте проверку правильности расчётов, вывод и разработайте варианты управленческих решений.

6.Если фирма имеет коэффициент собственного капитала4 2,0, оборачиваемость всех активов 1,25 и маржу прибыли 8%5, то чему равна доходность собственного капитала?

7.Фирма имеет маржу прибыли 9%, оборачиваемость активов 1,5 и доходность собственного капитала 20,25%. Чему равно отношение заёмных средств к собственному капиталу в данной фирме?

8.Объём продаж составляет 500 тыс. руб., общая сумма активов – 300 тыс. руб., отношение заёмных средств к собственному капиталу равно 1,0. Если доходность собственного капитала составляет 15%, то какова чистая прибыль?

4Отношение суммы активов к сумме собственного капитала

5Отношение чистой прибыли к объёму продаж

79

9.Компания «Титан» имеет чистую прибыль в размере 47 500 тыс. руб.

Внастоящее время период погашения дебиторской задолженности составляет 16,6 дней. Общая сумма активов равна 27 000 тыс. руб., общая сумма дебиторской задолженности равна 61 000 тыс. руб., отношение заёмных средств к собственному капиталу 0,85. Какова маржа прибыли этой компании? Её оборачиваемость всех активов? Её рентабельность собственных средств?

Методические рекомендации к выполнению практических заданий

Рентабельность инвестиций показывает величину чистого дохода, полученного с инвестированного капитала, или совокупных активов:

ROI NP , A

где ROI – рентабельность активов;

NP – сумма чистой прибыли компании, полученная за анализируемый период;

A – средняя за анализируемый период стоимость активов компании. Показатель рентабельности активов (рисунок 12.1) может быть разло-

жен на два фактора: рентабельность продаж (коммерческую маржу) и оборачиваемость активов:

где TR – оборот по реализации компании за анализируемый период;

Удлинение модели с помощью показателя совокупной стоимости активов дает возможность разложить чистую рентабельность собственного капитала на факторы

где TA – стоимость совокупных активов;

EM – мультипликатор собственного капитала;

NP – сумма чистой прибыли за анализируемый период; ROI – рентабельность активов компании.

Можно разложить данный показатель на трёхфакторную модель:

SE – средняя стоимость собственного капитала за анализируемый период.

80

Рисунок 12.1 – Факторы, влияющие на показатель рентабельности

Определите содержание следующих понятий

Рентабельность активов Интегральный показатель Факторный анализ

81