Структура продаж – соотношение выпуска продукции.

Иногда создаётся впечатление, что оптимизировать структуру продаж можно по показателю рентабельности продукции, т.е. увеличить долю тех видов продукции, рентабельность которой выше и избавляет от убыточности. Но если какой-либо вид продукции приносит убыток, то это может быть следствием низких объёмов его производства и реализации (фактический объём < порогового объёма).

Возможны ситуации, когда пороговая рентабельность товаров недостижима – именно от таких товаров надо избавляться.

Правило. Если доля товаров в выручке незначительна и её увеличение сопровождается более быстрым ростом затрат, то от производства такого товара необходимо избавиться.

С позиции финансового менеджмента количественным критерием, при формировании структуры продаж является коэффициент валовой маржи (Квалов маржи).

Если какие-то виды продукции убыточны, но имеют высокое значение коэффициента валовой маржи, то при условии сбыта этих товаров необходимо наращивать объём выпуска, чтобы достигнуть порога рентабельности и получить прибыль.

Если убыточные товары имеют низкие значения коэффициента валовой маржи, то от производства таких товаров нужно отказаться.

Если в структуре продаж увеличивается доля продукции с высоким коэффициентом валовой маржи, то в целом финансовый показатель предприятия улучшается, растёт прибыль, растёт запас финансовой прочности, снижается порог рентабельности.

Определите содержание следующих понятий

Операционная прибыль Затраты, себестоимость, расходы Ассортимент, номенклатура Цена, стоимость

9. Управление активами предприятия

Цели и структура темы

Целью темы является изучение методов и инструментов, позволяющих качественно реализовывать управления активами на предприятии.

План темы

1.Общие основы управления активами организации.

2.Управление оборотными активами.

44

2.1.Управление запасами.

2.2.Управление текущей дебиторской задолженностью.

2.3.Управление денежными активами.

2.4.Управление финансированием оборотных активов. 3. Управление внеоборотными активами.

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

1.Проблемы управления активами на российских предприятиях на современном этапе развития.

2.Эффективность управления оборотными активами.

3.Проблемы формирования внеоборотных активов на предприятиях.

4.Опишите связь между общей рентабельностью и её денежным циклом.

5.Виды политик формирования текущих активов.

6.Договор цессии как инструмент управления дебиторской задолженностью.

Практические задания по теме

1.Объём работ на год по плану составляют 12 000 руб., фактически составили 9 000 руб. оборотные фонды по плану 6 000 руб. период оборота сократился на 60 дней. Найдите фактическую величину оборотных фондов.

2.Определите длительность производственного, операционного и финансового циклов производственного предприятия и сделайте выводы об эффективность управления оборотными средствами на основе следующих данных:

Из баланса

Основные средства 350 Запасы 1380

Краткосрочная дебиторская задолженность 1400 Краткосрочные финансовые вложения 490 Денежные средства 200 Собственный капитал 1530 Долгосрочные кредиты 400 Краткосрочные кредиты 640

Краткосрочная кредиторская задолженность 1250

втом числе поставщикам 1020

Из отчёта о прибылях и убытках

Выручка 11300 Себестоимость продукции 5900 Коммерческие расходы 220 Управленческие расходы 160 Прибыль от реализации 5020

Прибыль от производственно-хозяйственной деятельности 4380

45

3. Московский завод производит расчёты с покупателем своей продукции, расположенным в Рязанской области. Среднедневные поступления средств по расчётам с покупателем 40 тыс. рублей. Платежи идут три дня. Поставщик узнал 10 числа текущего месяца о переходе его клиента с 12-го числа на систему банк-клиент, в результате чего платежи от покупателя будут приходить на 2 дня раньше.

Определите на сколько и с какого числа Московское предприятие может сократить остатки на своем расчётном счёте в результате перехода покупателя из Рязанской области на систему банк-клиент.

4. Фирма заключила контракт с поставщиком из Франции на условиях отсрочки платежа за отгруженный товар на 10 дней. При оплате в 5- дневный срок установлена скидка поставщика в размере 0,2% отпускных контрактных цен на винодельческую продукцию. Текущая ставка по краткосрочному банковскому кредиту в валюте составляет 15% годовых.

Определите, стоит ли фирме оплачивать поставку из Франции в 5- дневный срок или платить на условиях отсрочки платежа в 10 дней.

5. Найдите общую сумму средств, необходимых для финансирования компании, если известны следующие данные.

Объём продаж 2 880 тыс. руб. Себестоимость продаж 80% от объёма Срок оборачиваемости запасов 60 дней

Срок погашения дебиторской задолженности – 20 дней Срок погашения кредиторской задолженности – 30 дней

6. Общая величина текущих активов фирмы «Дента» в отдельные периоды следующая: 80 тыс. руб. в феврале, 100 тыс. руб. в апреле, 140 тыс. руб. в июне, 40 тыс. руб. в августе, 60 тыс. руб. в октябре, 90 тыс. руб. в декабре. По оценкам экспертов, фиксированные активы будут составлять 50 тыс. руб. Как нужно профинансировать активы компании?

7. Фирме «Дента» предоставляется скидка в 3%, если счёт за товар на сумму 100 тыс. руб. оплачивается сразу. Для этого местный банк может ссудить деньги для оплаты счёта под 14%.Однако компания имеет возможность получить товар с оплатой счёта на протяжении 60 дней. Финансовому менеджеру необходимо решить, что более выгодно – воспользоваться скидкой, или получить товар и оплатить счёт на протяжении 60 дней.

8. Годовая потребность фирмы «Дента» в светильниках составляет 10 тыс. ед. Затраты на организацию одного заказа 120 руб., а затраты на скла-

46

дирование и хранение составляют 4 руб. за единицу. Определить оптимальное количество заказов светильников в год.

9. Денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн. дол. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 дол. Определить оптимальный остаток денежных средств предприятия.

10. Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:

-минимальный запас денежных средств (Он) – 10 тыс. дол.;

-расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) – 25 дол.;

-процентная ставка – 11,6% в год;

-среднее квадратическое отклонение в день – 2 000 дол.

С помощью модели Миллера – Орра определить политику управления средствами на расчётном счёте.

11.У компании средний срок дебиторской задолженности равен 48 дням, средний срок кредиторской задолженности – 38, а средний срок хранения запасов – 60 дням.

а. Какова длительность обращения денежных средств компании?

б. Если годовой объём продаж компании равен 1,44 млн. дол., каковы инвестиции компании в дебиторскую задолженность?

в. Сколько раз в году компания оборачивает свои запасы?

12.Компания старается определить эффект коэффициента оборачиваемости своих запасов и средний период инкассации (СПИ) для кругооборота денежных средств. Объём продаж компании за 2009 год (всё в кредит) составил 2,4 млн дол., и компания получила чистую прибыль после вычета налогов в размере 5%, или 120 000 дол. В течение года она обернула свои запасы пять раз, а её СПИ был равен 40 дням. Основные средства компании составляют 1млн дол. Период отсрочки кредиторской задолженности компании равен 30 дням.

а. Рассчитайте цикл обращения денежных средств компании.

б. Допуская, что компания держит незначительную сумму наличных легкореализуемых ценных бумаг, подсчитайте коэффициент оборачиваемости всех её активов и прибыль на общую величину активов.

в. Предположим, что управляющие компании считают, что оборачиваемость запасов легко можно увеличить до шести раз. Какими были бы цикл обращения денежных средств, коэффициент оборачиваемости всех активов и прибыль на общую величину активов, если бы в 2009 году запасы обернулись шесть раз?

47

13. Компания-производитель автомобильных аккумуляторов выпускает 2000 аккумуляторов в день, затрачивая на материалы и рабочую силу для каждого аккумулятора 7 долл. У компании уходит 20 дней, чтобы превратить сырьё в аккумулятор, а сама компания обычно выплачивает деньги своим поставщикам через 20 дней.

а. Какова продолжительность цикла обращения денежных средств компании?

б. Какой объём оборотного капитала должна финансировать компания в условиях стабильного производства 2000 аккумуляторов в день?

в. На сколько компания могла бы сократить свою потребность в финансировании оборотного капитала, если бы она могла растянуть период отсрочки своей кредиторской задолженности до 25 дней?

г. Руководство компании пытается проанализировать последствия предложенного нового производственного процесса для инвестиций в оборотный капитал. Новый производственный процесс мог бы позволить компании уменьшить период обращения запасов до 18 дней и повысить ежедневное производство до 2200 аккумуляторов. Однако новый процесс привёл бы к увеличению издержек на материалы и рабочую силу до 8 дол. Допустим, что это изменение не повлияет на период обращения дебиторской задолженности (30 дней) или на период отсрочки кредиторской задолженности (20 дней). Какова будет длительность цикла обращения денежных средств и потребность в финансировании оборотного капитала, если новый производственный процесс будет внедрён?

14. Компания пытается определить оптимальный уровень оборотных средств на предстоящий год. Руководство компании ожидает увеличения объёма продаж примерно до 1,2 млн дол. В результате расширения активов, которое осуществляется в данный момент. Общая стоимость имущества равна 500 000 дол. Компания хочет сохранить долю заёмных средств в размере 60%. В настоящий момент компания платит 10% как по краткосрочным, так и по долгосрочным обязательствам (которые входят в постоянную структуру капитала компании). У компании есть три варианта, касающихся прогнозируемого уровня оборотных средств:

1)агрессивная политика, требующая, чтобы оборотные средства составляли только 45% прогнозируемого объёма продаж;

2)умеренная политика, требующая, чтобы оборотный капитал составлял 50% объём продаж;

3)консервативная политика, требующая, чтобы оборотные средства составляли 60% объёма продаж. Компания надеется получить прибыль в размере 12% общей стоимости имущества до вычета процентов и налогов.

Определите:

48

a) какова ожидаемая прибыль на акционерный капитал для каждого из уровней оборотных средств? (при условии, что фактическая ставка федеральных и региональных налогов равна 40%);

б) в этой задаче мы исходили из того, что объём продаж не зависит от политики в области оборотных средств. Справедливое ли это допущение?

в) как будет меняться общая мерка риска компании в каждом из этих вариантов политики?

15. Компания «А» ведёт переговоры с компанией «Б» о кредите на 5 000 долл. сроком на один год. Компания «Б» предложила компании «А» следующие варианты:

1)13%-ная ставка на заём под простой процент без компенсационных остатков с уплатой процентов в конце года;

2)11%-ная годовая ставка на заём с простым процентом при 15%-ном компенсационном остатке и уплатой процентов опять-таки в конце года;

3)10%-ная годовая ставка на дисконтированный заём с 10%-ным компенсационным остатком;

4)ставка равна 11% на 50 000 дол., выплачивается в конце года, однако 50 000 дол. Выплачиваются ежемесячными взносами в течение года.

В каком из них самая низкая фактическая ставка?

16. Компания планирует увеличение объёма продаж с 2 млн до 3 млн дол., но ей нужны дополнительные оборотные средства в размере 600 000 дол., чтобы финансировать это расширение. Эти деньги могут быть получены в банке под 12% с дисконтированным процентом, без компенсационных остатков. Или компания может финансировать расширение сбыта, отказавшись от скидок, увеличив тем самым кредиторскую задолженность. Компания покупает на условиях «3/10, чистые 30», но она может откладывать платежи ещё на 30 дней (расплачиваясь через 50 дней и таким образом просрочивая платежи на 30 дней), не платя штрафов, поскольку её поставщики в данный момент располагали избытком производственных мощностей.

а. Если исходить только из сравнения процентных ставок, то как компания должна финансировать расширение своего сбыта?

б. Какие ещё качественные факторы компания должна принять во внимание, прежде чем она примет решение?

17 (Повышенная сложность). Производитель А 15.01 реализовал продукцию покупателю В стоимостью 450 тыс. руб. Срок платежа до 15.02. Покупатель В своевременно не выполнил обязательств по погашению задолженности. 25.05 производитель А заключил договор цессии с организа-

49

цией С. Цена договора цессии 380 тыс. руб. Месячная ставка инфляции 2%. Определить потери производителя А в результате данных операций.

18.Определите продолжительность операционного, производственного

ифинансового циклов предприятия исходя из следующих данных: средний период оборота запасов сырья, материалов составляет 25 дней; средний период оборота незавершённого производства составляет 8 дней; средний период оборота запасов готовой продукции составляет 19 дней; средний период оборота текущей дебиторской задолженности составляет 20 дней; средний период оборота текущей кредиторской задолженности составляет 16 дней.

19.Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объём его закупки, составляет 1 000 усл. ден. ед. Средняя стоимость размещения одного заказа составляет 12 усл. ден. ед., а средняя стоимость хранения единицы товара — 6 усл. ден, ед. Определите оптимальный средний размер партии поставки и производственного запаса.

20.Определите необходимую сумму оборотного капитала, направляемого в предстоящем периоде в дебиторскую задолженность, при следующих условиях: планируемый объём реализации продукции с предоставлением товарного (коммерческого) кредита — 3200 тыс. усл. ден. ед.; планируемый удельный вес себестоимости продукции в её цене — 75%; средний период предоставления кредита оптовым покупателям ~ 40 дней; средний период просрочки платежей по предоставляемому кредиту по результатам анализа — 20 дней.

21.Определите эффективность факторинговой операции для предприя- тия-продавца по следующим данным: предприятие продало банку право взыскания дебиторской задолженности на сумму 6000 усл. ден. ед. на таких условиях: комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга; банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в форме предварительной оплаты его долговых требований в размере 75% от суммы долга; процентная ставка за предоставляемый банком кредит составляет 20% в год; средний уровень процентной ставки на рынке денег (рынке краткосрочных кредитов) составляет 25% в год.

22. Определите учётную (дисконтную) цену векселя при следующих условиях: номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем – 1 000 усл. ден. ед.; вексель подлежит учёту за два месяца до его погашения векселедателем; годовая учётная вексельная ставка составляет 30%.

50