37. Сущность и классификация ценных бумаг. Принципы управления портфелем ценных бумаг компаний

Ценная бумага – это форма существования капитала, которая обращается на рынке как товар и приносит доход. При этом сам капитал в товарной или денежной форме у владельца отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в ценной бумаге. В юридическом понятии к ценным бумагам относятся документы, отражающие имущественные отношения.

Основными функциями ценных бумаг являются:

 Перераспределение денежного капитала;

 Предоставление дополнительных прав их владельцу в сфере управления и информации;

 Право на получение дохода на капитал и возврат капитала.

К свойствам ценных бумаг относятся: возможность их обмена на деньги путем продажи, возврата эмитенту, переуступки прав пользования; обращаемость; возможность выступать в качестве предмета залога; хранения в течение ряда лет или бессрочно; передача по наследству.

Классификация ценных бумаг:

1) В зависимости от выраженных прав: денежные (чеки, векселя), товарные (коносамент), право на участие (акции).

2) В зависимости от эмитента: государственные, муниципальные, корпоративные, ЦБ ФЛ и ЮЛ.

3) По форме выпуска: документарные и бездокументарные, наличные и безналичные.

4) В зависимости от регистрации: требующие гос. регистрации (акции) и не требующие (вексель, чек).

5) Эмиссионные (акции, ГО, КО) и неэмиссионные.

6) В зависимости от способа легитимации: именные, на предъявителя, ордерные.

7) В зависимости от формы представления капитала: долевые, долговые.

8) По стадиям обращения: первичного рынка, вторичного рынка.

9) По возможности досрочного погашения: отзывные, безотзывные.

10) В зависимости от срока обращения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные, до предъявления.

11) По возможности свободного обращения: обращающиеся (рыночные) и не обращающиеся.

12) От формы получения дохода: процентные, дивидендные, дисконтные, курсовые.

13) Доходность: доходные, бездоходные.

14) Надежность: оборонительные, гарантированные, закладные, беззакладные.

15) Информированность: прозрачные, полупрозрачные, темные.

16) Цель приобретения: инвестиционные, спекулятивные, обычные.

17) По объемы предоставляемых прав: первичные, производные.

18) По степени риска: рисковые, высокорисковые, не рисковые.

Существуют два класса ценных бумаг:

Базой основных ценных бумаг являются имущественные права - право собственности или долга. Соответственно к ним относятся акции (обыкновенные и привилегированные) и облигации.

Обыкновенные акции отражают вклад их владельца в уставный капитал акционерного общества. Владелец обыкновенных акций имеет право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивидендов. Размер дивидендов определяется советом директоров и утверждается общим собранием акционеров. Владелец обыкновенных акций имеет право их продать на вторичном рынке. При ликвидации АО владельцу возвращается часть чистых активов общества по остаточному принципу (после уплаты всех долгов АО и погашения привилегированных акций по номиналу).

Привилегированные акции не дают право их владельцу на участие в управлении. Владелец имеет право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивидендов. Дивиденды выплачиваются по %, фиксированным в учредительных документах. Владелец привилегированных акций имеет право продать их на вторичном рынке. При ликвидации АО владельцу погашается номинал.

Облигации – долговые ценные бумаги. Они показывают, что владелец их предоставил деньги в кредит (государству или корпорации). Это дает ему право на получение фиксированных % в течение срока действия облигации и погашение облигации по номиналу по окончании этого срока.

Производные ценные бумаги – представляют собой ценные бумаги на цены некоторых активов (на цены товаров, на цены акций и облигаций), на биржевые индексы, на цены кредитного рынка, на валютный курс (цену валютного рынка).

Различают два типа производных ценных бумаг:

 Фьючерсный контракт, который представляет стандартный договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в договоре;

 Опцион и варрант – договор, по которому одна сторона имеет право в течение определенного срока купить (продать) соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег (премии).

Качество ценных бумаг оценивается с помощью специальных видов анализа – фундаментального и технического.

1) Фундаментальный анализ основывается на оценке финансового положения эмитента, его доходов, прибыли, рентабельности, роста активов, деловой активности. В результате делаются выводы о завышенной или заниженной стоимости ценных бумаг в сравнении с реальной стоимостью активов эмитента, и составляется прогноз дохода, который определяет будущую стоимость и цену акции.

2) Технический анализ исходит из того, что все факторы отражаются в ценах фондового рынка, движении биржевых курсов. Объектами технического анализа являются спрос и предложение на ценные бумаги, динамика курсов ценные бумаги

Одним из способов охарактеризовать рынок ценные бумаги является рейтинговая оценка. Рейтинг определяется экспертным путем рейтинговыми агентами. Для инвестора рейтинг – это информация о целесообразности покупки или продажи ценных бумаг, для эмитента рейтинг может повысить ликвидность ценные бумаги

Портфель ценные бумаги – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физ. или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. В портфель входят ценные бумаги одного или разных видов, состав которых может меняться. Цель формирования портфеля - улучшить условия инвестирования свободных денежных средств.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля – рост капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Различают несколько видов портфелей роста.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала, сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний.

Портфель консервативного роста – наименее рискованный. Он состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надежными ценными бумагами сюда включается рискованные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Величина дохода соответствует минимальному уровню риска. В состав портфеля входят высоконадежные инструменты. Различают несколько типов портфелей:

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценные бумаги и приносит средний доход при минимальном риске.

Портфель доходных ценные бумаги состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценные бумаги, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфели роста и дохода формируются для избежания потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных выплат.

Основными качествами портфеля являются: ликвидность- возможность быстрого превращения ценных бумаг портфеля в денежную наличность; налоговые льготы; отраслевая принадлежность;

Основным способом управления портфелем является мониторинг (анализ фондового рынка, тенденции его развития, секретов фондового рынка, анализ показателей эмитента, инвестиционных качеств ценные бумаги). Мониторинг может быть:

1) Активным, что предполагает постоянную ревизию портфеля;

2) Пассивным, что требует создания хорошо диверсифицированных портфелей на длительную перспективу. Это возможно при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества и низкого риска.

Управление портфелем ценные бумаги, как правило, передается специализированному учреждению.

38. Бюджетный процесс: содержание, участники, процессы рассмотрения, утверждения и исполнения

Бюджетный процесс – это регламентированная законодательством деятельность органов власти по составлению, рассмотрению, утверждению и исполнению бюджетов, а также контролю их исполнения.

Бюджетный процесс в РФ регламентируется:

1) Бюджетным кодексом РФ (БК РФ);

2) соответствующим законом субъекта Федерации;

3) соответствующими правовыми актами органа местного самоуправления.

Стадии бюджетного процесса:

1) составление проектов бюджетов;

2) рассмотрение и утверждение бюджетов;

3) исполнение бюджетов;

4) подготовка, рассмотрение и утверждение отчета об исполнении бюджета.

Бюджетный процесс подразумевает определенный порядок и последовательность вступления в бюджетные отношения различных субъектов, являющихся участниками этих отношений, согласно их функциональному назначению, задачам и закрепленным за ними бюджетным полномочиям.

Участниками бюджетного процесса являются:

- Президент РФ;

- законодательные (представительные) органы государственной власти и местного самоуправления РФ;

- исполнительные органы государственной власти (исполнительно-распорядительные органы муниципальных образований);

- Центральный банк РФ;

- органы государственного (муниципального) финансового контроля;

- органы управления государственными внебюджетными фондами;

- главные распорядители (распорядители) бюджетных средств;

- главные администрации (администраторы) доходов бюджета;

- главные администрации (администраторы) источников финансирования дефицита бюджета;

- получатели бюджетных средств.

Полномочия участников бюджетного процесса.

Министерство финансов РФ имеет по сути особые бюджетные полномочия: организует составление и составляет проект федерального бюджета, представляет его в Правительство РФ; принимает участие в разработке проектов бюджетов государственных внебюджетных фондов; осуществляет методологическое руководство в области составления и исполнения бюджетов бюджетной системы РФ, разрабатывает прогноз основных параметров бюджетов, в том числе прогноз консолидированного бюджета РФ; осуществляет по решению Правительства сотрудничество с международными финансовыми организациями; осуществляет управление государственным долгом РФ; организует исполнение федерального бюджета; представляет отчет об исполнении федерального бюджета в Правительство РФ и др.

Министр финансов имеет исключительное право утверждать и вносить изменения в сводную бюджетную роспись, утверждать и вносить изменения в лимиты бюджетных обязательств, давать разрешение на предоставление бюджетных кредитов из федерального бюджета и др.

Федеральное казначейство: производит распределение доходов от налогов, сборов иных поступлений; доводит до распорядителей получателей бюджетные ассигнования и лимиты бюджетных обязательств; ведет учет операций, составляет и представляет в Минфин РФ отчет по кассовому исполнению федерального бюджета; составляет и представляет в Минфин РФ бюджетную отчетность об исполнении федерального бюджета; составляет и представляет в Минфин РФ отчет об исполнении консолидированного бюджета РФ и бюджетов государственных внебюджетных фондов и др.

Центральный банк РФ совместно с Правительством РФ разрабатывает и представляет на рассмотрение Госдумы основные направления денежно-кредитной политики, обслуживает счета бюджетов.

Полномочия, связанные с выполнением контрольных функций имеют Федеральная служба финансово-бюджетного надзора (ФСФБН) и Счетная палата РФ. Соответствующими полномочиями наделены также другие участники бюджетного процесса.

Все участники бюджетного процесса за реализацию полномочий, определенных Бюджетным кодексом, несут соответствующую ответственность.

Составление проектов бюджета.

Составление проектов бюджетов является исключительной прерогативой Правительства РФ, высших исполнительных органов государственной власти субъектов РФ и местных администраций муниципальных образований.

Непосредственное составление проектов бюджетов осуществляют Минфин РФ, финансовые органы субъектов РФ и муниципальных образований.

Составление проекта бюджета основывается на:

- Бюджетном послании Президента РФ;

- прогнозе социально-экономического развития соответствующей территории;

- основных направлениях бюджетной и налоговой политики.

Бюджетное послание Президента РФ направляется Федеральному Собранию РФ не позднее марта года, предшествующего очередному финансовому году. В нем определяется бюджетная политика РФ на очередной финансовый год и плановый период.

Прогноз социально-экономической развития разрабатывается органами, уполномоченными соответственно Правительством РФ, высшими исполнительными органами государственной власти субъектов РФ и муниципальных образований.

В целях оценки объемов финансовых ресурсов при разработке прогноза социально-экономического развития и проекта бюджета составляется Сводный финансовый баланс – документ, характеризующий объем и использование финансовых ресурсов РФ (валового национального располагаемого дохода) и секторов экономики. Порядок его разработки определяется Правительством РФ.

Рассмотрение и утверждение федерального закона о федеральном бюджете.

В законе о бюджете должны содержаться основные характеристики бюджета, к которым относятся общий объем доходов и расходов бюджета, дефицит (профицит) бюджета, нормативы распределения доходов между бюджетами бюджетной системы РФ, источники финансирования дефицита бюджета, перечень главных администраторов доходов бюджета и др.

Правительство РФ вносит на рассмотрение Госдумы проект закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год не позднее 26 августа текущего года. В случаях разногласий образуется согласительная комиссия.

Госдума рассматривает проект закона о федеральном бюджете на очередной финансовый и плановый период в трех чтениях (в соответствии с изменениями, внесенными в Бюджетный кодекс РФ Федеральным законом от 26.04.2007 №63-ФЗ). В прежней редакции БК РФ предусматривалось четыре чтения.

1 чтение (в течение 30 дней со дня внесения): обсуждаются концепция закона; прогноз социально-экономического развития РФ на следующий год, в том числе объем ВВП и уровень инфляции, положенные в основу формирования основных характеристик бюджета; основные направления бюджетной и налоговой политики. Предметом рассмотрения на первом чтении являются основные характеристики федерального бюджета: общий объем доходов с выделением прогнозируемого объема нефтегазовых доходов, нормативы распределения доходов между бюджетами бюджетной системы РФ (если они не утверждены БК РФ), общий объем расходов, верхний предел внутреннего и внешнего долга, нормативная величина Резервного фонда, дефицит (профицит) федерального бюджета.

В случае отклонения проекта федерального закона о бюджете в 1 чтении Госдума может передать законопроект в согласительную комиссию, состоящую из представителей Госдумы, Совета Федерации и Правительства РФ. Если все три стороны проголосовали «за», то решение считается принятым; если одна из сторон «против», то решение не принято. По итогам рассмотрения в 1 чтении проекта закона о федеральном бюджете принимается постановление Госдумой о принятии в 1 чтении проекта федерального закона о федеральном бюджете. Возможно повторное отклонение проекта, если ставится вопрос о недоверии Правительству РФ. Если проект возвращается на доработку в Правительство РФ, то на 20 дней. Повторное рассмотрение в 1 чтении происходит в течение 10 дней. В случае отставки Правительства в связи с отклонением проекта, формируется новое правительство и новый проект закона о федеральном бюджете. Новый проект закона рассматривается в течение 30 дней со дня формирования нового Правительства.

2 чтение (в течение 35 дней со дня принятия в 1 чтении). Предметом рассмотрения являются: перечень главных администраторов доходов бюджета и главных администраторов источников финансирования дефицита бюджета; бюджетные ассигнования по разделам, статьям и видам расходов классификации расходов бюджета на очередной финансовый год и плановый период в пределах общей величины расходов, утвержденных в первом чтении; программы государственных внутренних и внешних заимствований РФ, предоставления государственных финансовых и экспортных кредитов, государственных гарантий в валюте РФ и в иностранной валюте.

Субъекты права законодательной инициативы направляют поправки по предмету второго чтения в Комитет (Госдумы) по бюджету, который их сводит и затем рассматривает совместно с профильными комитетами Госдумы. Поправки по бюджетным трансфертам бюджетам субъектов РФ предварительно должны быть рассмотрены Комитетом по бюджету Совета Федерации.

3 чтение (в течение 15 дней со дня принятия законопроекта во втором чтении). В соответствии с распределением бюджетных ассигнований, принятым во втором чтении, на третьем чтении утверждается ведомственная структура расходов на очередной финансовый год и плановый период.

Совет Федерации рассматривает закон в течение 14 дней со дня представления его Госдумой. Закон голосуется на предмет его одобрения в целом.Одобренный Советом Федерации закон в течение 5 дней направляется Президенту РФ для его подписания и обнародования.

В случае отклонения закона Советом Федерации его посылают для преодоления возникших разногласий в согласительную комиссию. Комиссия в течение 10 дней выносит на повторное рассмотрение Госдумы согласованный закон о бюджете. Дума повторно рассматривает закон в одном чтении. Принятый Госдумой закон передается в Совет Федерации.

В случае несогласия Госдумы с решением Совета Федерации закон считается принятым, если при повторном голосовании за него проголосовало не менее 2/3 общего числа депутатов Госдумы.

В случае отклонения закона о федеральном бюджете Президентом РФ он передается в согласительную комиссию. В комиссию включается представитель Президента. Бюджетным кодексом предусмотрена для этого случая аналогичная процедура повторного рассмотрения закона о бюджете.

В случае превышения общего объема доходов бюджета более чем на 10% субъекты права законодательной инициативы могут вносить проект федерального закона о внесении изменений и дополнений в федеральный закон о федеральном бюджете, который рассматривается Госдумой в 3-х чтениях в течение 25 дней.

Если проект закона о внесении изменений и дополнений не принимается Советом Федерации, то осуществляется описанная выше согласительная процедура.

Исполнение бюджета. Исполнить бюджет, значит, обеспечить полное и своевременное поступление всех предусмотренных по бюджету доходов и обеспечить финансированием все запланированные по бюджету расходы.

Порядок исполнения бюджета устанавливает Правительство РФ по согласованию с органами власти субъекта РФ и органами самоуправления. Исполнение бюджета обеспечивает Министерство финансов РФ, вся система органов управления финансами РФ.

В РФ устанавливается казначейское исполнение бюджетов. Бюджеты всех уровней бюджетной системы РФ исполняются на основе принципа единство кассы, который предусматривает зачисление всех поступающих доходов и поступлений из источников финансирования дефицита бюджета и осуществление всех предусмотренных расходов с единого счета бюджета.

Исполнение бюджета по доходам предусматривает: зачисление бюджетных доходов на единый счет федерального бюджета; возврат излишне уплаченных и взысканных сумм; зачет этих сумм в соответствии с действующим законодательством; уточнение администратором доходов бюджета платежей в бюджеты бюджетной системы и др.

Исполнение бюджета по расходам предусматривает: принятие бюджетных обязательств; подтверждение денежных обязательств; санкционирование оплаты денежных обязательств; подтверждение исполнения денежных обязательств.

По расходам бюджет исполняется специальными субъектами – участниками бюджетных правоотношений, называемыми главными распорядителями, распорядителями бюджетных средств, получателями бюджетных средств. Главный распорядитель средств федерального бюджета – это орган государственной власти РФ. Главный распорядитель средств бюджета субъекта РФ, средств местного бюджета – это орган государственной власти субъекта РФ.

Распорядитель бюджетных средств – это орган государственной власти или орган местного самоуправления, имеющие право распределять бюджетные средства по подведомственным получателям бюджетных средств. Получатели бюджетных средств – бюджетное учреждение или иная организация, имеющие право на получение бюджетных средств в соответствии с бюджетной росписью на соответствующий год.

Исполнение бюджетов всех уровней осуществляется уполномоченными исполнительными органами на основе бюджетной росписи. Бюджетная роспись составляется главным распорядителем бюджетных средств. На ее основании Минфин составляет сводную бюджетную роспись федерального бюджета. Утвержденная сводная бюджетная роспись передается на исполнение Федеральному казначейству и направляется для сведения в Федеральное Собрание и Счетную палату РФ.

Федеральное казначейство ведет сводный реестр получателей средств федерального бюджета и Главную книгу казначейства, где регистрируются все операции, связанные с поступлением в федеральный бюджет доходов и поступлений из источников финансирования дефицита федерального бюджета.

Работа по исполнению бюджетов всех уровней завершается в РФ 31 декабря. Средства, полученные бюджетными учреждениями от предпринимательской деятельности и не использованные по состоянию на 31 декабря, зачисляются в тех же суммах на вновь открываемые соответствующими бюджетными учреждениями лицевые счета.

Отчетность об исполнении бюджета может быть оперативной, ежеквартальной, полугодовой и годовой. Сбор, свод, составление и представление отчетности об исполнении бюджета осуществляется уполномоченными исполнительными органами.

В установленном порядке уполномоченный исполнительный орган представляет ежеквартальные, полугодовой и годовой отчеты об исполнении бюджета в представительный орган и соответствующий контрольный орган, а также в Федеральное казначейство.

Годовой отчет об исполнении бюджета подлежит утверждению представительным органом.

Муниципальные образования представляют в установленном порядке сведения об исполнении местных бюджетов в Государственный комитет по статистике.