13. Сущность, формы и оценка капитала

В экономической теории категория капитала определяется как стоимость, приносящая прибавочную стоимость (самовозрастающая стоимость).

Другое определение капитала это определенная сумма благ в виде материально-денежных и интеллектуальных ресурсов, используемых в качестве средств дальнейшем производстве. Поэтому капиталом называют существование так называемых капитальных благ, т.е. благ лежащих в основе производства других продуктов, услуг, работ. Бухгалтерское определение капитала - все активные средства предприятия. В общественном определении капитала он разделяется на:

- реальный, т.е. производственный;

- физический в виде средств производства;

- денежный, т.е. в финансовой форме.

- выделяется также товарный капитал, т.е. капитал в форме различных товарных благ.

Реальный капитал:

• Основной (здания, сооружения; машины, оборудование, инструменты, инвентарь, скот, товары длительного пользования, домашнее хозяйство; НМА, патенты, авторские права, лицензии, товарные знаки).

• Оборотный (сырье топливо, материалы, полуфабрикаты, энергия; готовая продукция, товары для перепродажи, незавершенное производство).

К основному капиталу обычно относят имущество служащее больше одного года и имеющее стоимость больше 100 МРОТ России основной капитал называть основными фондами. К реальному оборотному капиталу следует относить только материально-оборотные средства, если к материальным оборотным средствам добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на зарплату, то получится оборотный капитал. По определению - оборотные средства или иначе - оборотные активы.

Капитал подразделяется также по сферам его применения. Это производственный (или промышленный) торговый капитал, финансовый (ссудный) Владельцы капитала получают доход от его использования. Применительно к ссудному капиталу доход приобретает форму процента, а в остальных случаях доход приобретает форму прибыли.

В любом случае основой для получения дохода (прибыли) является: С - основной капитал, V -рабочая сила (переменный капитал) m - прибавочная стоимость.

• С+V+m – вся стоимость продукта.

• m/V - степень эксплуатации (прибавочный капитал превышает зарплату рабочему).

• m / (С+V)- норма прибыли.

Получение прибыли связано с производственной деятельностью, все остальные нормы прибыли являются производной от производительной формы, поскольку в торговле, в кредитных операциях обращаются капиталы, возникшие на почве производственной деятельности. Прибыль во всех остальных случаях основывается на доходах от денежного капитала. Она также приобретает форму дивиденда владельцев акции, форма роялти у владельцев интеллектуального капитала, т.е. у собственников патентов, товарных знаков.

Подходы к оценке капитала. На практике перед каждым владельцем капитала возникает вопрос, а какова реальная рыночная стоимость капитала? Оценка предприятия представляет собой мнение или расчет стоимости конкретного объекта на определенный момент времени. На языке профессиональных оценщиков это называется оценкой бизнеса. При определенной стоимости капитала часть использованного понятия обосновывает рыночную стоимость, т.е. цены по которой собственность переходят от продавца к покупателю. Есть 3 основных подхода к оценке фирмы:

 Доходный - основывается на оценке будущих доходов от оцениваемой фирмы;

 Рыночный - стоимость оцениваемой фирмы определяется методом анализа продаж аналогичных или сопоставляемых фирм, т.е. путем сравнения;

 Затратный – предусматривает, что стоимость оцениваемого предприятия может быть определена на основе анализа затрат, которые необходимы для воспроизводства или замены собственности за вычетом морального и физического износа. В

Все эти подходы взаимосвязаны между собой. Доходный подход является наиболее распространенным. В нем используются 2 метода: 1) метод капитализации дохода; 2) метод дисконтирования доходов, т.е. дисконтирование денежного потока.

Суть 1-го метода в том, что стоимость рыночного объекта прямо пропорционально денежному доходу и обратно пропорционально ожидаемой ставке капитализации или ожидаемой ставки дохода:

С= R/r * 100 %

где: С - рыночная стоимость; R - годовой доход; r - ожидаемая ставка капитализации.

Под ставкой капитализации понимается уровень доходности данного объекта. Он выражается в процентах, по смыслу этот показатель близко к фондоотдаче дисконта, но не совпадает с ней. Этот метод применяется при стабильном и неизменном доходе на протяжении ряда лет, особенно часто при оценке недвижимости.

2-й метод основан на прогнозе будущего денежного дохода, который будет получен показателем - инвестором данном фирмы. Этот денежный доход дисконтируется в текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой ставке дохода. Преимущество данного метода в том, что он учитывает будущую рыночную коньюнктуру, через ставку дисконта. Недостаток этого метода связан с трудностями, подготовки прогноза и существующей неопределенности оценки.

Рыночный подход (подход аналога) включает 3 метода оценки: 1) метод рынка капитала; 2) метод сделок; 3) метод отраслевой оценки.

Метод рынка основан на цене продажи акции сходных фирм на мировых фондовых рынках. При этом требуется детальная финансовая и ценовая информация по группе сопоставимых фирм. Сутью этого метода является финансовый анализ, выбор и расчет оценочных коэффициентов, факторов, в частности таких коэффициентов, как: 1) цена/прибыль; 2) инвестированный капитал/прибыль; 3) цена/денежный доход. Затем эти коэффициенты обрабатываются, и на этой основе делается вывод.

Метод сделок основывается на анализе цен приобретения контрольного пакета акций. При этом используют тот же инструментарий что и в методе рынка. Но применяется, как правило, ограниченный набор оценочных коэффициентов. Часто это цена/прибыль; цена/балансовая стоимость. Объясняется это тем, что при этом подходе отсутствует достаточно информации.

Метод отраслевых оценок основывается на наличии установленных показателей в отдельных отраслях.

Преимущество этого подхода в том, что он базируется только на рыночных данных и отражает реальную практику. Недостатки связаны с трудностью получения данных по сопоставлениям фирмам. Поскольку он основывается на прошлых событиях и не учитывает меняющуюся рыночную коньюнктуру.

Затратный подход представляет метод оценки накопленных активов. Включает оценку финансовых, материальных активов (зданий, земли, оборудования) НМА и МА (патенты, торговая марка), уровня квалификации менеджмента.

Преимущество этого метода - он основывается на существующих активах, поэтому более практичен по сравнению с другими. Недостаток его в трудности учета НМА и учета перспектив данной фирмы.

Не один из этих методов не используется при оценке только самостоятельно. Обычно чтобы получить наиболее надежный результат используют все 3 подхода, а заключение о стоимости предприятия не является простым механическим результатом подсчетов, а основывается на профессиональном опыте экспертов оценщиков .