Вопрос 2. Политика комплексного оперативного управления оборотными активами

Авторы по-разному трактуют политику управления оборотными активами.

Политика формирования оборотных активов заключается в рациональном их использовании, ускорении их оборота, оптимизации источников формирования.

Выделяют три типа политики:

1.Агрессивная.

2. Консервативная.

3. Умеренная.

Признаками агрессивной политики является то, что предприятие не ставит каких-либо ограничений в увеличении оборотных активов. Оно накапливает запасы сырья и материалов, готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках. В результате доля оборотных активов в общем объёме имущества высока (более 50 %), а период их оборачиваемости длителен (свыше 90 дней).

Характерным признаком консервативной политики управления оборотными активами является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объёме имущества невелик (менее 40 %), а период их оборачиваемости сравнительно небольшой. Подобную политику предприятие проводит в условиях достаточно определенной ситуации, когда объём продаж, сроки поступлений денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объём запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов, но несёт в себе риск высокой технической неплатёжеспособности из-за непредвиденных изменений ситуации на товарном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для неё характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости активов.

Каждому типу управления оборотных активов должна соответствовать определенная политика их финансирования, т.е. управления краткосрочными обязательствами. Они так же подразделяется на три вида: агрессивная, консервативная и умеренная.

Признаком агрессивной политики краткосрочной задолженности служит значительный удельный вес (более 50 %) краткосрочных кредитов и займов в общей сумме пассивов. При такой политике у предприятия может вырасти эффект финансового рычага до 30-50 % рентабельности активов. Однако увеличиваются и постоянные издержки за счет процентных платежей по заёмным средствам. В результате повысится и сила воздействия производственного рычага (маржинальный доход: прибыль), что может свидетельствовать о росте предпринимательского риска, связанного с данным предприятием.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрываются в данном случае только собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса. Следует отметить, что при консервативной политике управления оборотными активами ей может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления краткосрочными обязательствами, но не агрессивный. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными обязательствами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательствами, но не консервативный. В табл. 5 представлена матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, разработанная Е.С. Стояновой. Данная матрица показывает сочетаемость различных типов политик управления текущими активами и пассивами.

Таблица 5

Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Агрессивная	Умеренная	Консервативная
Агрессивная	Агрессивная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается
Умеренная	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Консервативная ПКОУ

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между эффективностью использования оборотного капитала и уровнем риска, влияющего на финансовую устойчивость и платёжеспособность предприятия.