Динамика и развитие рынка прямых зарубежных инвестиций Японии

Вывоз ПЗИ в первые десятилетия после окончания второй мировой войны сохранялся на крайне низком уровне и долгое время не наблюдалось значительного увеличения как случаев зарубежного инвестирования, так и вывозимых средств вообще. В 50-е годы ежегодный объем вывоза Японией капитала в форме прямых зарубежных инвестиций не превышал 65 млн. долл.¹¹⁷, в частности из-за жесткого контроля со стороны японского правительства. В начале 60-х годов ежегодный объем вывоза капитала из Японии несколько увеличился и колебался в пределах от 93 млн. до 165 млн. долл. Некоторый рост ПЗИ был отмечен в конце 60-х годов, что связано с подъемом экономики страны, началом либерализации в 1969 г. и повышением уровня заработной платы в стране, – годовой объем прямых капиталовложений возрос со 159 млн. долл. в 1965 г. до 665 млн. долл. в 1969 г. Энергетический кризис 1973 г. приостановил экспорт капитала, однако акцентировал внимание японских экономистов на необходимости расширения присутствия страны на международном рынке.

С конца 80-х – начала 90-х годов японские ПЗИ резко увеличились и претерпели ряд серьезных изменений. Рост инвестиций за четыре года (1986–1989) был беспрецедентным во всей истории японского прямого инвестирования и превышал все ПЗИ, накопленные за предыдущие десятки лет. Таким же неожиданным и непревзойденным по своим размерам было и уменьшение потоков капитала из страны после пика 1989 г., когда совокупные потоки ПЗИ превысили 30 млрд. долл. Спад продолжался до 1993 г., и за этот период вывоз инвестиций сократился более чем в 2 раза (до 13 млрд. долл.). После кризисного для ПЗИ 1993 г. японские иностранные инвестиции вновь стали постепенно увеличиваться, однако рост был приостановлен финансовым кризисом, разразившимся в Азии, который оказал влияние на финансовый спад почти во всех государствах мира. На начало 2000-х годов на рынке ПЗИ наблюдается тенденция постепенного спада прямых инвестиций из страны.

Рассмотрим ситуацию на рынке ПЗИ за период с конца 80-х годов до настоящего времени более подробно.

Резкое увеличение стоимости иены относительно других валют, навязанное стране на совещании «большой семерки» в отеле Плаза, стало одним из основных макроэкономических факторов, повлекших за собой бум в прямом зарубежном инвестировании государства. Подорожание национальной валюты на 37% за 1985–1989 гг. (только за последующие 12 месяцев после совещания курс доллара снизился с 240 до 160 иен за 1 доллар) повлияло на общую конъюнктуру в Японии и на вывоз инвестиций.

Во-первых, увеличение относительной стоимости японских товаров на мировом рынке подорвало ее конкурентоспособность и отрицательно сказалось на рентабельности экспортных отраслей страны. Для укрепления собственных позиций ряд компаний сочли необходимым вынести часть производства за рубеж, а именно в страны Азии, где расходы на производство товара были относительно меньшими. Конечно, такие предпосылки, как дешевая рабочая сила и наличие дешевого сырья, а также ряд очевидных преимуществ, предоставляемых странами-реципиентами, существовали и ранее, однако консервативные японские компании, имевшие возможность варьировать ценой и влиять на мировое предложение, не торопились рисковать своими капиталами и выносить отрасли обрабатывающей промышленности за пределы национальных границ.

Во-вторых, удорожание иены вызвало эффект богатства, или эффект ликвидности. Обладая в реальности тем же объемом капитала, компании становились как бы «богаче» на мировом рынке, где основной расчетной валютной единицей был доллар. Подобная ситуация могла повлиять на экономику страны, спровоцировав или рост импорта, или же вывоз капитала за рубеж, где он обладает теперь большей стоимостью. В случае с Японией, проникновение на рынок которой затруднено государственными тарифами и нетарифными ограничениями, что в гораздо большей степени тормозит импортную экспансию, результатом стало резкое повышение зарубежных капиталовложений, в том числе и ПЗИ.

Еще одним фактором, повлиявшим на продвижение японских ПЗИ, стала экономика «мыльного пузыря» (под «мыльным пузырем» понимается повышение курса акций и цен на землю, не основанное на их реальной стоимости). Последствием стал резкий скачок денежной массы, оторванной как от расширения реального производства, так и от повышения цен на товары и услуги. Рост денежной массы в обращении особенно в 1986–1987 и 1989 гг. в 2,5–3 раза опережал ВНП в реальном выражении. Наличие свободного капитала также способствовало расширению потоков прямых иностранных инвестиций из страны.

Естественными предпосылками увеличения ПЗИ Японии стали административные и технологические знания и опыт, накопленные в результате 30–летнего присутствия, хоть и не столь значительного по своим масштабам, на мировом инвестиционном рынке. Также стоит отметить, что часть компаний последовала за своими деловыми партнерами и заказчиками, инвестирующими за рубежом. Ярким примером такого явления стали фирмы, работающие на основе субподрядов, которые вслед за своими основными заказчиками начали переносить производство за пределы границ государства. К тому же нехватка рабочей силы явилась дополнительным стимулом для продвижения ПЗИ.

Лопнувшая экономика «мыльного пузыря» в 1989 г. и последовавший спад, переросший в глубокую рецессию, который сочетался с обесценением национальной валюты, повлекли за собой множество негативных последствий, в том числе и резкое снижение зарубежного инвестирования японских корпораций, продолжавшееся до 1993 г. Отсутствие ликвидности при искусственно поддерживаемой Банком Японии низкой процентной ставке, сокращение внутреннего производства, банкротства и «плохие долги» банков заставили компании сократить инвестиции в новые производства за рубежом, равно как и ограничить ПЗИ в уже принадлежащие японским корпорациям предприятия.

После критического 1993 г. наметился некоторый подъем в потоках ПЗИ, спровоцированный удорожанием иены на 17% в 1992–1993 гг. и некоторым подъемом экономической активности в стране. На этот раз рост зарубежных инвестиций был остановлен азиатским финансовым кризисом, последствия которого в области ПЗИ страна не может преодолеть до настоящего времени. По данным ДЖЕТРО, ежегодное уменьшение потоков прямых инвестиций начиная с 1997 г. составляет 4–6%.

На фоне колебаний потоков прямых инвестиций из страны менялась и их география (см. табл. 3). Если в конце 80-х годов большая доля инвестиций направлялась в Северную Америку (50%), то уже в начале 90-х годов приоритетной зоной вложения становятся азиатские государства. В настоящее время ситуация вновь несколько изменилась. Разразившийся в Азии финансовый кризис сказался на отношении инвесторов к этому региону. И если процентный показатель потоков в азиатские страны остался примерно на докризисном уровне в 12% (считается, что японские компании меньше других пострадали в финансовом кризисе), то новые филиалы открываются с гораздо большей осторожностью, а процентная доля стран Азии сохраняется только благодаря увеличению инвестиций в Китай. (Здесь следует обратить внимание на тенденцию спада ПЗИ, к примеру, количественный показатель инвестирования в Азию уменьшился в 2 раза, тогда как процентная доля осталась на прежнем уровне.)

Таблица 3