9.2. Методи оцінювання капітальних інвестиційних проектів
У системі управління реальними інвестиціями оцінка ефективності інвестиційних проектів являє собою один із найвідповідальніших етапів. Від того, наскільки об’єктивно і всебічно проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання, додаткове отримання прибутку підприємства в майбутньому періоді. Ця об’єктивність і всебічність значною мірою визначається використанням сучасних методів її проведення.
Світовий досвід накопичив значну кількість методів та прийомів інвестиційного аналізу. Найвідоміші методи можна поділити на дві групи:
методи дисконтування грошових потоків;
- методи, що не враховують зміну вартості грошей з часом (рис. 9.2).
Методи, що не враховують зміну вартості грошей у часі, передбачають використання в розрахунках бухгалтерських даних про інвестиційні витрати і доходи без їх дисконтування. Показники, розраховані за цими методами, як правило, використовують у процесі здійснення аналізу невеликих короткострокових реальних проектів.
М
етоди
оцінки проектів
к
апітальних
вкладень
Методи дисконтування
Методи, що не
враховують
грошових потоків зміни вартості грошей у часі
Чиста теперішня вартість Період окупності
Внутрішня
норма
Облікова норма
прибутковості прибутковості
Термін дисконтованої
самоокупності
Індекс прибутковості
Рис. 9.2. Класифікація методів оцінки проектів капітальних вкладень
Дисконтні методи розрахунку передбачають обов’язкове дисконтування інвестиційних витрат і доходів по окремих інтервалах періоду, що розглядається. Показники оцінки ефективності реальних проектів, основані на використанні дисконтних методів розрахунку, є переважаючими. Вони обов’язково мають бути розраховані по всіх середніх і великих реальних інвестиційних проектах, реалізація яких має довгостроковий характер. Показники, основані на облікових методах оцінки, як правило, використовують
у процесі здійснення аналізу ефективності невеликих короткострокових реальних проектів. Розглянемо порядок застосування найбільш поширених методів.
Метод визначення періоду окупності інвестицій (рр)
Період окупності (РР) є одним з найбіль поширених і зрозумілих показників оцінки ефективності реальних інвестицій.
Період окупності інвестиційного проекту – це число років, необхідних для відшкодування стартових інвестиційних проектів. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо не враховувати фактор часу і якщо дохід розподілений по роках рівномірно, то термін окупності спрощено визначається розподілом одноразових витрат на величину річного доходу:
РР = ІС / Рд , (9.1)
де ІС – стартові інвестиції;
Рд – річний чистий дохід.
Наприклад, зроблені разові інвестиції в розмірі 45000 грн. Річні надходження плануються рівномірно в розмірі 13800 грн.
РР = 45000 / 13800 = 3,26 року
Якщо ж річні надходження готівки нерівномірні, то розрахунок окупності здійснюється таким чином.
Припустимо (згідно з даним прикладом), щорічні надходження готівки розподілилися по роках так:
Рік |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
Річні надходження, грн. |
10000 |
15000 |
15000 |
10000 |
10000 |
Сума надходжень за перші три роки дорівнюватиме:
10000 + 15000 + 15000 = 40000 грн.
Таким чином, з першої інвестиції залишається невідшкодованими 5000 грн. (45000 - 40000), тоді період окупності буде: 3 роки + (5000/10000) = 3,5 роки
Розрахувати період окупності нескладно. Але цей показник, попри свою простоту, має недолік: він не враховує зміни вартості грошей з часом, а також грошових надходжень в роки, наступні після періоду окупності.