Контрольные задания Контрольное задание № 1

Вариант 1

Задача 1

Текущий курс акций равен 13 долл., ожидаемый дивиденд –0,7долл., ожидаемая скорость роста дивиденда – 4%.

Определите стоимость нераспределенной прибыли.

Задача 2

Бета–коэффициент обычных акций фирмы равен 1,90. Если ставка при отсутствии риска составляет 3 %, а рыночная ожидаемая прибыль – 14%, то какова стоимость собственного капитала фирмы?

Задача 3

Компания выпустила 1100 штук облигаций номиналом 1000 долларов, купонной ставкой 5%, сроком погашения 7 лет, облигации продаются по цене 101% от номинала. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 40 долларов, в обращении находится 9500 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,89. Привилегированные акции продаются по цене 75 долларов, выплачивается 5%-ный дивиденд, в обращении находится 7тыс. штук данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 2%, рыночная надбавка за риск равна65%. Налоговая ставка на прибыль – 30%.

Определите стоимость капитала фирмы.

Задача 4

Фирма ожидает прибыль до выплаты процентов и налогов в сумме 6 тыс. долл. В настоящее время у Фимы нет долга, а стоимость е акционерного капитала составляет 11%. Фирма может взять заем под 24%. Если ставка налога на прибыль равна 30%, какова будет стоимость компании:

Какова будет стоимость фирмы, если компания изменит структуру капитала за счет увеличения долга до 60%? До 80%?.

Задача 5

Компания рассматривает варианты уровня задолженности. В настоящее время у нее нет долгов, а общая рыночная стоимость фирмы достигла 7 млн. долл. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 25 % от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства).

Существует ли оптимальный размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности представлены в таблице:

Уровень задолженности	Стоимость фирмы без долга	Налоговая экономия	Издержки банкротства	Стоимость фирмы
0	7		0
5	7		0
10	7		0,3
15	7		0,6
20	7		1
25	7		1,8
30	7		2,5

Заполните таблицу и определите оптимальный уровень задолженности.

Задача № 6

Фирма может использовать лизинговое или кредитное финансирование приобретения оборудования стоимостью 200 тыс. рублей.

Налог на прибыль равен 25%, целевая норма доходности - 17%.

Ежегодные лизинговые платежи в течении пяти лет составляют по 35.тыс. рублей.

Условия кредитования: кредит предоставляется на пять лет, основной долг выплачивается равными суммами ежегодно (40 тыс. рублей), процент начисляется на остаток долга. Начисление амортизации осуществляется линейным методом – по 40 тыс. рублей в год.

Определите наиболее выгодный для фирмы вариант финансирования.

Задача № 7

Выпуск конвертируемых облигаций на 200 тыс. руб. характеризуется следующими данными.

Номинал облигации 100 руб., срок погашения – через 4 года, годовая купонная ставка – 8%, текущий курс акции –16 долл., цена конвертации – 20 долл.

Предполагая, что текущая купонная ставка по похожей неконвертируемой облигации составляет 7%, определите:

а) коэффициент конвертации, б) облигационную стоимость, в) конвертационную премию, если курс акции равен:25 долл.

Вариант 2

Задача 1

Текущий курс акций равен 28 долл., ожидаемый дивиденд –2,2 долл., ожидаемая скорость роста дивиденда – 8%, расходы на новую эмиссию акций 4%.

Определите стоимость нового акционерного капитала.

Задача 2

Бета-коэффициент фирмы равен 0,70. Рыночная надбавка за риск составляет 11%, а текущий процентный доход на казначейский вексель – 4%. Последние дивиденды на акцию составили 5 долларов на акцию. Их ожидаемый рост – 2% ежегодно. Если акции продаются по цене по цене 60 долларов, какова оптимальная стоимость акционерного капитала фирмы?

Задача 3

Компания выпустила 1250 штук облигаций номиналом 1000 долларов, купонной ставкой 4%, сроком погашения 4 лет, облигации продаются по цене 109% от номинала. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 25 долларов, в обращении находится 3750 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,70. Привилегированные акции продаются по цене 40 долларов, выплачивается 3%-ный дивиденд, в обращении находится 5тыс. штук данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 3%, рыночная надбавка за риск равна 2%. Налоговая ставка на прибыль – 25%.

Определите стоимость капитала фирмы.

Задача 4

Фирма ожидает прибыль до выплаты процентов и налогов в сумме 2000 долларов ежегодно. Фирма может получить заем под 7%. В настоящее время фирма не имеет долга и стоимость ее акционерного капитала равна 15%. Ставка налога на прибыль равна 35%.

Определите: 1) стоимость компании без долга 2) стоимость компании с долгом, если фирма возьмет заем в 8000 долларов.

Задача 5

Компания рассматривает варианты уровня задолженности. В настоящее время у нее нет долгов, а общая рыночная стоимость фирмы достигла 30 млн. долл. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 30 % от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства).

Существует ли оптимальный размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности представлены в таблице:

Уровень задолженности	Стоимость фирмы без долга	Налоговая экономия	Издержки банкротства	Стоимость фирмы
0	30		0
5	30		0
10	30		1,2
15	30		2,4
20	30		4
25	30		6,4
30	30		10

Заполните таблицу и определите оптимальный уровень задолженности.

Задача № 6

Фирма может использовать лизинговое или кредитное финансирование приобретения оборудования стоимостью 300 тыс. рублей.

Налог на прибыль равен 20%, целевая норма доходности - 18%.

Ежегодные лизинговые платежи в течении пяти лет составляют по 55.тыс. рублей.

Условия кредитования: кредит предоставляется на пять лет, основной долг выплачивается равными суммами ежегодно (60 тыс. рублей), процент начисляется на остаток долга. Начисление амортизации осуществляется линейным методом – по 60 тыс. рублей в год.

Определите наиболее выгодный для фирмы вариант финансирования.

Задача № 7

Выпуск конвертируемых облигаций на 50 тыс. руб. характеризуется следующими данными.

Номинал облигации 100 руб., срок погашения – через 4 года, годовая купонная ставка – 6%, текущий курс акции – 16 долл., цена конвертации – 20 долл.

Предполагая, что текущая купонная ставка по похожей неконвертируемой облигации составляет 7%, определите:

а) коэффициент конвертации, б) облигационную стоимость, в) конвертационную премию, если курс акции равен:15 долл.

Вариант 3

Задача 1

Дивиденд по привилегированным акциям составляет 26 долларов на акцию. Рыночный курс данных акций равен 200 долл. Издержки на эмиссию и размещение новых привилегированных акций составляет 6 долларов на акцию.

Определите стоимость привлечения капитала с помощью привилегированных акций.

Задача 2

Фирма выпустила 7 %-ные облигации со сроком погашения через 10 лет. В настоящее время облигации продаются по цене, составляющей 105% от номинальной стоимости. Налоговая ставка на прибыль фирмы – 35%.

Определите: стоимость займа до уплаты налога, после уплаты налога.

Задача 3

Компания выпустила 5000 штук облигаций номиналом 1000 долларов, купонной ставкой 6%, сроком погашения 6 лет, облигации продаются по цене 102% от номинала. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 100 долларов, в обращении находится 15000 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,90. Привилегированные акции продаются по цене 160 долларов, выплачивается 4%-ный дивиденд, в обращении находится 20тыс. штук данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 4%, рыночная надбавка за риск равна 7%. Налоговая ставка на прибыль – 20%.

Определите стоимость капитала фирмы.

Задача 4

Фирма ожидает прибыль до выплаты процентов и налогов в сумме 24 тыс. долл. В настоящее время у Фимы нет долга, а стоимость е акционерного капитала составляет 30%. Фирма может взять заем под 10%. Если ставка налога на прибыль равна 24%, какова будет стоимость компании:

Какова будет стоимость фирмы, если компания изменит структуру капитала за счет увеличения долга до 30%? До 90%?.

Задача 5

Компания рассматривает варианты уровня задолженности. В настоящее время у нее нет долгов, а общая рыночная стоимость фирмы достигла 45 млн. долл. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 15 % от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства).

Существует ли оптимальный размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности представлены в таблице:

Уровень задолженности	Стоимость фирмы без долга	Налоговая экономия	Издержки банкротства	Стоимость фирмы
0	45		0
5	45		0
10	45		1,8
15	45		4,2
20	45		6
25	45		9,6
30	45		15

Заполните таблицу и определите оптимальный уровень задолженности.

Задача № 6

Фирма может использовать лизинговое или кредитное финансирование приобретения оборудования стоимостью 400 тыс. рублей.

Налог на прибыль равен 35%, целевая норма доходности - 16%.

Ежегодные лизинговые платежи в течении пяти лет составляют по 45.тыс. рублей.

Условия кредитования: кредит предоставляется на пять лет, основной долг выплачивается равными суммами ежегодно (40 тыс. рублей), процент начисляется на остаток долга. Начисление амортизации осуществляется линейным методом – по 80 тыс. рублей в год.

Определите наиболее выгодный для фирмы вариант финансирования.

Задача №7

Выпуск конвертируемых облигаций на 300 тыс. руб. характеризуется следующими данными.

Номинал облигации 100 руб., срок погашения – через 5 лет, годовая купонная ставка – 6%, текущий курс акции – 9 долл., цена конвертации – 15 долл.

Предполагая, что текущая купонная ставка по похожей неконвертируемой облигации составляет 15%, определите:

а) коэффициент конвертации, б) облигационную стоимость, в) конвертационную премию, если курс акции равен:15 долл.

Вопросы к зачету по курсу «Долгосрочная финансовая политика фирмы»

1. Определение стоимости различных компонентов капитала фирмы

2. Определение стоимости капитала фирмы

3. Традиционный подход к формированию структуры капитала

4. Модернистский подход к формированию структуры капитала (Модели ММ)

5. Компромиссный подход к формированию структуры капитала фирмы

6. Влияние структуры капитала на прибыльность фирмы

7. Измерение и оценка силы финансового рычага

8. Анализ безразличия прибыли на акцию

9. Способы увеличения акционерного капитала

10. Эмиссия акций

11. Подписка на акции. Стоимость права

12. Конвертируемые облигации и их свойства

13. Виды лизинга

14. Структура лизинговых платежей

15. Эффективность лизинговой сделки.

Литература

1. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие для вузов / Под ред.Е. И. Шохина.-М.: ФБК-ПРЕСС, 2008.

2. Леонтьев В. Е. Финансовый менеджмент. - М.: Элит, 2007.

3. Бланк И. А. Финансовый менеджмент, Киев, 2007.

4. Финансовый менеджмент: Под ред. Г. Б. Поляка. -М.: ЮНИТИ, 2006.

5. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент.- М.: ИНФРА-М, 2006.

6. Ван Хорн Д. К. Основы управления финансами: - М.: Финансы и статистика, 2007.

7. Бригхэм Ю. Ф.Финансовый менеджмент. -СПб.: Питер, 2007.