Вероятность наступления кризисной ситуации (банкротства) для значений z(q)

Показатели	Значения переменных
Индекс Конана-Гольдера Z (Q)	+0,210		+0,048		+0,002		-0,026		-0,068		-0,087		-0,107		-0,131		-0,164
Вероятность задержки платежа, %	100	90		80		70		60		50		40		30		20		10

Примечание: в большинстве российских источниках в шкале вероятности задержки платежей (банкротства) отсутствует значение 60%. См.: Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учет и анализ банкротств: Учеб. пособие. – 2-е изд., испр. и доп. / Под ред. И.Г. Кукукиной. – М.: Финансы и статистика, 2006. С. 114. Фактор Х3 играет доминирующую роль в модели. Работа Ж.Конана и М. Гольдера была продолжена аудиторской компанией под руководством М. Гольдера, которая построила Z – уравнения для трех отраслей: строительства, оптовой торговли и транспорта.

Модель анализа «индикаторов финансовой устойчивости», была впервые предложена французскими исследователями Ж. Франшоном и И. Романэ и заключается в проведении экспресс-анализа финансового и хозяйственного состояния фирмы, а также выявления основных закономерностей дальнейшего развития. Для построения матрицы рассчитываются показатели трех типов:

• результат финансовой деятельности;

• результат хозяйственной деятельности;

• результат финансово-хозяйственной деятельности.

После расчета этих основных показателей можно условно отнести организацию к одному из квадрантов матрицы, каждый из которых имеет свой номер, свое уникальное название, и каждый из которых характеризуется набором показателей определяющих только предприятия данного квадранта и соответственно имеющих идентичные пути дальнейшего развития. В зависимости от значений результата финансовой деятельности и результата хозяйственно деятельности предприятие может занимать следующие положения в матрице:

Таблица 5.9.

Результаты финансово-хозяйственной деятельности организации

	РФД<<0	РФД=0	РФД>>0
РХД>>0	РФХД=0 1	РФХД>0 4	РФХД>>0 6
РХФ=0	РФХД<0 7	РФХД=0 2	РФХД>0 5
РХД<<0	РФХД<<0 9	РФХД<0 8	РФХД=0 3

В итоге, в экспертном заключении для фирмы занимающей тот или иной квадрант матрицы дается краткое описание, и определяются пути ее дальнейшего развития.

Считается, что финансовое равновесие организации обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока. Положительный денежный поток (прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле:

ДПп = ЧПпр + АО +dАК+ СФРп,

где Дпп – сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности;

ЧПпр – сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

АО – сумма амортизационных отчислений;

dАК – прирост акционерного капитала;

СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т.п.).

Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле:

ДПо=dВА+dЧРК,

где ДПо – сумма планируемого отрицательного денежного потока;

dВА – планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов).

Приведенная формула (ДПо) показывает объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости;

dЧРК – прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). Эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов.

Модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид:

ДПп=ДПо или ЧПпр + АО + dАК +СФРп = dВА + dЧРК

Приведенная модель показывает точки финансового равновесия организации, проходящие через поля А1, А5 и А9 (см табл.5.10). Это «поля финансового равновесия», в них объем потребления дополнительных финансовых средств (инвестируемых в прирост внеоборотных активов и рабочего капитала) практически соответствует объему собственных финансовых ресурсов. В этих полях экономическое развитие организации осуществляется на принципах самофинансирования. Данная финансовая модель развития наиболее оптимальна для организаций, не сталкивающихся с угрозой банкротства. При угрозе банкротства восстановление финансовой устойчивости возможно лишь при нахождении организации в полях А2, A3 и А6 (при этом наиболее высокие темпы такого восстановления будут в поле A3). Во всех этих полях объем собственных финансовых ресурсов превышает объем дополнительного их потребления. Это условие позволяет организации снизить удельный вес используемых заемных средств.

Таблица 5.10