5.Порівняння альтернативних варіантів вкладення і нарощування грошових засобів методом дисконтування

Техніка оцінки вартості грошей в часі дозволяє вирішити ряд важливих задач порівняльного аналізу альтернативних можливостей вкладання грошей.

Розглянемо цю можливість на такому прикладі. Дано потік в 1000 грн., який генерується будь-якою інвестицією. Розрахункова ставка дисконту складає 10%.

Питання 1. Яка поточна (теперішня) вартість цього потоку?

Підставимо дані у формулу дисконтування ануїтету:

Питання 2. Яка майбутня вартість цього потоку?

Питання 3.Яка майбутня вартість 2486,85 грн. в кінці 3-го року?

Як бачимо відповіді на питання 2 і 3 однакові.

Висновок: якщо ми інвестуємо зараз 2486,85 грн. і ця інвестиція спричинить потік 1000 грн., 1000 грн., 1000 грн., то в кінці 3-го року ми отримаємо 3310 грн. Таку саму суму грошей ми могли б отримати, якби просто вклали 2486,85 грн. під 10% річних.

Нехай тепер величина інвестиції складає 2200 грн., а потік, що генерується, такий самий, тобто, який приведе в кінці 3-го року до 3310 грн.

Вкладання 2200 під 10% річних дає лише 2200х1,1³=2928,2 грн. Це означає, що нам більш вигідно інвестувати у виробництво ніж вкладати гроші у банк.

Питання 4. Як зміниться ситуація, якщо показник дисконту буде більшим, наприклад 12% річних?

Так само ми інвестуємо 2486,85 грн. у виробництво (компанію) і це приведе до генерування протягом 3-х років потоків грошових засобів у 1000 грн. щорічно. При ставці 12% теперішнє значення потоку стане дорівнювати:

Тобто із збільшенням дисконтної ставки PV зменшилось, а чисте теперішнє значення PV<0 (2401,83-2486,85 = -85 грн.).

Порівняємо майбутню вартість грошей 2486,85 грн. під 12% річних і майбутню вартість для потоку у 1000 грн. при 12% річних:

а)

в)

Висновки: при показнику дисконту 12% річних інвестувати у виробництво невигідно.

Важливе зауваження: майбутнє значення різниці на кінець 3-го року (85 грн. х (1+0,12)³ співпадає з різницею між а) і в) і дорівнює в даному випадку 119,45 грн.

Тема 6. Інвестиційний менеджмент і перехідна економіка

1. Види інвестицій та структура капіталу компанії

2. Джерела фінансування інвестицій

3. Фактори вартості капіталу

1. Види інвестицій та структура капіталу компанії

Необхідні інвестиції поділяються на:

• прямі;

• супутні;

• інвестиції у НДДКР (науково-дослідні і дослідно-конструкторські роботи).

Прямі інвестиції безпосередньо необхідні для виробництва продукції. Це передусім:

1) інвестиції в основні засоби - придбання (або виготовлення) нового устаткування з урахуванням витрат на його доставку, установку і пуск; модернізація діючого устаткування; будівництво та реконструкція будинків і споруд; технологічні пристрої, які забезпечують роботу устаткування; нова технологічна оснастка та модернізація існуючого устаткування;

2) інвестиції в оборотні засоби – нові і додаткові запаси основних і допоміжних матеріалів; нові і додаткові запаси готової продукції; НДДКР, які безпосередньо зв’язані з устаткуванням і технологією; збільшення рахунків дебіторів;

3) інвестиції в нематеріальні (невідчутні) активи – нова технологія (патент); торгова марка; goodwill²², «know-how»²³;

Супутні інвестиції – вкладення в об’єкти, які пов’язані територіально і функціонально з прямим об’єктом (під’їзні шляхи, каналізація, лінії електропередач, охорона оточуючого середовища, соціальна інфраструктура та ін.).

Інвестиції у НДДКР – забезпечують та супроводжують проект, зокрема: матеріальні засоби (устаткування, комп’ютери, прилади), оборотні засоби, що необхідні для забезпечення поточної діяльності науково-дослідного інституту або ВУЗу.

Загальний обсяг інвестицій – це сума всіх витрат (прямих, супутніх та НДДКР інвестицій).

Структура капіталу компанії:

І. Власний капітал:

- звичайні акції

- накопичений прибуток компанії

ІІ. Сума засобів, залучених за рахунок привілейованих акцій.

ІІІ. Позичений капітал:

• довгостроковий банківський кредит

• випуск облігацій.