42. Понятие секьюритизации и направления её развития. Кредитные ноты.

Секьюритизация (от англ. securities — «ценные бумаги») — финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.). важнейших признака, которые отличают секьюритизацию активов от всех прочих способов финансирования:

• Списание (выведение) активов с баланса предприятия или банка. Это позволяет отделить хозяйственные риски самой организации от рисков чисто активов, а также добиться существенной экономии собственного капитала;

• наличие обеспечения по выпуску ценных бумаг. Гарантийная масса определяется объемом передаваемого пула прав требований, а также дополнительной кредитной поддержкой;

• входящие (Cash In — Flow) и исходящие (Cash Out — Flow) платежные потоки. Капитальные и процентные платежи по выпущенным бумагам погашаются за счет капитальных и процентных платежей по пулу активов. Платежные потоки согласуются между собой по времени, валютам и размерам платежей с помощью производных финансовых инструментов, специальных резервных счетов (Reserve accounts, Spread Accounts) и прочих инструментов повышения ликвидности.

Секьюритизации активов – это привлечение финансирования путем выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе вместо привлечения банковских ссуд. Секьюритизация выражается, с одной стороны, в увеличении доли финансирования за счет выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе по сравнению с кредитным финансированием, с другой стороны — в расширении видового разнообразия ценных бумаг и всевозможных производных от них гибридных инструментов.

Основными причинами возникновения и развития секьюритизации послужили:

• меньшая стоимость финансовых средств на фондовых рынках по сравнению с кредитными рынками;

• высокая изменчивость процентных ставок по кредитам;

• изменение банковских регулятивных и налоговых норм;

• ускорение информационного обмена вследствие компьютеризации и технологического усовершенствования средств связи;

Одним из направлений развития Секьюритизации в России стало создание «Агентства по ипотечному жилищному кредитованию». Банк выдает клиенту ипотечный кредит на 10 лет под 15%, и оформляет закладную на приобретенное жилье, затем агентство выкупает у банка права требования по кредиту и закладную выплачивая ему премию, и выпускает ипотечные облигации на 10 лет гарантированные государством и обеспеченные закладной, при этом процент купонной ставки по ним ниже чем процент по кредитам т.к. АИЖК необходимо из этой разницы погасить свои издержки. На вырученные деньги происходит рефинансирование этой схемы. В 2007 году облигации АИЖК были включены в в ММВБ

В первую очередь секьюритизация может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам.

Кредитная нота (CLN — англ. Credit-linked note) — финансовый инструмент, аналогичный облигации, вид облигации, привязанной к кредитному договору. С её помощью банк получает возможность управлять кредитными рисками путем рефинансирования выданного кредита и передавать связанные с ним риски третьим лицам — инвесторам.  эмиссионная ценная бумага, платежи по которой определяются CDS.

Работает этот инструмент следующим образом: есть инвестор А в состав его портфеля входят облигации эмитента Х. Он покупает CDS (Credit Default Swap), чтобы застраховать себя, в случае дефолта эмитента облигаций. С другой стороны есть инвестор В, который страхует инвестора А (является продавцом CDS), и в случае дефолта получает облигации, равные первоначальной стоимости вложений, но теряет 100 % вложенных денежный средств. Между ними выступает банк С (эмитент кредитной ноты). Деньги В находятся в банке, и в случае дефолта эмитента облигаций Х, банк выплачивает А 100 % стоимости облигаций и передает дефолтные облигации клиенту В.

Преимущества выпуска кредитных нот иностранными банками для заемщика, является отсутствие обеспечения, Выпуск кредитных нот характеризуется относительной быстротой проведения операции. При выпуске CLN не требуется получение компанией международного кредитного рейтинга и листинга на иностранных фондовых биржах. Кроме того, выпуская кредитные ноты, заемщик становится более известным среди иностранных инвесторов и при дальнейшем возможном планировании выпуска еврооблигаций и выхода на IPO уже будет иметь международную кредитную историю и опыт внешних заимствований.