Причины появления и особенности использования евродоллара.
Евродоллар — европейские доллары, представляющие денежные средства в долларах США, помещенные их владельцами в банки, находящиеся за пределами США, главным образом в европейские банки. Банковские счета в долларах позволяют банкам, в которых открыты счета, использовать долларовые деньги для операций на международном рынке ссудных капиталов, так как доллар признан в качестве мировой валюты.
Своим появлением евро доллар или евро (единая европейская валюта) обязан созданию Европейского союза в 1992 г. Это был новый этап в развитии европейской интеграции. Введение евро происходило постепенно: сначала в безналичный оборот, затем были выпушены наличные купюры.
На мировом финансовом рынке ресурсы теряют свою национальную принадлежность. Отсюда и появился термин «евродоллары» - по имени главной валюты Европы, хотя евродоллары обращаются не только в европейских финансовых центрах. Сегмент мирового финансового рынка, на котором обращаются евродоллары, называют еврорынком - рынком евродолларов. Кредиторы на этом рынке - евробанки, берущие на нем займы - еврозаймами, эмитируемые на нем ценные бумаги - евробумаги
(еврооблигации, евроноты).
Причины, породившие появление евродолларов, связаны со стремлением владельцев финансовых ресурсов к их надежному и прибыльному размещению, которое они не всегда могут сделать на рынке из-за нестабильности социально-экономической и политической ситуации, высоких национальных налогов. Кроме того, концентрация евровкладов позволяет быстро и без особого риска переводить их в
различные точки мира.
21. Международный рынок ценных бумаг: структура и характеристика.
Классификация ценных бумаг прежде всего определяется их целевым назначением, которое в свою очередь определяет условия выпуска, котирования и их доходности. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на: 1) акции частных компаний, смешанных и государственных компаний; 2) облигации частных компаний, смешанных и государственных компаний и корпораций; 3) государственные облигации, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти.
Акции служат трем основным целям. Во-первых их выпуск необходим при организовании акционерного общества, что бы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности. Во-вторых, это привлечение дополнительных денежных ресурсов уже в ходе хозяйственной деятельности. В-третьих, выпуск акций используется для обмена в целях слияния с другой компанией. Доходность акций определяется исключительно выплатой дивиденда по ним.
Облигации, выпускаемые компаниями, служат исключительно целям мобилизации денежных ресурсов для обновления основного капитала, замены оборудования и расширения производственных мощностей. Как правило выпуск облигаций осуществляется в трех случаях, когда корпорациям или компаниям недостаточно собственных финансовых источников (прибыли и амортизации) для расширения хозяйственной деятельности.
Особенностью облигаций выпускаемых компаниями, заключается в дифференцированных сроках: от одного и более лет. Доходность облигаций обычно определяется выплатой ежегодного процента (который является довольно высоким).
Следующим важным видом ценных бумаг являются облигации, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти, как правило, для покрытия бюджетного дефицита. Дело в том, что исполнительной власти для сбалансирования своих бюджетных расходов не хватает налоговых поступлений, а денежная эмиссия ведет к инфляции. Поэтому важным дополнительным элементом покрытия расходов служат государственные займы, т. е. выпуск облигаций различными уровнями исполнительной власти (центральной и местной) на разные сроки – от нескольких недель до нескольких лет. В зависимости от срока выпуска облигаций колеблется их доход, т. е. процент, выплачиваемый покупателям государством.
Таким образом, рынок ценных бумаг в зависимости от вида ценных бумаг делится на рынки акций, частных облигаций и государственных облигаций. Два последних иногда называют облигационным рынком. Между этими видами ценных бумаг идет постоянная конкуренция по доходности, т. е. речь идет о соотношении дивиденда по акциям к выплачиваемым процентам по частным и государственным облигациям, с одной стороны, и соотношении между процентом по частным и государственным облигациям – с другой.
22. Рынок еврооблигаций: сущность, субъекты, формы. Россия на рынке еврооблигаций. Еврооблигации — это облигации, эмитированные на международном фондовом рынке и деноминированные в евровалютах — валютах, иностранных по отношению к стране-эмитенту. Одним из нововведений международного рынка капиталов стала секъюритизация* евровалютных займов. Поскольку первоначально они принимали форму еврооблигаций, то и сейчас эмитируются в виде прежде всего краткосрочных ценных бумаг, например европолисов, со сроком погашения до 1 года, но их можно превратить и в долгосрочный заем. Еврокоммерческие бумаги — другая форма краткосрочных ценных бумаг, эмитируемых быстро растущими компаниями. Евроакции — новые эмиссии / первичные выпуски обыкновенных и привилегированных акций и других долевых ценных бумаг, распространяемых на международном фондовом рынке. К прочим акциям относятся вторичные эмиссии, размещаемые путем закрытой подписки и с помощью инвестиционных фондов закрытого типа. Эмиссии евроакций также пользуются большой популярностью. В частности, в начале 90-х гг. на евроакции приходилось около 2/3 объема рынка, соответственно на прочие международные акции — 1/3, а в конце 90-х гг. соотношение между ними составляло примерно 50:50. Основой иностранных международных заимствований в 90-х гг. были обыкновенные облигации, около 70% из них были деноминированы в американских долларах, а введение единой европейской валюты — евро — привело к расслоению рынка на евробумаги и долларовые ценные бумаги, потому что доля других валют в совокупности не превышает 10%. В 1999 г. было эмитировано евроакций на сумму 5 365,5 млрд ам. долл., из которых инструментов денежного рынка — на сумму 260 млрд долл. Основными эмитентами стали корпорации США (1 310,8 млрд долл.), зоны евро (1 746,5 млрд долл.) и Японии (338,3 млрд долл.). Прочие государства эмитировали евроакций на сумму всего 408 млрд долл. Основная валюта выпуска — американский доллар (2 512,2 млрд долл.)**.
Заемщиками являются прежде всего, крупные транснациональные корпорации, международные организации, государственные органы, поскольку сфера распространения еврооблигаций очень широка. Если в качестве эмитентов выступают правительственные агентства или местные органы власти, необходимы гарантии центрального правительства. Основными методами размещения ценных бумаг в международном масштабе, которые могут использовать и используют российские эмитенты, являются:
|
частное размещение; |
|
размещение «по правилу 144А»; |
|
открытое размещение; |
|
размещение в виде депозитарных расписок; |
|
эмиссия еврооблигаций и др. |
Расчеты по операциям с российскими еврооблигациями осуществляются через специальные расчетные банки, системы Euroclear, Брюссель, Clearstreem Banking, Люксембург (старое название — Cedel). После финансового кризиса 1998 г. эти клиринговые системы приостановили открытие счетов российским инвесторам. Однако существует возможность открытия счетов ответственного хранения в банках, у которых такие счета сохранились, например, в депозитарии Альфа-банка. Главными центрами торговли российскими еврооблигациями традиционно остаются Лондон, Нью-Йорк и Москва. Основной объем торгов проходит на межбанковском рынке; большие объемы торгуются через брокеров, обслуживающих профессиональных участников рынка. Многие российские облигации имеют листинг на европейских биржах, но биржевой оборот еврооблигаций весьма мал. В последнее время рынок еврооблигаций РФ переживал довольно сильный рост цен, связанный с благоприятной ситуацией, складывающейся в бюджетной сфере: положительный баланс текущих счетов, увеличение экспорта и рост валютной выручки позволяли ЦБ РФ накапливать золотовалютные резервы рекордными темпами. В целом процесс принятия решения субъектом о выборе конкретного инструмента на международном долгосрочном рынке включает в себя не только анализ и прогнозирование тенденций на нем капитала, но и изучение всех элементов внутристранового окружения. Например, политическое окружение внутри страны субъекта финансирования порой оказывает решающее влияние на выбор конкретного способа привлечения международного капитала.