3. Анализ чувствительности критериев оценки эффективности инвестиционных проектов

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности. На каждом шаге исследования только одна из переменных меняет свое значение, что приводит к изменению одного из основных показателей проекта и чем сильнее изменение этого показателя, тем чувствительнее проект к этой переменной.

Наиболее рациональная последовательность проведение анализа чувствительности.

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистая приведенная стоимость (NPV).

2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы - цена товара и объем продажи, компоненты себестоимости продукции, время строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры.

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов.

Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

4. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект – разница между поступающими ден. средствами и их расходами. Интегральный бюджетный эффект – разница между совокупными доходами и совокупными расходами.

Информационная база расчета бюджетной эф-ости: данные налоговых органов о суммах доходов и расходов, относящихся к реализации опр-ых инвестиц-ых проектов; по каждому шагу расчета приводятся данные налоговых платежей, дисконтированный приток ден. средств, % за кредит и др.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект Б_t,, который для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Д_t над расходами Р_t в связи с осуществлением данного проекта: Б_t = Д_t - Р_t. (4.6)

В состав расходов бюджета включаются:

1) средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта; 2) кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компенсации за счет бюджета; 3) бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители; 4) выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта; 5) выплаты по государственным ценным бумагам; 6) государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; 7) средства из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта. В состав доходов бюджета включаются:

1) все налоговые поступления, относящиеся к осуществлению проекта; 2) таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом; 3) эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта; 4) дивиденды по принадлежащим государству ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта; 5) поступление в бюджет платы за пользование природными ресурсами; 6) штрафы и санкции, связанные с проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: а) внутренняя норма бюджетной эффективности; б) срок окупаемости бюджетных затрат; в) степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта, рассчитываемая по формуле:

d = D_инm/P_uнm, (4.7) где D_инт интегральные бюджетные доходы;

Р_инт - интегральные затраты по бюджету, рассчитываемые на уровне государства или региона.

Внедрение инвестиционного проекта может иметь как положительные, так и отрицательные социальные последствия:

1) изменение количества рабочих мест в регионе; 2) улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; 3) изменение условий труда работников; 4) изменение надежности снабжения населения топливом и энергией, продовольствием и т.п.; 5) изменение уровня здоровья работников и населения.