Тема 42. Валютный рынок: основные понятия

В международной торговле используются различные национальные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются

одна на другую на валютных рынках.

Номинальный валютный (обменный) курс – относительная цена валют двух стран, т. е. цена одной валюты в единицах другой. Термин "обменный курс валюты", как правило, используется именно для обозначения номинального валютного курса.

Имеется определенная взаимосвязь между динамикой экспорта и импорта с одной стороны и обменным курсом валют:

увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны

1. приводит к росту спроса на национальную валюту за рубежом;

2. формирует предложение иностранной валюты в данной стране;

увеличение импорта товаров и услуг в данную страну:

1. создает в ней спрос на иностранную валюту;

.2. формирует предложение национальной валюты для иностранцев.

Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, и поэтому колебания объемов экспорта и импорта, а следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счета и платежного баланса в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику.

При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно Центральный банк устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации.

Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный банк (ЦБ) проводит интервенции: принижение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот.

При Золотом стандарте официальные органы дают возможность золоту (а позднее – другим видам официальных валютных резервов) свободно перемещаться из страны в страну. Потоки международных резервов воздействуют на кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекутся в точке фиксированного валютного курса.

В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение – удорожанием валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно как девальвация и ревальвация.

Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Так как реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, то реальный валютный курс иногда определяется как условия торговли.

Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид;

где:

E_r– реальный валютный курс;

Е_n – номинальный валютный курс;

P_d ~ Уровень (индекс) внутренних цен, выраженных в национальной валюте;

. Pf – уровень (индекс) цен за рубежом, выраженных в иностранной валюте.

Уровни (индексы) цен в обеих странах соотнесены с одним тем же базисным годом.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в

указанной зависимости в качестве Pf выступает средневзвешенный для группы стран индекс цен.

Увеличение (уменьшение) реального или реального эффективного валютного курса свидетельствует о снижении (повышении) конкурентоспособности товаров данной страны на мировом рынке.

. В долгосрочной перспективе поминальные курсы подвижны, реагируют на изменения уровня цен таким образом, что реальные курсы валют остаются неизменными, обеспечивая соблюдение паритета покупательной способности.

Паритет покупательной способности – уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них.

Согласно концепции паритета покупательной способности:

- международная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле;

- если инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то, при прочих равны условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.

Валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах:

где:

r – цена иностранной валюты в единицах отечественной валюты;

Р_d -- "внутренний" уровень цен;

- Pf – уровень цен за рубежом.

Стрелки показывают, что повышение (снижение) соотношения индексов цен вызывает компенсирующее снижение (повышение) обменного курса валюты на ту же величину. Это означает, что для успешного прогнозирования долгосрочной динамики номинального курса обмена валют необходима информация о возможных изменениях факторов, определяющих уровни цен в этих странах.

В краткосрочном периоде номинальный курс, как и цены, относительно "жесткий", а реальный курс изменяется, вызывая нарушения паритета покупательной способности валют. Эти изменения сопровождаются колебаниями величины чистого экспорта и совокупного спроса. Чем ниже реальный курс, тем относительно дешевле отечественные товары для иностранцев, а импортные – для отечественных потребителей и тем больше чистый экспорт.

Если в экономике среднерыночная ставка проиента поднимается выше уровня мировой ставки, то:

" возрастает спрос на национальные цешше бумаги и начинается приток капитала;

" приток капитала увеличивает спрос на национальную валюту и приводит к повышению реального валютного курса;

" повышение реального валютного курса вызывает относительное снижение экспорта и рост импорта, т. е. сокращение чистого экспорта.

Важно, что, при прочих ранных условиях, ставка процента и реальный валютный курс изменяются в одном и том же направлении, вызывая противоположную динамику чистого . экспорта.

Валютный рынок является составной частью денежного рынка. Классическая концепция нейтральности денег в долгосрочном периоде определяет взаимозависимость номинального и реального валютного курса:

- в коротком периоде под воздействием кредитно-денежной политики изменяется реальный валютный курс при относительной стабильности номинального;

- в долгосрочной перспективе изменяется номинальный валютный курс при относительной стабильности реального.

Цена иностранной валюты в единицах отечественной возрастет (т. е. курс иностранной валюты возрастет). если:

- повысится предложение денег в данной стране (т. е. возрастет "внутренняя" денежная масса М);

- упадет предложение денег в иностранном государстве (M_f);

- повысится реальный ВВП за рубежом (Y_f);

- снизится реальный ВВП в данной стране (У);

- повысятся процентные ставки за рубежом (i_f);

- снизятся процентные ставки в данной стране (i);

- повысится ожидаемая инфляция в данной стране (е);

- понизится ожидаемая инфляция в иностранном государстве (e_f)

- ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций данной страны.