Тема 4. Анализ платежеспособности и ликвидности

Для оценки краткосрочной перспективы развития и функционирования фирмы можно использовать показатели ликвидности и платежеспособности. При этом данные понятия не являются тождественными. Так, ликвидность – это некая условная характеристика, под которой обычно понимают способность актива трансформироваться в денежные средства, степень ликвидности какого-либо актива определяется продолжительностью временного периода, в течение которого данная трансформация может быть осуществлена. Ликвидность повышается при снижении срока трансформации. При этом также часто оценивают финансовые затраты, связанные с переводом актива в платежное средство. Оценивается ликвидность с помощью ряда показателей, которые сопоставляют оборотные активы с краткосрочными обязательствами организации.

Платежеспособность – это состояние организации, когда у нее достаточно денежных средств и их эквивалентов для погашения срочных обязательств (кредиторской задолженности). Признаками платежеспособного предприятия являются наличие у фирмы достаточного объема средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Платежеспособность является более полным показателем, который отражает реальное положение дел на фирме: возможно, что при расчете показателей ликвидности будет получен удовлетворительный результат, который не найдет подтверждения со стороны оценки платежеспособности, так как оборотные активы будут представлены в большей доле неликвидными активами, например, просроченной дебиторской задолженностью.

Показатели ликвидности чаще всего рассчитываются по данным баланса, где отражаются остатки средств на счетах, т. е. это показатели в статическом состоянии. Платежеспособность оценивается в динамике: возможно, что на отчетную дату у предприятия будут наблюдаться незначительные суммы денежных средств, однако, если проследить динамику оплаты, будет видно, что средства поступают на расчетный счет в требуемом объеме (это связано с практикой оплаты поставленных товаров, работ, услуг). Таким образом, можно сказать, что платежеспособность – это динамический показатель.

О нарушенной платежеспособности свидетельствуют просроченные задолженности по кредитам и займам, дебиторской и кредиторской задолженностям, по векселям, а также наличие убытков по результатам деятельности организации. Состояние неплатежеспособности может быть случайным (временным) и длительным.

Так как для погашения обязательств фирма может использовать разные виды активов, ее ликвидность оценивается при помощи различных показателей, в зависимости от того, какой вид активов принимается в расчет. Оценка ликвидности может проводиться с помощью абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели позволяют сопоставить активы фирмы, сгруппированные по уровню ликвидности, с пассивами фирмы, сгруппированными по уровню срочности погашения. В результате получают следующие группы (табл. 5).

Таблица 5

Группировка активов и пассивов предприятия

АКТИВ БАЛАНСА	Группа	Элементы группы	ПАССИВ БАЛАНСА	Группа	Элементы группы
	А1 А2 А3 А4	Абсолютно ликвидные активы: денежные средства (ДС), краткосрочные финансовые вложения (КФВ) Среднеликвидные активы: дебиторская задолженность сроком до 12-ти месяцев (ДЗ<12), прочие оборотные активы Медленно реализуемые активы: запасы * (З), дебиторская задолженность сроком более 12-ти месяцев * (ДЗ>12) Неликвидные активы: внеоборотные активы (ВОА)		П1 П2 П3 П4	Наиболее срочные обязательства: краткосрочная кредиторская задолженность, отражаемая по строке 620 (ККЗ) Срочные обязательства: краткосрочные кредиты и займы (ККЗ), отражаемые по строке 610, и оставшиеся суммы из раздела V баланса Долгосрочные обязательства: долгосрочные кредиты и займы (ДКЗ), т.е. итог IV раздела баланса Постоянные пассивы: собственный капитал фирмы (СК) – это итог III раздела баланса

* Для получения более достоверной оценки запасы должны быть «очищены» от неликвидной составляющей (запасы готовой продукции, которая не пользуется спросом; запасы «ненужного» сырья); длительная дебиторская задолженность может быть отнесена к внеоборотным активам (именно там отражается имущество организации сроком обращения более года).

Разбив имущество и его источники на группы, их сопоставляют; результат получил название «условие абсолютной ликвидности баланса». Само условие выглядит следующим образом:

А1П1; А2П2; А3П3; А4<П4.

Нарушение первого неравенства свидетельствует о наличии дефицита денежных средств и о нарушенной мгновенной платежеспособности, нарушение второго и третьего – о нарушенной перспективной платежеспособности, нарушение третьего – об отсутствии у фирмы собственных оборотных средств. Однако для вынесения точного суждения необходимо провести анализ в динамике и оценить данные, которые относятся к периоду времени между отчетными датами (между составлениями баланса).

К относительным показателям ликвидности относят ряд коэффициентов. Наиболее информативные из них следующие:

– коэффициент текущей ликвидности , где ОА – сумма оборотных активов предприятия (итог II раздела баланса), КО – краткосрочные обязательства (итог V раздела баланса);

– коэффициент быстрой ликвидности

;

– коэффициент абсолютной ликвидности .

Интерпретация и ограничения значений данных коэффициентов следующие.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую ликвидность организации и показывает, в какой мере текущие краткосрочные обязательства покрываются совокупным оборотными активами, т.е. сколько рублей финансовых ресурсов (вложенных в оборотные активы) приходится на один рубль текущих обязательств. Считается, что нормальное значение данного коэффициента должно варьировать около двух, однако при интерпретации необходимо учитывать сферу приложения капитала фирмы.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, что при расчете оборотные активы «очищаются» от наименее ликвидной части – т.е. от запасов. Это позволяет получить более обоснованную оценку платежеспособности, так как сумма денежных средств, которую получают в результате вынужденной реализации производственных запасов, может значительно отличаться от их денежной оценки, отраженной в балансе организации. Значение коэффициента с точки зрения российских авторов должно быть не менее 0,8, с точки зрения зарубежных аналитиков – нижняя граница значения – не менее единицы, так как активов (абсолютно и быстроликвидных) должно быть достаточно, чтобы рассчитаться со срочными обязательствами. Коэффициент анализируется в динамике: как для положительной, так и отрицательной динамики требуется дополнительный подробный анализ, так как, например, коэффициент может увеличиваться за счет роста неоправданной дебиторской задолженности, и наоборот, значение коэффициента может снижаться за счет роста оборачиваемости дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности считается наиболее жестким критерием оценки платежеспособности: он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена на текущую дату, т.е. немедленно. Нормативных ограничений на его значение нет, так как размер свободных денежных средств на расчетном счету и в кассе предприятия во многом определяется политикой управления денежными средствами и зависит от сферы приложения капитала организации. Однако практика показывает, что чаще всего его значение находится в интервале от 5 до 15%.

Пример. В таблице 6 представлены результаты расчетов коэффициентов ликвидности предприятия (по данным того же предприятия, для которого оценивался тип финансовой устойчивости).

По результатам расчетов можно сказать, что на протяжении всего периода коэффициенты ликвидности ниже рекомендуемых значений: у предприятия не хватает ликвидных средств для покрытия краткосрочных обязательств – к концу года фирма может погасить только 2% наиболее срочных требований. За счет среднеликвидных средств может быть покрыто 22% суммы кредиторской задолженности на начало года и 45% – на конец периода.

В целом предприятие не может быть признано платежеспособным, а его баланс ликвидным.

Таблица 6

Коэффициенты ликвидности предприятия

Показатель	Значение показателя по данным баланса
	Начало года	3 мес.	6 мес.	9 мес.	Конец года
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,07	0,02	0,04	0,08	0,02
Коэффициент текущей ликвидности	0,22	0,34	0,18	0,57	0,45
Коэффициент общей ликвидности	0,79	0,89	0,94	1,02	1,07