Тема 9. Имущество предприятия. Анализ оборотных активов

Оборотные средства – это активы предприятия, возобновляющиеся с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, один раз оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. Под оборачиваемостью вложений в данном случае подразумевается трансформация оборотных средств: денежные средства вкладываются в запасы, запасы поступают в производство, готовая продукции поступает на склад, готовая продукция отгружается покупателям, денежные средства за продукцию поступают продавцу, денежные средства вновь используются для приобретения запасов сырья и материалов.

Основные элементы оборотных активов – это производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты.

Запасы в рамках финансов предприятия включают в себя незавершенное производство, готовую продукцию, товары для перепродажи и т.п., т.е. с этой точки зрения основное внимание уделяется сумме денежных средств, которая «заморожена» в запасах в течение производственного цикла. Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективной является ее деятельность, тем меньше потребность в оборотном капитале и тем устойчивее финансовое положение предприятия при прочих равных условиях. Один из основных показателей эффективности вложенных в запасы средств является оборачиваемость, так как, например, период оборота запасов, равный 30-ти дням, означает, что при сложившемся в данном периоде анализа объеме производства на предприятии создано запасов на 30 дней.

Учитывается оборачиваемость запасов

– каждого наименования товара в количественном выражении (по штукам, объему, массе и т.д.);

– оборачиваемость каждого наименования товара по стоимости;

– оборачиваемость совокупности наименований или всего запаса в количественном выражении;

– совокупности позиций или всего запаса по стоимости.

Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом анализа эффективности, с которой предприятие распоряжается материально-производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление – отвлечением средств из хозяйственного оборота, их более длительным омертвлением в запасах (иначе – иммобилизацией собственных оборотных средств). Кроме того предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

Как следствие, при управлении запасами особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных (т.е. исключенных из активного хозяйственного оборота) оборотных средств.

Величина запасов берется на конец периода, так как обычно оценивается в динамике. Для более глубокого анализа величина запасов должна соотноситься не с себестоимостью, а с выручкой как с одним из важнейших показателей деятельности предприятия (тем самым обеспечивается единый подход к компаниям, которые продают товары и услуги, так как для них большая часть расходов приходится не на себестоимость, а на общие коммерческие и административные расходы). Оборачиваемость запасов характеризует подвижность средств, которые предприятие вкладывает в их создание: чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме выручки от реализации готовой продукции, тем выше деловая активность организации. Показатель должен анализироваться в динамике, т.е. если коэффициент уменьшается – идет затоваривание склада; если растет или очень высокий (срок хранения меньше одного дня) – происходит работа «с колес», что чревато отсутствием товара на складе.

В условиях постоянного дефицита средняя величина складского запаса может быть равна нулю, например, если спрос все время растет, а компания не успевает привозить товар. Как результат получаются «провалы» на складе, возникают дефицит товара и неудовлетворенный спрос. Если снижается размер заказа – растут расходы на заказ, транспортировку и обработку товаров. Причины оправданного увеличения складских запасов возникают в период высокой инфляции или ожидания резких изменений валютных курсов, а также в преддверии сезонных пиков покупательской активности.

Наибольшее внимание должно уделяться товарам, которые имеют высокую оборачиваемость и высокую наценку. Если в ассортименте находятся товары с низкой оборачиваемостью, это должно компенсироваться высокой наценкой. Товары с низкой наценкой могут находиться в ассортименте при условии, что у них хорошая оборачиваемость, т.е. компания не тратит средства на продажу данных товаров.

В целом фирмы стремятся увеличить оборачиваемость запасов, чтобы при меньшей площади складов и меньших затратах на содержание запасов получить наибольший объем продаж. Для высокой оборачиваемости запасов требуется более строгий контроль над запасами при условии наличия соответствующей маржи (наценки).

Формализация политики управления запасами должна отвечать на четыре вопроса: 1) можно ли оптимизировать политику управления величиной запаса; 2) какой объем запасов является минимально необходимым; 3) когда следует заказывать очередную партию запасов; 4) какой объем заказываемой партии является оптимальным. Более полно ответы на эти вопросы даются в теории управления запасами (финансовый менеджмент и логистика).

Нормирование оборотных средств

По охвату нормированием оборотные средства подразделяют на нормируемые (средства в запасах товарно-материальных ценностей) и ненормируемые (средства в расчетах, денежные средства в кассе и на счетах в банке).

Нормирование оборотных средств – это процесс разработки экономически обоснованных величин оборотных средств, необходимых для организации эффективной работы предприятия.

Нормативы устанавливают на все элементы оборотных средств (кроме денежных средств, товаров отгруженных, дебиторской задолженности).

Норматив оборотных средств – это объем финансовых ресурсов, которые предназначены для формирования неснижающихся минимальных запасов оборотных фондов и фондов обращения (сырья, материалов, топлива, готовой продукции на складе).

Нормирование оборотных средств предполагает определение

1) норм запаса оборотных средств в днях;

2) нормативов всех оборотных средств в денежном выражении, в том числе по каждому элементу.

Норматив оборотных средств в производственных запасах (Нпр.з) определяется на основании среднесуточного расхода материальных ресурсов (Рсут), который представляет собой частное от деления суммы фактического расхода материальных ресурсов (Р) за определенный период (декада, квартал, год) на количество дней в данном периоде (Дп):

Рсут = Р / Д.

Норматив производственных запасов содержит

1) текущий запас (ТЗ), предназначенный для обеспечения производственного процесса материальными ресурсами между двумя поставками:

ТЗ = Рсут  Ипл, где Ипл – плановый интервал между двумя поставками, дни;

2) страховой запас (СЗ), определяемый в размере 50% среднесуточного расхода материала (Рсут), умноженного на разрыв в интервале поставок (И), т.е. на разницу между фактическим временем поставки (Ифакт) и плановым (Ипл):

СЗ = Рсут  И  0,5, где И = Ифакт – Ипл;

3) страховой запас необходимо иметь потому, что существуют постоянные нарушения сроков поставок материальных ресурсов со стороны поставщика, зачастую связанные с транспортной организацией, поэтому создается транспортный запас (ТРЗ), который рассчитывают аналогично страховому запасу;

4) технологический запас (ТехЗ) создается в случае, если поставляемые материальные ресурсы не до конца отвечают требованиям технологического процесса, поэтому до запуска в производство им необходимо пройти соответствующую обработку. Технологический запас рассчитывается как произведение суммарной величины запасов на коэффициент технологичности материала (Ктех), который устанавливается в процентах комиссией из представителей поставщиков и потребителей:

ТехЗ = (ТЗ + СЗ + ТРЗ)  Ктех.

Общий объем поставки (ПЗобщ) равен сумме четырех запасов:

ПЗобщ = ТЗ + СЗ + ТРЗ + Техз.

Стоимость производственного запаса (Цпз) – это произведение общего объема поставки, уменьшенного на технологический запас, на цену единицы продукции (Цт):

Цпз = (ПЗобщ – Техз)  Цт.

Норматив по незавершенному производству (Ннп)

,

где С – себестоимость выпуска товарной продукции в плановом периоде, тыс. руб.; Дпр.ц – длительность производственного цикла, дни; Кн.з – коэффициент нарастания затрат.

Коэффициент нарастания затрат

,

где МЗ – материальные затраты (руб.).

Незавершенное производство – это продукция, которая находится на разных стадиях обработки (от запуска сырья, материалов и комплектующих изделий в производство до принятия отделом технического контроля готовой продукции). Незавершенное производство выражается величиной авансированных денежных средств, которые вложены в затраты на сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, электроэнергию, амортизационные отчисления и прочие расходы. Эти затраты по каждому изделию нарастают по мере движения по цепочке технологического процесса.

Норматив готовой продукции

,

где ГПн – норма запаса готовой продукции, дней.

Готовая продукция – это изделия, для которых производственный цикл закончился, они приняты отделом технического контроля и сданы на склад готовой продукции.

Общая сумма нормируемых оборотных средств

Но.с = Нпр.з + Ннп + Нгп,

где Нпр.з – норматив оборотных средств в производственных запасах; Ннп – норматив по незавершенному производству; Нгп – норматив готовой продукции.

Дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность представляет собой задолженность других лиц (организаций, предпринимателей, работников, физических лиц) перед данной организацией, отражение которой в бухгалтерском учете выражено как имущество организации (право организации на получение определенной денежной суммы, товара или услуги с должника является имущественным правом, а в соответствии со ст. 128 Гражданского кодекса РФ имущественные права являются одним из видов имущества, следовательно, дебиторская задолженность является частью имущества организации).

Дебиторская задолженность возникает при

– совершении организацией финансово-хозяйственных операций;

– отражении в учете сумм задолженности по взносам учредителей и участников;

– отражении сумм, подлежащих получению в рамках финансирования различных мероприятий.

Источниками информации для анализа являются данные бухгалтерского учета, где дебиторская задолженность формируется на счетах 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» и 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами». Кроме того, дебиторская задолженность многолетней давности числится также на счетах 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», 71 «Расчеты с подотчетными лицами», 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям».

На текущий момент практически ни один субъект хозяйственной деятельности не существует без дебиторской задолженности, так как

– для организации-должника это возможность использования дополнительных, причем бесплатных оборотных средств;

– для организации-кредитора это расширение рынка сбыта товаров, работ, услуг.

Образованию дебиторской задолженности способствует наличие договорных отношений между контрагентами, когда момент перехода права собственности на товары (работы, услуги) и их оплата не совпадают по времени. Средства, составляющие дебиторскую задолженность организации, отвлекаются из оборота компании-продавца, что может негативно сказаться на финансовом положении организации. Однако как рост, так и снижение суммы задолженности не могут трактоваться однозначно без дополнительного анализа, так как

– увеличение суммы может происходить как за счет отсрочек платежей дебиторов (это может сказаться на платежеспособности организации-продавца в сторону ее снижения), так и за счет увеличения продаж (за счет, например, увеличения объемов рынков сбыта);

– снижение суммы задолженности может происходить как за счет снижения объемов продаж, так и за счет сокращения сроков погашения обязательств покупателями (последняя причина должна рассматриваться как положительная характеристика в работе организации-продавца).

Условием обеспечения финансовой устойчивости организации является превышение суммы дебиторской задолженности над суммой кредиторской задолженности.

Дебиторскую задолженность условно можно подразделить на нормальную и просроченную. Нормальная – это задолженность за отгруженные товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил, но право собственности уже перешло к покупателю либо поставщику (подрядчику, исполнителю) перечислен аванс за поставку товаров (выполнение работ, оказание услуг). Задолженность за товары, работы, услуги, не оплаченные в установленный договором срок, – это просроченная дебиторская задолженность.

Просроченная дебиторская задолженность может быть сомнительной и безнадежной.

В соответствии с п. 1 ст. 266 Налогового кодекса Российской Федерации «сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией».

По истечении срока исковой давности сомнительная дебиторская задолженность переходит в категорию безнадежной задолженности (нереальной ко взысканию).

Согласно п. 2 ст. 266 Налогового кодекса Российской Федерации, «безнадежными долгами (долгами, нереальными ко взысканию) признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения на основании акта государственного органа или ликвидации организации».

Дебиторская задолженность, нереальная ко взысканию, может образоваться вследствие

– ликвидации должника;

– банкротства должника;

– истечения срока исковой давности без подтверждения задолженности со стороны должника;

– наличия денежных средств на счетах в «проблемном» банке (здесь возможны два варианта: во-первых, если после вынесения арбитражным судом постановления о ликвидации банка денежных средств для погашения дебиторской задолженности не хватает, то такая дебиторская задолженность признается нереальной ко взысканию и, соответственно, подлежит списанию на финансовые результаты; во-вторых, если вместо ликвидации банка предусматривается его реструктуризация, то организация может создать резерв по сомнительным долгам и ждать восстановления банком платежеспособности);

– невозможности взыскания судебным приставом-исполнителем по решению суда суммы долга (например, имущество организации находится на праве оперативного управления).

В зависимости от предполагаемых сроков погашения дебиторская задолженность подразделяется на

– краткосрочную (погашение которой ожидается в течение года после отчетной даты);

– долгосрочную (погашение которой ожидается не ранее чем через год после отчетной даты).

Организация может создать резерв по сомнительным долгам, ожидая восстановление платежеспособности дебитором. Понятие сомнительного долга и порядок формирования резерва приведены в ст. 266 Налогового кодекса Российской Федерации. Так, сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией.

При определении политики продаж в кредит необходим предварительный расчет и сопоставление дополнительных расходов от продаж в долг и расходов, связанных с риском неоплаты в установленный договором срок или превращения дебиторской задолженности в безнадежную ко взысканию.

С установленной периодичностью специалисты компании должны анализировать дебиторскую задолженность по персональному списку контрагентов, срокам образования и размерам; контролировать расчеты по отсроченной или просроченной задолженности, оценивать реальность наличия дебиторской задолженности; определять приемы и способы ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов.

Анализ может включать в себя оценку абсолютных и относительных показателей состояния, структуры и движения дебиторской задолженности. Для этого определяются доли конкретных дебиторов, а также каждого вида дебиторской задолженности (краткосрочной, долгосрочной, просроченной свыше трех месяцев) в общей совокупности долгов, рассматривается динамика изменений каждой составляющей, темп роста остатка и т.п.

Увеличение доли долгосрочной дебиторской задолженности в динамике может привести к снижению уровня платежеспособности организации, уменьшению ликвидности активов. Превышение темпов роста дебиторской задолженности над темпом увеличения выручки от продаж свидетельствует о снижении уровня управления дебиторской задолженностью, о «замораживании» части выручки, необходимой для финансирования текущей деятельности.

Необходимо также установить фактическое и оптимальное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Превышение дебиторской задолженности над кредиторской обычно является хорошим знаком. Поступление денежных средств от покупателей позволяет своевременно рассчитываться с поставщиками и подрядчиками. Однако значительное превышение дебиторской задолженности увеличивает потребность в оборотных средствах для обеспечения текущей деятельности компании, вынуждает обращаться к заимствованиям и создает угрозу финансовому состоянию предприятия. Существенное превышение кредиторской задолженности над дебиторской приводит к снижению финансовой независимости и устойчивости предприятия.

При анализе производится сопоставление показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Если оборачиваемость дебиторской задолженности опережает оборачиваемость кредиторской, то это, как правило, означает, что при одновременном возникновении сопоставимой суммы кредиторской и дебиторской задолженности последняя поступит раньше срока погашения кредиторской задолженности. Это позволяет производить своевременные расчеты с поставщиками и подрядчиками.

Дополнительную информацию дает ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения, например, с 30-дневным интервалом, и анализ ее изменения. Для этого нужно выделить долю сомнительной задолженности и рассмотреть ее динамику. Рост свидетельствует о повышении риска невозврата дебиторской задолженности и возможности образования просроченных долгов. Поэтому предприятие должно стремиться к минимизации этого показателя. Одним из способов управления сомнительной задолженностью является создание резерва по сомнительным долгам.

Анализ динамики просроченной дебиторской задолженности по торговым операциям позволяет определить ненадежных контрагентов, сократить им объем кредитных отгрузок либо работать с ними на условиях полной предоплаты или коммерческого кредитования. Важная оперативная информация о текущей задолженности включает период просроченной задолженности, историю отношений с клиентом, объем и регулярность осуществляемых им закупок, его долю в структуре доходов и валовой прибыли, количество нарушений условий оплаты в прошлые периоды.

На последнем этапе анализа производится расчет реальной дебиторской задолженности с учетом темпов инфляции и обесценения за время просрочки платежа, периода взыскания, потерь от невзыскания и списания.

Результаты анализа дебиторской задолженности должны учитываться при планировании дальнейшей деятельности предприятия.

Денежные средства

Движение денежных средств может возникать по трем видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Операционной (текущей) считают основную (уставную) деятельность фирмы, направленную на реализацию ее основных целей и задач (выпуск готовой продукции, продажа товаров и т.д.).

Инвестиционная деятельность связана с вложениями в недвижимость, оборудование, нематериальные и другие внеоборотные активы. Помимо этого к инвестиционной деятельности относятся долгосрочные финансовые вложения фирмы (покупка ценных бумаг, вклады в уставные капиталы и т.п.).

Краткосрочные вложения (на срок не более 12-ти месяцев), например, выдача займов другим фирмам, а также выпуск облигаций считаются финансовой деятельностью.

Результаты движения денежных средств организации за период отражаются в одноименном отчете – отчете о движении денежных средств (ОДДС). Отвечающая требованиям российского законодательства бухгалтерская форма ОДДС составляется за два периода: отчетный (квартал, год) и аналогичный период прошлого года. Все показатели отражаются в российских рублях (единица измерения – тыс. руб. или млн. руб.). Все операции в иностранной валюте пересчитываются в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода. Остатки денежных средств в иностранной валюте на начало и конец отчетного периода также пересчитываются в рубли по курсу на конец отчетного периода. Расход денег указывается в круглых скобках.

Структурно отчет делит денежное движение на три потока: текущая деятельность раскрывает денежное содержание прибыли, инвестиционная деятельность показывает тенденцию долгосрочного развития организации, а финансовая – отражает возможности организации привлекать деньги извне.

Существует два подхода к построению отчета о денежных потоках – с использованием прямого и косвенного методов.

В первом случае анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т.п. Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т.д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании прежде всего заинтересованы кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами.

Более предпочтительным представляется косвенный метод представления информации о денежных потоках, который базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает информацию для детального анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета является чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет обнаружить любые препятствия, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки.

Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» – от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу-вверх» – от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль – это один из последних его показателей, отражаемый в нижней части отчета.

При использовании косвенного метода, который рассматривает не валовые денежные потоки, а их нетто-величины, к операционной деятельности относятся также чистая прибыль и амортизация.

Следует помнить, что максимизация чистого денежного притока не может рассматриваться в качестве основной финансовой цели предприятия. В идеале его величина должна стремиться к нолю, так как высвобожденные денежные средства, обладая 100%-ой ликвидностью, имеют нулевую (и даже отрицательную в период инфляции) доходность. Поэтому длительное размещение финансовых ресурсов в налично-денежной форме означает для предприятия значительные потери потенциального дохода. Положительным моментом является наличие значительного притока денег от операционной деятельности, что свидетельствует о разумном использовании потенциала предприятия. Однако крайне осторожная финансовая стратегия, проявившаяся в сокращении заемных ресурсов при заметном росте дебиторской задолженности, привела к тому, что в начале следующего хозяйственного цикла предприятие будет располагать меньшим объемом финансовых ресурсов.

Основными задачами анализа денежных средств являются

• оперативный повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;

• контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;

• контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

• контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

• своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

• диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

• прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

• способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Состав денежных средств предприятия следующий.

Касса предприятия служит для хранения наличных денежных средств как в основной, так и иностранной валюте, ценных бумаг и денежных документов непосредственно на предприятии. В мировой практике принято, что касса должна обеспечивать текущие потребности предприятия в наличности (выдача зарплаты, средств на командировочные расходы и т.д.), а основную массу денежных средств и приравненных к ним активов принято хранить в банке на расчетном счете, депозите. Хранение больших средств в кассе считается рисковым по сравнению с банком, поэтому от финансового менеджера требуется выработка такой финансовой политики, при которой в кассе находилась бы минимально необходимая сумма для нужд предприятия на текущий день. Размер этой суммы различен для разных предприятий. Нельзя выработать определенного критерия, который помог бы сделать заключение о достаточности или недостаточности средств в кассе предприятия. Для приближенного исчисления потребностей в практике предприятий принято по итогам предыдущих периодов рассчитывать средний оборот по кассе и на основании него составлять прогноз потребности предприятия в наличных средствах. Исходя из этого в кассе находятся суммы, превышающие необходимый для предприятия размер среднедневного остатка денежных средств. Часто предприятия идут на этот шаг, чтобы поддержать свою ликвидность на текущий момент, оплатить ряд обязательств. В целом большая сумма наличности в кассе может объясняться следующими причинами:

• риском наступления непредвиденных событий (политические и экономические риски);

• желанием застраховаться от риска неплатежей банка, обслуживающего расчетный счет предприятия;

• дифференциацией цен на товары (сырье, материалы, комплектующие) и услуги в зависимости от вида платежей в наличной или безналичной форме.

Расчетные счета открываются предприятиям, являющимся юридическими лицами и имеющим самостоятельный баланс. Порядок открытия расчетного счета регламентирован инструкцией, в соответствии с которой каждому предприятию может быть открыт только один расчетный счет в одном из банков по его выбору. На расчетном счете сосредотачиваются свободные денежные средства и поступления за реализованную продукцию, выполненные работы и услуги, краткосрочные и долгосрочные ссуды, получаемые от банка, и прочие зачисления. С расчетного счета производятся почти все платежи предприятия: оплата поставщикам за материалы, погашение задолженности бюджету, соцстраху, получение денег в кассу для выдачи заработной платы, материальной помощи, премий и т.п. Выдача денег, а также безналичные перечисления с этого счета банком осуществляются, как правило, на основании приказа предприятия - владельца расчетного счета или с его согласия (акцепта).

В западной практике расчетный счет считается наиболее оптимальной формой хранения необходимых в текущей деятельности денежных средств. В России же в связи с нестабильностью банковской системы и, в особенности, критическим состоянием филиалов банков на периферии регионов существует большой риск неплатежей с расчетного счета по вине банка. Поэтому предприятия предпочитают расчетным счетам наличную форму хранения, поскольку часто несмотря на то, что на расчетном счете предприятия есть деньги, а банк получил указания о их переводе, до адресата они не доходят в требуемые сроки.

Валютный счет. Операции с иностранной валютой могут осуществлять любые предприятия. С этой целью необходимо открыть в банке, имеющем разрешение (лицензию) от Центрального банка России на совершение операций в иностранной валюте, текущий валютный счет. Банки, получившие лицензию, называются уполномоченными банками.

Депозит. Часто предприятие считает необходимым накапливать определенную сумму денег (источником таких средств могут являться, например, амортизационные отчисления и т.п.), для чего может использовать депозит, который обеспечивает как высокую степень ликвидности денежных средств, так и доход на них. За счет этого предприятие может держать у себя «деньги под рукой», в то же время не имея значительных потерь и не вкладывая эти деньги в производство.

Ценные бумаги. К денежным средствам предприятия относятся ликвидные ценные бумаги, находящиеся в кассе или в депозитарии банка. Функция, выполняемая ценными бумагами, аналогична функции депозита, однако имеется ряд существенных отличий по способу их обращения, степени ликвидности и доходности. Так, к примеру, досрочно изымая денежные средства с депозита, предприятие может потерять часть процентов, в то время как реализуя ценные бумаги, оно в зависимости от конъюнктуры рынка может выиграть. Ценные бумаги можно разделить на следующие виды:

• собственные ценные бумаги предприятия;

• государственные ценные бумаги;

• ценные бумаги субъектов федерации и местных органов власти;

• акции и облигации иных предприятий;

• векселя и иные платежные обязательства.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, — они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной. Однако такая связь не всегда очевидна: предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и (пока теоретически) привести к банкротству.

Пример. О предприятии известно, что в среднем 80% продукции предприятие реализует в кредит, а 20% – за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит. Обычно 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца. Объем реализации на III квартал текущего года составит (млн. руб.) в июле – 35, в августе – 37, в сентябре – 42. Объем реализованной продукции в мае равен 30, в июне – 32 млн. руб. Планируемые в квартале суммарные платежи: в июле – 33,4, в августе 38,7, в сентябре – 45,3 млн. руб. Результаты сопоставления поступающих и выплачиваемых средств представлены в табл. 10.

Из расчетов видно, что хотя продажи увеличиваются, наблюдается рост дефицита денежных средств.

Анализируя денежные средства рассчитывают показатели структуры и динамики в целом и по элементам, а также величину ликвидного денежного потока.

Ликвидный денежный поток представляет собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год. Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.

Таблица 10

Расчет чистого денежного потока (млн. руб.)

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
Поступление денежных средств — всего	32,1	34,7	37.5
В том числе:
20% реализации текущего месяца за наличный расчет	7.0	7.4	8.4
70% реализации в кредит прошлого месяца	17,9	19,6	20.7
30% реализации в кредит позапрошлого месяца	7.2	7,7	8,4
Всего выплат	33.4	38.7	45.3
Излишек (недостаток) денежных средств (поступления – выплаты)	– 1,3	– 4,0	– 7,8

Если обозначить долгосрочные банковские кредиты Дк, краткосрочные – Кк, а остаток денежных средств – Дс, то чистая кредитная позиция (Чкп) может быть определена по формуле

Чкп = (Дк + Кк) – Дс.

Обозначив остатки на начало года нижним индексом «₀», а остатки на конец года – нижним индексом «₁», получим формулу для определения ликвидного денежного потока (Лдп):

Лдп = – (Чкп₁ – Чкп₀).

Данный показатель увязывает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности (т.к. исключается влияние основных финансовых факторов).